机器人ETF市场表现 - 机器人ETF基金（159213）在9月18日盘中涨近3% 冲击四连涨 并获300万份净申购[1] - 该ETF此前连续2日获资金净流入超1000万元[1] - 标的指数成分股多数上涨 包括大华股份和巨轮智能涨停 双环传动涨近5% 科沃斯和绿的谐波涨超3% 汇川技术和科大讯飞涨超2%[4] 人形机器人订单突破 - 特斯拉获得PharmAGRI的10000台Optimus Gen3+人形机器人订单 将用于农场运营 原料药合成和处方药生产环节[1] - 星尘智能与仙工智能签订千台级工业机器人订单 计划未来两年在工业 仓储和物流等场景部署 这是国内首笔千台级商单[1] - 某龙头机器人公司与国内头部企业达成2.5亿元具身智能人形机器人采购合同 以Walker S2为主力产品交付 刷新全球单笔订单纪录[1] 机器人产业发展阶段 - 机器人行情呈现产业趋势超前投资特点 市场提前计价渗透率快速跃升预期[2] - 头部玩家从商业化浅水区步入深水区 2025年实现小批量量产和初步商业化 2026年或实现万台级以上量产[3] - 当前商业化交付多集中于小数量战略合作 数据采集和展示表演场景 订单持续性较差[6] 机器人应用场景演进 - 落地场景率先在科研 教育 导览和展示表演等ToG场景[6] - 中期落地ToB场景 工业柔性装配场景非标程度高且头部客户付费能力强 有望实现初步商业化[6] - 远期落地ToC场景 市场空间大且非标程度高 可能是人形机器人的终极市场[6] 机器人产业链布局 - 机器人ETF基金（159213）跟踪中证机器人指数 覆盖上下游全产业链[6] - 上游包括传感器 减速器 伺服电机 控制器和设备等硬件[6] - 中游包括软件算法 系统研发 装配和控制系统等系统集成[6] - 下游包括服务机器人和特种机器人等应用层[6]

策 略 研 究 华福证券 TMT 多主题出现形态 团队成员 投资要点： 策 略 定 期 报 告 主题投资数据库旨在筛选优秀量价形态的主题机会，把握热门主题的 见顶节奏、龙头股的调整程度。在 3/9 发布的《主题投资的下半场决胜法 则》中，我们构建了主题投资的数据追踪体系。我们专注于 2 方面：1）4 种形态量化筛选，高赔率的主题机会；2）构建交易热度指标，把握热门主 题的见顶节奏，并最新增加了龙头股的调整程度观察。后续，我们将定期 更新主题投资数据体系。我们希望通过这种偏量化的方式，给予投资者更 客观的参考，把握住主题投资的行情节奏。 TMT 多主题出现形态。本期走出见底、突破、主升、加速的主题指数 数量分别有 0、6、17、11 只。其中，6 只突破形态的主题指数，行业主要 为通信、交通运输、农林牧渔。17 只主升形态的主题指数，行业主要为有 色金属、通信、电子。11 只加速形态的主题指数，行业主要为电子、通信、 计算机。 2025 年 09 月 14 日 分析师： 周浦寒(S0210524040007) zph30515@hfzq.com.cn 研究助理： 杨逸帆(S0210124110046) yyf3 ...

以下文章来源于锦缎研究院 ，作者愚老头 锦缎研究院 . 专注上市公司价值发现与传播 本文来自微信公众号： 锦缎研究院 ，作者：愚老头，题图来自：视觉中国 未来编文学史的时候，金庸一定是一个逃不过去的名字。 从影响力来说，金庸是武侠小说的巅峰。 武侠小说的基础，是农业社会中出现的行会制度。所谓的江湖，还有各个门派，对应的是农业社会中 出现的各个小手工业组织。师父师娘师兄妹这些关系，自然也就是古代学徒制度的缩影。 受制于古代的生产力基础，一个细分行业的小市场，供给和需求其实都处于很低的水平，教死徒弟饿 死师父是常态。让一个人能够成家立业，足以谋生的生态位，是很稀缺的。所以在农业社会，师父收 徒是一件相当严肃也很正式的事情。 在文科领域，有这么一句耳熟能详，而又提纲挈领的总结： "生产力决定生产关系，生产关系决定精 神状态"。 网文作为众多还在坚持文字阅读的读者打发无聊时间的精神榨菜，这些年也经历了天翻地覆的变革。 这些变化，一点都不比当代社会的物质层面的改变要小。 从上个世纪80年代至今，我们经历了多轮工业变革，从煤炭、钢铁、有色、大化工这些传统工业进 化，到互联网、信息技术，大众创业、万物互联，再到最新的新能源 ...

智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，最近赴美国进行一周半的路演期间，美国投资者对中国股 票表现出远高于2021至2024年的兴趣。其中，对AI人形机器人、生物科技及创新消费领域是主要关注 焦点，但仍存在忧虑，该行也会提醒投资者需留意若干指标。该行指，美国投资者对中国股票的正面投 资兴趣为新冠疫情以来最高：路演横跨东西岸。无论是从指数层面，还是针对特定主题和结构性机会， 美国投资者对中国市场的关注度都令其颇为惊喜。 大摩表示，有会面超过90%的投资者明确表达愿意增加中国配置，这是自2021年初中国股市见顶以来最 高水平。该行指，多个因素共同推动投资意愿回升：年初以来，投资者认同该行对中国持较建设性看 法，其自6月起建议增持A股，并看好主题投资机会，这些都获得投资者的支持。 该行指，投资者现时对中国更有兴趣的原因，包括中国在部分科技领域(如人形机器人、机器人、生物 科技及药物研发)具全球领导地位，参与中国市场是必须的;中国政策制定者已逐步采取措施稳定经济， 并明确表达希望培植股市，最坏时期很可能已经过去;中国市场流动性明显改善，有利于市场反弹持续 更长时间。 大摩表示，美国投资者的兴趣已超越ADR与互联网板 ...

纪要涉及的行业或公司 - 行业：半导体、光伏、锂电池、医疗研发外包 CRO、煤炭、国防军工（如造船业）、银行业、金融板块（非银金融和银行）、机器人、AI、TMT、医药、新能源、创新药[1][2][5][6][7][12][14] - 公司：未提及具体上市公司名称 核心观点和论据 方法论框架 - 主线轮动和切换基于两种方法论：自上而下（宏观经济场景划分）和自下而上（板块属性及财务数据）[2] - 自上而下：经济上行周期利好大盘成长和大盘价值 经济下行周期初期大盘价值具防守属性 盈利下行周期尾声小盘成长或主题成长表现较好[1][2][4] - 自下而上：关注ROE加速上行行业的成长机会（如半导体、光伏、锂电池、煤炭） ROE走平阶段视为价值阶段[1][2][4][5] 历史主线行情经验 - A股领涨板块多为景气上行行业：2019-2021年半导体、光伏、锂电池、CRO 2022-2023年煤炭行业（ROE持续向上） 2006-2007年造船业 2003-2008年银行业（财务数据向好）[1][2][5] - 主线行情需行业处于景气上升阶段 若财务数据未改善但短期行情变化则多为主题性行情[1][5] 历史风格切换案例 - 2000年：科技股（1999年5月-2000年3月）切换至材料股（水泥、钢铁） 与美国互联网泡沫破裂时间一致[1][6] - 2007年：可选消费品（纺织服装、家电、汽车）切换至资源品（煤炭、石油、有色金属） 受印花税上调（530事件）及经济过热影响[1][6][9] - 2014年底：金融板块（非银金融和银行）大涨后切换回科技成长板块 受央行降息及经济预期变化驱动[1][6][9] 2025年市场风格切换 - 2025年1-2月：成长股（机器人、AI）主导[1][7] - 2025年3-6月：金融股（银行）表现较好[1][7] - 2025年7月起：大盘价值股（防守属性）突出 标志主线转向价值类股票[1][7][8] 当前市场驱动因素 - 盈利周期及其预期变化是主线切换主因（如经济周期变化或预期变化）[3][9][10] - 事件性催化剂加速切换：降息、印花税调整、政策变化等[3][9] - 当前处于盈利下行周期尾声（阶段一） 逻辑偏向红利或主题投资 非顺周期投资[3][10][11] 当前市场环境判断 - 盈利下行周期尾声（阶段一） 类似2014年下半年至2015年及2019年1月至2020年3月[10][11] - 小盘股表现优异且收益率高 过去三年平均ROE越低当前收益率越高 类似2000年和2015年行情[11] - 增量资金持续入场 两融余额超2015年历史最高点[3][11][13] - 短期内系统性风格切换可能性低 偏成长或科技风格主线不变 PPI转正前四季度保持偏成长、偏科技方向[3][12] 投资策略与关注指标 - 关注行业财务数据（如ROE）及产业周期判断景气上行阶段[1][2][4][5] - 关注小盘股估值：市盈率相对估值处于2010年以来40%分位数 市净率相对估值约60%分位数[13] - 关注PPI是否转正（影响市场风格）及产业逻辑（如AI、新能源、创新药）[12][13][14] 其他重要内容 - 国防军工（如造船业）在06-07年因财务数据向好成为主线行情[5] - 银行业在2003-2007年间因成长属性成为主线板块[4][5] - 主题性行情需与系统性切换区分 需综合宏观环境及行业发展判断[1][5]

行业与公司 - 行业涉及建筑、一带一路、中特估、雅江电站、国产替代、环保、双碳政策、深海科技、低空经济、数据中心PCB产业链、液冷技术、人形机器人、可控核聚变、固态电池、AI应用等[1][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21] - 公司包括中国中铁、中国铁建、中国交建、上海港、中国软件、三聚环保、神雾环保、景旺科技、卓胜微、英科医疗、正丹股份、大族数控、鼎泰高科、芯碁微装、动维科技、江南新材、德福科技、生益科技、英维克、高澜股份、东阳光、鸿日达、四全新台、鸿路钢构、寒武纪、美图、快手等[1][4][5][7][8][9][10][12][13][14][15][18] 核心观点与论据 主题投资类型与级别 - 主题投资分为政策性（如一带一路、国产替代）、行业性（如双碳政策、深海科技）、区域性（如雄安新区、新疆板块）、事件性（如疫情防护、化工厂爆炸）[2][4][6][7] - 国家级政策（一带一路、国产替代）涨幅可达10倍以上，地方性机会（雄安新区）涨幅较小且持续时间短[1][6] 主题评估维度 - **深度**：主题聚焦性（如低空经济聚焦，深海科技分散）[6][8] - **广度**：覆盖产业链范围（如PCB产业链从装备到材料）[8][14] - **密度**：催化剂频率（如2025年美国云服务商资本开支超预期推动光模块上涨）[9] - **新鲜度**：市场对新事物兴趣（如AI炒作而非传统建筑）[10] - **辨识度**：标的易识别（如西藏天路名称易传播）[10] - **传播度**：信息易理解（区块链因复杂传播受限）[11] 选股逻辑 - **相关性**：中国中铁因高铁出海与一带一路高度相关[12] - **业务占比**：新业务占比高的公司（如人形机器人领域小型轴承公司）更具弹性[13][15] - **产业链环节**：从装备（中铁工业）、材料（西藏天路）、工艺（中国电建）到零部件（东方电气）[14] 商业模式与竞争优势 - **商业模式**：鸿路钢构EPC模式更受市场欢迎[15] - **竞争优势**：稀缺性（如英伟达、寒武纪在AR领域）[15] - **利润弹性**：新业务利润贡献大的公司更具吸引力[3][15] 投资节奏与板块轮动 - **买点**：出乎意料时（如政策突然发布）[16] - **卖点**：主题过度炒作（龙头股涨停封不住）[16] - **轮动规律**：大规模产业主题（如智能手机从硬件到应用）[17] 技术与市场发展 - **发展阶段**：光模块（1到10阶段）、液冷技术（0到1阶段）、人形机器人（0到1阶段）[19] - **成功要素**：政策支持、技术成熟、成本控制、市场空间（如新能源汽车Model 3放量）[20] - **中美AI差异**：美国SaaS付费模式强，中国项目制商业化慢[18] 其他重要内容 - **渗透率拐点**：超过5%往往迎来业绩爆发（如单晶硅替代多晶硅）[21] - **爆款产品**：AI应用和人形机器人尚未找到爆款场景[20]

美股市场表现 - 美股三大股指小幅收跌 标普500指数报6373 45点 跌幅0 25% 纳斯达克综合指数和道琼斯工业平均指数分别下跌0 3%和0 45% [1] - 标普500指数四度试探6400点关键阻力位未果 市场情绪在美联储7月CPI数据发布前愈发谨慎 [1] - 摩根大通测算显示 若7月核心CPI环比增速低于0 25% 标普500有望反弹1 5%-2% 若超0 4%则可能触发2%-2 75%的回调 [2] - 美国银行调查显示 91%的基金经理认为当前美股估值"高估" 创2001年以来最高纪录 [2] 科技巨头表现 - 特斯拉连续第四个交易日上涨 单日涨幅2 85% 领跑科技板块 科技七巨头指数下跌0 22% [2][3] - 英伟达下跌0 35% 苹果下跌0 83% 微软微跌0 05% 谷歌下跌0 23% 脸书下跌0 45% 亚马逊下跌0 62% [3] - 特斯拉年初至今仍下跌16 05% 而微软年初至今上涨24 26% 英伟达上涨35 59% 脸书上涨31 02% [3] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌0 29% 小鹏汽车逆势上涨近6% 阿里巴巴下跌1 43% 京东下跌0 98% [3][4] - 锂矿板块因宁德时代项目停产消息集体爆发 雅保 SQM等标的单日涨幅均超8% [3] - 网易年初至今上涨47% 腾讯控股ADR下跌0 73% 比亚迪股份ADR下跌0 84% 拼多多下跌1 07% [4] 行业动态 - AI应用领域遭遇"寒流" C3 ai因业绩不达预期暴跌25 58% BigBear ai盘后财报拖累股价近30% [5] - 加密货币市场冲高回落 以太坊储备库概念股涨跌互现 [5] - 英伟达和AMD与美政府达成出口协议 将向中国芯片收入征收15%"特许费" [5] - 大麻概念股在政策传闻刺激下异动显著 Tilray Brands单日暴涨41 82% [5] 地缘政治影响 - 美国总统特朗普宣布将与普京举行"试探性会晤" 贵金属期货普遍下跌 COMEX黄金主力合约收跌2 8% 白银合约跌幅2 33% [4]

核心观点 - 主题投资数据库旨在通过量化方式筛选高赔率主题机会并预警见顶节奏，重点关注4种形态量化和交易热度指标[2][9] - 当前周期、制造领域呈现显著主升形态，25只主题指数集中在机械设备、电子、军工行业[12] - 人形机器人和Deepseek主题交易热度回暖，龙头股长盛轴承和每日互动分别高于MA60达25.7%和3.4%[3][18] 主题数据库构建 - 数据库两大功能：1）通过见底/突破/主升/加速4种形态筛选高赔率主题 2）监控交易热度预警见顶信号[9] - 新增龙头股调整程度观察指标，完善量化追踪体系[9] - 数据体系将定期更新，为投资者提供客观参考[2] 形态筛选结果 - 本期出现3只突破形态主题指数，集中在有色金属和公用事业行业[12] - 主升形态主题指数达25只，主要分布在机械设备（占比未披露）、电子（占比未披露）、军工（占比未披露）领域[12] - 未见见底或加速形态的主题指数[12] 热门主题监控 - 人形机器人主题交易热度回升至80%，龙头股长盛轴承收盘价高于MA60达25.7%[18] - Deepseek主题交易热度维持在73%，龙头股每日互动收盘价高于MA60幅度为3.4%[18] - 交易热度超过90%-95%区间可能预示阶段性过热[21]

核心观点 - 江海证券推出"组合家"APP 定位为主动管理型主题投资的在线证券经纪和财富管理平台 旨在通过智能驱动重构主题投资生态 精准锁定热衷于新鲜事物与热点题材的新一代投资者 [1] - "组合家"APP以"人人都是资产管理者"为理念 融合财联社主题投资信息服务 江海证券行研投顾陪伴及社群共助力量 打通"研究→决策→交易→管理"全链路 [3] - 该APP通过四大核心优势解决投资者五大难题（发现难 理解难 选股难 跟踪难 配置难） 包括AI主题引擎 全景数据整合 智能工具 用户至上体验 [3][4][5][13] 产品功能 AI主题引擎 - 实时扫描全网新闻 研报 政策 社交舆情等 自动识别 聚类 评估新兴主题热度与潜力 [3] - 财联社提供准确 快速 权威 专业的主题投资信息服务 助力用户理解趋势 [3] 全景数据整合 - 借助大模型整合多维数据（行情 基本面 研报 舆情 另类数据等） 提供全景研究视角 [4] - 实现金融数据及宏观经济 行业动态 公司新闻等资讯的实时采集与整合 [4] 智能工具 - "金牌研选"解析机构视角 缩短研究时间 展示行业追踪数据（如石油石化被7家研究所提及）及个股目标涨幅（最高达63%） [5][7] - "看主题"功能支持智能选股选ETF 动态追踪主题组合 实现信息到行动无缝衔接 [9] 用户体验 - 采用极简设计（熊猫配色） 聚焦核心功能 减少干扰噪音 [13] - 对标港美股APP体验 整合金融信息 投顾服务 交易工具 提供标准化投顾陪伴服务 [13] - 支持"爆点主题""行研投顾""一键跟投"闭环 付费模式含购买或全账户提佣 [13] 未来规划 - 深化AI赋能 如智能选股指令（例：筛选"ROE>15%且机构调研增加的半导体股"） [13] - 升级自然语言交互功能 实时解读财报 政策关键词并生成持仓影响评估 [13] - 推出智能组合建议与持仓诊断 依据用户风险偏好生成主题ETF/个股组合 支持一键下单 [14]

江海证券"组合家"APP核心定位 - 定位为主动管理型主题投资的在线证券经纪和财富管理平台，精准服务热衷新鲜事物与热点题材的新一代投资者 [1] - 以"人人都是资产管理者"为理念，融合财联社主题投资信息服务、行研投顾陪伴及社群共助力量，打通"研究→决策→交易→管理"全链路 [3] - 通过智能驱动重构主题投资生态，解决传统工具在主题投资中的五大难题：发现难、理解难、选股难、跟踪难、配置难 [3] 四大核心功能优势 AI主题引擎 - 实时扫描全网新闻、研报、政策及社交舆情，自动聚类评估新兴主题热度与潜力，依托财联社提供权威主题投资信息服务 [3] - 示例显示AI可识别短期（石油石化）、中期（有色金属）、远期（AI医疗）主题，并标注机构研究覆盖频次（7家/3家/1家提及） [7] 全景数据整合 - 整合多维数据（行情、基本面、研报、舆情、另类数据），提供主题研究的全景视角，实现金融数据与宏观/行业/公司资讯的实时采集 [4] 智能选股工具 - "金牌研选"功能解析机构视角，缩短研究时间，展示个股目标涨幅（如63%、48%、36%）及评级变动（首次覆盖、EPS上调等） [6][7] 用户体验设计 - 极简熊猫配色界面，对标港美股APP体验，整合金融信息、投顾服务、交易工具 [10] - 支持"爆点主题"推荐、"一键跟投"闭环，提供标准化投顾服务（付费或提佣模式） [10] 未来发展规划 - 深化AI赋能：开发智能选股指令（如筛选"ROE>15%且机构调研增加的半导体股"）、自然语言交互式AI助手 [10] - 升级买方投顾：基于用户风险偏好生成智能组合建议（主题ETF/个股组合），提供持仓诊断分析集中度风险 [10] 目标用户与交付能力 - 精准服务资讯和热点驱动型交易者，覆盖新手至自主交易者全层级 [10] - 实现投资信息-决策-服务-交易闭环，支持快速上手操作 [10]