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年初至今涨幅超50%,长江创业板成长增强的业绩线索
长江证券· 2025-08-02 22:45
业绩表现 - 长江创业板成长增强指数年初至今涨幅超50%[5][6] - 2025Q2基本面成长指数表现优于主题成长指数,创业板成长涨幅11.80%,高波动指数涨幅3.18%[17] - 长江创业板成长指数基期以来累计涨幅8.82%,2025年YTD涨幅51.49%[22] 行业配置 - 创业板成长内部TMT权重集中,前三大行业占比近70%,电子板块权重超50%[7][26] - 细分赛道集中在消费电子零部件、半导体设备、印制电路板、光通信等领域[7][26] 投资策略 - 成长风格增强需在收益回暖阶段集中持仓业绩弹性标的[6][22] - 创业板成长选股采用一致预期、SUE、SUR等预判性指标,季度调仓[23][25] - 业绩主线主导下,2025中报成为关注重点,选优质个股优于选主题[2][5][21] 风险提示 - 历史数据不代表未来表现,策略可能失效[32] - 成长股行情受政策和流动性影响较大[32]
高位赎回!多只次新基金“叫好不叫座”,什么情况?
券商中国· 2025-07-27 22:41
在热门赛道拥挤的交易背景下,基民高位赎回,使得多只次新基金面临"叫好不叫座"的尴尬。 在公募业绩高歌猛进的背景下,伴随着半年报业绩的逐步披露,投资者落袋为安的需求也逐步提升,尤其是运 作时间不久的产品。多只次新基金发布产品合同的存续风险提示,存在基金持有人大额赎回的现象,部分次新 基金出现九成资金兑现走人,闪电赎回后变成迷你基。 基民落袋为安,多只次新基金遭赎回 基金持有人的"小聪明",让一些做出好业绩的次新产品苦不堪言。 深圳一家头部公募日前发布公告,旗下一只创新药行业基金提示或面临合同终止风险,该产品为一只运作时间 不久的次新基金,截至7月14日,其基金资产净值已连续30个工作日低于5000万元,若基金资产净值连续50个 工作日低于5000万元,这只创新药将终止基金合同,并进入基金财产清算程序。 上述产品发布的定期报告显示,二季度期间该基金产品遭遇千万规模的资金赎回,基金规模由3月末的4700万 元,降至6月末的3200万元。证券时报·券商中国记者注意到,该次新产品的净值一直处于面值之上,且截至7 月27日的年内收益率接近50%,排名同类4519只产品中的业绩前列。 根据该基金刚刚披露的二季度报告,截至6 ...
有色金属多主题走出主升形态
华福证券· 2025-07-27 21:21
报告核心观点 - 构建主题投资数据追踪体系,用偏量化方式筛选优秀量价形态主题机会,把握热门主题见顶节奏和龙头股调整程度,为投资者提供参考 [2][9] 主题数据库的两个目的:寻找机会,预警见顶 - 专注4种形态量化筛选高赔率主题机会和构建交易热度指标把握热门主题见顶节奏,新增龙头股调整程度观察,后续定期更新数据体系 [2][9] 筛选优秀量价形态的主题机会 - 本期走出见底、突破、主升、加速的主题指数数量分别为0、0、21、1只,21只主升形态主题指数来自有色金属、医药生物、基础化工,1只加速形态主题指数来自电力设备 [2][12] - 给出多个主题指数如半导体设备指数、保利系指数等的对应行业、板块、成交额占比2年分位数、30日涨幅2年分位数、形态筛选结果等信息 [13] 热门主题监控、对应龙头股位置 - 人形机器人和Deepseek主题交易热度下降,人形机器人交易热度降至77%,长盛轴承收盘价高于MA60幅度为23.5%;Deepseek交易热度降至81%,每日互动收盘价高于MA60幅度为5.6% [3][16]
迷你基金起死回生赛道投资“好吃难消化”
中国证券报· 2025-07-21 04:20
迷你基金规模飙升现象 - 多只规模不大的基金产品在二季度借助市场分化行情实现规模上升 部分迷你基金通过押注赛道投资"起死回生"[1] - 行业中存在将"赛道化""风格化"投资作为迷你基金起死回生法宝的现象 也有公司保留迷你基金"壳资源"以承接短期风口[1] - 2025年上半年业绩突出的基金产品中 不少主题基金和赛道基金回报率较高 这些基金普遍规模偏小 部分为亿元或千万元级别[1] 典型案例分析 - 同泰产业升级混合A上半年回报率达20.38% 其A、C份额基金资产净值从一季度末的9887.46元飙升至二季度末的1.45亿元[2] - 该基金股票仓位从一季度末的30%大幅升至90% 持仓方向调整为重仓机器人概念股 前十大重仓股均为二季度新进[2] - 业内人士分析该案例过于极致化 规模变化背后可能是资金大进大出导致投资不稳定的情况[2] 行业普遍现象 - 上半年不少小规模基金借助结构性行情中的主题和赛道投资实现规模上升和业绩提升[3] - 部分基金公司明确"向赛道、向主题要业绩、要规模"的布局思路 将全市场投资产品改造为主题/赛道投资[3] - 有基金公司坦言会保留迷你基金"壳资源"以承接短期风口 认为这是顺势之举[3] 投资者反应 - 数据显示虽然赛道投资产品业绩表现好 但跟风上车的投资者并不多 相关基金份额未出现短期激增[4] - 投资者社区普遍反映赛道基金"涨得快跌得也凶" 认为不如直接投资相关ETF[4][5] - 基金公司表示除特殊情况外 不会大力推广主题和赛道基金 更多从产品定位梳理角度进行转型[5]
多主题走出主升形态
华福证券· 2025-07-20 19:48
报告核心观点 - 主题投资数据库通过4种形态量化筛选高赔率主题机会,构建交易热度指标把握热门主题见顶节奏并观察龙头股调整程度,为投资者提供客观参考以把握行情节奏 [2][9] 各部分总结 主题数据库的两个目的:寻找机会,预警见顶 - 构建主题投资数据追踪体系,专注4种形态量化筛选高赔率主题机会及构建交易热度指标把握热门主题见顶节奏和观察龙头股调整程度,后续定期更新数据体系 [2][9] 筛选优秀量价形态的主题机会 - 本期走出见底、突破、主升、加速的主题指数数量分别为0、5、24、1只 [12] - 5只突破形态主题指数行业主要来自汽车行业 [12] - 24只主升形态主题指数行业来自医药生物、计算机、通信 [12] - 1只加速形态主题指数行业来自交通运输 [12] 热门主题监控、对应龙头股位置 - 人形机器人、Deepseek主题交易热度稍有回暖,对应龙头股收盘价高于MA60的位置 [3][17] - 人形机器人交易热度上涨至82%,长盛轴承收盘价高于MA60幅度为9.2% [3][17] - Deepseek交易热度上涨至82%,每日互动收盘价高于MA60幅度为2.1% [3][17]
稳定币主题如何把握
2025-07-16 14:13
纪要涉及的行业和公司 - **行业**:金融科技、数字资产、跨境支付 - **公司**:金北方、长亮科技、恒生电子、新国度、朗星科技、杰顺科技 纪要提到的核心观点和论据 - **市场行情特征**:2025年市场主要矛盾在于AI应用未系统性迎来景气度投资,市场进入偏主题投资范式,在AI应用进入景气度投资阶段前,主题投资特征将延续[2][3] - **主题投资分类**:分为产业性和事件性主题投资,产业性是投资重点,2025年以来产业类主题有人形机器人、可控核聚变、新消费等,事件类有苏超主题[4] - **稳定币投资机会**:未来会反复,后续催化剂密集重磅,包括8月1日中国香港立法会稳定币条例实施后大厂牌照申请和业务布局推进,海外相关情况;稳定币基础架构相关区块链技术和发行支持公司、数据钱包和安全认证及支付跨境结算相关公司、与稳定币逻辑相似的现实世界资产代币化公司有望受益[6][7] - **公司推荐理由** - **金北方**:银行IT上市公司中IT服务和软件开发收入规模体量最大,上周在稳定币和虚拟资产布局深入,与国富量子合作开展多方面业务,有望挖掘数字资产价值链[10][11][12] - **长亮科技**:在海外有子公司和人员布局,有虚拟资产交易和数字货币系统建设经验,参与香港沙盒试点金融机构和渣打系统建设;股东方包括腾讯,有望与腾讯开展稳定币相关合作[14][15] - **恒生电子**:很早就开展香港业务,收购Iris公司[15] - **新国度**:在境外快捐支付及境外本地收单业务布局好,收单产品商户渠道覆盖多国,建设了全球支付清仓网络和服务能力[16] - **朗星科技和杰顺科技**:有聚合资产,可有效参与RWA[17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2018 - 19年全球推进法定数字货币、2020年国内数字人民币带来建设和运营需求,以及国际不稳定背景下的跨境支付行情,稳定币与这些方向相关[8] - 稳定币主要在海外或大陆以外地区推进政策,可关注在香港及海外有布局或正要深入布局的金融IT公司[9]
微盘股行情的本质及其对立面
长江证券· 2025-07-09 23:22
根据提供的研报内容,以下是量化模型与因子的详细总结: 量化模型与构建方式 1. **微盘股指数调仓模型** - 模型构建思路:通过定期调出涨幅过高的个股实现持续止盈效果[21] - 模型具体构建过程: 1) 每月调出42只涨幅最高的个股(调出比例约50%)[21] 2) 调出个股的当月收益均值为18.32%(正收益概率94%),下月收益均值为0.63%(正负收益各半)[21] 3) 历史回测显示:2004-2023年调仓组合净值255 vs 调出组合净值1.23[25] - 模型评价:利用A股动量效应强度,避免"卖飞"问题[25] 2. **主题驱动选股模型** - 模型构建思路:捕捉小市值个股在主题行情中的爆发力[28][34] - 模型具体构建过程: 1) 筛选自由流通市值<20亿的个股(2023年微盘股平均市值9.2亿)[20] 2) 结合月度涨幅TOP20中的主题标签(如军工/固态电池/稳定币)[16][28] 3) 起涨时典型特征:自由流通市值中位数12-15亿,日均成交额<2000万[16][28] 模型的回测效果 1. **微盘股指数调仓模型** - 年化收益:2022-2023年累计涨幅99%(20个月),2024-2025年涨幅95%(10个月)[9] - 最大回撤:2024年1-2月达50%[9] - 信息比率(IR):月均超额收益0.63%[21] 2. **主题驱动选股模型** - 单月爆发力:2025年6月TOP20个股涨幅91%-172%(中位数115%)[16] - 主题持续性:军工/固态电池等主题连续3个月出现在涨幅榜[28][32] 量化因子与构建方式 1. **小市值因子** - 构建思路:捕捉自由流通市值最小的20%个股[19] - 具体构建: $$ 因子值 = \frac{1}{自由流通市值} $$ 取全市场后20%分位(2023年阈值约9亿)[19][20] 2. **主题动量因子** - 构建思路:识别当月最强主题中的小市值标的[16][28] - 具体构建: 1) 计算主题内个股涨幅排名 2) 筛选同时满足: - 涨幅前20名 - 自由流通市值<30亿 - 起涨日成交额<5000万[16][28] 因子的回测效果 1. **小市值因子** - 年化超额收益:2018-2023年微盘股指数超额229%[20] - 波动率:市值分布标准差维持9.2亿±1.5亿[20] 2. **主题动量因子** - 月度胜率:上榜个股次月续涨概率53%[28] - 爆发强度:2025年单月最高涨幅282%(光线传媒)[28] 注:所有测试结果均基于2005-2025年历史数据回测[19][21][25]
重磅电话会议:稳定币主题,如何把握?
2025-07-07 08:51
纪要涉及的行业和公司 - **行业**:稳定币、金融 IT、虚拟资产交易、跨境支付、现实世界资产代币化(RWA) - **公司**:金北方、长亮科技、恒生电子、新国都、朗新科技、捷顺科技 纪要提到的核心观点和论据 - **市场偏向主题投资**:产业发展分萌芽、成长、成熟三阶段,对应主题、景气、价值投资范式 当前主导产业 AI 上游算力 2023 - 2024 年已释放景气度,下游应用未到景气度投资阶段,所以市场进入主题投资范式,今年主要产业类主题有人形机器人、可控核聚变、新消费和稳定币等[2] - **稳定币是优质主题**:具备空间大、题材新、催化剂多三要素,后续催化剂包括香港稳定币条例 8 月 1 日实施、海外加密货币公司可能 IPO 等,预计未来会反复受关注[1][5] - **稳定币投资逻辑**:关注技术基础架构公司、数字钱包及支付跨境结算公司、与稳定币逻辑相似的现实世界资产代币化(RWA)公司[1][6][7] - **金融 IT 与稳定币相关**:类似比特币行情及法定数字货币建设需求,银行 IT 系统、非银机构 IT 系统及第三方支付业务值得关注,尤其是在香港及海外有布局的公司[1][8] 其他重要但可能被忽略的内容 - **金北方**:银行 IT 公司软件开发收入规模领先,深度参与数字人民币建设,与香港金融公司合作,有望进军香港和海外市场[1][9][10] - **长亮科技**:海外收入占比高,在东南亚等地推进核心交易系统,有海外子公司和人员配置,长期接触外资客户,在虚拟资产交易和数字货币系统建设经验丰富,腾讯是股东方[1][11] - **恒生电子**:通过收购 Iris 公司占据香港券商交易系统较大份额,为部分金融机构提供虚拟资产交易系统服务,有望受益于香港虚拟资产市场发展[3][12] - **新国都**:在境外跨境支付及境外本地收单业务布局良好,有完善全球支付清算网络和服务能力,凭借牌照优势及业务子公司布局,可快速铺开支付场景下的虚拟资产交易[3][13] - **朗新科技和捷顺科技**:具有较好的聚合资产,有效参与 RWA 方向,未来可能挖掘数字资产价值链多个领域[14]
浙商证券浙商早知道-20250707
浙商证券· 2025-07-07 07:30
核心观点 - 海澜之家主业企稳、新业态加速,稳增长高分红属性凸显 [5] - 银行“牛市”行情仅运行至中段,PB 有望从 2022 年 10 月的 0.5X 修复至 0.8 - 0.9X [7] - 在 AI 应用迎来景气驱动的赛道投资范式之前,市场投资特征仍是偏主题投资为主 [9] - A 股行情仍有纵深发展的可能,预计下一周市场大概率仍处于多头周期中 [11] - AI 推理需求质变,ASIC 为 AI 算力增长添动力,打开成长新空间 [13] 重要推荐-海澜之家 - 推荐逻辑:海澜之家是高股息的男装第一龙头,主品牌稳健表现领跑同业,京东奥莱有望加速开店 [5] - 超预期点:男装主业有望企稳回升,主品牌单季度趋势触底企稳,有望同比回正;京东奥莱下半年有望加速开店,中长期成长势头强劲,市场关注度有望再度提升 [5][6] - 驱动因素:主品牌流水改善超预期带动主业利润率改善,净利润稳中有升,股息率吸引力增强;京东奥莱开店速度加快、单店模型逐渐完善,带动市场信心增强 [6] - 检验指标:主品牌月度、季度流水;京东奥莱开店数量;新业态收入及利润贡献 [6] - 可能催化剂:主品牌流水同比改善;京东奥莱开店加速或影响力提升;财报业绩超预期 [6] - 盈利预测与估值:预计 2025 - 2027 年公司营业收入为 22316/24796/26621 百万元,增长率为 6.5%/11.1%/7.4%,归母净利润为 2411/2661/2908 百万元,增长率为 11.7%/10.4%/9.2%,每股盈利为 0.50/0.55/0.61 元,PE 为 14.40/13.05/11.94 倍 [6] 重要观点-银行策略 - 市场看法:以史为鉴,当下银行板块正处在“牛市”阶段 [7] - 观点变化:PB 视角下,中信银行指数有望从 2022 年 10 月的 0.5X 修复至 0.8 - 0.9X 左右 [7] - 驱动因素:银行具有“资产荒”宏大叙事,有潜在增量资金,已处于“牛市”行情中 [8] - 与市场差异:PB 视角下,指数有望从 2022 年 10 月的 0.5X 修复至 0.8 - 0.9X [8] 重要观点-科创&海外策略 - 市场看法:当前市场围绕 AI 应用迎来景气驱动的赛道投资范式 [9] - 观点变化:今年以来主题投资活跃,预计在 AI 应用迎来景气驱动的赛道投资范式之前,市场投资特征仍是偏主题投资为主 [9] - 驱动因素:主题投资活跃周期与新兴产业崛起周期有关,2023 年以来随着 AI 引领的新兴产业占优周期到来,主题投资再度活跃;事件类主题关键是捕捉事件催化带来的短期市场情绪波动和资金流动;产业类主题行情启动关键是产业内引领公司的技术突破,政策推出与技术革新是行情发酵重要催化 [9][10] - 与市场差异:认为在 AI 应用迎来景气驱动的赛道投资范式之前,市场投资特征仍是偏主题投资为主 [10] 重要观点-A 股策略 - 市场看法:大盘仍在多头周期,金融与科技齐飞 [11] - 观点变化:建议不“恐高”,继续持有当前中线仓位、享受上涨成果,不建议随便追高 [11] - 驱动因素:大盘上周确立突破形态后,本周在权重板块带领下继续上攻,主要宽基指数多数收涨,整体格局“大强小弱” [11] - 与市场差异:坚持“1 + 1 + X”的配置原则,对银行板块长线持有,逢 5 月线考虑增配;对券商板块继续持有并伺机选择年线附近补涨品种;在做多周期内,适当配置科技成长板块,选取年线附近品种 [12] 重要点评-通信行业 - 主要事件:AI 推理需求质变,成为 AI 算力增长新动力 [13] - 简要点评:相较于 GPU,ASIC 芯片在特定场景中具备高专用性和高性价比特征 [13] - 投资机会:受益环节包括 AI 网络(光模块、AEC)、液冷等;光模块方面,ASIC 方案助力以太网光模块放量,国内厂商市场地位持续巩固;AEC 方面,ASIC 放量有望显著带动需求;液冷方面,随着 CSP ASIC 方案加速迭代将强化液冷逻辑 [13][14] - 催化剂:ASIC 出货量提升;博通、Marvell 新客户进展;ASIC 供应链新玩家等 [14]
国防科技行业2025年度中期投资策略:强军胜战
长江证券· 2025-06-27 21:01
报告核心观点 - 复盘十四五期间军工板块投资主线从订单景气驱动到中后期业绩增长驱动,板块长期股价上涨靠 EPS 增长,且有较大成长空间和投资潜力 [2] - 传统航空优势赛道上,新型号、后市场及军转民是核心增长方向;新装备中弹药消耗是投资占优增量弹性方向;地缘冲突或加速军贸落地;需关注低空经济、商业航天、深海科技、可控核聚变四个领域主题投资 [2] 十四五复盘 十四五行情复盘 - 军工板块投资主线从十四五初期订单景气驱动到中后期业绩增长驱动,2020 - 2021 年受订单驱动,2022 年后进入业绩兑现盈利驱动阶段,2023 年后出现多个主题投资行情 [23] 军工板块股价驱动因素 - 十三五无业绩支撑高 PE 难以为继,十四五长时间股价上涨主要靠 EPS 增长驱动;典型个股超额收益来自 EPS 增长,主题投资短期靠 PE 拉动,中长期反映 EPS 兑现预期 [31] 军工板块成长空间 - 国防预算对标 2%GDP 占比有 20%空间,对标美国 GDP 占比有翻倍空间;军贸外需占世界约 6%,提升至 10% - 20%有 60% - 230%增长空间;航空军转民几乎从 0 到 1,有超 200%增长空间 [5][41][43] 军工板块投资思路 - 甄选优质白马标的可获超额收益,主题行情受事件/政策催化;主线上关注成熟型号批产高成长,兼顾新产业方向主题机会;2025 年牵引产业链弹性,中期军工资产将迎来重估 [55][58] 航空赛道 航空板块报表端短期承压 - 受合同签订和交付节奏影响,24Q1 - Q3 收入增速下滑,24Q4 收入增速转正但利润加速下滑筑底,25Q1 利润下滑幅度收窄;主机厂 25Q1 营收和业绩短期波动,但合同负债增长,存货稳定或表征需求延续 [62][66][69] 航空新型号 - 战斗机通过 Pipeline 模式发展,我国军机列装与美国有代际差异;J - 35 具备多用途属性,出口有机会成热门机型;中航沈飞定增用于能力建设,组建扬州院加快科研成果转化 [72][78] 航空发动机 - 航空发动机是高值消耗品,有换发和维修需求;十四五 - 十五五期间维修需求高增长,后市场费用占比高;叶片是航发维修成本占比最高零组件,产业链细分壁垒高 [80][85][88] 航空军转民 - 国产大飞机 C919 交付量增加,商用航空发动机自主研制推进,国产化率有望提升,产业链受益;商用航空发动机产业发展,供应链体系完善 [93][96][100] 新装备 超配含弹量产业逻辑 - 弹药是平台列装后周期品,叠加训练消耗和战略储备需求,是投资占优增量弹性方向;航天防务细分个股 25Q1 表现优于行业平均,或表征需求复苏业绩反转 [102][108] 高超音速装备 - 高超音速导弹机动性强、弹道低,有作战优势;石英纤维应用有望拓展至弹体结构;菲利华是国内石英玻璃纤维主导供应商,延伸产业链 [112][116][122] 远火 - “远火”有密集打击能力,PCH - 191 火箭炮信息化程度高;制导控制系统是核心,北方导航和中兵红箭 2025 年经营计划乐观 [123][125][127] 火炸药及弹药产业链 - 俄乌冲突后全球进入弹药扩产周期,火炸药及弹药安全生产产业链景气提升;我国火炸药制造向自动化转型,地方军工国企积极参与能力建设 [131][136][146] 军贸 核心逻辑 - 地缘冲突使军贸需求波动增长,世界军贸市场广阔;俄罗斯军贸交付份额下降,中国基本不变,有望争取更多份额;飞机军贸订单占比高,中国飞机出口占比有望改善 [149][151][155] 主战装备 - 中国进入新式自研装备出口新时代,军机谱系完备;印巴冲突战机战绩好,歼 - 35 等有望军贸突破;运 - 20 及其衍生型号有军贸竞争力 [157][160][163] 无人机 - 无人机在现代战争中地位和参与度提升,2028 年中国军用无人机市场需求或超 500 亿;中无人机和航天彩虹开发新型号,有望恢复军贸份额 [165][169][170] 雷达 - 印巴冲突验证雷达重要性,巴基斯坦雷达预警网络发挥关键作用;国睿科技和航天南湖有雷达型号储备,军贸业务有望提升业绩 [174][177] 主题投资 低空经济 - 中国低空产业基础扎实,规模快速扩容有望超万亿;公开招投标反映产业化加速,基建是主要投入方向;基于全国产业规模测算,未来十年低空基建潜在市场空间大 [183][187][190] 商业航天 - 国内商业航天项目计划宏大,2030 年前组网卫星需求超 2 万颗;2024 年技术验证,2025 年或为“产业化”元年;关注产业链相关企业 [192][194][198] 深海科技 - 2025 年政府工作报告首提深海科技;钛合金有优良性质,在深海装备中大量使用;声呐应用广泛 [200][202][204] 可控核聚变 - 中国可控核聚变技术取得进展,BEST 项目启动;典型项目价值量拆分不同;梳理产业链上、中、下游相关标的 [206][210][214]