市场上涨的驱动因素 - 年初市场上涨源于跨年踏空资金的集中密集入场 这些资金因开年超预期上行而产生踏空恐慌 进而加速追回仓位以保持竞争力 [1] - 各类资金普遍认为2026年大盘存在向上空间 因此在跨年定价环境尚可时提前行动 在各个方向进行抢跑抢筹定价 [1] - 尽管对1月行情存在分歧 但投资者普遍认为开年上证指数4000点左右并非2026年高点 因此许多资金秉持“晚买不如早买”的态度在年初加仓A股 [1] 市场上涨的基本面支撑 - 2026年“开门红”并非A股独有 全球流动性宽松预期、地缘政治变化及新产业趋势推动全球股市大多迎来强劲开局 [2] - 宏观数据显示经济改善 2025年12月PMI回升至荣枯线以上 产需两端均有改善 [2] - 2025年12月CPI同比上涨0.8% 较11月提升0.1个百分点 PPI同比为-1.9% 跌幅较11月收窄0.3个百分点 PPI环比上涨0.2% 涨幅较11月扩大0.1个百分点 [2] - 高频经济数据显示 2025年12月中旬以来各类商品价格有从底部回升的迹象 [2] - 上市公司基本面展现韧性 在地产、基建、内需消费等传统经济数据未改善的情况下 2025年A股非金融ROE实现了连续3个季度的企稳 利润增速韧性优于宏观经济体感 [2] 市场情绪与投资者行为 - 开年以来市场情绪指标迅速上升 1月9日某投资者情绪指数读数达98.1（0-100范围 80-100为亢奋区） 创2025年以来新高 其10日移动平均接近亢奋区边界 [4] - 小盘股相对热度处于历史极高水平 1月9日国证2000与沪深300的换手率差距达到4.5% 处于2024年以来99.3%的极高分位水平 [4] - 情绪亢奋会放大市场波动性 当害怕“错过”的心理压倒理性分析和风险承受能力时 会埋下亏损隐患 [4] - 个人投资者与机构投资者不同 没有外部记分牌压力 也无需完成“比别人赚得更多、更快”的目标 面对市场先生的亢奋或悲观报价 若无时间要求 可以更从容地安排投资节奏 [4]

美国股市过热信号 - 标普500指数飙升至历史新高 小盘股表现更为强劲 过去一个月小盘股轻松跑赢大盘股[1] - Bloomberg Intelligence投资者情绪指标从4月恐慌模式转为6月"接近狂热" 达到狂热水平后市场往往降温[1] - 2012至2023年期间 当情绪指标达狂热水平后三个月 标普500表现比罗素2000指数高出178个基点[1] 小盘股特性分析 - 小盘股公司通常负债更高 盈利能力低于大盘股公司[1] - 被视为顺周期性股票 在市场上涨初期表现良好 行情良好时期表现更佳 市场下跌时投资者会本能抛售[4] - 历史上在经济动荡时期最先下跌 经济低迷结束后最先复苏 被视为重要先行指标[5] 近期市场表现 - 自5月底以来小盘股表现优于大盘股[2] - 特朗普第二个任期开始时市场因风险偏好回归大幅上涨 但随后三个月标普500下跌7.8% 罗素2000下跌14%[4] - 7月份大盘股和小盘股都表现出韧性 因美国就业市场依然稳健[4] 市场观点分歧 - 22V Research建议持有小盘股多头头寸 认为美国经济增长放缓但稳定 金融环境宽松等因素预示2026年上半年经济增长[5] - 巴克莱策略师看好大盘股 因其盈利预期改善 利润率更高 资产负债表更稳健 能从人工智能等宏观增长动力中获益更多[6] - 尽管特朗普税收法案可能使小盘股公司盈利增长两位数 但经济和调查数据持续下滑 基本面不支持从大盘股转向小盘股趋势[6] 技术面与政策影响 - 罗素2000指数突破长期交易区间(200日移动平均线)后 被认为有望进一步上涨[5] - 美国与主要贸易伙伴关税谈判关键截止日期临近 经济状况存在不确定性 建议选择资产负债表更稳健 盈利能力更强的大公司[6]