二零二五年十二月美国非农就业报告核心数据 - 核心观点：报告显示美国劳动力市场增长显著放缓且数据被下修 强化了美联储将保持审慎的货币政策立场 市场因此大幅下调近期降息预期 [1][5][7] - 十二月新增非农就业人数为5万人 显著低于市场预期的7万人 [3] - 十二月失业率从十一月下修后的4.5%降至4.4% 略优于预期 [3] - 报告对前值进行显著下修：十一月新增就业人数从6.4万人下修至5.6万人 十月数据从减少10.5万人调整为减少17.3万人 两个月累计下修7.6万人 [3] - 二零二五年全年美国非农就业总增长为58.4万人 与二零二四年的200万人相比呈现显著放缓 [3] 行业与薪资表现 - 分行业看 餐饮服务、医疗和社会援助是十二月就业增长的主要贡献者 分别新增了数万个岗位 [3] - 零售贸易领域岗位减少 公共部门就业增长近乎停滞 [3] - 平均每小时工资环比上升0.3% 符合预期 同比增幅为3.8% 略高于市场预估 [3] 对美联储货币政策预期的影响 - 数据公布后 交易员大幅下调对美联储近期降息的概率预测：本月底议息会议降息概率已降至几乎为零 三月降息概率降至约三成 四月降息概率也回落至50%以下 [5] - 市场目前的共识路径倾向于美联储可能于今年春季或夏季进行首次降息 [5] - 业内专家普遍认为报告强化了美联储将保持审慎的立场 失业率呈现的上升趋势可能令美联储感到不安 促使其在降息道路上采取缓慢而谨慎的步伐 [7] 市场反应与专家解读 - 市场初步反应分化：主要股指在失业率下降提振下走高 美元小幅波动 贵金属维持上升势头 美债收益率小幅上升 整体反应较为温和 [7] - 分析人士认为 债市相对平淡的表现对风险资产而言是一个积极信号 [7] - 有分析指出 二零二五年美国私营部门月均新增就业岗位仅为6.1万个 这是自二零零三年以来在经济未陷入衰退的情况下就业增长最为疲弱的一年 呈现出“招聘型衰退”或“无就业繁荣”的特征 [5]

2025年12月美国非农就业报告核心数据 - 12月非农就业人数增加5万人，低于市场预期的7万人 [2] - 12月失业率为4.4%，低于市场预期的4.5% [2] - 2025年全年美国非农就业人数合计增加58.4万人，较2024年的200万人显著下降 [4] - 2025年美国私营部门雇主平均每月新增就业岗位6.1万个，是自2003年以来在经济未衰退情况下最疲弱的增长速度 [4] 历史数据修正 - 11月就业人数从增加6.4万人下修至5.6万人 [2] - 10月就业人数从减少10.5万人下修至减少17.3万人 [2] - 10月和11月两个月合计下修7.6万人 [2] - 美国劳工统计局对2025年失业率数据进行年度调整，其中11月失业率下修0.1%至4.5% [4] - 经精确数据计算，美国失业率从11月的4.536%降至12月的4.375% [4] 分行业就业情况 - 餐饮业新增岗位27,000个，在12月领涨就业行情 [4] - 医疗保健行业增加21,000个岗位 [4] - 社会援助行业增加17,000个岗位 [4] - 零售业报告减少25,000个岗位 [4] - 政府部门本月仅增加2,000个岗位 [4] 薪资与通胀数据 - 平均每小时工资当月环比上涨0.3%，与预期一致 [4] - 平均每小时工资年同比增幅为3.8%，比预期高出0.2个百分点 [4] 对美联储货币政策预期的影响 - 数据公布后，市场对美联储1月降息的概率预期从10%出头降至几乎为0 [5] - 市场对3月降息的概率预期跌至3成 [5] - 市场对4月降息的概率预期也跌破50% [5] - 整体上，市场对2026年美联储的降息路径预期依然是4月或6月进行首次降息，到年底晚些时候择机再降一次 [7] 市场即时反应 - 美国三大期指拉升走高 [8] - 美元指数小幅震荡，但依旧处于“四连阳”状态 [8] - 黄金、白银、铜等热门金属基本维持上涨态势 [10] - 各期限美债收益率均小幅上升，反应相对平淡 [10] 机构与专家观点 - B Riley Wealth首席市场策略师Art Hogan认为报告喜忧参半，但好消息多于坏消息 [11] - PGIM Fixed Income的全球债券主管Robert Tipp认为美联储会更看重失业率呈趋势性上升，并将走在谨慎降息的道路上 [11] - Navy Federal Credit Union首席经济学家Heather Long总结称2025年美国经历了一场“招聘型衰退”，处于“无就业繁荣”之中 [11]