核心观点 - "有限关注"因子通过异常换手、异常成交、极端收益、龙虎榜等指标构建，代表个股被散户关注的程度，因子平均IC为负向，在偏小股票池中表现更突出[3][6][23] - 因子IC变化能反映市场"赚钱效应"，2019-2021年上半年因子IC明显回撤，显示散户追涨股票赚钱效应强，用沪深300因子IC构建择时信号月度胜率达70%以上[3][25][33] - 在指数增强组合中，直接叠加因子方法在沪深300和中证500中表现优于剔除法，但对中证1000无效，因子对大股票池选股增量效果更明显[3][35][40] - 有限关注域中价量类因子（低波动率、低流动性、长期动量）和成长类因子表现突出，估值类因子（盈利、价值、红利）有效性下降，分域选股组合收益提升更明显[3][41][55] 因子构建 - 采用异常换手率、异常成交量、极端收益、龙虎榜四个细分指标，通过线性合成和随机森林两种方法构建因子，随机森林法ICIR和胜率更高（RankICIR -0.86，胜率70.1%）[8][13][19] - 验证显示因子最高分组股东户数平均变化达+3,000户（线性合成法），显著高于最低分组的-500户，证实因子对散户关注度的刻画能力[15][17][19] - 全市场测试中因子在中证1000表现最佳，月均多空收益1.2%，IC值-0.12，显著优于沪深300的0.6%和-0.08[23][24] 市场应用 - 沪深300因子IC与行业涨跌趋势一致性指标相关性达0.5（2019-2021年），可用于判断市场强弱，构建的沪深300/中证1000轮动策略年化收益7.25%，最大回撤38.34%[29][32] - 沪深300指数增强组合叠加因子后年化收益提升至13.84%（原12.17%），夏普率从0.64增至0.73，中证500组合年化收益从13.43%提升至13.95%[36][40] - 分域测试显示有限关注域中低波动率因子IC达-0.0406（非域-0.0169），成长因子IC 0.0206（非域0.0143），分析师预期变化因子IC 0.0482（非域0.0036）[42][43] 组合优化 - 分域指数增强组合在沪深300中年化收益13.11%（原12.17%），中证500中14.06%（原13.43%），但增量效果弱于直接叠加因子法[48] - 50只股票的分域选股组合表现更优，沪深300组合年化收益15.34%（原12.80%），中证500组合14.94%（原13.40%），夏普率分别提升至0.74和0.70[55]

市场表现 - 本周A股主要宽基指数震荡上涨，小盘表现相对占优，上证综指上涨1 13%，上证50上涨0 38%，沪深300上涨0 88%，中证500上涨1 60%，中证1000上涨2 10%，创业板指上涨2 32%，北证50指数上涨1 30% [3] - 市场交易情绪仍处缩量区间，主要宽基指数量能择时指标维持谨慎信号 [3][4] - 主题快速轮动特征明显，建议维持"红利+小盘"杠铃组合 [3] 行业估值 - 创业板指处于估值分位数"安全"等级，其余宽基指数处于"适中"等级 [3] - 建材、轻工制造、电力设备及新能源、国防军工、纺织服装、计算机、综合金融行业处于估值分位数"危险"等级 [3] - 有色金属、电力及公用事业、家电、食品饮料、农林牧渔、非银行金融、交通运输行业处于估值分位数"安全"等级 [3] 资金动态 - 股票型ETF本周收益中位数1 32%，资金净流出25 59亿元，港股ETF收益中位数2 40%，资金净流出37 16亿元 [5] - 南向资金净流入149 28亿港元，其中沪市港股通净流入159 57亿港元，深市港股通净流出10 29亿港元 [5] - 机构调研关注度最高个股为天准科技（389家）、中控技术（312家）、汇川技术（205家） [5] 基金行为 - 基金抱团分离度环比小幅下降，抱团股超额收益上升，抱团基金超额收益下降 [6]