核心观点 - 10月国内主要股票指数普遍回调，市场风格明显分化，上证50相对抗跌下跌2.88%，科创50和创业板指跌幅较大分别下跌24.13%和23.02% [2] - 10月新成立基金66只，发行规模550.19亿元，数量和规模均较9月回落，权益基金发行结构发生变化，主动权益基金发行份额由33.77亿份升至248.19亿份，被动权益基金发行份额由160.41亿份降至26.36亿份 [3] - 10月ETF市场延续资金净流入，整体净流入4802.06亿元，资金流入以股票型ETF为主，债券型次之，跨境型和商品型亦呈净流入 [3] - 两融余额继续下降，11月3日沪深京三市两融余额为22,988.61亿元，较上周减少1,108.93亿元 [6] - 机械设备行业方面，9月挖掘机销量同比增长14.4%，其中国内销量同比增长7.16%，出口销量同比增长20.7%，全球化仍是工程机械行业的核心主线 [10] - 人形机器人行业正由样机验证迈入产线投产新阶段，行业催化频出背景下建议持续关注产业链投资布局机会 [11] - 维持机械设备行业"看好"评级，维持对中联重科（000157）、恒立液压（601100）、捷昌驱动（603583）"增持"评级 [11] 基金研究——公募基金11月月报 - 10月国内主要股票指数普遍回调，上证50下跌2.88%相对抗跌，科创50和创业板指分别下跌24.13%和23.02% [2] - 从2012—2025年历史11月数据来看，上证综指、沪深300和创业板指的上涨概率分别为64.29%、57.14%和57.14%，平均涨跌幅分别为1.92%、1.83%和0.91% [2] - 2026年9月个人投资者新开户数量由8月的238.63万户降至190.03万户，机构投资者新开户数量小幅回升至1.22万户 [2] - 2026年9月私募基金存续规模继续小幅增加至25.83万亿元，私募证券投资基金当月备案规模由8月的350.61亿元降至245.97亿元 [2] - 10月新成立基金66只，发行规模550.19亿元，新发规模以股票型和债券型基金为主，股票型募集规模高于债券型 [3] - 主动权益基金发行份额由33.77亿份升至248.19亿份，被动权益基金发行份额由160.41亿份降至26.36亿份 [3] - 10月偏股型基金平均收益为-13.66%，正收益占比为6.04%；纯债型基金平均收益为0.15%，正收益占比为91.64% [3] - 10月基金风格分化明显，价值风格相对抗跌，成长风格跌幅较大，中盘风格优于小盘和大盘，大盘价值表现最好，大盘成长表现最弱 [3] - 不同规模偏股型基金平均收益均为负，5000万—1亿元组相对抗跌，100亿元以上组跌幅最大 [3] - 主动权益基金行业仓位测算显示，通信、汽车和综合的仓位升幅靠前，电子、机械设备和国防军工的仓位降幅靠前，整体仓位10月30日为88.21%，较上月末上升0.31pct [3] - 10月ETF市场整体净流入4802.06亿元，ETF市场日均成交额为5683.91亿元 [3] - 成交活跃的ETF中，油气、国企及能源相关产品涨幅居前，科创半导体和科创成长相关产品跌幅居前 [3] - 净流入靠前的产品集中在沪深300、创业板和科创50相关ETF，半导体设备和通信相关产品则出现较大净流出 [3] - 最近一个月市场普跌，风险平价模型当月亏损3.09%，三个择时BL模型跌幅收窄至1.45%–2.20% [4] - 11月择时模型运行结果偏防御，纳指为半仓信号，沪深300、黄金和国债均为空仓信号，三个择时BL模型均仅保留纳指的均衡观点 [4] - 纳指权重受偏离限约束维持在约25%，A股权重在±10%约束下为8.15%，±20%约束下已降至0，黄金权重仅约3% [4] - 风险平价组合维持四类资产均衡配置，债券、纳指、沪深300和黄金的权重分别为51.46%、18.40%、17.91%和12.23% [5] 金融工程研究——融资融券周报 - 上周（10月28日-11月3日）A股主要指数多数震荡调整，上证50涨幅最大上涨0.78%，科创50跌幅最大下跌8.06%，上证综指下跌1.10%，深证成指下跌3.28%，创业板指下跌6.14%，沪深300下跌1.00%，中证500下跌2.83% [6] - 11月3日沪深京三市两融余额为22,988.61亿元，较上周减少1,108.93亿元，其中融资余额为22,705.01亿元较上周减少1,104.86亿元，融券余额为283.60亿元较上周减少4.06亿元 [6] - 户均融资融券余额为1,161,569元，较上周减少42,678元，有融资融券负债的投资者数量占比为23.24%，较上周减少0.28% [6] - 10月28日-11月3日每日平均参与融资融券交易的投资者数量为305,166名，较前一周减少1.27% [6] - 行业方面，综合、纺织服饰和美容护理行业融资净买入额较多，电子、通信和机械设备行业融资净买入额较少 [7] - 融资买入额占成交额比例较高的行业为钢铁、非银金融和银行，较低的行业为轻工制造、纺织服饰和商贸零售 [7] - 融券方面，电子、汽车和机械设备行业融券净卖出额较多，食品饮料、家用电器和通信行业融券净卖出额较少 [7] - 11月3日市场ETF融资余额为1097.24亿元较上周减少15.22亿元，融券余额为69.25亿元较上周减少0.25亿元 [7] - 融资净买入额排名前五的ETF为易方达创业板ETF、华夏上证科创板50成份ETF、国泰中证A500ETF、华安创业板50ETF、博时标普500ETF [7] - 个股融资净买入额前五名为长鑫科技（688825）、中金公司（601995）、齐鲁银行（601665）、桂林三金（002275）、西安奕材（688783） [7] - 个股融券净卖出额前五名为兴业银行（601166）、民生银行（600016）、中远海控（601919）、华域汽车（600741）、江苏金租（600901） [7] 行业研究——机械设备行业周报 - 《上海市基础测绘"十五五"规划》正式印发 [9] - 2026年1-9月刀具出口额233.11亿元，同比增长16.55% [9] - 卡特彼勒挑战英国对华挖掘机反倾销税 [10] - 交控科技中标黄山旅游T1线一期工程信号系统设备采购项目 [10] - 泰瑞机器拟筹划以增资及股权转让方式收购不低于亿芯微股权总数的51%的股权 [10] - ST标准拟以现金方式收购昊友航材51%的股权 [10] - 2026年10月28日至11月3日，沪深300指数下跌1.00%，申万机械设备行业下跌4.26%，跑输沪深300指数3.26个百分点，在申万所有一级行业中位于第28位 [10] - 截至2026年11月3日，申万机械设备行业市盈率（PE，TTM）为42.28倍，相对沪深300的估值溢价率为212.65% [10] - 9月挖掘机销量同比增长14.4%，其中国内销量同比增长7.16%，增速有所回升，9月工程机械主要产品月平均工作时长同环比均有所增长，下游开工持续改善 [10] - 9月挖掘机出口销量同比增长20.7%，海外市场维持较高景气，国产设备凭借技术成熟度与性价比优势持续提升海外渗透率，叠加东南亚、中东等新兴市场需求释放，全球化仍是工程机械行业的核心主线 [10] - 人形机器人行业近期催化频出，英伟达推出第二款人形机器人参考平台，OpenAI确认将自研人形机器人预计2027年推出演示样机，特斯拉Optimus V3已处于准备大规模生产阶段 [11] - 人形机器人行业正由样机验证迈入产线投产新阶段，建议持续关注产业链投资布局机会 [11] - 维持行业"看好"评级，维持对中联重科（000157）、恒立液压（601100）、捷昌驱动（603583）"增持"评级 [11]

报告行业投资评级 - 报告未给出明确的行业投资评级 [1][6] 核心观点 - 10月国内主要股票指数普遍回调，市场风格明显分化，上证50相对抗跌下跌2.88%，科创50和创业板指跌幅较大分别下跌24.13%和23.02% [1][13] - 权益市场回调拖累基金表现，偏股型基金平均收益为-13.66%，纯债型基金平均收益为0.15%表现相对稳健 [3][42] - 10月ETF市场延续资金净流入，整体净流入4802.06亿元，资金流入以股票型ETF为主 [4][61] - 11月择时模型运行结果偏防御，纳指为半仓信号，沪深300、黄金和国债均为空仓信号 [5][76] 上月市场回顾 - 10月国内主要股票指数普遍回调，上证50下跌2.88%相对抗跌，科创50和创业板指分别下跌24.13%和23.02% [1][13] - 行业表现呈现防御方向相对占优、科技成长方向调整较深的特征，31个申万一级行业中5个上涨，食品饮料、银行和石油石化等涨幅居前，通信、电子和建筑材料等跌幅居前 [13] - 债券市场整体小幅上涨，中债综合全价指数上涨0.23%，中证转债指数下跌5.51%，南华商品指数下跌2.60% [13] - 从2012—2025年历史11月数据来看，上证综指、沪深300和创业板指的上涨概率分别为64.29%、57.14%和57.14%，平均涨跌幅分别为1.92%、1.83%和0.91% [2][17] - 10月海外市场分化加大，德国DAX和法国CAC40上涨，纳斯达克指数下跌，韩国KOSPI跌幅超过日经225，道琼斯工业指数上涨1.70%，标普500下跌0.93% [18] - 10月主要指数估值分位数走势分化，上证50市盈率分位数较上月上升6.7pct，科创50和创业板指分别下降22.9pct和14.8pct [22] - 行业估值呈现分化，银行、公用事业和煤炭仍处于较高历史分位，有色金属、环保和房地产等处于较低分位 [22] - 2026年9月个人投资者新开户数量延续回落，由8月的238.63万户降至190.03万户，机构投资者新开户数量小幅回升至1.22万户 [2][29] - 2026年9月私募基金存续规模继续小幅增加至25.83万亿元，私募证券投资基金当月备案规模则由8月的350.61亿元降至245.97亿元 [2][31] 公募基金整体情况 - 10月新成立基金66只，发行规模550.19亿元，数量和规模均较9月回落，新发规模以股票型和债券型基金为主，股票型募集规模高于债券型 [3][34] - 权益基金发行结构发生变化，主动权益基金发行份额由33.77亿份升至248.19亿份，被动权益基金发行份额由160.41亿份降至26.36亿份 [3][34] - 10月偏股型基金平均收益为-13.66%，正收益占比为6.04%，纯债型基金平均收益为0.15%，正收益占比为91.64% [3][42] - 偏债型基金平均收益为-2.05%，正收益占比10.80%，QDII基金平均收益为-5.79%，正收益占比23.41%，FOF基金平均收益为-3.97%，正收益占比3.44%，商品型基金平均收益为-5.08%，正收益占比5.71% [44] - 10月基金风格分化明显，价值风格相对抗跌，成长风格跌幅较大，中盘风格优于小盘和大盘，细分风格中大盘价值表现最好，大盘成长表现最弱 [3][46] - 不同规模偏股型基金平均收益均为负，5000万—1亿元组相对抗跌平均收益-12.30%，100亿元以上组跌幅最大平均收益-21.49% [52][53] - 主动权益基金行业仓位测算显示，通信、汽车和综合的仓位升幅靠前，电子、机械设备和国防军工的仓位降幅靠前 [3][55] - 主动权益基金整体仓位测算在10月小幅上升，10月30日为88.21%，较上月末上升0.31pct [3][57] ETF基金情况 - 10月ETF市场延续资金净流入，整体净流入4802.06亿元，资金流入以股票型ETF为主，债券型次之，跨境型和商品型亦呈净流入 [4][61] - ETF市场日均成交额为5683.91亿元 [4][61] - 股票型ETF净流入3902.99亿元，跨境型ETF净流入70.75亿元，债券型ETF净流入556.76亿元，商品型ETF净流入48.26亿元 [63] - 成交活跃的ETF中，油气、国企及能源相关产品涨幅居前，科创半导体和科创成长相关产品跌幅居前 [4][61] - 净流入靠前的产品集中在沪深300、创业板和科创50相关ETF，半导体设备和通信相关产品则出现较大净流出 [4][61] 模型运行情况 - 最近一个月市场普跌，沪深300下跌8.35%、纳指下跌6.65%、黄金下跌5.79%，仅30年国债上涨0.56% [73] - 风险平价模型因持有多元风险资产而当月亏损3.09%，三个择时BL模型凭借9月末信号已大幅压低权益与黄金敞口，跌幅收窄至1.45%–2.20% [5][73] - 11月择时模型运行结果偏防御，纳指为半仓信号，沪深300、黄金和国债均为空仓信号 [5][76] - 三个择时BL模型均仅保留纳指的均衡观点，在偏离限约束下优化器将剩余仓位结构性配置于风险最低的30年期国债（63%-72%） [76] - 纳指权重受偏离限约束维持在约25%，A股权重随偏离限放宽而下降，±10%约束下为8.15%，±15%约束下为3%，±20%约束下已降至0，黄金权重仅约3% [76] - 风险平价组合维持四类资产的均衡配置，债券、纳指、沪深300和黄金的权重分别为51.46%、18.40%、17.91%和12.23% [5][76] - 2012年以来资产配置模型收益统计显示，择时BL±20%年化收益11.54%、波动率6.32%、最大回撤5.37%、夏普比率1.83，纯RP年化收益9.69%、波动率6.27%、最大回撤5.80%、夏普比率1.55 [76]