数量创纪录 今年以来，A股市场上市公司筹划控制权易主案例数量大幅增加，引发市场高度关注。部分控制权易主公司股价连续涨停，其中上纬新材年内涨 幅更是超过15倍，天普股份等亦连续一字涨停，成为市场焦点。 在政策护航与市场需求的双重驱动下，年内上市公司控制权交易案例数量已突破100家并创出年度历史新高。本文将从公司特征、交易方式及目的 等维度，拆解当前控制权交易的现状，同时揭示背后的机会与风险。 （原标题：最高大涨15倍，"易主"题材火了（附股）） 筹划控制权易主数量创纪录。 政策支持为控制权交易创造了条件。早在2024年9月底，监管层便已密集推出一系列政策举措，旨在鼓励上市公司通过资源优化配置来提升经营效 率。 其他易主题材股市场表现同样不俗。天普股份8月21日发布公告，公司控股股东及其一致行动人签署《股份转让协议》《增资协议》，控制权拟发 生变更。本次增资完成后，中昊芯英、海南芯繁合计持有天普控股50.01%股权，杨龚轶凡通过中昊芯英、海南芯繁控制天普控股，进而控制上市 公司，杨龚轶凡将成为上市公司的新实控人。此后，天普股份一度连续15个涨停板，股价涨幅超3倍。 四大新特征 和历年案例相比，今年以来发生控制权交 ...

今年以来，A股市场上市公司筹划控制权易主案例数量大幅增加，引发市场高度关注。部分控制权易主 公司股价连续涨停，其中上纬新材年内涨幅更是超过15倍，天普股份等亦连续一字涨停，成为市场焦 点。 在政策护航与市场需求的双重驱动下，年内上市公司控制权交易案例数量已突破100家并创出年度历史 新高。本文将从公司特征、交易方式及目的等维度，拆解当前控制权交易的现状，同时揭示背后的机会 与风险。 数量创纪录 政策支持为控制权交易创造了条件。早在2024年9月底，监管层便已密集推出一系列政策举措，旨在鼓 励上市公司通过资源优化配置来提升经营效率。 四大新特征 和历年案例相比，今年以来发生控制权交易的公司有四大共性。 一是小市值公司数量居多，市值低于50亿元（控制权易主公告前市值）的控制权交易上市公司数量占比 接近70%，与此前易主公司的小市值股集中度基本保持一致。 二是普遍业绩较差且负债率相对较高，年内控制权交易公司2024年的业绩亏损占比接近52%，且负债率 中位数接近42%。 迈入2025年，A股市场便迅速迎来一波控制权变更的汹涌浪潮。据证券时报·数据宝统计，截至10月23 日，通过筛选"筹划控制权变更""控制权拟发生变 ...

控制权交易，短期内可引发上市公司股价大幅上涨，但对参与交易的投资者来说，可谓"危"与"机"并 存，一方面可能带来上市公司基本面巨变，另一方面也可能潜藏暗礁，投资者要理性分析，并警惕其中 的三类风险： 一是控制权交易能否成功存在较大不确定性。不完全统计数据显示，2019年至2024年筹划控制权交易的 430多家上市公司中，有60多家公司已公告终止控制权交易。 综上所述，本轮上市公司控制权更替潮的主要推动力已经不再是基于"壳资源"价值的投机行为，而是资 本对于优质产业资产进行的重新布局。不论是国家资本、产业资本还是私募基金，其主要目标均在于通 过整合实现技术、市场以及管理方面的协同效应，从而提升企业的长期内在价值。这体现出中国资本市 场正在逐步走向成熟，资源配置效率不断提高，资本与产业的融合也日益深入。 总而言之，一项控制权交易是否能够实现股价与业绩的双重提升，关键在于新的实际控制人能否为上市 公司带来实质性的产业协同效应和业绩增长。对于投资者而言，相较于追逐那些虚幻的热点概念，审慎 地辨别交易双方业务的契合度、新实际控制人对于产业的整合能力以及企业的长期发展潜力，才是更为 理智的选择。 （文章来源：证券时报） ...

市场概况与表现 - 截至10月23日，年内A股市场有112家上市公司筹划控制权易主，数量创下历年新高 [2] - 年内有筹划控制权交易的上市公司中，有22家年内股价已翻番，A股年内股价涨幅前十的公司中有5家涉及控制权交易 [2] - 上纬新材在公告控制权变更后的17个交易日累计涨幅超过13倍，成为A股2025年首只10倍股 [3] - 天普股份在控制权拟变更公告后一度连续15个涨停板，股价涨幅超过3倍 [3] 控制权交易公司特征 - 市值低于50亿元的控制权交易上市公司数量占比接近70% [4] - 年内控制权交易公司2024年的业绩亏损占比接近52%，负债率中位数接近42% [4] - 民营企业是控制权交易的主流，共有85家民企筹划易主，占比接近76% [4] - 从区域分布看，江苏以24家高居榜首，广东和浙江分别以17家和12家紧随其后 [4] 交易方式与主体变化 - 收购主体呈现多元化，民营资本表现活跃，作为买家参与的控制权交易已达65家次，占比60.19%，高于国企的43家次 [5] - 控制权交易方式更为灵活，2025年上半年采用"协议转让+表决权放弃"模式的占比超过60%，较去年同期提升20个百分点 [5] - 以产业协同为目的的控制权交易日渐成为主流，今年完成易主的公司中有10多家有望受益于新实控人的产业赋能 [5] 交易效率与产业协同案例 - 今年以来成功实现控制权变更的公司，从筹划到完成的耗时中位数仅为75天，创出最快纪录，部分公司耗时不足30天 [6] - 广州国资入主孚能科技，能借助其在新能源汽车领域的产业优势，助力公司扩大产能、提升市场份额 [6] - 北方华创入主芯源微，使芯源微获得更丰富的研发资源，加速产品迭代和技术创新 [8] - 招金矿业入主后，招金黄金今年前三季度营收同比增长近120%，净利润同比暴增超190% [8] 投资机遇与资本运作 - 新控股股东的入主常给上市公司带来转型升级，为基本面带来巨大转变的强烈预期 [7] - *ST亚振在实控人变更后，迅速收购广西锆业科技有限公司51%股权，成功搭上热门矿业题材 [7] - 产业协同可为上市公司提供全新经营理念、优化治理结构，带动业绩和估值的双重提升 [7] - 迈瑞医疗收购惠泰医疗控制权、山东黄金实控银泰黄金等案例实现了股价持续上涨和业绩提升的双赢局面 [8]

公司股东会决议与股份限售豁免 - 上纬新材召开第二次临时股东会，通过豁免现任及离任董监高自愿性股份限售承诺的议案，涉及蔡朝阳、汪大卫、甘蜀娴、王洪荣4人，原限售承诺为每年转让不超过25% [1] - 公司解释豁免限售承诺有利于推动控制权转让事项顺利实施，但未披露豁免后董监高股份转让的具体计划及约束机制 [9] - 5%以下股东反对票数211076，占中小股东总票数的12.23%，反映部分中小股东不满情绪 [2][9] 股价异动与收购事项 - 自7月9日披露收购事项后，公司股价连收10个涨停板，23日盘中涨停收涨19.73%，24日收跌2.25%，25日涨超17%，截至25日股价66.06元/股，总市值266亿元，较8日累计大涨749.10% [1][6] - 智元机器人拟通过协议转让方式受让SWANCOR萨摩亚持有的24.99%股份，致远新创合伙受让0.6%及金风投控持有的4.40%股份，转让价格7.78元/股，合计价款9.41亿元 [5] - 市盈率高达287倍，远超行业平均水平的21倍 [6] 公司基本面与业绩表现 - 主营业务涵盖环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料等，为全球环保耐蚀树脂主要供应商，可回收树脂领域全球领先 [3] - 上市首年营收、净利润分别大涨44.28%、51.98%，次年营收微增6.51%，净利润锐减89.43%，2022-2024年营收从18.6亿元减少至14.94亿元，3年累计下滑19.68% [3] - 2025年一季度营业收入3.69亿元，同比增长10.65%，净利润0.23亿元，同比增长24.01% [3] 行业监管与案例趋势 - 根据《监管指引第4号》，自愿性限售承诺属于可以变更或豁免的承诺，但未明确是否可因控制权转让事由申请豁免 [10][12] - 2022-2024年及年初至今，分别有10家、6家、6家及11家上市公司豁免股东自愿性承诺，今年案例较以前年度大幅增长 [12] - 继上纬新材后，山科智能、泰慕士等公司也发布类似豁免公告 [13]

交易方案 - 智元恒岳及其一致行动人致远新创合伙将分三步收购上纬新材约69.99%股权，总交易金额约21.02亿元 [2] - 第一步股权协议转让：智元恒岳受让24.99%股份，致远新创合伙受让5%股份，定价均为7.78元/股，总价款9.41亿元 [2][3] - 第二步表决权放弃：转让方放弃53.62%表决权，交易后收购方合计持有29.99%股权及表决权 [4] - 第三步要约收购：智元恒岳拟以7.78元/股要约收购37%股份，总价款约11.61亿元 [5][6] 收购主体架构 - 智元恒岳出资结构：智元机器人全资子公司持股49.5%，邓泰华通过恒岳鼎峰出资49.5%（未来由核心团队及产业方持有），智元云程和致远新创各出资0.5% [7] - 架构优势：预留二级市场增值空间给原投资人，采用"先锁价再募资"模式降低收购成本，锁定交易价格避免股价波动风险 [9] 业务协同性 - 上纬新材主营业务为环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料等，产品应用于节能环保和新能源领域 [10] - 公司表示树脂产品可应用于机器人领域，已有相关产品在测试中但占比不大 [11][12] 借壳上市争议 - 智元机器人否认借壳上市，称本次交易仅为控股权收购，不构成重大资产重组 [13] - 未来资产注入路径：12个月后可能通过发行股份购买资产实现整体上市，或采用"小额-渐进式"装入方式 [15][18] 投资方布局 - 智元机器人成立2年多已完成多轮融资，投资方包括腾讯、京东、红杉中国等知名机构 [19] - 交易方案设置三年业绩承诺：2025-2027年归母净利润分别不低于6000万元，扣非净利润不低于8000万元 [21] - 股份锁定期安排：协议转让股份锁定18个月，实控人承诺36个月内维持控制权 [20] 市场反应 - 公告发布后上纬新材股价连续两个20%涨停，最新价11.21元较转让价7.78元上涨44% [22] - 市场将上纬新材视为"人形机器人第一股"，预期后续可能继续涨停 [21]