纪要涉及的行业与公司 * 行业：健康美容行业，包含传统美容与轻医美两大细分市场[6] * 公司：美丽田园医疗健康产业有限公司[1] 核心观点与论据 **公司战略与扩张** * 公司通过收并购策略加速扩张，2025年收购奈瑞尔、思妍丽等竞争对手，门店总数达734家[2][3] * 公司战略经历了从直营、加盟扩张模式向收并购模式的转变[3] * 未来几年将在并购基础上实现高速增长，并积极储备并购标的[2][8][9] * 加盟业务有望进一步扩张，与直营业务同频发展[9] **财务表现与结构** * 2024年总收入约26亿元，其中美容保健服务占55%，医美占34%，亚健康医疗服务占10%[2][4] * 2025年预计收入增长28%，达14.6亿元，其中收购思妍丽贡献约8.5亿元收入[2][4] * 生活美容业务通过内生增长和外延并购保持25%以上增长[4][10] * 亚健康业务2024年同比接近翻倍增长，2025年上半年同比也是翻倍状态[9] * 公司具备低估值、高增长特点，股息率约4%，并计划保持50%以上分红比例[4][8][11] **业务协同与增长驱动** * 以传统美容积累的客户资源，向医美和亚健康业务输送，实现更高净利润率[3] * 医疗美容通过提高渗透率和提供高端定制化服务，提升老顾客消费金额[4][10] * 亚健康业务通过引入新产品和扩大目标人群实现快速扩张，例如女性特护项目同比增速达300%[4][9][10] **行业状况与竞争格局** * 健康美容行业整体规模超6,000亿元，其中传统美容市场约4,000亿元，轻医美市场约2,000亿元[2][6] * 行业竞争格局分散，连锁化刚起步，头部玩家市占率不到1%[2][6] * 行业内单体机构抗风险能力弱，闭店率达20%左右，为龙头企业提供收并购机会[2][7] * 医美机构获客成本上升，净利润下降，促使头部集团寻求双美或三美业态结合以实现协同效应并降低费用率[2][7] 其他重要内容 **门店构成** * 总门店734家，其中直营门店238家，加盟门店276家[5] * 从收入贡献看，直营店占主导地位，加盟店主要为医疗美容和亚健康业务输送客户[5] **未来前景与风险** * 公司未来三年业绩预期积极，有望实现翻倍增长[2][8] * 商业模式被认为具有一定经济抗周期属性[4][11] * 主要催化因素包括并购扩张速度以及核心传统业务稳定性[4][11] * 外延式并购节奏存在不确定性[8]

业绩表现 - 2024年营收323.29亿元 同比增长247.86% 净利润2.935亿元 实现扭亏为盈 同比大涨453.95% [1] - 资产总额达72.53亿元 同比大增84.78% [1] - 三年实现营收三级跳：2021年4.34亿元→2022年5.49亿元→2023年92.94亿元（同比增1592.03%）→2024年323.29亿元 较2022年增长超58倍 [3] 业务结构 - 量贩零食业务营收317.9亿元 占总营收98.33% 成为绝对主力业务 [3] - 食用菌业务营收5.39亿元 较2021年仅增长24.2% 增幅微弱 [3] - 量贩零食业务2023年营收87.59亿元 同比涨幅达13057.81% [3] 门店扩张 - 2024年末门店数量达14196家 较2023年末4726家净增9776家 增速超206% [2] - 年新增门店数量超过蜜雪冰城 [2] - 通过收并购区域品牌实现快速扩张 主要品牌包含陆小馋、好想来、来优品和吖嘀吖嘀 [4] 品牌战略 - 2023年10月起将四大品牌统一合并为"好想来品牌零食" [4] - 区域品牌保留本地名称与logo（如来优品在安徽） 保持一定自主性 [4] - 2025年经营重点转向存量门店运营、供应链深耕及品牌建设 不再强调拓店 [4] 股价表现 - 股价从2024年8月起持续暴涨 8个月内每股上涨约100元 [5] - 截至4月23日股价达128.35元/股 总市值231.02亿元 较2021年上市时8.27亿元市值增长近27倍 [5] - 发行价7.19元/股 2023年5月曾涨至47.43元/股 [5] 股权结构 - 实际控制人为王泽宁（持股41.3%）、王丽卿、陈文柱 三人存在亲属关系 [6] - 王健坤家族持股比例至少52.11% 对应身家超120亿元 [6] - 董事会14名成员中家族成员占5席 收购品牌创始人未进入高管或主要股东行列 [6] 公司治理 - 董事长王健坤被实施留置 其姐王丽卿代行职务 公司称留置事件与公司无关 [6] - 高速扩张引发对公司治理架构的审视 需应对消费者、供应商及投资人等多方关注 [7]