公司转型与业务发展 - 公司最初以食用菌业务起家，于2021年登陆创业板，获“食用菌第一股”称号，2020年营收突破4亿元 [5][6] - 因食用菌市场竞争加剧及市场饱和，公司于2022年转型进入量贩零食赛道，通过设立新品牌和多次收购整合，形成“好想来”和“老婆大人”双品牌矩阵 [6][7][8] - 截至2025年6月，公司零食门店数量突破15365家，其中“好想来”品牌门店达14334家，零食业务在2024年营收占比高达98.9% [8] - 公司市值从上市时的百亿级别跃升至330亿元 [4][8] 行业竞争格局与市场规模 - 量贩零食是中国休闲食品市场中增速最快的细分赛道，2024年市场规模约1040亿元，同比增长28.6%，预计到2027年有望突破1500亿元 [10] - 公司主要竞争对手为“鸣鸣很忙”，其2024年门店零售额达555亿元，拥有14394家门店，约58%位于县城与乡镇 [10] - 公司2024年GMV为323.29亿元，净利润为6.11亿元，全年交易单数为11亿笔，同样聚焦下沉市场 [10] 公司战略与品牌升级 - 公司战略方向包括出海，港股IPO募资用途之一为支持国际化战略，目标市场可能包括东南亚、中东及欧美 [10] - 公司进行品牌升级，旗下“好想来”品牌在2025年频繁与热门IP联名，推出盲盒、限定礼盒等产品，旨在提升品牌情绪价值，复制名创优品的进阶逻辑 [11][12] - 公司从“渠道扩张”转向“品牌运营”，2025年上半年与一线咨询公司合作优化品牌定位和营销策略 [14][15] 财务表现与资本市场 - 2025年上半年公司营收同比增长106%，净利润增长503倍，扣非净利润增长147倍 [15] - 公司正再次向港交所发起冲击，有望成为港股“量贩零食第一股” [3] 管理层与股权结构 - 公司完成管理层交接，90后王泽宁被任命为总经理，全面执掌运营，其于2022年推动公司初步拓展零食饮料零售业务 [14] - 王泽宁直接持股13.66%，并通过其控制的企业合计持有大量股权，根据表决权委托协议，其可行使的表决权对应股份合计约56.08% [15]

用一个词来形容如今的万辰集团，只能说是——"炸裂"。 行情上，从去年7月的最低点至今，万辰集团股价已经上涨超10倍。 业绩上，今年上半年，万辰集团营收225.83亿元，同比增长106.89%，净利润4.72亿元，同比狂飙50358.80%，今年上半年净 利润增长率在沪深A股中排名第一。 近日，万辰集团正式向港交所递交上市申请，计划在港交所主板挂牌。 在持续的利好刺激之下，万辰集团能否持续资本狂欢呢？ 01 成立于2011年的万辰集团，原本主业为食用菌业务。 次年，万辰集团就创立了量贩零食品牌"陆小馋"，进入量贩零食赛道。 2023年，万辰集团几乎是闪电般通过合资和收购接连拿下来优品、好想来、吖滴吖滴、老婆大人，并将来优品和吖滴吖滴 逐步更名为"好想来"，仅在浙江保留"老婆大人"作为独立品牌运营。 "好想来"也就成为了全国规模最大的量贩零食店之一。 在资本的狂欢和激烈的竞争之下，万辰集团开店速度迅猛，仅2024年，万辰集团就新开了近一万家门店。 门店的迅速扩张背后，公司业绩也突飞猛进。 2024年，公司营收同比增长247.86%至323.29亿元，净利润也同比增长453.95%至2.94亿元，直接扭亏为盈。 其 ...

公司股价与业绩表现 - 公司股价从去年7月最低点至今上涨超10倍 [2] - 2024年上半年公司营收达225.83亿元，同比增长106.89% [4] - 2024年上半年净利润为4.72亿元，同比飙升50358.80%，增长率在沪深A股中排名第一 [4] - 2024年全年营收同比增长247.86%至323.29亿元，净利润同比增长453.95%至2.94亿元，实现扭亏为盈 [11] 业务转型与扩张 - 公司原主业为食用菌业务，2021年A股上市时相关营收仅4.26亿元 [6] - 2022年公司创立量贩零食品牌"陆小馋"，进入新赛道 [8] - 2023年公司通过合资和收购整合来优品、好想来、吖滴吖滴、老婆大人等品牌，并将部分品牌逐步更名为"好想来" [8] - "好想来"已成为全国规模最大的量贩零食店之一 [9] - 2024年公司新开近一万家门店 [10] - 2024年量贩零食业务收入达317.90亿元，同比增长262.94%，占总营收比重98.33% [11] - 截至2025年上半年，公司门店数量突破1.5万家 [32] 财务风险与负债 - 公司主要采用加盟模式扩张，加盟店占比超过99%，自营门店仅90家 [14][15] - 2024年公司资产负债率飙升至79.9%，显著高于休闲零食行业40%-60%的健康水平 [20] - 截至2025年6月，公司负债总额为51.44亿元，同比增长39.69% [22] - 2025年8月公司斥资13.79亿元收购南京万优商业管理有限公司49%股权，交易后资产负债率将进一步上升至90.97% [24][25] 经营挑战与行业竞争 - 2025年上半年公司新开店仅1467家，扩张速度明显放缓，闭店数量达259家，超过2024年全年总数 [14] - 门店密度上升导致单店收益下降，加盟商反映利润微薄 [16][17] - 公司面临食品安全问题，轻资产模式下的品控与供应链管理出现问题 [17][18] - 行业竞争对手鸣鸣很忙门店数量截至2025年9月已突破2万家，2024年营收393.44亿元，净利润8.29亿元，两项指标均优于公司 [32][34] - 公司经调整的净利润率为2.5%，略高于鸣鸣很忙的2.3%，但均低于行业普遍水平，属于"高营收、低盈利"模式 [35] 行业发展趋势 - 2019年至2024年，中国量贩零食饮料零售市场规模GMV从73亿元增长至1297亿元，年复合增长率超过70% [29] - 财信证券测算全国量贩零食门店数量天花板未来或超过7万家 [32] - 行业已从跑马圈地阶段进入提质3.0时代，面临建立可持续盈利模式和品牌护城河的挑战 [42] - 盒马、美团、京东等零售电商巨头以及传统商超纷纷布局硬折扣超市，挤压量贩零食生长空间 [31] 公司战略调整与治理 - 公司大力发展自有品牌，推出省钱超市、全食优选等新店型，"好想来"品牌下已推出"好想来超值"和"好想来甄选"两个自有品牌 [40] - 2025年3月公司董事长王健坤因涉嫌职务违法被调查，同年7月辞去所有职务，公司进入"姑侄"共治的家族管理模式 [44][45][46][47] - 公司已向港交所递交上市申请，计划在港交所主板挂牌 [5] - 鸣鸣很忙也已于2025年4月向港交所递交招股书 [49]

公司IPO计划 - 好想来母公司万辰集团正式向港交所提交招股书 拟实现"A+H"两地上市 [1][2] - 港股IPO募集资金计划用于扩展门店网络 加强门店管理 丰富产品组合 提升数字化能力 加强品牌认知度和消费者运营能力 潜在业务投资或收购及营运资金 [7] 门店扩张与竞争格局 - 2025年6月末万辰集团门店数量达15,365家 较2024年末14,196家净增1,169家 扩张速度显著放缓 [5][6] - 2025年初万辰集团门店约1.4万家 与鸣鸣很忙1.5万家差距约1,000家 至9月鸣鸣很忙突破2万家 万辰集团仅15,365家 差距扩大至超4,600家 [2][15][16] - 门店结构中加盟店占比超99% 2025年6月末直营店仅90家占0.6% [6] - 2025年上半年关闭加盟店290家 超过2022-2024年三年总和286家 [8] 财务表现与运营数据 - 营收从2022年5.49亿元增长至2024年323.29亿元 2025年上半年营收225.83亿元 同比增长106.9% [13][14] - 经调整净利润2022年3,930万元 2023年亏损2,810万元 2024年盈利8.23亿元 2025年上半年盈利9.22亿元 同比增长286.78% [13][14] - 毛利率持续提升 从2022年1.1%升至2024年10.7% 2025年上半年达11.4% 同比提升0.7个百分点 [15] - 资产负债率从2021年末24.38%升至2024年末79.85% [7] 行业发展与市场地位 - 中国量贩零食市场规模从2019年73亿元增长至2024年1,297亿元 预计2029年达6,137亿元 年复合增长率36.5% [12] - 量贩零食模式通过提供与传统渠道相同品牌产品 价格较大型商超低20%-40% 较线上电商渠道便宜10%-20% [14] - 万辰集团通过收购陆小馋 好想来 来优品和吖嘀吖嘀等品牌切入赛道 2022年末门店232家 2023年末4,726家 2024年末14,196家 [4] 公司治理与管理层变动 - 前任董事长王健坤2025年3月被留置调查 5月解除留置 7月因个人精力分配辞去所有职务 [9][10] - 王健坤姐姐王丽卿接任董事长 其子王泽宁担任总经理 [11] - 2024年增发1,769.91万新股募资2亿元 用于加速量贩零售连锁业务布局 [7]

公司上市与资本运作 - 万辰集团于9月23日正式向港交所递交上市申请，拟在主板挂牌上市，若成功将实现A+H双重上市 [1] - 公司曾于2021年以“食用菌第一股”身份在深交所创业板上市，IPO发行价为7.19元/股，募资净额约为2.29亿元 [1] - 2024年初公司完成一笔不超过2亿元的定增，此次H股上市目的之一是推进全球战略布局并接触国际资本 [5][6] 业务转型与扩张战略 - 公司以金针菇业务起家，2022年通过收购进入量贩零食赛道，并将四大品牌合并为“好想来”，迅速崛起为行业头部企业 [1] - 闪电式扩张使公司成为量贩零食赛道唯一的A股上市公司，从农产品公司转型至百亿营收级别仅用三年时间 [1][2] - 公司计划利用募资进行潜在业务投资或收购，以增强产品供应、扩大门店网络及加速进入新区域市场 [8] 财务业绩表现 - 2024年公司实现营业收入323.29亿元，其中量贩零食收入317.90亿元，2025年上半年营收225.82亿元，同比增长106.89% [1][3] - 2025年上半年归母净利润为4.72亿元，同比涨幅高达50358.80%，2024年净利润为6.11亿元，经调整净利润为8.23亿元 [1][3] - 但公司曾于2023年录得净亏损1.76亿元，呈现“高营收、低盈利”局面，自身造血能力尚不足以支撑发展野心 [3] 门店网络与市场布局 - 截至2025年6月30日，公司在全国29个省市运营近1.54万家门店，其中旗舰品牌“好想来”门店超1.43万家，“老婆大人”品牌有1031家 [6][7] - 门店高度集中于长三角和山河四省，江苏为最大市场门店超2500家，山东、安徽有1500-2000家，河南、浙江有1000-1500家 [7] - 2022年至2024年公司新开加盟店数量分别为163家、4475家、9746家，但2025年上半年新开1467家，增速明显放缓至去年全年的15% [2][3] 行业竞争格局与发展阶段 - 行业形成“南很忙，北万辰”的双强格局，截至2025年9月，鸣鸣很忙门店超2万家，万辰集团为近1.54万家 [2][6] - 华创证券指出行业正从跑马圈地的1.0阶段、兼并整合的2.0阶段，步入聚焦盈利提升和探索转型的3.0阶段 [3] - 新搅局者零食有鸣门店已突破5000家，并计划在2026年扩展至16000家，国内赛道仍处于贴身肉搏的竞争态势 [6] 未来战略与市场机遇 - 公司计划将商业模式扩展至快消品硬折扣零售市场，预计2029年中国硬折扣零售市场规模将达到1.01万亿元 [9] - 量贩零食饮料零售市场规模预计到2029年达6137亿元，2024至2029年年均复合增速预计为36.5% [9] - 公司计划选择性探索海外市场，东南亚将是首站，并将在国内既有核心市场提高门店密度，拓展低渗透率地区 [6][8] 财务状况与负债压力 - 截至2025年6月30日，公司流动负债合计44.19亿元，非流动负债7.25亿元，整体负债合计51.44亿元 [4] - 资产负债率从2022年底的不到50%持续上升，计划斥资13.79亿元收购股权后，资产负债率将进一步升至90.97% [4][5]

上市进程 - 万辰集团于2025年9月23日向港交所递交招股书 拟在香港主板上市[2] - 最大竞争对手鸣鸣很忙已于2025年4月递交港交所上市申请[2] - 两家公司竞争"港交所量贩零食第一股"称号[2] 财务表现 - 2022-2024年营业收入从5.49亿元增长至323.29亿元[3] - 2024年净利润6.11亿元 较2023年亏损1.76亿元实现扭亏为盈[3] - 2023-2024年GMV同比增长282%[3] - 2025年上半年归母净利润4.72亿元 同比增长50,358.8%[3] - 2025年上半年总营收225.83亿元 同比增长106.89%[3] - 2025年上半年毛利率11.49%[3] 业务转型 - 公司从菌菇业务起家 2022年8月创立首个量贩零食品牌"陆小馋"[4] - 通过合资和收购整合来优品、好想来、吖滴吖滴、老婆大人等区域品牌[4] - 2023年将四大品牌统一合并为"好想来品牌零食"[4] - 零食饮料零售业务收入占比从2022年12.1%提升至2025年上半年98.9%[4][5] - 食用菌业务收入占比从2022年87.9%下降至2025年上半年1.1%[5] 门店网络 - 截至2025年6月30日门店总数达15,365家[6] - 加盟店数量15,275家 占比99.4%[6][8] - 2025年上半年闭店率1.9%[8] - 2024年新增加盟店9,746家 2025年上半年新增1,467家 扩张速度明显放缓[7][8] 商业模式 - 通过上游统一采购砍掉中间环节 约95%产品直接从品牌厂商采购[6] - 门店终端零售价格比传统商超低20-30%[8] - 对加盟商不收取加盟费 只收取押金和一次性开户费用[8] - 采用"款到发货"模式 加盟商先付款再提货 带来稳定现金流[8] 行业格局 - 量贩零食行业形成"两超多强"格局[9] - 万辰集团(好想来)和鸣鸣很忙集团(零食很忙、赵一鸣)占据市场份额头部[9][10] - 2024年鸣鸣很忙营收393.44亿元高于万辰集团323.29亿元[10] - 鸣鸣很忙门店数量超过20,000家 万辰集团15,365家[10] 竞争策略 - 双方都通过快速扩张门店规模实现规模经济效应[10] - 积极发展自有品牌产品提升利润空间[11] - 鸣鸣很忙约25%产品为定制化产品 计划推出30种自有品牌产品[11] - 鸣鸣很忙2024年末毛利率7.62% 低于万辰集团11.49%[11] 资本结构 - 截至2025年上半年万辰集团负债51.44亿元[11] - 资产负债率68.95%[11] - 负债同比增速39.69% 慢于资产增速[11] - 计划通过上市募集资金用于门店扩张、产品组合丰富、仓储物流升级和数字化建设[11]

公司上市计划 - 万辰集团正式向香港联合交易所递交上市申请 拟在主板挂牌上市 若成功将成为"A+H"双重上市企业 [2] - 计划将募集资金用于扩张和升级门店网络 丰富产品组合 提升仓储物流效率及升级数字化基础设施 [2] - 另一量贩零食企业鸣鸣很忙已于2024年4月28日在港交所披露招股书 计划在港股上市 [3] 财务表现 - 万辰集团总收入从2023年93.0亿元增长至2024年323.3亿元 同比增长247.9% [2] - 2024年GMV达426亿元 同比增长282% [2] - 2024年经调整净利润达8.2亿元 [2] - 鸣鸣很忙2022-2024年收入分别为42.86亿元 102.95亿元 393.44亿元 [3] - 鸣鸣很忙同期经调整净利润分别为0.81亿元 2.35亿元 9.13亿元 [3] 业务规模与结构 - 万辰集团拥有零食品牌"好想来" 截至2025年6月末在全国29个省市自治区共拥有15365家零食饮料门店 [2] - 加盟店占比达99%以上(15275家) 直营店90家 [2] - 鸣鸣很忙2024年99.5%收入来自向加盟店和直营店销售商品 [3] - 鸣鸣很忙2022-2024年商品销售收入分别为42.43亿元 102亿元 388.88亿元 [3] 发展历程与战略 - 万辰集团成立于2011年 最初专注于食用菌工厂化培育 曾是国内领先食用菌供应商 2021年于深交所创业板上市 [2] - 2022年进入量贩零食行业 通过设立多家合资公司与"陆小馋""好想来""来优品""吖嘀吖嘀"等品牌团队合作开展业务 [3] - 2024年9月启用新股票简称"万辰集团" 并完成公司名称 经营范围等变更 [3] - 未来计划巩固零食饮料零售行业竞争优势 拓展"硬折扣"商业模式至更广阔快消品市场 [4] - 鸣鸣很忙计划将IPO募资投入门店拓展和升级 供应链优化及数字化建设 [4] 行业竞争格局 - 万辰集团与鸣鸣很忙均为量贩零食行业重要参与者 先后启动港股上市进程 [3] - 鸣鸣很忙门店数于2024年9月突破2万家 [3]

公司背景与转型战略 - 万辰集团由王健坤及其家族于2011年创立 最初以向沃尔玛等大型外资超市供应高品质蘑菇和金针菇为主营业务 凭借食用菌种植技术成为行业佼佼者 并于2021年登陆A股市场 被誉为食用菌第一股 [1] - 2022年公司成立新公司并推出零食品牌陆小馋 通过收购好想来、来优品、吖嘀吖嘀、老婆大人等多个知名零食品牌 统一整合为好想来品牌零食 实现向量贩零食行业的跨界转型 [1] 业务表现与财务数据 - 好想来品牌零食门店数量从不足百家迅速扩张至约1.6万家 成为中国量贩零食行业佼佼者 [3] - 2024年公司实现营收323亿元 同比增长高达248% [3] - 2025年上半年营收达到225.83亿元 同比增长106.89% 归属于上市公司股东的净利润达到4.72亿元 同比暴涨503倍 [3] 管理架构变动 - 创始人王健坤因个人原因被留置调查后辞职 家族企业管理权移交至王健坤的亲戚及90后儿子王泽宁 [3] - 新任管理者展现出非凡管理才能和市场洞察力 继续带领公司在量贩零食市场高歌猛进 [3] 行业地位与资本市场规划 - 公司已成为中国量贩零食市场规模最大的上市公司之一 被誉为中国零食之王 [3] - 计划进军港股市场 意在打造量贩零食第一股 若成功上市将成为近十年来中国资本市场的传奇案例 [1][3] 竞争优势与行业挑战 - 公司凭借强大的供应链管理能力、独特品牌定位和精准市场定位 在超市和电商双重夹击下成功脱颖而出 [4] - 量贩零食行业始终是充满挑战的领域 但公司的成功经验为其他传统企业转型提供了宝贵借鉴 [4]

业务转型背景 - 公司2011年成立初期以金针菇等食用菌产品为主营业务 2017至2021年间金针菇产品营收占比均超70% 并于2021年在深交所创业板上市[1] - 2023年金针菇业务毛利率骤降至-1.95% 尽管2024年收入微增至4.02亿元 但盈利能力未明显改善 行业增长瓶颈显现[3] - 中国零食行业市场规模持续增长 公司于2022年8月推出"陆小馋"品牌正式跨界布局量贩零食赛道[3] 业务结构重塑 - 通过灵活加盟政策实现快速市场扩张 门店数量从不足百家激增至超2万家 覆盖全国多个地区[3] - 2024年公司年营收达323亿元 同比增长248% 其中量贩零食业务占比高达98% 彻底重塑业务结构[3] - 创始人王健坤因个人原因被留置调查 其姐姐王丽卿代行董事长职责 儿子王泽宁成为公司实际控制人并稳定局势[5] 财务与运营挑战 - 面临高营收低盈利行业共性难题 2023年归母净利率为-0.89% 2024年扭亏为盈但归母净利率仅0.91%[5] - 资产负债率持续攀升 截至2025年6月30日负债合计达51.44亿元 期末现金及现金等价物余额为33.59亿元[5] - 低门槛加盟政策导致食品安全和服务质量投诉增加 黑猫平台涉及"好想来"和"来优品"品牌投诉屡见不鲜[5] 未来发展焦点 - 公司需在激烈市场竞争中保持领先地位 同时提高盈利能力并降低负债水平[6] - 消费者对"好想来"等品牌零食的持续青睐度成为关键市场关注点[6]

核心财务表现 - 上半年归母净利润达4.72亿元，同比增长50,358.8% [1] - 总营收225.83亿元，同比增长106.89% [1] - 扣非净利润4.51亿元，同比增长14,722.34% [2] - 经营活动现金流净额12.98亿元，同比增长133.37% [2] - 基本每股收益2.62元/股，同比增长45,864.91% [2] 业务转型与增长 - 2022年从食用菌业务转型量贩零食，创立"陆小馋"品牌 [4] - 通过收购整合"来优品""好想来""吖滴吖滴""老婆大人"四大品牌，统一为"好想来品牌零食" [4] - 量贩零食业务营收占比达99%，上半年收入223.45亿元，同比增长109.33% [4] - 2023年营收同比增1592%至93亿元，2024年再增247.86%至323亿元 [4] 毛利率变化与优化策略 - 毛利率从2022年14.40%降至2023年9.52%，2024年回升至10.86%，2025年上半年达11.49% [5] - 通过集中采购、自有品牌（毛利率高5-8个百分点）、拓展日化/短保烘焙等高毛利品类优化利润 [5] - 行业进入"精细化运营"阶段，供应链效率与自有品牌占比成竞争关键 [5] 行业竞争格局 - 与鸣鸣很忙形成"双雄格局"：万辰2024年营收323亿元，鸣鸣很忙393亿元 [6] - 双方门店数量均超1.5万家（万辰15,365家），重点布局三线以下城市 [6][7] - 区域布局存在交叉：鸣鸣很忙优势在华南，万辰优势在华东，双方相互渗透市场 [7] 资本运作与市场表现 - 万辰集团计划发行H股赴港上市，鸣鸣很忙已于2025年4月递交港股申请 [7] - 截至8月29日股价报211.8元/股，年内涨幅超170%，2023-2024年涨幅分别超200%和100% [8] - 总市值达397.4亿元，资产负债率68.95%，负债同比增39.69% [6][8]