10月28日，鸣鸣很忙向港交所提交更新后的上市申请材料。数据显示，截至2025年6月30日止六个月， 公司实现零售额（GMV）411亿元人民币，上半年收入281.2亿元人民币，经调整净利润10.34亿元人民 币，门店总数达16783家，继续稳居行业首位。今年9月，根据弗若斯特沙利文认证，鸣鸣很忙已成为行 业率先门店突破2万家的企业，进一步夯实市场领先地位。 （文章来源：南方都市报） 作为中国最大的休闲食品饮料连锁零售商之一，鸣鸣很忙通过"零食很忙""赵一鸣零食"双品牌融合，整 合经营与管理体系，以集团化运营全面提升供应链与运营效率。根据中国连锁经营协会数据，鸣鸣很忙 跻身2024年中国连锁行业前10，为前10中唯一的量贩零食企业。截至2025年6月30日，鸣鸣很忙期末现 金余额超23.94亿元人民币、流动资产净值28.27亿元人民币，2025年上半年，经营现金流净额13.95亿元 人民币，存货周转天数仅11.7天，显示出稳健的资金实力、出色的资产运转效率与高效的供应链管理。 业内人士表示，鸣鸣很忙此次更新招股书属于港股上市流程中的常规动作，随着香港IPO市场回暖，鸣 鸣很忙作为消费领域的热门企业，凭借领先的规 ...

中国商报（记者 周子荑）10月28日晚间，量贩零食行业头部玩家鸣鸣很忙集团更新了招股说明书。截 至今年6月底，鸣鸣很忙集团的门店数量达16783家，其中99.9%为加盟店。 业内人士认为，鸣鸣很忙集团这几年实现了业绩快速增长，在一定程度上与其低价等策略有关。未来， 该公司能否建立稳定且高效的供应链体系并发展高毛利的自有品牌产品，是其能否长期盈利的关键。 山东滨州一家超市内，消费者正在选购零食。（资料图，图片由CNSPHOTO提供） 门店数量突破1.6万家 鸣鸣很忙集团在招股书中更新了今年以来的经营情况，其业绩仍处于快速增长态势。 数据显示，今年上半年，鸣鸣很忙集团实现GMV（商品交易总额）411亿元，较去年同期增长86.9%。 国际咨询机构弗若斯特沙利文发布的资料显示，以2024年休闲食品饮料产品GMV计，鸣鸣很忙集团是 国内最大的连锁零售商。 在门店数量方面，截至今年6月底，鸣鸣很忙集团的门店数量已突破1.6万家，达到16783家，其中加盟 门店数量为16759家，占比为99.9%。 在产品方面，截至今年6月底，该集团在库SKU共3605个，其中约25%为与厂商合作定制。此外，集团 要求每家门店保持最少18 ...

公司业绩与运营 - 2024年上半年公司实现GMV 411亿元，同比增长86.9%，实现营收281.24亿元，同比增长86.5% [2] - 2024年上半年经调整净利润约为10.35亿元，同比增长265.5% [2] - 2022至2024年公司营收年均复合增速达203%，经调整净利润年均复合增速达234.6% [3] - 截至2024年6月底公司门店总数达16783家，其中99.9%为加盟店，约58%的门店位于县城及乡镇 [1][2] - 公司产品平均价格比线下超市渠道同类产品便宜约25% [3] - 2022至2024年公司毛利率分别为7.5%、7.5%、7.6%，净利率分别为1.7%、2.1%、2.1% [3] 产品与供应链 - 截至2024年6月底公司在库SKU共3605个，其中约25%为与厂商合作定制产品 [2] - 公司要求每家门店保持最少1800个SKU，每月平均上新超百款SKU [2] 行业竞争与挑战 - 零食量贩行业正经历从规模扩张向精耕细作转变的关键时期，存在门店扩张速度与盈利能力脱节的问题 [6] - 行业竞争激烈，公司面临未能成功竞争则可能失去市场份额的风险 [6] - 公司盈利依赖规模化，必须达到足够的门店规模和采购量才能通过供应链盈利 [5] - 行业下半场企业制胜关键在于产业链整合、从渠道品牌向商品品牌转化、有序扩品 [6]

港交所"量贩零食第一股"的争夺愈发焦灼。 28日，招股书过期当日，量贩零食龙头企业鸣鸣很忙便火速启动二次递表，今年4月28日，其首次向港交所递交了招股书。 事实上，两大头部玩家早已在加盟商争夺、门店布局等方面贴身较量，在竞争激烈的当下，双方都需要通过资本化故事，为企业后续扩张与发展注入新的 动力。 上半年营收281亿元 在更新的招股书中，鸣鸣很忙亮出了上半年的业绩，还有一个关键变动是，其自2023年11月完成合并后，首次拆分披露了零食很忙和赵一鸣零食双品牌数 据，为市场提供了更清晰的企业经营画像。 2025年上半年，公司收入为281.24亿元，同比增长85.6%；经调整净利润为10.35亿元，上年同期为2.83亿元，同比增长265.5%。 具体到品牌，上半年，零食很忙收入为117.96亿元，赵一鸣零食收入为163.33亿元；同期双品牌GMV（商品交易总额）分别为179.4亿元和231.2亿元。 过去数年，鸣鸣很忙呈现出高增长的态势。2022年-2024年，鸣鸣很忙的收入由42.86亿元增长至393.44亿元，年均复合增速达203.0%；实现经调整净利润 为0.82亿元、2.35亿元和9.13亿元。2024年， ...

公司财务与运营业绩 - 截至2025年6月30日止六个月，公司实现零售额（GMV）411亿元人民币，上半年收入281.2亿元人民币，经调整净利润10.34亿元人民币 [1] - 公司门店总数达16783家，覆盖全国28个省份、1327个县和所有线级城市 [1] - 截至2025年6月30日，公司期末现金余额超23.94亿元人民币，流动资产净值增至28.27亿元人民币，2025年上半年经营现金流净额13.95亿元人民币 [1] - 2025年上半年存货周转天数仅11.7天，显著优于行业平均水平 [1] 公司发展历程与行业地位 - 2024年公司GMV为555亿元人民币，门店数为14394家 [1] - 2025年9月，据弗若斯特沙利文认证，公司成为行业首家突破2万店的企业 [1] - 公司通过“零食很忙”“赵一鸣零食”双品牌深度融合，实现集团化运营 [2] - 据中国连锁经营协会资料，公司跻身2024年中国连锁行业前10，是其中唯一来自量贩零食赛道的企业 [2] 资本市场动态 - 公司于2025年4月28日向港交所提交招股说明书，并于10月28日晚间提交更新后的上市申请材料 [1] - 公司赴港上市备受市场期待 [2]

财务业绩表现 - 截至2025年6月30日止六个月，公司实现零售额（GMV）411亿元人民币，收入281.2亿元人民币，经调整净利润10.34亿元人民币 [1] - 2024年全年公司GMV为555亿元人民币 [1] - 截至2025年6月30日，公司期末现金余额超23.94亿元人民币，流动资产净值增至28.27亿元人民币 [1] - 2025年上半年经营现金流净额13.95亿元人民币 [1] 运营规模与增长 - 截至2025年6月30日，公司门店总数已达16783家，覆盖全国28个省份、1327个县和所有线级城市 [1] - 2024年公司门店数为14394家 [1] - 2025年9月，公司成为行业首家突破2万店的企业 [1] 运营效率与行业地位 - 2025年上半年存货周转天数仅11.7天，显著优于行业平均水平 [1] - 公司通过“零食很忙”“赵一鸣零食”双品牌深度融合，整合经营体系与统一组织架构，以集团化运营提升供应链与运营效率 [2] - 据中国连锁经营协会资料，公司跻身2024年中国连锁行业前10，是其中唯一来自量贩零食赛道的企业 [2]

公司财务与运营数据 - 截至2025年6月30日止六个月 公司实现零售额（GMV）411亿元人民币 收入281.2亿元人民币 经调整净利润10.34亿元人民币 [1] - 截至2025年6月30日 公司门店总数达16783家 继续稳居行业首位 [1] - 截至2025年6月30日 公司期末现金余额超23.94亿元人民币 流动资产净值28.27亿元人民币 [4] - 2025年上半年 公司经营现金流净额13.95亿元人民币 存货周转天数仅11.7天 [4] 市场地位与行业认证 - 2025年9月 公司已成为行业首家门店突破2万家的企业 进一步夯实市场领先地位 [1] - 公司跻身2024年中国连锁经营协会发布的连锁行业前10 为前10中唯一的量贩零食企业 [4] 公司战略与运营效率 - 公司通过"零食很忙""赵一鸣零食"双品牌融合 整合经营与管理体系 以集团化运营全面提升供应链与运营效率 [4] - 公司的财务数据与运营指标显示出稳健的资金实力 出色的资产运转效率与高效的供应链管理 [4] 上市进程与市场预期 - 公司于10月28日向港交所提交更新后的上市申请材料 [1] - 业内人士表示 此次更新招股书属于港股上市流程中的常规动作 公司赴港上市备受期待 [4]

用框架思维分析上市公司的增长逻辑与投资价值。 谁更能够为上游供应商销货且分配更合理的利益， 谁就更贴合作为渠道商的增长逻辑。 文 丨 胡昊 在过去两三年时间里，量贩零食行业以肉眼可见的速度改写了国内零食饮料零售市场的渠道结构，按 照 GMV 计算，2024 年这一行业的规模近 1300 亿元，并且增速超过 100%，已经占据国内大概 4 万 亿零食饮料零售市场的 3.3% 左右。 以下文章来源于晚点财经 ，作者晚点团队 晚点财经 . 零售渠道的难点在于规模化的进程，要在如此短时间里抢占整个零售渠道上述份额其实很不简单，新 渠道快速崛起的背后必然会存在某种强逻辑的驱动势能和意志。 这篇文章将探讨推动这一零售渠道结构变化的成因，通过量贩零食行业两大寡头鸣鸣很忙和万辰集团 目前在港交所的 IPO 资料，我们一方面可以拆解零食量贩渠道的具体运营情况，另一方面也可以展现 量贩渠道之于上下游的竞合关系。 从中反映市场可能正在关注的以下问题： 尽管量贩零食行业取得了极高的增长，但其本身仍然是渠道商身份、以其商品流通职能为核心商业内 涵，参与者只有基于这层身份认同感，才能尽可能确保自身实现持续增长的商业确定性。 鸣鸣和万辰谁 ...

投资评级 - 报告对万辰集团维持“买入”投资评级 [7] 核心财务表现 - 2025年前三季度营业总收入36562亿元，同比增长7737% [2][4] - 2025年前三季度归母净利润855亿元，同比增长91704% [2][4] - 2025年前三季度扣非净利润806亿元，同比增长95527% [2][4] - 2025年第三季度营业总收入1398亿元，同比增长4415% [2][4] - 2025年第三季度归母净利润383亿元，同比增长36122% [2][4] - 2025年第三季度扣非净利润355亿元，同比增长34734% [2][4] 量贩零食业务表现 - 量贩零食业务1-9月累计营收36158亿元，净利润1595亿元 [5] - 加回计提的股份支付费用后，1-9月净利润为1693亿元 [5] - 量贩零食业务7-9月累计营收13813亿元，净利润695亿元 [5] - 加回计提的股份支付费用后，7-9月净利润为736亿元 [5] - 量贩零食业务2025年Q1/Q2/Q3加回股份支付费用后的净利率分别为385%/467%/533%，呈现环比持续提升态势 [6] 盈利能力分析 - 2025年前三季度归母净利率同比提升193个百分点至234% [6] - 2025年前三季度毛利率同比提升126个百分点至1169% [6] - 2025年前三季度期间费用率同比下降172个百分点至580%，其中销售费用率同比下降142个百分点 [6] - 2025年第三季度归母净利率同比提升189个百分点至274% [6] - 2025年第三季度毛利率同比提升183个百分点至1214% [6] - 2025年第三季度期间费用率同比下降152个百分点至552%，其中销售费用率同比下降151个百分点 [6] - 毛利率提升主要受益于规模效应 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1272亿元、1966亿元、2458亿元 [6] - 预计公司2025-2027年EPS分别为674元、1041元、1301元 [6] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为30倍、19倍、15倍 [6] 业务亮点与展望 - 公司量贩零食业务实现高速高质量发展，门店网络快速扩展，经营效率与品牌势能同步提升 [5] - 食用菌价格同比有所提高，对利润率有一定帮助 [6] - 报告看好公司规模效应下利润率的持续提升，并提示关注后续港股发行节奏 [6]

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