文章核心观点 - 围绕华纳兄弟探索公司的收购战日趋激烈 派拉蒙环球与网飞展开竞争 尽管派拉蒙的报价多次被拒 但其并未放弃 并可能通过提高报价、发动敌意收购或法律诉讼等方式继续争夺 事件未来发展的几种可能情景包括新一轮竞价战、股东接受敌意收购、法律诉讼或派拉蒙退出竞争 [1][2] 收购竞争现状与各方立场 - 派拉蒙环球已八次报价收购华纳兄弟探索公司均遭拒绝 网飞的出价目前被华纳兄弟探索公司董事会青睐 [1] - 派拉蒙首席执行官大卫·埃里森批评华纳兄弟探索公司未选择其自认为“迄今为止更优越的报价” [1] - 华纳兄弟探索公司反击 指责派拉蒙威胁提起诉讼并向媒体泄露信息 其董事会致信股东称派拉蒙“屡次未能提交对WBD股东最有利的提案” [1] - 华纳兄弟探索公司股价交易价格高于28.50美元 接近比网飞商定的收购价每股高出1美元 显示投资者预期收购方将提高报价 [4] 潜在情景分析：提高报价与竞价战 - 情景一：派拉蒙提高对华纳兄弟探索公司的收购报价 其目前报价为全现金每股30美元收购整个公司 网飞报价为每股27.75美元仅收购其工作室和流媒体资产 [3] - 包括迪士尼前顶级交易撮合者在内的多位媒体业内人士预计 针对华纳兄弟探索公司将出现新一轮竞价战 [3] - 派拉蒙在文件中披露 埃里森曾发短信给华纳兄弟探索公司首席执行官大卫·扎斯拉夫 称其每股30美元的提案并非“最佳和最终”报价 [4] - 媒体分析师里奇·格林菲尔德预测 若未能说服多数股东 派拉蒙可能将报价提高至每股32美元 而网飞也会相应提高报价 最终可能导致派拉蒙退出竞标 [6] 潜在情景分析：股东行动与敌意收购 - 情景二：华纳兄弟探索公司股东选择派拉蒙的敌意收购 若多数股东要约出售其股份 将对董事会构成压力 迫使其重新考虑派拉蒙的提案 [5] - 作为上市公司 华纳兄弟探索公司管理层在法律上有义务为股东最大利益行事 否则董事会可能被起诉 [5] - 在网飞交易完成前 可能出现竞争性提案 康卡斯特曾使迪士尼收购福克斯工作室的最终价格增加了近200亿美元 尽管其竞标在六个月后才提出 [7] 潜在情景分析：法律诉讼风险 - 情景三：派拉蒙或华纳兄弟探索公司股东起诉董事会 若派拉蒙坚持其更优提案未被选择 可能起诉华纳兄弟探索公司董事会涉嫌疏忽 [8] - 华纳兄弟探索公司已承认这种可能性 指出派拉蒙“在与WBD的接触中一直表现激进 已聘请诉讼律师并威胁提起诉讼” [8] - 律师劳尔·加斯特西指出 派拉蒙被拒后“可能试图寻求法律救济 例如股东衍生诉讼或直接诉讼” [9] - 反垄断专家鲁本·米勒认为 派拉蒙“更可能提出更高的报价以避免诉讼 而非在特拉华州法院冒险” [10] - 即使派拉蒙不起诉 华纳兄弟探索公司股东也有可能对董事会采取法律行动 [10] 潜在情景分析：派拉蒙退出竞争 - 情景四：派拉蒙维持当前报价并输给网飞 若其提案未能赢得足够多的华纳兄弟探索公司股东支持 派拉蒙可能选择退出并继续前进 [11] - 派拉蒙可将原计划用于收购华纳兄弟探索公司的超过1000亿美元资金 转而用于其他收购 或投资于改善其技术和原创内容 [11]

收购战核心动态 - 华纳兄弟探索公司董事会计划拒绝派拉蒙提出的敌意收购要约 [5] - 拒绝主因是对派拉蒙的融资安排和其他交易条款存在担忧 [1][5] - 华纳董事会认为其与奈飞的现有协议在价值、确定性和条款方面均优于派拉蒙的提案 [5] - 华纳据悉最早可能于本周三提交对派拉蒙要约的正式回应 [6] - 消息传出后，派拉蒙股价周二盘后跌幅扩大到1%以上 [1][7] 交易双方报价与条款对比 - 奈飞于12月5日同意以每股27.75美元、总价约830亿美元（含债务）收购华纳的制作室、流媒体业务和HBO [10] - 派拉蒙于三天后（12月8日）发起敌意收购，提出以每股30美元、含债务总价超1080亿美元收购华纳全部资产 [10] - 派拉蒙的报价比奈飞的交易多提供176亿美元现金给股东，并相当于华纳未受影响股价的139%溢价 [12] - 派拉蒙寻求收购华纳全部资产，而奈飞的交易不包括CNN和TNT等有线电视网络（计划分拆给股东）[10][12] - 派拉蒙强调其每股30美元的报价并非“最佳和最终”报价，暗示仍有提价空间 [12] 华纳对派拉蒙提案的具体担忧 - 担忧派拉蒙的大部分股权融资来自一个可撤销信托（由管理派拉蒙CEO之父财富的信托支持），资产可随时被取出，华纳担心无法追索 [11] - 担忧在等待监管批准的一年或更长时间内，公司运营业务或管理资产负债表的能力将受限，派拉蒙未给予足够的灵活性 [1][11] - 尽管派拉蒙表示已解决华纳关于再融资债务灵活性的担忧，并提供了由埃里森家族担保的50亿美元分手费，但华纳董事会疑虑未消 [11] 交易背景与潜在影响 - 根据华纳与奈飞的协议，华纳不得主动寻求其他竞购方案，但可接受主动提案；若出现更优提案，须给予奈飞匹配机会 [12] - 派拉蒙加入收购战发生在特朗普对奈飞交易表达反垄断担忧之后 [12] - 自9月传出奈飞收购华纳的消息以来，奈飞市值已蒸发约1000亿美元 [12] - 若华纳最终选择派拉蒙，奈飞将获得28亿美元的交易终止费，同时可避免复杂的监管审查 [12] - 华纳董事会必须在12月22日前对派拉蒙提案做出正式回应 [12]

文章核心观点 - 20世纪70年代末至80年代初的九龙仓收购战是香港商界历史的关键转折点，直接导致以怡和为代表的英资四大洋行时代落幕，并助推李嘉诚、包玉刚两大华商家族崛起，彻底改写了香港商业版图 [1][9] 收购背景与初始动机 - 1978年，李嘉诚虽为香港地产华资五虎之一，但实力与垄断中环地产业的英资四大洋行仍有较大差距 [1] - 九龙仓作为四大洋行之首怡和洋行的旗舰公司，因业绩不佳导致股价暴跌至13港元，远低于其每股18港元的净资产价值，被李嘉诚视为低成本获取优质地皮发展房地产的绝佳机会 [1][3] 李嘉诚的收购策略与转折 - 李嘉诚通过多个账户暗中收购九龙仓股票，至1978年9月已持有九龙仓18%的股份 [3] - 收购行动被曝光后引发股民跟风，九龙仓股价暴涨至56港元 [3] - 在汇丰银行大班沈弼出面要求下，李嘉诚决定放弃收购，但转而与包玉刚达成关键交易：以每股36港元（低于市价56港元）的价格，将手中2000万股九龙仓股票出售给包玉刚 [5] 包玉刚的介入与战略转型 - 全球石油危机引发航运危机，世界船王包玉刚正计划“弃船登岸”进行战略转型，同样看中九龙仓的资产 [3][5] - 包玉刚为回报李嘉诚，利用其汇丰银行董事的身份，协助李嘉诚从汇丰手中收购陷入财务困境的英资洋行和记黄埔 [5][7] 关键交易与以小博大 - 1979年9月，李嘉诚以每股7.1港元、总计约6亿多港元的价格，收购和记黄埔22.4%的股份，仅需支付两成首付，余款分两年付清，且汇丰提供了1.28亿港元贷款用于支付首付 [7] - 当时和记黄埔总资产超过60亿港元，而李嘉诚的长江实业总资产仅6亿多港元，此交易被视为成功的以小博大，使李嘉诚成为首位掌控英资四大洋行的华人 [7] 九龙仓控制权争夺战 - 1980年6月，怡和为保住九龙仓，提出以价值约100港元的置地股份加债券，置换面值77港元的九龙仓股票 [7] - 包玉刚从欧洲连夜返港，从汇丰获得巨额贷款，提出每股105港元的现金收购方案，并在短短几小时内将持股增至49%，最终以约22亿港元的代价成功控股九龙仓 [9] 收购战的长期影响与商业格局重塑 - 包玉刚家族将九龙仓码头改建为海港城，该物业每年可带来七八十亿港元的租金收入，成为亚洲第二赚钱的商业中心 [9] - 收购战后，怡和实力大损，包玉刚随后收购会德丰，巩固其香港首富地位；李嘉诚则相继收购青洲英坭及香港电灯公司，开启其“超人”时代，香港商业主导权从英资洋行转移至华商巨头手中 [9]

收购竞价态势 - 诺和诺德提出以每股56.50美元现金收购Metsera，企业价值达60亿美元，超越了辉瑞在2025年9月提出的每股47.50美元、价值49亿美元的报价 [1] - 诺和诺德的报价还包括可能高达25亿美元的额外里程碑付款，而辉瑞的附加付款上限为24亿美元 [1] - Metsera公司正在考虑诺和诺德的报价，并认为其构成一项“更优的公司提案”，这使得辉瑞此前已达成的收购协议面临不确定性 [3] 各方立场与反应 - 辉瑞对诺和诺德的介入感到愤怒，指责其提案“鲁莽且前所未有”，并称这是市场主导企业为压制竞争而采取的非法行为 [3][4] - 辉瑞宣称该提案不符合其与Metsera协议中“更优提案”的定义，并准备采取所有法律途径维护其权利 [4] - Metsera公司不同意辉瑞的观点，并表示若诺和诺德的提案持续构成更优提案，其有权终止与辉瑞的合并协议 [5] 收购战略意义与监管考量 - 诺和诺德表示此次收购符合其开发创新药物、治疗更多肥胖和糖尿病患者的长期战略 [2] - 竞购结果可能取决于辉瑞是否会提出更优厚的条款，同时辉瑞将Metsera称为“新兴的美国挑战者”的表述可能引起美国反垄断监管机构的关注 [5] - 对Metsera的激烈竞争凸显了行业对其研发管线的信心，其核心产品是用于减肥的注射和口服肽类药物 [6] 目标公司技术与市场潜力 - Metsera公司成立于2022年，并于今年1月通过一次2.89亿美元的首次公开募股上市 [4] - 该公司开发了一个可实现更低给药频率的平台，目标是达到每月给药一次，这相比目前已获批的每周给药一次的减肥疗法是显著改进 [6]

收购战概况 - 日本美蓓亚三美计划对芝浦电子发起要约收购，挑战台湾国巨的主动收购要约 [1] - 美蓓亚三美报价预计超过国巨2月提出的每股4300日元（29美元）报价 [1] - 芝浦电子股价周三收于4190日元，国巨报价暗示收购价超650亿日元，美蓓亚三美出价约700亿日元 [2] 收购方战略意图 - 美蓓亚三美旨在扩大电子元件业务并将芝浦电子的尖端传感器技术留在日本 [1] - 美蓓亚三美将传感器业务视为关键战略领域，认为合并可使芝浦电子利用其汽车行业客户网络扩大销售额 [2] - 部分原因是希望阻止日本关键技术外流，芝浦电子曾开发全球首款能测1000℃的热敏电阻 [3] 目标公司情况 - 芝浦电子在高精度温度传感器（热敏电阻）领域全球领先，产品用于EV、工业机器人和风电等 [2] - 2024财年占据全球13.5%份额，销售额达324亿日元 [2] - 公司支持美蓓亚三美收购要约，等于拒绝国巨提议 [3] 收购进程 - 两家公司预计最早4月10日举行联合新闻发布会 [1] - 美蓓亚三美寻求全面控制，为芝浦电子退市铺路 [1] - 国巨表示即使没有董事会支持也计划5月7日启动收购要约 [2] 行业背景 - 日本公司在跨境收购战中扮演白衣骑士角色非常不寻常 [1] - 美蓓亚三美由美蓓亚与三美电机2017年合并成立，通过收购实现快速增长 [2] - 国巨通过收购同行实现扩张，此前与芝浦电子主要通过书面形式沟通 [3]