财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收1.57亿美元，同比增长9% [22] - 毛利率同比提升30个基点，主要受益于有利的定价策略、库存递延摊销的消除以及汇率利好 [22] - 全年营收预期为6.24亿美元，调整后EBITDA预期1.12-1.16亿美元，对应EBITDA利润率18.2% [23] - 预计下半年有机增长约6%，调整后EBITDA增长近19% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核能业务通过收购KAR工程部门（4月完成）扩大规模和国际布局，新增品牌包括Vailisch Miller、Bendels Engineering等，强化核医学和机器人等细分领域 [5][20] - 公共安全业务（执法、急救等）需求保持韧性，尤其北美执法机构获得联邦资金支持 [14] - 消费者渠道（如枪套产品）在行业疲软下表现稳健，得益于产品创新和品牌忠诚度 [15][16] - EOD（爆炸物处理）业务受乌克兰和中东冲突延迟影响，但公司预计未来清理阶段将带来机会 [14][57] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场受益于USMCA协议，关税影响有限，供应链区域化特征明显 [18][64] - 核能市场受全球能源、国防和核废料处理需求驱动，美国政策加速核反应堆许可和燃料生产 [12][13] - 欧洲及冲突地区（如乌克兰）的国防需求长期存在，但EOD订单尚未放量 [57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 并购战略聚焦高利润率、互补性业务，当前现金储备1.37亿美元，未使用信贷额度1.75亿美元 [5] - 核能垂直整合是重点，通过收购和内部协同（如运营模型工具）提升效率 [9][10] - 定价策略有效，Q2净提价1%（扣除材料通胀），新涨价将在Q3-Q4逐步体现 [52][53] - 行业竞争壁垒体现在产品认证和客户关系，供应链灵活性（多国生产基地）缓解关税风险 [65][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观不确定性增加，大订单周期延长但预算未削减，部分项目推迟至2026年 [17][31][32] - 核能长期增长动力明确，涉及国家安全和环保需求，预计持续数十年 [11][12] - 关税和通胀压力符合预期，USMCA若维持则影响可控 [24][63] 其他重要信息 - 任命Eric Gazvoda负责核能业务整合，推动运营模型落地 [10] - 新产品（如HyperX战术背心、Ballast duty枪套）表现超预期 [68][69] - 连续第15个季度派发股息，资本配置兼顾并购、有机增长和股东回报 [9] 问答环节所有的提问和回答 问题: 订单推迟的原因及影响 - 大订单占比创新高（涉及防弹衣、核能等），但预算未削减，主要因执行周期延长而非需求消失 [31][32] - 部分订单从2025年移至2026年，但管理层对最终落地保持信心 [33] 问题: 利润率展望 - 长期目标毛利率中高位40%区间，新收购业务（如KAR工程）初期利润率低于均值但有望提升 [38][39] - Q3毛利率与Q2持平，Q4因EOD等高毛利业务放量预计改善 [45][46] 问题: 核能业务协同进展 - 整合初期聚焦财务、IT等职能，商业协同（如联合参展、客户共享）处于规划阶段 [48][49][73] 问题: 关税应对措施 - 当前指引仅反映已生效关税，若USMCA变动将启动备用方案（如产能转移至墨西哥、立陶宛等） [63][65] 问题: 新产品表现 - 过去24个月新品（如战术背心、枪套）反馈积极，消费者渠道逆势增长 [68][69] 问题: 订单推迟对EBITDA影响 - 指引下调因高毛利项目延至2026年，非业务流失或收购稀释 [76][77] 问题: 订单积压情况 - 有机订单积压环比持平，增长主要来自收购 [79][80]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年综合收入增长7%，达2.784亿美元，主要得益于服务和产品的持续稳定需求 [7] - 2025财年运营现金流创纪录，达3860万美元，同比增长18% [8] - 第四季度综合收入7710万美元，同比增长9%，得益于服务和分销业务增长 [12] - 第四季度净利润450万美元，低于去年的690万美元，稀释每股收益从0.77美元降至0.48美元，去年净利润含240万美元非现金利润增加 [16] - 全年净利润增长6%，达1450万美元 [16] - 第四季度调整后EBITDA为1270万美元，同比增长9%，受服务业务16%增长驱动，EBITDA利润率与去年持平 [18] - 全年EBITDA为3970万美元，同比增长3%，受校准业务推动 [18] - 运营自由现金流2540万美元，同比改善31% [18] - 年末净债务3100万美元，杠杆率0.7倍，季度末信贷额度可用4900万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 服务业务 - 2025财年服务收入增长7%，达1.814亿美元，受核心校准业务推动 [8] - 第四季度校准服务业务收入实现两位数增长，达11%，有机增长为高个位数 [9] - 第四季度服务毛利率为36.2%，较去年同期扩大50个基点，得益于有机收入增长和运营模式杠杆效应 [9][14] - 全年服务毛利率为33.4%，较去年下降30个基点 [15] 分销业务 - 2025财年分销收入增长8%，达9700万美元，受租赁平台增长推动 [8] - 第四季度分销收入增长4%，受租赁渠道增长驱动 [10] - 第四季度分销业务毛利率为28.2%，下降210个基点 [14] - 全年分销业务毛利率为29.7%，上升20个基点，得益于高利润率租赁渠道增长 [15] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关信息 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦战略增值收购，当前收购管道令人兴奋，近期马丁收购规模大且协同性强，早期整合进展顺利 [22][23] - 服务业务有增长空间，包括有机增长和收购增长；解决方案业务进展缓慢但稳定，正整合到整体服务平台，有望改善业绩 [23] - 行业进入壁垒有助于维护公司独特价值主张和强大品牌，校准服务业务受益于高监管和经常性收入流，具有韧性 [9][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济背景和关税不确定性增加，但校准服务业务有韧性，有机增长通常会在宏观趋势正常化后回到高个位数增长水平 [22] - 公司领导团队强大，有信心执行战略，实现长期增长目标，对未来前景感到兴奋 [23][24] 其他重要信息 - 公司预计5月27日提交10 - K文件 [20] - 公司将参加第22届年度克雷格·哈勒姆机构投资者会议 [92] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第四季度业务节奏及后续展望 - 第四季度业务表现良好，有部分12月积压需求释放，实现高个位数增长，但季度间波动难预测，需几个季度度过当前波动期才能看到更多增长 [30][31][32] 问题2: 服务业务机会是否落实 - 服务业务有健康机会管道，有新业务促成增长势头，预计下半年更明显，长期有望实现高个位数增长目标 [33][34] 问题3: 分销业务采购及客户行为变化 - 分销业务目前表现稳定，但难以判断是业务增长还是应对关税的反应，需更多时间观察 [37][38] 问题4: 运营费用控制措施及后续预期 - 费用控制措施包括延迟招聘和成本管理，今年部分项目支出会恢复正常水平，公司会继续关注成本节约 [48][49] 问题5: 服务业务高个位数增长预期是否保守 - 短期业务有波动和干扰，部分客户会推迟工作，但公司价值主张和服务质量强，长期业务表现会改善，对未来有信心 [51][53][54] 问题6: 解决方案业务进展 - 解决方案业务销售方面，销售人员对业务价值认知和销售能力提升；运营方面，该业务是实现校准业务的手段，将稳定并为服务业务有机增长做贡献 [59][60][62] 问题7: 自动化进展及潜力 - 自动化进展处于第四局，已取得显著进展并促进利润率提升，后续仍有很大提升空间，是实现稳定增长的重要因素 [67][68] 问题8: 宏观环境下分销业务机制 - 理论上宏观环境挑战时客户会倾向租赁，但目前未出现，可能是客户为应对关税提前采购，后续可能出现变化 [69][70] 问题9: 并购标准是否变化 - 并购标准有一定变化，但不影响收购计划和预期，行业仍有碎片化，有机会达成重要协同交易 [72][74] 问题10: 租赁市场情况及宏观环境下表现 - 目前租赁业务有一定增长，长期不确定环境下租赁业务有望受益，公司期望租赁业务与服务业务保持高个位数增长趋势 [79] 问题11: 自动化对业务回报的影响及展望 - 自动化包括编写代码和推广应用两部分，代码编写后需在各运营点推广，激励和管理到位可提升利润率 [84][86][88]