业务规模与业绩 - 截至2025年10月末，个人住房贷款余额超过31亿元 [1] - 年度累计投放个人住房贷款近3亿元 [1] 银企合作与业务拓展 - 加强与本地优质房地产项目的战略合作，例如联系“金投国宾府”、“东城雅苑”等新开盘项目 [1] - 通过全面考察企业资质与项目进展，前置服务沟通并定制融资方案 [1] 服务流程优化 - 深化与口碑良好的二手房中介常态化合作，及时响应融资需求 [2] - 为重点合作项目开通绿色通道，提供优先受理、材料精简及流程加速服务 [2] - 建立贷款进度台账，明确各环节时效责任，确保业务高效衔接 [2] 产品与服务创新 - 主动向法院、中介机构推广“法拍贷”业务，化解司法拍卖房产融资难题 [3] - 全面落地“带押过户”模式，简化二手房交易流程并缩短交易周期 [3] - 密切对接地方房地产管理部门，精准把握政策导向，优化审批机制 [3]

存款成本与结构优化 - 2025年1-9月吸收存款平均付息率1.70%，较去年同期下降43个基点，较去年全年下降37个基点 [1] - 9月末零售存款余额12,796.30亿元，较上年末下降0.6%；1-9月个人存款日均余额13,075.79亿元，较去年同期增长4.2% [1] - 1-9月个人活期存款日均余额较去年同期增长15.8%；9月末代发及批量业务带来客户存款余额3,835.58亿元，较上年末增长7.9% [1] - 1-9月个人存款平均付息率1.87%，较去年同期下降37个基点 [1] - 9月末公司存款余额22,753.25亿元，较上年末增长1.3%；1-9月企业存款平均付息率1.61%，较去年同期下降46个基点 [1] 资产质量与风险管控 - 9月末不良贷款率1.05%，较上年末下降0.01个百分点 [1] - 逾期60天以上贷款偏离度0.77，逾期90天以上贷款偏离度0.66 [1] - 拨备覆盖率229.60%，风险抵补能力保持良好 [1] - 对公房地产贷款不良率2.20%，较上年末上升0.41个百分点，总体风险可控 [3] 零售贷款业务表现 - 9月末个人贷款余额17,291.92亿元，较上年末下降2.1%，抵押类贷款占比63.6% [1] - 住房按揭贷款余额3,523.50亿元，较上年末增长8.1% [1] - 信用卡应收账款余额4,006.63亿元，较上年末下降7.9% [1] - 消费性贷款余额4,605.33亿元，较上年末下降3.0%；经营性贷款余额5,156.46亿元，较上年末下降3.0% [1] 信用卡与汽车金融业务 - 9月末信用卡流通户数4,451.52万户，1-9月信用卡总消费金额14,958.68亿元 [1] - 9月末汽车金融贷款余额3,003亿元，较上年末增长2.2% [3] - 1-9月个人新能源汽车贷款新发放516.73亿元，同比增长23.1% [3] 私行财富业务增长 - 9月末财富客户149.11万户，较上年末增长2.4%；私行客户10.33万户，较上年末增长6.7% [3] - 私行客户AUM余额19,746.59亿元 [3] - 1-9月财富管理手续费收入39.79亿元，同比增长16.1% [3] - 代理个人保险收入12.37亿元，同比增长48.7%；代理个人理财收入9.87亿元，同比增长12.8%；代理个人基金收入16.22亿元，同比增长6.7% [3] 资本充足率水平 - 9月末核心一级资本充足率9.52%，较上年末上升0.40个百分点 [3] - 一级资本充足率11.06%，较上年末上升0.37个百分点；资本充足率13.48%，较上年末上升0.37个百分点 [3] 房地产贷款敞口 - 9月末对公房地产贷款余额2,269.91亿元，较上年末减少182.28亿元 [3] - 房地产开发贷702.07亿元，占贷款总额2.1%，平均抵押率40.4%，97.6%分布在一、二线城市及重点区域 [3] - 经营性物业贷等合计1,567.84亿元，平均抵押率54.8%，91.0%分布在一、二线城市及重点区域 [3]

核心财务表现 - 前三季度实现营业收入411.40亿元，同比增长4.04% [1] - 前三季度实现净利润180.75亿元，同比增长2.77% [1] - 截至9月末不良贷款率为1.18%，与上年末持平 [1] - 截至9月末拨备覆盖率为254.92%，整体拨备水平充足 [1] 股东持股变动 - 第一大股东上海联和投资有限公司在2025年9月末持股20.92亿股，较2025年6月末增加697万股 [1] 对公业务发展 - 2025年1至9月科技贷款投放金额1662.92亿元，同比增长33.83% [1] - 2025年1至9月普惠贷款投放金额1393.16亿元，同比增长2.93% [1] - 2025年1至9月制造业贷款投放金额865.07亿元，同比增长8.89% [1] 零售业务与客户资产 - 截至2025年9月末零售客户2150.33万户，管理零售客户综合资产（AUM）超过1万亿元，较上年末增长5.50% [2] - 截至2025年9月末养老金客户159.54万户，管理养老金客户综合资产（AUM）较上年末增长6.21% [2] 消费金融业务 - 2025年1至9月汽车消费贷款投放同比增长40.16% [2] - 截至2025年9月末汽车消费贷款余额较上年末增长16.95%，其中新能源汽车消费贷款余额较上年末增长63.08% [2] - 2025年1至9月住房按揭贷款投放金额同比增长5.47%，其中上海地区投放金额同比增长6.65% [2] - 截至2025年9月末住房按揭贷款余额1621.16亿元，较上年末增长1.47%，其中上海地区余额802.06亿元，较上年末增长5.47% [2]

财务业绩表现 - 9M25公司实现营收1006.7亿元，同比下降9.8%，降幅较1H25收窄0.3个百分点 [1] - 9M25公司实现归母净利润383.4亿元，同比下降3.5%，降幅较1H25收窄0.4个百分点 [1] - 净利息收入同比下降8.2%，降幅较1H25收窄1.1个百分点，主要得益于息差对业绩的拖累较1H25收窄1.6个百分点至-10.3个百分点 [2] - 9M25平均生息资产规模同比增长2.0%，增速较1H25的2.5%略有下降 [2] - 9M25手续费及佣金收入同比下降0.1%，较1H25的-2.0%有所改善 [2] - 9M25其他非息收入同比下降24.1%，降幅较1H25的-19.3%走阔，主要受三季度债市回调影响 [2] - 9M25减值损失同比下降18.8%，拨备计提贡献业绩6.0个百分点 [2] 息差与负债成本 - 公司9M25净息差1.79%，较1H25下降1个基点，同比下降14个基点，降幅较1H25的同比-16个基点收窄 [6] - 资产端9M25发放贷款与垫款收益率3.97%，较1H25下降6个基点 [6] - 负债端9M25吸收存款成本率1.70%，较1H25下降6个基点，得益于外部存款利率调降效果显现及内部存款结构优化 [6] 贷款业务与资产质量 - 9M25末公司贷款余额同比增长1.0%至34178亿元，增速较1H25末的-0.1%环比转正 [3] - 3Q25零售贷款余额增长32亿元，终结了连续8个季度的压降态势，实现单季正增长 [3] - 9M25末住房按揭贷款余额较年初增长8.1%至3524亿元，1-9月新发放新能源汽车贷款517亿元，同比增长23% [3] - 9M25末对公贷款余额同比增长9.9%至15631亿元，增速较1H25末的9.0%略有提升 [3] - 9M25贷款不良率1.05%，较去年末下降1个基点，较1H25末持平 [6] - 9M25个贷不良率1.24%，较1H25的1.27%进一步下降，其中消费性贷款不良率优化明显 [6] - 9M25对公贷款不良率0.93%，较1H25的0.91%略有上浮，其中房地产不良率2.20%，较1H25末略降1个基点 [3][6] 行业贷款投放 - 四大基础行业（基础设施、汽车生态、公用事业、地产）1-9月新发放贷款3552亿元，同比增长11.8% [5] - 三大新兴行业（新制造、新能源、新生活）1-9月新发放贷款1852亿元，同比增长17.4% [5] 财富管理业务 - 9M25代理个人保险收入同比增长48.7%，代理理财收入同比增长12.8%，代理基金收入同比增长6.7% [2]

核心财务表现 - 前三季度实现营业收入1006.68亿元，同比下降9.8% [1] - 前三季度实现归属于该行股东的净利润383.39亿元，同比下降3.5% [1] - 盈利水平保持相对稳定 [1] 资产负债概况 - 截至9月末资产总额达5.77万亿元 [1] - 发放贷款和垫款本金总额3.42万亿元，较上年末增长1.3% [1] - 吸收存款本金余额3.55万亿元，较上年末增长0.6% [1] 负债成本与结构优化 - 计息负债平均付息率同比下降47个基点至1.73% [1] - 吸收存款平均付息率下降43个基点至1.70% [1] - 通过强化低成本存款吸收与负债节奏调控实现负债成本优化 [1] 资产质量与风险管控 - 截至9月末不良贷款率为1.05%，较2024年末微降0.01个百分点 [1] - 拨备覆盖率为229.60%，风险抵补能力维持在良好水平 [1] - 公司持续优化资产和客群结构 [1] 业务板块经营亮点 - 住房按揭贷款余额3523.50亿元，较上年末增长8.1% [2] - 汽车金融贷款余额3003亿元，较上年末增长2.2% [2] - 财富客户达149.11万户，较上年末增长2.4% [2] 高端客户与财富管理 - 私行客户达10.33万户，较上年末增长6.7% [2] - 私行客户AUM余额达1.97万亿元 [2] - 客户分层经营价值持续释放 [2] 战略方向与展望 - 公司坚持“零售做强、对公做精、同业做专”战略方针 [1] - 持续升级业务经营策略、强化风险管理与数字化转型 [1] - 将持续提升金融服务实体经济能力，加大对重点领域支持力度 [2]

核心经营业绩 - 2025年1-9月实现营业收入1,006.68亿元，同比下降9.8% [2] - 同期实现净利润383.39亿元，同比下降3.5% [2] - 净息差为1.79%，较去年同期下降14个基点 [2] - 业务及管理费276.49亿元，同比下降9.6%，信用减值损失259.89亿元，同比下降18.8% [2] - 9月末资产总额57,667.64亿元，负债总额52,488.34亿元 [2][3] 资产与负债管理 - 9月末发放贷款和垫款总额34,177.53亿元，较上年末增长1.3% [2] - 企业贷款余额16,885.61亿元，较上年末增长5.1%，个人贷款余额17,291.92亿元，较上年末下降2.1% [2][4] - 9月末吸收存款余额35,549.55亿元，较上年末增长0.6% [3] - 计息负债平均付息率1.73%，同比下降47个基点，吸收存款平均付息率1.70%，同比下降43个基点 [3] 资产质量与风险 - 9月末不良贷款率1.05%，较上年末下降0.01个百分点 [3] - 拨备覆盖率为229.60% [3] 零售业务表现 - 个人贷款中住房按揭贷款余额3,523.50亿元，较上年末增长8.1% [4] - 信用卡应收账款余额4,006.63亿元，较上年末下降7.9%，消费性及经营性贷款余额均较上年末下降3.0% [4] - 汽车金融贷款余额3,003亿元，较上年末增长2.2%，其中个人新能源汽车贷款新发放516.73亿元，同比增长23.1% [4] - 9月末个人存款余额12,796.30亿元，较上年末下降0.6%，但日均余额同比增长4.2% [5] - 财富客户149.11万户，较上年末增长2.4%，私行客户10.33万户，较上年末增长6.7%，私行客户AUM余额19,746.59亿元 [5] 对公业务表现 - 企业存款余额22,753.25亿元，较上年末增长1.3%，平均付息率1.61%，同比下降46个基点 [6][7] - 对公客户数93.57万户，较上年末增长9.7% [7] - 总行级战略客户数239户，其贷款余额3,675.44亿元，较上年末增长18.7% [7] - 科技企业客户数28,859户，较上年末增长9.5%，科技贷款余额2,975.29亿元，较上年末增长6.6% [7] - 1-9月四大基础行业贷款新发放3,551.81亿元，同比增长11.8%，三大新兴行业贷款新发放1,851.83亿元，同比增长17.4% [7] - 数字财资平台签约客户数4,090户，较上年末增长37.5%，供应链金融融资发生额14,130.44亿元，同比增长24.8% [8] 资金同业业务表现 - 9月末同业机构价值客户数达1,438户 [9] - 1-9月境内外机构现券交易量4.59万亿元，同比增长49.5%，同业渠道销售债券规模2,307.80亿元，同比增长9.7% [9] - 9月末资管类产品托管资产规模5万亿元，较上年末增长0.2% [9] - 1-9月办理外汇避险业务的客户达14,875户，同比增长12.2% [9] 社会责任与专项金融 - 9月末绿色贷款余额2,612.80亿元，较上年末增长10.0% [10] - 9月末表内外授信总融资额49,000.33亿元 [10] - 1-9月投放乡村振兴支持资金432.95亿元，累计投放1,955.42亿元，乡村振兴借记卡累计发卡29.04万张 [10]

报告投资评级 - 行业评级：推荐（维持）[3] 核心观点 - 上市银行在"十四五"期间呈现出"资产端强对公，负债端强零售"的显著特征[6][12] - 资产端对公贷款占比提升6.2个百分点至63.22%，负债端个人存款占比提升10个百分点至49%[6][14] - 生息资产收益率下降1.11个百分点至3.32%，计息负债成本率下降44个基点至1.85%，息差收窄70个基点至1.53%[6][14] - 城商行在资产端对公贷款占比提升幅度最大（8.15个百分点），负债成本下降幅度最大（56个基点），息差收窄幅度最小（60个基点）[6][18] - 未来银行息差企稳回升的高度取决于负债端下行空间，速度取决于3-5年期定期存款到期节奏[6][13] 资负结构变化 - 贷款占生息资产比重提升2.31个百分点至56.49%，其中对公贷款占比提升6.2个百分点至63.22%[14] - 存款占计息负债比重小幅提升85个基点至73.21%，存款呈现定期化和零售化趋势[14] - 活期存款占比下降11.96个百分点至30%，个人存款占比提升10个百分点至49%[6][14] - 房地产行业贷款占比下降1.63个百分点至5.28%，个人贷款占比下降6.13个百分点至30.37%[14] - 国有行存款脱媒现象明显，存款占计息负债比重下降4.18个百分点[18] 收益率与息差变化 - 生息资产收益率从4.43%下降至3.32%，其中贷款收益率下降1.53个百分点[14] - 计息负债成本率从2.29%下降至1.85%，其中存款成本率下降38个基点[14] - 净息差从2.23%下降70个基点至1.53%，存贷利差收窄115个基点至2.04%[14] - 国有行、股份行、城商行、农商行息差分别下降70、75、60、81个基点[6] - 城商行负债成本下降56个基点，降幅最大，主要因前期高息揽储后利率下调[6][18] 各银行板块表现 - 城商行对公贷款占比提升8.15个百分点至69.26%，幅度最大[6][18] - 农商行存款占比提升5.06个百分点至84.23%，增幅最大[18] - 股份行生息资产收益率下降117个基点至3.34%，降幅最大[18] - 国有行计息负债成本率仅下降13个基点至1.65%，降幅最小[18] - 城商行净息差下降60个基点至1.53%，收窄幅度最小[6][18]

核心观点 - 上海银行下半年将重点围绕四大方向发力 预计普惠金融贷款增长80亿元以上 科技金融贷款增长100亿元以上[1] - 公司净息差趋势稳中向好 同比变化幅度好于市场平均9bps 通过优化资产结构和负债成本有效对冲资产收益率下降[3] - 信贷投放聚焦服务实体经济重点领域和重点区域 推动科创、绿色、普惠等重点领域及重点区域占比实现双提升[3][4] 净息差表现 - 2025年上半年净息差同比微降4bps 降幅较上年度缩小13bps[3] - 资产端持续优化大类资产结构 提高生息资产占比 加快一般贷款投放[3] - 负债端动态调整存款定价策略 加快低成本存款拓展 推动中长期存款向短期限转化 带动存款付息率和付息负债成本显著改善[3] 信贷投放策略 - 科技金融重点锚定早小硬科技企业 聚焦PE/VC、高质量孵化器、高校院所等多维度渠道[4] - 普惠金融借助小微融资协调机制和普惠客户团队 深化小微企业服务 拓展车金融与供应链金融[4] - 绿色金融聚焦深绿、产业绿、制造绿等优质客户 加快新客户拓展与碳金融产品创新[4] 区域发展重点 - 上海地区紧扣五个中心、五个新城、临港新片区及城市更新等战略[4] - 长三角一体化金融服务 京津冀地区围绕央国企司库改革[4] - 粤港澳地区深耕新一代信息技术、半导体、医疗器械等制造业集群与跨境贸易客群[4] 零售信贷业务 - 住房按揭重点加大一线核心城市投放力度 上半年上海、北京、深圳地区累计投放110.93亿元 同比增长16.98%[5] - 按揭贷款整体投放148.65亿元 同比增长6.44%[5] - 汽车贷款重点切入新能源汽车市场 上半年新能源汽车贷款余额达146.42亿元 较上年末增长12.78%[5] 资产质量管控 - 零售业务不良贷款率有所上升 主要由于部分互联网平台贷款不良上升较快 同时零售不良化解处置周期拉长[6] - 加强零售贷款风险管理 针对不同产品制定差异化管控策略[6] - 互联网平台贷业务优化贷前准入及贷后监测模型 完善不良催收和处置管理[6]

债券投资策略与营收影响 - 债券市场波动对银行业营业收入产生扰动 深化营收驱动"三大收入"有效轮动是实现可持续增长的关键[3] - 利息净收入在净息差小幅收窄和生息资产规模增长带动下保持平稳 中间业务降幅预计逐步收窄 其他非息收入保持稳健增长[3] - 后续债券投资策略包括优化资产投向结构挖掘信用利差 拓展离岸资产投资布局多币种策略 提升主动波段交易能力 控制组合久期防范利率风险[4] 零售信贷业务发展 - 上半年住房按揭贷款在上海 北京 深圳地区累计投放110.93亿元同比增长16.98% 带动按揭贷款整体投放148.65亿元同比增长6.44%[5] - 上半年新能源汽车贷款余额达146.42亿元较上年末增长12.78%[5] - 下半年将重点拓展房生态和车生态领域 深耕优质区域实现按揭贷款投放提速 以新能源汽车为重点巩固汽车消费贷款增长[5] 对公贷款投放计划 - 下半年坚持服务实体经济重点领域和重点区域 实现重点领域及重点区域占比双提升目标[6] - 打造科技金融服务体系通过产业研究院建设专业化行业研究能力 提高对"早 小 硬"科技型企业服务覆盖面[7] - 建立重点区域信贷投放 包括上海地区"五个中心"建设 长三角一体化金融服务 京津冀央国企司库建设 粤港澳制造业产业集群经营[8] 可转债转股与市值管理 - 公司2021年1月发行200亿元可转债将于2027年1月到期 推进可转债转股是补充核心一级资本的有效方式[9] - 2025年中期分红现金分红比例提升至32.22%保持上市银行较高水平 主要股东累计投入83亿元增持股份[9] - 目前股价处于可转债转股价上方 将实施市值管理制度 估值提升计划 加强市值管理措施稳步推进可转债转股[9]

零售信贷业务发展 - 公司上半年重点拓展住房按揭及汽车消费贷款领域 其中上海 北京 深圳地区住房按揭累计投放110.93亿元 同比增长16.98% [2] - 按揭贷款整体投放148.65亿元 同比增长6.44% 汽车贷款方面新能源汽车贷款余额达146.42亿元 较上年末增长12.78% [2] - 下半年将围绕房生态和车生态加大拓展力度 深耕优质区域实现按揭贷款投放提速 并以新能源汽车为重点巩固汽车消费贷款增长 [2] 营收结构优化策略 - 公司深化利息净收入 中间业务收入和其他非息收入"三大收入"驱动模式 利息净收入在净息差收窄背景下保持平稳 [3] - 中间业务通过财富管理和贸易结算等重点产品拓展使降幅逐步收窄 其他非息收入通过把握市场机会保持稳健增长 [3] - 通过强化负债成本管控和引导存款利率下行增强业务韧性 适应债券市场波动对银行业营业收入的周期性影响 [3] 债券投资战略方向 - 优化资产投向结构挖掘信用利差空间 布局多币种投资交易策略把握人民币国际化机遇 [3] - 提升主动波段交易能力保持组合策略灵活度 控制组合久期防范利率波动风险 [3] - 通过多元化投资策略实现集团营业收入稳健持续增长 为投资者创造长期价值 [3]