Labubu现象的本质 - Labubu从潮玩公仔演变为奢侈品配饰，市场定位发生"升维"跃迁[7][8] - 其价值脱离玩具功能属性，转向社交身份符号，类似奢侈品箱包市场逻辑（400亿美元总规模中奢侈品占比200-300亿）[8][9] - 溢价本身成为使用价值，通过稀缺性实现社交资本和身份识别功能[34][36] 消费者行为分析 - 职业炒家以投资回报为目标，自愿参与击鼓传花游戏而非被割韭菜[14][15] - 主流消费者购买动机是"当下体验"而非升值预期，2万元高价对应的是文化事件参与感[19][21] - 盗版无法复制正统性验证体系，仿制品对核心玩家群体无效[31][33] 市场结构演变 - 品类奢侈品化后市场规模扩大2-3倍，由溢价用户而非刚需用户主导[9] - 泡泡玛特不应被130亿美元的玩具市场天花板限制，类比计算机与算盘市场差异[11] - 中国品牌正突破成本诅咒，华为（硬科技）与Labubu（软文化）形成溢价双路径[42][43] 产业升级意义 - 创造文化IP的能力标志价值链顶端突破，Labubu完成从产品出海到文化IP出海的跨越[44][45] - 溢价能力反映中国制造新叙事，民族情感（华为）和潮流符号（Labubu）构成双重护城河[40][47] - 全球性文化符号的建立证明中国公司开始赚取品牌溢价而非代工利润[46]

2025.06.16 导读 ： 财政发力支撑社融平稳增长； LABUBU 火爆全球 ； 解锁【第一财经智享会员】实时解读市场 动态，把握投资先机。 1、财政发力支撑社融平稳增长，机构看好银行板块配置价值 6月1 3日，央行发布5月金融数据。5月末，狭义货币（M1）余额1 0 8 . 9 1万亿元，同比增长2 . 3 %，较上月末 提 升 0 . 8 个 百 分 点 ； 今 年 前 五 个 月 人 民 币 存 款 增 加 1 4 . 7 3 万 亿 元 ； 今 年 前 五 个 月 人 民 币 贷 款 增 加 1 0 . 6 8 万 亿 元；前五个月社会融资规模增量累计为1 8 . 6 3万亿元。 东兴证券研报指出，综合来看，财政发力下，社融增长有支撑，但信贷需求仍待进一步提振。当前来看，银 行信贷增速小幅放缓，存款增速回升；价格方面，降息后信贷投放利率预计继续下行，存款挂牌利率调降有 助于负债成本改善，净利息收入增长边际压力可控。 【第一财经智享会员专属】 【 今 日 速 读 】 精选行业研报，助您捕捉行业风口 【精选快读】 1、财政发力支撑社融平稳增长，机构看好银行板块配置价值 2、 LABUBU 火爆全球， ...