纪要涉及的行业和公司 - **行业**：新兴市场（EM）、亚太市场（APAC）、发达市场（DM） - **公司**：报告提及众多上市公司，如中国的中国国航、中国东航等；澳大利亚的必和必拓、力拓等；日本的武田制药、软银集团等；韩国的三星电子、LG化学等；印度的印度石油公司、巴拉特石油公司等 纪要提到的核心观点和论据 中美关税协议影响 - **观点**：中美协议标志着关税痛苦峰值已过，但关税冲击仍可能拖累全球贸易和经济 [2] - **论据**：美国经济学家认为，此事件后美国所有进口商品的加权平均关税税率从24%降至15%，而2024年为2.4%（上一次关税如此之高是在1938年） [2] 新兴市场表现 - **观点**：MSCI新兴市场自4月1日以来上涨4.4%，但2025年共识每股收益（EPS）下降1.4%，新兴市场市盈率18.2倍不便宜，2025 - 26年EPS共识增长预测有下行风险 [2] - **论据**：市场对“解放日”冲击反应较轻，新兴市场估值和盈利预期存在一定压力 资本流动影响 - **观点**：若1万亿美元从美国流出进入新兴市场股票，发达市场将获得71%的资金流入，对发达市场的影响（以吸收资金流所需的交易日数衡量）将大于新兴市场 [3] - **论据**：发达市场的总日交易量略低于新兴市场，1万亿美元资金流入发达市场需8.9天吸收，而新兴市场只需2.2天 美元疲软影响 - **观点**：美元疲软通常对新兴市场EPS有负面影响，但有助于新兴市场回报，可能引发外国股票资金回流新兴市场 [4] - **论据**：美元每贬值1%，新兴市场EPS将受到0.2 - 0.25%的冲击，但新兴市场回报通常会提高3% 不同市场对美元疲软的反应 - **观点**：台湾、中国、印度从美元疲软中受益最多，日本受益最少 [5] - **论据**：新兴市场EPS受美元疲软冲击主要集中在大型出口市场，如韩国、台湾、日本；而印度尼西亚、巴西、菲律宾等市场可能有盈利上行空间；外国资金流向台湾对货币变动最为敏感，即使EPS受到冲击，市场表现仍最佳；日本资金流入通常不足以抵消盈利拖累 [5] 其他重要但可能被忽略的内容 - **市场评级**：报告给出了EM/AxJ市场评级，包括中国、印度尼西亚等为超配，印度、韩国等为中性，台湾、沙特阿拉伯等为低配 [7] - **风险提示**：投资新兴市场公司存在潜在风险，包括货币波动、监管和社会政治风险、资本成本和经济增长前景的突然变化，以及其他新兴市场发展的“传染”影响 [76] - **评级定义**：详细说明了UBS全球股票评级的定义，包括12个月评级和短期评级的标准及相关比例 [80] - **合规声明**：包含大量合规相关内容，如UBS的利益冲突管理、研究报告的分发限制、不同地区的监管要求等 [77 - 116]