报告行业投资评级 - 对有色金属行业评级为“看好”（维持）[6] 报告的核心观点 - 报告核心观点为“供需预期双增，价格博弈交织”，聚焦于钴锂金属行业[2] - 周期研判认为锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局[9][13] - 短期来看，锂市上游惜售、下游谨慎采购，在津巴布韦出口限制政策扰动下，锂价维持高位震荡；钴原料端结构性偏紧对价格形成支撑[4] - 中期维度看，短期需谨慎中东地缘冲突与原料集中到港对锂价的压力，但二季度锂价仍有上行动力；钴板块随着下游补库需求逐步释放，价格仍具上行动力[4] 根据相关目录分别进行总结 一、周期研判：宏观冲击延续，能源金属震荡 - **锂板块**：本周锂矿价格跟随锂盐价格持续区间震荡[9][13] - 期货端：无锡盘2605合约周度跌2.17%至15.35万元/吨；广期所2605合约周度跌2.61%至15.21万元/吨[9][13] - 锂精矿：上海有色网锂精矿周五价格为2210美元/吨，环比上周五上涨55美元/吨[9][13] - 锂盐方面：碳酸锂与氢氧化锂价格区间震荡、重心略有下移，市场整体成交清淡[9][13] - 供应端：加拿大矿商Elevra于2026年1月完成2船锂辉石发运，预计3月抵港，令2026Q1加拿大锂矿到港量环比大幅上升；非洲马里Bougouni锂矿或于2026年一季度末后陆续到港[9][14] - 需求端：据乘联分会，2月新能源市场零售同比下滑32%，渗透率44.9%[9][14] - 价格数据：据SMM，上周电池级碳酸锂价格为15.48-15.90万元/吨，均价较前周下降1.19%；电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为15.10-15.25万元/吨，均价较前周下降2.09%[9][14] - **钴板块**：原料偏紧支撑价格韧性，市场交投清淡[9][13][15] - 中间品与电解钴价格持稳或窄幅震荡，市场呈“有价无市”格局[9][15] - 根据SMM数据，上周电解钴价格为42.9-43.2万元/吨，均价较前周下降0.30%[9][15] - **下游材料价格**：磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价上升[9][15] - 磷酸铁锂价格5.47-5.57万元/吨，均价较前周下降0.82%[9][15] - 三元材料622价格为18.51-18.96万元/吨，均价较前周上升1.25%[9][15] 二、公司与行业动态 - **行业动态**：广期所调整碳酸锂期货LC2703合约交易手续费标准为成交金额的万分之三点二，并调整单日开仓量限制[17] - **宁德时代**：表示在锂电新周期中会加快推进锂矿（如江西宜春、斯诺威项目）复产和开采进度[17] 三、新能源材料核心数据 3.1 新能源金属材料：二月各品种产量环比变化不一，库存呈结构性调整 - **产量数据（2月环比）**： - 碳酸锂产量环比下降15%[19][20] - 氢氧化锂产量环比下降15%[19][20] - 硫酸钴产量环比下降10%[23] - 氯化钴产量环比下降39%[23] - 四氧化三钴产量环比下降42%[29] - 磷酸铁锂产量环比下降12%[29] - 钴酸锂产量环比下降35%[35] - 三元材料产量环比下降13%[35] - 锰酸锂产量环比下降33%[33] - **库存数据**： - 动力电池1月库存量环比下降1.51%[33] - 储能电池1月库存量环比下降3.12%[33] 3.2 锂盐进出口：12月碳酸锂进出口环比双升，氢氧化锂出口量环比增长 - **碳酸锂**：12月进口量环比上升9%，出口量环比上升20%[38][46] - **氢氧化锂**：12月出口量环比上升88%[38][44] - **锂精矿**：12月进口量环比下降7%[51] 3.3 锂盐周度数据：产量环比上升、库存环比下降 - 中国碳酸锂周度产量环比上升3.70%[51][52] - 中国碳酸锂周度库存量环比下降0.42%[51][52] - 碳酸锂环节合计库存天数环比下降0.1天[57] 3.4 下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比上升 三元材料周度库存量环比上升 - 磷酸铁锂周度库存量环比上升5.22%[59][60] - 三元材料周度库存量环比上升1.17%[59][60] 3.5 钴环节库存：2月核心产品库存量环比普遍回落 - 钴中间品2月库存环比下降18.57%[61][62] - 氯化钴1月库存环比上升1.93%[61][62] - 电解钴2月库存环比下降16.17%[64] - 电解钴2月社会库存天数环比下降9.8天[64] 3.6 新能源金属材料价格：锂系走弱，钴镍及材料涨跌互现 - **锂系价格周度变化**： - 电池级碳酸锂周均价下降1.19%[67] - 工业级碳酸锂周均价下降1.15%[67] - 电池级氢氧化锂周均价下降2.09%[68] - 锂精矿周均价上升0.05%[68] - **钴系价格周度变化**： - 钴中间品周均价上升0.11%[71] - 电解钴周均价下降0.30%[71] - 碳酸钴周均价上升0.59%[73] - 氯化钴周均价下降0.13%[73] - 硫酸钴周均价下降0.24%[81] - 四氧化三钴周均价持平[81] - **镍及下游材料价格周度变化**： - 红土镍矿周均价上升4.74%[77] - 三元前驱体523周均价下降0.16%[77] - 三元前驱体622周均价下降0.08%[84] - 三元材料523周均价上升0.13%[84] - 三元材料622周均价上升1.25%[85] - 磷酸铁锂周均价下降0.82%[85] - 六氟磷酸锂周均价下降6.78%[87] - 磷酸铁周均价上升1.15%[87] 3.7 稀有金属与小金属价格：品种表现分化 钨品领涨市场 - 镨钕氧化物周均价下降5.64%[94] - 钕铁硼毛坯N35周均价下降0.75%[94] - 黑钨精矿周均价上升16.95%，仲钨酸铵周均价上升14.16%[94] - 钼精矿周均价持平[94] - 海绵锆周均价上升0.72%[98] - 镁锭周均价下降0.17%[98] - 锑锭周均价上升0.59%[100] - 精铟周均价上升2.11%[100]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[8] 报告的核心观点 - 短期来看，津巴布韦出口扰动叠加节后补库情绪共振，锂价弹性明显放大[4] - 中期维度下，下游储能需求热仍在延续，供应端更常态化的扰动或放大市场整体担忧情绪，锂价中枢在二季度前有进一步上移空间[4] - 钴板块受原料成本支撑，到港量依旧不足，整体下行空间有限，预计短期内维持偏强震荡[4] - 周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局[8][12] 根据相关目录分别进行总结 一、周期研判：供应扰动引爆，锂价节后反弹 - **锂板块**：矿端扰动叠加节后补库，锂价单边上行加速[8][12] - 期货端：无锡盘2605合约周度涨16.95%至17.46万元/吨；广期所2605合约周度涨15.33%至17.60万元/吨[8][12] - 锂精矿：上海有色网锂精矿周五价格为2372美元/吨，环比上周五上涨372美元/吨[8][12] - 锂盐方面：政策催化放大涨幅，期现联动上行但成交偏谨慎[8][12] - **钴板块**：节后修复启动，原料偏紧支撑价格反弹[8][12] - 电解钴方面海外采购预期与内外价差修复构成主要驱动[8][12] - 钴盐方面，硫酸钴与氯化钴节后以持稳为主，复工未复市特征明显[8][12] - **锂价反弹具体分析**： - 驱动因素：节后补库需求释放及津巴布韦暂停锂精矿出口政策扰动[13] - 供给端：津巴布韦宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口（含在途货物），短期内直接压缩非洲矿端对外可流通量，提升原料端不确定性与风险溢价[13] - 需求端：呈现“情绪驱动下的阶段性补库”特征，下游追高意愿有限[13] - 价格数据：据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为15.20-16.47万元/吨，均价较前周上升18.35%；电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为14.45-16.30万元/吨，均价较前周上升15.35%[13] - 产量与库存：中国碳酸锂周度产量环比上升5.20%、周度库存量环比下降2.76%[13] - **钴价反弹具体分析**： - 驱动因素：刚果（金）出口流程偏慢，大规模到港时间推迟，流通货源紧张[14] - 价格数据：根据SMM数据，上周电解钴价格为43.1-43.9万元/吨，均价较前周上涨2.26%[14] - 前景：钴产业链供给端结构性偏紧未改，价格存在进一步上行空间[14] - **下游材料价格**： - 磷酸铁锂：本周价格5.40-5.91万元/吨，均价较前周上升12.18%[14] - 三元材料622：价格为18.25-18.90万元/吨，均价较前周上涨4.69%[14] 二、公司与行业动态 - **行业动态**： - 津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口（含在途货物），旨在加强矿产监管与问责[16] - 原则上计划2027年禁止精矿出口；当前在津巴布韦当地拥有锂盐或硫酸锂生产产能的企业仍可申请锂精矿出口许可证[16] - Core Lithium已与嘉能可达成协议，出售Finniss锂项目现有的约5,100干吨锂辉石精矿库存，为该矿区潜在的全面复产积蓄动能[16] - **公司动态**： - 东华科技公告2025年度业绩快报：实现营业总收入100.2亿元，同比增长13.12%；实现归属于上市公司股东的净利润5.3亿元，同比增长29.89%[16] 三、新能源材料核心数据 - **3.1 新能源金属材料：一月月品种产量环比变化不一，库存呈结构性调整**[17] - 碳酸锂1月产量环比上升5%，同比上升68%[10][18] - 氢氧化锂1月产量环比下降4%，同比上升53%[10][18] - 硫酸钴1月产量环比下降5%，同比上升13%[10][20] - 氯化钴1月产量环比下降8%，同比上升32%[10][20] - 四氧化三钴1月产量环比下降12%，同比上升23%[10][29] - 磷酸铁锂1月产量环比下降2%，同比上升57%[10][29] - 钴酸锂1月产量环比下降14%，同比上升47%[10][31] - 三元材料1月产量环比下降1%，同比上升49%[10][31] - 锰酸锂1月产量环比下降6%，同比上升13%[10][32] - 动力/储能电池12月库存量环比-1.51%/-3.12%[10][32] - **3.2 锂盐进出口：12月碳酸锂进出口环比双升，氢氧化锂出口量激增**[34] - 碳酸锂12月出口量环比上升20%，同比上升46%[10][38] - 碳酸锂12月进口量环比上升9%，同比下降14%[10][38] - 碳酸锂12月进口单价环比上升3%，同比下降2%[10][44] - 氢氧化锂12月出口量环比上升88%，同比下降10%[10][40] - 氢氧化锂12月净出口量环比下降37%，同比下降81%[10][40] - 氢氧化锂12月出口单价环比下降8%，同比下降31%[10][47] - 锂精矿12月进口量环比下降7%，同比上升30%[10][47] - **3.3 锂盐周度数据：产量环比上升、库存环比下降**[47] - 中国碳酸锂周度产量环比上升5.20%[10][48] - 中国碳酸锂周度库存量环比下降2.76%[10][48] - 碳酸锂环节合计库存天数环比下降1.4天[10][53] - 外购锂辉石生产毛利环比上升140.54%[10][53] - **3.4 下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比上升 三元材料周度库存量环比下降**[54] - 磷酸铁锂周度库存量环比上升0.5%[10][55] - 三元材料周度库存量环比下降3.00%[10][55] - **3.5 钴环节库存：1月核心产品库存量环比普遍回落**[60] - 钴中间品1月库存环比下降27.75%[10][56] - 氯化钴1月库存环比上升1.93%[10][56] - 电解钴1月库存环比下降10.02%[10][60] - 电解钴1月社会库存天数环比下降31天[10][60] - **3.6 新能源金属材料价格：锂钴及下游材料周均价多数上涨**[62] - 电池级碳酸锂周均价上升18.35%[10][63] - 工业级碳酸锂周均价上升18.83%[10][63] - 电池级氢氧化锂周均价上升15.35%[10][63] - 锂精矿周均价上升17.32%[10][63] - 钴中间品周均价上升0.39%[10][65] - 电解钴周均价上升2.26%[10][65] - 碳酸钴/氯化钴/硫酸钴/四氧化三钴周均价持平[10][73][75] - 红土镍矿周均价上升2.88%[10][76] - 三元前驱体523周均价上升0.17%[10][76] - 三元前驱体622周均价上升0.20%[10][79] - 三元材料523周均价上升5.61%[10][79] - 三元材料622周均价上升4.69%[10][81] - 磷酸铁锂周均价上升12.18%[10][81] - 六氟磷酸锂周均价持平[10][83] - 磷酸铁周均价上升0.24%[10][83] - **3.7 稀有金属与小金属价格：多数品种上行**[91] - 镨钕氧化物周均价上升5.20%[10][92] - 钕铁硼毛坯N35周均价上升4.11%[10][92] - 黑钨精矿周均价上升7.05%[10][92] - 仲钨酸铵周均价上升8.42%[10][92] - 钼精矿周均价上升5.13%[10][92] - 海绵锆周均价持平[10][93] - 镁锭周均价上升0.93%[10][93] - 锑锭周均价持平[10][96] - 精铟周均价上升7.14%[10][96]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好（维持）” [6] 报告核心观点 - 宏观情绪强波动延续，商品市场波动性放大，短期碳酸锂期货价格回调后，现货端补库需求对价格提供支撑 [4] - 中期来看，锂盐供给受限、矿端成本上升，锂价中枢上行逻辑未改 [4] - 钴板块受原料成本支撑，电解钴价格回调后仍具韧性，整体下行空间有限，预计市场维持震荡整理 [4] - 锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局 [9][14] 根据相关目录分别进行总结 一、周期研判：商品大盘巨震，情绪风波持续 - 碳酸锂期货价格大幅回调：无锡盘2605合约周度跌10.25%至13.39万元/吨；广期所2605合约周度跌10.92%至13.20万元/吨 [9][14] - 锂精矿价格为1880美元/吨，环比下跌90美元/吨 [9][14] - 上游锂盐厂挺价情绪明显，散单出货意愿普遍较低 [9][14] - 钴市场整体维持供需偏紧格局，价格受原料成本支撑，但需求疲软限制上涨空间，节前成交清淡，节后或迎回升 [9][14] - 钴中间品大规模到港遥遥无期，将加剧国内中间品结构性偏紧问题，价格仍存上行驱动 [9][14] - 商品市场情绪影响持续，碳酸锂价格震荡下行，但价格回落至低位时下游材料厂采购意愿增强，散单采购增加 [15] - 中国碳酸锂周度产量环比下降3.82%，周度库存量环比下降1.88% [15] - 2026年1月智利硫酸锂总出口2.8万吨至中国，环比增加475.3%，同比增加1222.9% [15] - 电池级碳酸锂价格为13.45-15.55万元/吨，均价较前周下跌13.34%；电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为13.25-15.20万元/吨，均价较前周下跌12.32% [15] - 电解钴价格为42-42.5万元/吨，均价较前周下跌5.39% [16] - 磷酸铁锂均价较前周下跌9.44%；三元材料622均价较前周下跌5.94% [16] 二、公司与行业动态 - 2026年中央一号文件提出支持新能源汽车、智能家电、绿色建材下乡 [18] - 天铁科技全资子公司昌吉利完成高新技术企业重新认定，有效期三年，可按15%税率缴纳企业所得税 [18] - 盛新锂能全资子公司拟以12.597亿元现金收购惠绒矿业13.93%股权，交易完成后将100%控股惠绒矿业，其核心资产为木绒锂矿（Li₂O资源量98.96万吨，平均品位1.62%） [18] - 川能动力表示其锂矿已建成投产，是公司未来经营收入的重要板块 [18] 三、新能源材料核心数据 3.1 新能源金属材料：一月月品种产量环比变化不一，库存呈结构性调整 - 1月国内碳酸锂产量环比上升5%，同比上升68% [19][23] - 1月氢氧化锂产量环比下降4%，同比上升53% [19][23] - 1月硫酸钴产量环比下降5%，同比上升13% [22] - 1月氯化钴产量环比下降8%，同比上升32% [22] - 1月四氧化三钴产量环比下降12%，同比上升23% [31] - 1月磷酸铁锂产量环比下降2%，同比上升57% [31] - 1月钴酸锂产量环比下降14%，同比上升47% [28] - 1月三元材料产量环比下降1%，同比上升49% [28] - 1月锰酸锂产量环比下降6%，同比上升13% [35] - 12月动力电池库存量环比上升0.41%，储能电池库存量环比下降11.53% [35] 3.2 锂盐进出口：12月碳酸锂进出口环比双升，氢氧化锂出口量激增 - 12月碳酸锂出口量环比上升20%，同比上升46% [40] - 12月碳酸锂进口量环比上升9%，同比下降14% [40] - 12月碳酸锂进口单价环比上升3%，同比下降2% [41] - 12月氢氧化锂出口量环比上升88%，同比下降10% [43] - 12月氢氧化锂净出口量环比下降37%，同比下降81% [43] - 12月氢氧化锂出口单价环比下降8%，同比下降31% [48] - 12月锂精矿进口量环比下降7%，同比上升30% [48] 3.3 锂盐周度数据：产量环比下降、库存环比下降 - 中国碳酸锂周度产量环比下降3.82% [48][49] - 中国碳酸锂周度库存量环比下降1.88% [48][49] - 碳酸锂环节合计库存天数环比上升1.5天 [54] - 外购锂辉石生产毛利环比下降171% [54] 3.4 下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比下降 三元材料周度库存量环比下降 - 磷酸铁锂周度库存量环比下降1.85% [57][58] - 三元材料周度库存量环比下降2.40% [57][58] 3.5 钴环节库存：1月核心产品库存量环比普遍回落 - 钴中间品1月库存环比下降27.75% [62] - 氯化钴12月库存环比下降1.19% [62] - 电解钴1月库存环比下降10.02% [64] - 电解钴1月社会库存天数环比下降31天 [64] 3.6 新能源金属材料价格：锂钴及下游材料周均价多数回落 - 电池级碳酸锂周均价下降13.34% [67] - 工业级碳酸锂周均价下降13.62% [67] - 电池级氢氧化锂周均价下降12.32% [68] - 锂精矿周均价下降11.39% [68] - 钴中间品周均价持平 [71] - 电解钴周均价下降5.39% [71] - 碳酸钴周均价上升0.35% [73] - 氯化钴周均价持平 [73] - 硫酸钴周均价持平 [80] - 四氧化三钴周均价持平 [80] - 三元前驱体523周均价下降0.78% [82] - 三元前驱体622周均价下降1.33% [86] - 三元材料523周均价下降5.00% [86] - 三元材料622周均价下降5.94% [87] - 磷酸铁锂周均价下降9.44% [87] - 六氟磷酸锂周均价下降7.57% [91] - 磷酸铁周均价上升1.18% [91] 3.7 稀有金属与小金属价格：多数品种上行 - 镨钕氧化物周均价上升4.30% [100] - 钕铁硼毛坯N35周均价上升1.81% [100] - 黑钨精矿周均价上升12.63%，仲钨酸铵周均价上升13.08% [94] - 钼精矿周均价上升1.34% [97] - 海绵锆周均价持平 [96] - 镁锭周均价下降0.17% [96] - 锑锭周均价上升0.85% [104] - 精铟周均价上升10.93% [104]

报告行业投资评级 - 对有色金属行业评级为“看好”（维持） [6] 报告核心观点 - 宏观情绪强波动延续，商品市场波动性放大，短期碳酸锂期货价格回调后，现货端补库需求对价格提供支撑 [4] - 中期来看，锂盐供给受限、矿端成本上升，锂价中枢上行逻辑未改 [4] - 钴板块受原料成本支撑，电解钴价格回调后仍具韧性，整体下行空间有限，预计市场维持震荡整理 [4] - 锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局 [9][14] 根据相关目录分别进行总结 一、周期研判：商品大盘巨震，情绪风波持续 - **锂板块**：碳酸锂价格大幅回调，下游集中采买补库 [9][14] - 期货端：无锡盘2605合约周度跌10.25%至13.39万元/吨；广期所2605合约周度跌10.92%至13.20万元/吨 [9][14] - 锂精矿：上海有色网锂精矿价格为1880美元/吨，环比下跌90美元/吨 [9][14] - 上游锂盐厂挺价情绪明显，散单出货意愿普遍较低 [9][14] - **钴板块**：市场整体维持供需偏紧格局，价格受原料成本支撑，但需求疲软限制了上涨空间 [9][14] - 钴中间品大规模到港遥遥无期，或将加剧国内中间品结构性偏紧问题，价格仍存上行驱动 [9] - 预计节前成交清淡，节后或迎回升 [9][14] - **锂价分析**：价格震荡回落主要受商品市场情绪偏弱影响，但现货成交情况较好 [15] - 随着价格从高点回落，下游材料厂采购意愿增强，散单采购增加，市场询价与成交活跃 [15] - 资源端海外矿山挺价情绪强，报价持续攀升 [15] - 据SMM数据，中国碳酸锂周度产量环比下降3.82%，周度库存量环比下降1.88% [15] - 供应端，2026年1月智利硫酸锂总出口2.8万吨至中国，环比增加475.3%，同比增加1222.9% [15] - 需求端临近春节开始减弱，部分终端企业放假 [15] - 报告认为锂价下方有支撑 [15] - **钴市场分析**：原料强冶炼弱，电钴与钴盐市场偏清淡 [16] - 钴中间品市场持续偏紧，价格维持强势 [16] - 电解钴因需求疲软价格震荡走弱，但反溶经济性支撑价格下方 [16] - 钴盐市场整体清淡，硫酸钴价格受成本支撑保持坚挺，但节前下游采购需求偏弱 [16] - 根据SMM数据，上周电解钴价格为42-42.5万元/吨，均价较前周下跌5.39% [16] - **下游材料价格**： - 磷酸铁锂价格4.98-5.49万元/吨，均价较前周下跌9.44% [16] - 三元材料622价格为17.65-17.98万元/吨，均价较前周下跌5.94% [16] 二、公司与行业动态 - **行业政策**：2026年中央一号文件提出，支持新能源汽车、智能家电、绿色建材下乡，以扩大乡村消费 [18] - **天铁科技**：其全资子公司江苏昌吉利新能源科技有限公司完成高新技术企业重新认定，有效期三年，可按15%税率缴纳企业所得税 [18] - **盛新锂能**：其全资子公司盛屯锂业拟以12.597亿元现金收购关联方持有的惠绒矿业13.93%股权，交易完成后将100%控股惠绒矿业，以增强锂矿供应保障 [18] - **川能动力**：公司在互动平台表示，其锂矿已建成投产，是未来经营收入的重要板块 [18] 三、新能源材料核心数据 3.1 新能源金属材料：一月月品种产量环比变化不一，库存呈结构性调整 - **产量数据（1月环比）**： - 碳酸锂产量环比上升5%，同比上升68% [19][23] - 氢氧化锂产量环比下降4%，同比上升53% [19][23] - 硫酸钴产量环比下降5%，同比上升13% [22] - 氯化钴产量环比下降8%，同比上升32% [22] - 四氧化三钴产量环比下降12%，同比上升23% [31] - 磷酸铁锂产量环比下降2%，同比上升57% [31] - 钴酸锂产量环比下降14%，同比上升47% [28] - 三元材料产量环比下降1%，同比上升49% [28] - 锰酸锂产量环比下降6%，同比上升13% [35] - **库存数据（12月环比）**： - 动力电池库存量环比上升0.41% [35] - 储能电池库存量环比下降11.53% [35] 3.2 锂盐进出口：12月碳酸锂进出口环比双升，氢氧化锂出口量激增 - **碳酸锂**： - 12月出口量环比上升20%，同比上升46% [40] - 12月进口量环比上升9%，同比下降14% [40] - 12月进口单价环比上升3%，同比下降2% [41] - **氢氧化锂**： - 12月出口量环比上升88%，同比下降10% [43] - 12月净出口量环比下降37%，同比下降81% [43] - 12月出口单价环比下降8%，同比下降31% [48] - **锂精矿**：12月进口量环比下降7%，同比上升30% [48] 3.3 锂盐周度数据：产量环比下降、库存环比下降 - 中国碳酸锂周度产量环比下降3.82% [48][49] - 中国碳酸锂周度库存量环比下降1.88% [48][49] - 碳酸锂环节合计库存天数环比上升1.5天 [54] - 外购锂辉石生产毛利环比下降171% [54] 3.4 下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比下降 三元材料周度库存量环比下降 - 磷酸铁锂周度库存量环比下降1.85% [57][58] - 三元材料周度库存量环比下降2.40% [57][58] 3.5 钴环节库存：1月核心产品库存量环比普遍回落 - 钴中间品1月库存环比下降27.75% [62] - 氯化钴12月库存环比下降1.19% [62] - 电解钴1月库存环比下降10.02% [64] - 电解钴1月社会库存天数环比下降31天 [64] 3.6 新能源金属材料价格：锂钴及下游材料周均价多数回落 - **锂及锂盐（周均价变化）**： - 电池级碳酸锂周均价下降13.34% [15][67] - 工业级碳酸锂周均价下降13.62% [67] - 电池级氢氧化锂周均价下降12.32% [15][68] - 锂精矿周均价下降11.39% [68] - **钴及钴产品（周均价变化）**： - 钴中间品周均价持平 [71] - 电解钴周均价下降5.39% [16][71] - 碳酸钴周均价上升0.35% [73] - 氯化钴周均价持平 [73] - 硫酸钴周均价持平 [80] - 四氧化三钴周均价持平 [80] - **下游材料（周均价变化）**： - 三元前驱体523周均价下降0.78% [82] - 三元前驱体622周均价下降1.33% [86] - 三元材料523周均价下降5.00% [86] - 三元材料622周均价下降5.94% [16][87] - 磷酸铁锂周均价下降9.44% [16][87] - 六氟磷酸锂周均价下降7.57% [91] - 磷酸铁周均价上升1.18% [91] - **其他**：红土镍矿周均价持平 [82] 3.7 稀有金属与小金属价格：多数品种上行 - 镨钕氧化物周均价上升4.30% [100] - 钕铁硼毛坯N35周均价上升1.81% [100] - 黑钨精矿周均价上升12.63%，仲钨酸铵周均价上升13.08% [94] - 钼精矿周均价上升1.34% [97] - 海绵锆周均价持平 [96] - 镁锭周均价下降0.17% [96] - 锑锭周均价上升0.85% [104] - 精铟周均价上升10.93% [104]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，且维持此评级 [9] 报告的核心观点 - 短期来看，期货情绪推动锂价高位震荡，节前在趋势惯性与成本支撑下仍存在阶段性冲高可能，但下游对高价接受度有限，后续或逐渐转向震荡消化涨幅 [4] - 中期维度下，锂供给释放受限、成本中枢抬升已逐步确认，锂价中枢上行趋势未改 [4] - 钴方面，终端需求偏弱但原料供应紧张延续、冶炼成本支撑仍在，钴盐价格相对坚挺，短期价格重心下行空间有限 [4] - 锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局 [9][14] 根据相关目录分别进行总结 一、周期研判：锂钴价格中枢上移趋势延续 - **锂板块**：本周锂价在期货强势波动带动下整体震荡上行，现货端成交活跃度随价格回升有所修复 [9][14] - **锂期货**：无锡盘2605合约周度涨23.11%至17.90万元/吨，广期所2605合约周度涨24.16%至18.15万元/吨 [9][14] - **锂精矿**：上海有色网锂精矿周五价格为2214美元/吨，环比上周五上涨234美元/吨 [9][14] - **锂盐**：碳酸锂价格呈现先跌后涨走势，价格中枢明显上移，下游材料厂刚需采购及阶段性备库需求有所释放 [9][14] - **钴板块**：钴盐端受原料成本支撑，冶炼厂挺价意愿仍在，但临近春节下游采购趋弱，成交以刚需为主，整体呈现“价格坚挺、交投清淡”的格局 [9][14] - **市场分析**：期货端波动显著并一度触及涨停，现货碳酸锂价格先跌后涨、整体上行，下游为2月备货的询价与成交增加 [15] - **氢氧化锂**：在部分锂盐厂检修背景下，供应偏紧格局延续，高位价格获得支撑 [15] - **锂资源端**：锂矿价格环比小幅上抬，海外矿山存在放货意愿，但贸易商观望情绪较浓，下游非一体化锂盐厂原料库存相对充足，大宗成交偏清淡 [15] - **进口结构**：12月锂辉石进口量环比回升，非洲来矿占比提升，原矿占比上升，对后续原料结构形成影响 [15] - **周度数据**：据SMM，中国碳酸锂周度产量环比下降1.72%，周度库存量环比下降0.71% [15] - **成本支撑**：1月21日雅保拍卖Wodgina 5.49%锂辉石精矿16,650干吨，成交价为含税16,852元/干吨，推算相应碳酸锂冶炼成本逼近16万元/吨区间，强化成本支撑 [15] - **价格数据**：据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为15.1-17.1万元/吨，均价较前周上涨0.76%，电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为14.4-16.1万元/吨，均价较前周上涨1.74% [15] - **钴市场**：中间品现货流通持续偏紧，价格维持强势，电解钴受库存高企与终端需求疲软影响震荡走弱，但反溶经济性显现对价格形成托底 [16] - **钴盐价格**：硫酸钴与氯化钴在原料成本支撑下报价坚挺，但临近春节下游采购意愿偏弱，市场成交清淡，价格以稳为主 [16] - **电解钴价格**：根据SMM数据，上周电解钴价格为43.7-44.5万元/吨，均价较前周下降4.06% [16] - **下游材料价格**：根据SMM数据，本周磷酸铁锂价格5.38-5.86万元/吨，均价较前周上涨0.71%，三元材料622价格为18.55-19.17万元/吨，均价较前周上涨0.61% [16] 二、公司与行业动态：政策、技术与业绩信号密集释放 - **行业政策**：工信部举行新闻发布会，介绍《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》有关情况，生态环境部将配合开展碳足迹标识认证试点 [18] - **交易所动态**：广期所拟自2026年1月21日结算时起，将碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为11%，投机交易保证金标准调整为13% [18] - **天华新能**：公告筹划发行H股股票并在香港联交所上市，以加快国际化布局 [18] - **永兴材料**：公告其全资子公司投建的锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目已实现全面达产 [18] - **西藏城投**：公告2025年业绩预告，预计年度归属于母公司所有者的净利润为-52,000万元，主要受房地产市场波动及计提资产减值准备影响 [18] 三、新能源材料核心数据：产量环比变化不一，锂钴及下游价格多数上涨 - **12月产量数据**： - 碳酸锂12月产量环比上升4%，同比上升42% [19][20] - 氢氧化锂12月产量环比上升2%，同比上升30% [19][20] - 硫酸钴12月产量环比下降7%，同比下降1% [21] - 氯化钴12月产量环比持平，同比上升30% [21] - 四氧化三钴12月产量环比下降5%，同比上升27% [25] - 磷酸铁锂12月产量环比下降2%，同比上升46% [25] - 钴酸锂12月产量环比下降10%，同比上升60% [31] - 三元材料12月产量环比下降3%，同比上升43% [31] - 锰酸锂12月产量环比下降4%，同比上升3% [29] - **电池库存**：动力电池12月库存量环比下降5.05%，储能电池12月库存量环比下降5.00% [29] - **锂盐进出口**： - 碳酸锂12月出口量环比上升20%，同比上升46% [35][37] - 碳酸锂12月进口量环比上升9%，同比下降14% [35][37] - 碳酸锂12月净进口量环比上升8%，同比下降16% [48] - 碳酸锂12月进口单价环比上升3%，同比下降2% [48] - 氢氧化锂12月出口量环比上升88%，同比下降10% [35][39] - 氢氧化锂12月净出口量环比下降37%，同比下降81% [39] - 氢氧化锂12月出口单价环比下降8%，同比下降31% [41] - **锂精矿进口**：锂精矿12月进口量环比下降7%，同比上升30% [41] - **锂盐周度数据**：中国碳酸锂周度产量环比下降1.72%，周度库存量环比下降0.71% [52] - **库存天数与毛利**：碳酸锂环节合计库存天数环比下降0.2天，外购锂辉石生产毛利环比下降15% [54] - **下游材料库存**：磷酸铁锂周度库存量环比上升0.73%，三元材料周度库存量环比上升3.35% [60] - **钴环节库存**： - 钴中间品12月库存环比下降21.20% [64] - 氯化钴12月库存环比下降1.19% [64] - 电解钴12月库存环比下降3.38% [69] - 电解钴12月社会库存天数环比上升11天 [69] - **新能源金属材料周均价**： - 电池级碳酸锂周均价上升0.76% [72] - 工业级碳酸锂周均价上升0.78% [72] - 电池级氢氧化锂周均价上升1.74% [73] - 锂精矿周均价上升1.02% [73] - 钴中间品周均价上升1.24% [75] - 电解钴周均价下降4.06% [75] - 碳酸钴周均价上升0.72% [83] - 氯化钴周均价上升0.61% [83] - 硫酸钴周均价上升0.54% [91] - 四氧化三钴周均价持平 [91] - 三元前驱体523周均价上升0.53% [94] - 三元前驱体622周均价上升1.09% [89] - 三元材料523周均价上升0.95% [89] - 三元材料622周均价上升0.61% [100] - 磷酸铁锂周均价上升0.71% [100] - 六氟磷酸锂周均价下降3.66% [97] - 磷酸铁周均价上升0.62% [97] - **稀有金属与小金属价格**： - 镨钕氧化物周均价上升1.13% [101] - 钕铁硼毛坯N35周均价上升1.52% [101] - 黑钨精矿周均价上升5.03%，仲钨酸铵周均价上升5.19% [103] - 钼精矿周均价上升0.35% [103] - 海绵锆周均价持平 [104] - 镁锭周均价下降2.60% [104] - 锑锭周均价上升0.25% [106] - 精铟周均价下降0.83% [106]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好（维持）” [6] 报告的核心观点 - 短期锂盐价格在高位波动加剧背景下仍面临阶段性回调压力，碳酸锂价格或呈现震荡消化态势，春节前依靠趋势惯性有望完成最后冲顶，但长期供需格局已确认反转，锂价中枢较前期明显上移 [4] - 钴方面，尽管终端需求偏弱，但中间品供应紧张与冶炼成本支撑仍在，钴盐价格相对坚挺，整体价格重心短期下行空间有限 [4] - 锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局 [9] 一、周期研判：情绪催化商品价格波动 - 本周碳酸锂现货价格冲高回落，前期涨势在周四有所缓和 [9] - 锂精矿周五价格为1980美元/吨，环比上周五上涨100美元/吨 [9] - 锂产业链价格高位波动加剧，矿端抬价、盐端冲高回落，整体价格中枢较上周显著上移 [9] - 钴盐市场交投氛围偏淡，但生产压力显著，冶炼厂报价走高，由于处于季节性淡季，下游备货意愿不高，消化库存为主 [9] - 锂矿价格环比持续上抬，矿山出货意愿增强，但下游非一体化锂盐厂原料库存相对充足，观望情绪偏浓，整体大宗锂矿成交偏清淡 [15] - 部分锂盐厂1月存在检修安排，供给阶段性收紧 [15] - 中国碳酸锂周度产量环比上升0.31%，周度库存量环比下降0.24% [15] - Sigma锂业公告其2025Q4停产的Grota矿场将于2026年1月底前恢复部分生产 [15] - 2026年1月1-11日国内新能车零售同比下降38%，环比下降67% [15] - 上周电池级碳酸锂价格为15.2-16.3万元/吨，均价较前周上涨20.11% [15] - 电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为14.3-15.4万元/吨，均价较前周上涨20.42% [15] - 钴中间品现货流通偏紧，国内原料紧张格局难以缓解，价格下方支撑稳固 [16] - 电解钴库存未见明显去化，叠加下游需求疲软，价格震荡走弱，但在中间品价格高位支撑下，下行空间相对有限 [16] - 上周电解钴价格为45.40-46.00万元/吨，均价较前周下降0.3% [16] - 硫酸钴在成本与出口退税预期带动下成交重心上移，氯化钴流通货源逐步收紧，整体钴盐价格表现强于电钴 [16] - 本周磷酸铁锂价格为5.37-5.66万元/吨，均价较前周上涨14.02% [16] - 三元材料622价格为18.41-18.81万元/吨，均价较前周上涨10.16% [16] 二、公司与行业动态：政策、技术与业绩信号密集释放 - 我国盐湖锂资源萃取分离关键技术取得重大突破，可将碳酸锂生产中锂离子整体回收率提升15%到20%，成本降低30%，水耗及能耗低于行业标准30%以上 [19] - 广期所调整碳酸锂期货LC2701合约交易手续费标准为成交金额的万分之三点二，非期货公司会员或者客户单日开仓量不得超过400手 [19] - 刚果（金）政府推动的钴中间品出口试点项目已取得实质性进展，首批由指定试点企业生产的钴中间品已于近日完成出口发运 [19] - 科达制造正在筹划以发行股份及支付现金的方式收购公司控股子公司广东特福国际控股有限公司的少数股权，同时募集配套资金，公司A股股票自2026年1月15日起开始停牌 [20] - 藏格矿业预计2025年归属于上市公司股东的净利润为37.0亿元至39.5亿元，同比增长43.41%至53.10%，业绩增长得益于氯化钾业务量价齐升、碳酸锂业务快速复产并贡献增量，以及参股西藏巨龙铜业带来约26.8亿元投资收益 [20] - 盛新锂能预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润亏损6.00亿元至8.50亿元，业绩变动受行业供需格局、美元贬值导致汇兑损失增加等因素影响 [21] - 洛阳钼业预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为200亿元至208亿元，同比增长47.80%至53.71%，业绩大幅上升系主要产品量价齐升、运营成本有效管控 [22] 三、新能源材料核心数据 - **12月产量与库存**： - 碳酸锂12月产量环比上升4%，同比上升42% [12][24] - 氢氧化锂12月产量环比上升2%，同比上升30% [12][24] - 硫酸钴12月产量环比下降7%，同比下降1% [12] - 氯化钴12月产量环比持平，同比上升30% [12] - 四氧化三钴12月产量环比下降5%，同比上升27% [12] - 磷酸铁锂12月产量环比下降2%，同比上升46% [12] - 钴酸锂12月产量环比下降10%，同比上升60% [12] - 三元材料12月产量环比下降3%，同比上升43% [12] - 锰酸锂12月产量环比下降4%，同比上升3% [12] - 动力电池12月库存量环比下降5.05%，储能电池库存量环比下降5.00% [12] - **11月锂盐进出口**： - 碳酸锂11月出口量环比上升209%，同比上升249% [12] - 碳酸锂11月进口量环比下降8%，同比上升15% [12] - 碳酸锂11月净进口量环比下降10%，同比上升12% [12] - 碳酸锂11月进口单价环比上升11%，同比上升3% [12] - 氢氧化锂11月出口量环比上升17%，同比下降39% [12] - 氢氧化锂11月净出口量环比上升21%，同比下降55% [12] - 氢氧化锂11月出口单价环比下降14%，同比下降21% [12] - 锂精矿11月进口量环比上升28%，同比上升40% [12] - **周度数据**： - 中国碳酸锂周度产量环比上升0.31%，周度库存量环比下降0.24% [12][52] - 碳酸锂环节合计库存天数环比持平 [12] - 外购锂辉石生产毛利环比上升62% [12] - 磷酸铁锂周度库存量环比下降0.21% [12][59] - 三元材料周度库存量环比下降0.95% [12][59] - **钴环节库存**： - 钴中间品12月库存环比下降21.20% [12] - 氯化钴12月库存环比下降1.19% [12] - 电解钴12月库存环比下降3.38% [12] - 电解钴12月社会库存天数环比上升11天 [12] - **周均价变化**： - 电池级碳酸锂周均价上升20.11% [12] - 工业级碳酸锂周均价上升20.42% [12] - 电池级氢氧化锂周均价上升21.90% [12] - 锂精矿周均价上升18.38% [12] - 钴中间品周均价上升0.35% [12] - 电解钴周均价下降0.30% [12] - 碳酸钴周均价上升4.66% [13] - 氯化钴周均价上升1.32% [13] - 硫酸钴周均价上升1.46% [13] - 四氧化三钴周均价上升0.05% [13] - 三元前驱体523周均价上升4.38% [13] - 三元前驱体622周均价上升5.76% [13] - 三元材料523周均价上升10.24% [13] - 三元材料622周均价上升10.16% [13] - 磷酸铁锂周均价上升14.02% [13] - 六氟磷酸锂周均价下降2.56% [13] - 磷酸铁周均价上升1.16% [13] - **稀有与小金属周均价变化**： - 镨钕氧化物周均价上升7.33% [13] - 钕铁硼毛坯N35周均价上升4.76% [13] - 黑钨精矿周均价上升6.83%，仲钨酸铵周均价上升6.71% [13] - 钼精矿周均价下降1.08% [13] - 海绵锆周均价持平 [13] - 镁锭周均价上升1.66% [13] - 锑锭周均价持平 [13] - 精铟周均价上升10.70% [13]