报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下周碳酸锂价格预计高位震荡，本周库存维持累库但累库幅度环比收窄，4 - 5月维持紧平衡预期，易受供给侧扰动主导行情；中长期来看，盘面价格计入的需求预期逐步转为验证兑现阶段，需求侧仍维持韧性支撑；动力端新能源车全年内需或下调，预计同比持平，单车带电量全年提升20%以上，出口端增速及渗透率同步走高弥补内需回落缺口；储能端维持高景气度，但需关注项目落地节奏 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度观察 - 市场周评：LC2605收于177,560元/吨，周环比 +12.7%；澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）现货周五报价2,425美元/吨，较上周 +215美元/吨；SMM电碳报169,500元/吨，较上周 +13,950元/吨；工碳报165,500元/吨，较上周 +13,450元/吨；Mysteel优质电碳晚盘报价为170,250元/吨，较上周 +14,750元/吨；SMM电氢报价155,250元/吨，较上周 +11,050元/吨 [4] - 基本面：上周末津巴布韦锂矿出口配额落地，预期后续开始恢复出口，澳大利亚柴油紧缺主导盘面供给扰动；周末澳洲nathan river铁矿因燃料危机无薪停工，周三晚间澳大利亚Geelong Refinery炼油厂发生火灾，虽企业表示柴油生产稳定，但市场对澳洲柴油紧缺加剧担忧，推升价格重心抬高 [4] - 交易策略：供应扰动不确定性发酵，预计价格高位震荡 [4] - 估值：基差走弱至 -6140元/吨，电碳 - 电氢价差走强至 +12,679元/吨；05 - 09价差走弱至 -3800元/吨；品种沉淀资金上升至384.6（+95.9）亿元，LC2609沉淀资金上升至217.7（+95.5）亿元 [4] - 供应：碳酸锂周产量为25,713（+86）吨，周环比 +0.34%；3月碳酸锂产量为106,620吨，环比 +28.3%，预计4月产量为110,950吨，环比 +4.1%，盐湖、回收端新增产能贡献增量；随着矿端偏紧预期加剧，矿端价格逐步坚挺，本周锂辉石产碳酸锂理论毛利率回落；3月智利锂盐出口中国为16,950吨，环比 -24%；3月黑德兰港澳精矿出口中国为12.2万吨，环比 +64.3% [4] - 库存：本周样本库存为102,814吨，累库 +1012吨，累库幅度环比收窄；广期所仓单为30,023（+4570）手；碳酸锂库存天数为28.9（+0.4）天 [4] - 需求 - 动力：电池及电池材料方面，磷酸铁锂3月产量为42.7万吨，环比 +22.6%，预计4月排产为45.0万吨，环比 +5.5%；三元材料3月产量为8.4万吨，环比 +19.1%，预计4月排产8.1万吨，环比 -3.8%；电池端企业电池排产稳健增长，预计4月总计排产206.5GWh，环比 +4.2%；中国动力电芯3月产量为135.8GWh，同比 +43%，环比 +33%，预计4月排产144.5GWh，同比 +50%，环比 +6%；2月动力电芯库存为145GWh，环比 +1.8GWh；3月中国新能源汽车平均带电量回落至69kwh，同比 +36%；整车环节，国内市场仍待修复，3月新能源乘用车零售销量为84.8万辆，同比 -14.4%，环比 +82.6%；出口端增速亮眼，3月中国新能源车出口34.9万辆，同比 +139.9%，环比 +29.6%，其中新能源渗透率达到50.2%，同比提升 +13.7pct；国产新能源乘用车4月12日周度零售销量为13.8万辆，环比 +60；3月国内新能源乘用车狭义产量为112.3万辆，同比 -3.8%，环比 +74.3%；批发销量114.4万辆，同比 +1.1%，环比 +58.3%；零售销量84.8万辆，同比 -14.4%，环比 +82.6%；出口34.9万辆，同比 +139.9%，环比 +29.6%；全球市场方面，燃油车市场因油价上涨推高用车成本，消费者偏好向新能源消费转变，新能源车增速预期全年上修；全球新能源车销量2月为116.9万辆，同比 -9.8%；欧美市场新能源车分化，欧洲2月销量为22.5万辆，同比 +12.2%，美国2月销量为7.8万辆，同比 -34.1%；2月中国新能源车出口为76.4万辆，同比 -14% [4] - 需求 - 储能：3月储能电芯产量为68.6GWh，环比 +22.4%，同比 +108%；预计4月产量为71.5GWh，环比 +4.2%，同比 +105%；2月储能电池月度出口7GWh，环比 +9.4%，储能电池库存为32.2（-2）GWh；3月行业开工率回升至91%；国内市场，3月储能招标容量为38.9GWh，环比 +49%，同比 +175%，其中EPC、储能系统招标容量为32.5GWh，环比 +56%，同比 +282%，国内储能项目备案预计开工集中于上半年；中标方面，EPC中标容量为17.9GWh，环比 +102%，同比 +124%；储能系统中标容量为7.9GWh，环比 -10%，同比 +62%；EPC中标均价上涨至1.03元/Wh，环比 +8.4%；从项目拟开工时间来看，预计储能项目开工时间在3 - 6月需求恢复至较高水平 [4] - 需求 - 消费电子：终端消费，3月智能手机产量为10937万台，同比 -1.3%，微型电子计算机产量为2970万台，同比 -7.5%；根据Omdia数据，主流手机厂Q1出货量同比 -1%；存储价格高企抑制计算机终端销量，后续关注国补力度；材料方面，钴酸锂3产量为0.9万吨，同比 +18.3%，预计4月排产为0.8万吨，同比 -12.2%；锰酸锂3月产量为1.07万吨，同比 -15%，预计4月排产为1.22万吨，同比 -0.6%；六氟磷酸锂3月产量为2.5万吨，同比 +25.4%，环比 +8.9%，预计4月排产为2.7万吨，同比 +30.9%，环比 +8.6% [4] 行业分析：锂 - 供给 - 澳矿报价回升至2,425（+215）美元/吨，锂矿外采库存3月去库至96.2（-3.2）万吨 [18] - 3月碳酸锂产量为106,620吨，环比 +28.3%，预计4月产量为110,950吨，环比 +4.1%；3月锂辉石产碳酸锂为64050吨，环比 +27.6%，预计4月盐湖、回收端新增产能贡献增量 [22][28] - 氢氧化锂3月产量为30500吨，环比 +33%，预计4月产量为29800吨，环比 -2% [33] - 3月国内碳酸锂产能增至19.4万吨/年，环比 +1.6%；氢氧化锂产能缩减7.04万吨；碳酸锂冶炼端3月开工率为60%，氢氧化锂冶炼端3月开工率为52% [35] - 本周碳酸锂冶炼开工率回升至61.6%，云母、盐湖产线开工率爬升 [38] - 26年1 - 2月锂精矿合计进口107.4万吨，同比 +22.4%，锂盐进口5.32万吨，同比 +65.2% [40] - 3月废旧锂电回收量回升为41519吨，同比 +60.3%；废旧磷酸铁锂动力正极片跟随碳酸锂价格回升至27100元/吨，周环比 +6.1%，磷酸铁锂极片粉锂系数回升至83% [48] 行业分析：锂 - 需求 - 3月磷酸铁锂产量为42.7万吨，环比 +22.6%，4月预计排产为45.0万吨，环比 +5.5%；3月三元材料产量为8.4万吨，环比 +19.1%，4月预计排产8.1万吨，环比 -3.8% [51] - 钴酸锂3产量为0.9万吨，同比 +18.3%，预计4月排产为0.8万吨，同比 -12.2%；锰酸锂3月产量为1.07万吨，同比 -15%，预计4月排产为1.22万吨，同比 -0.6%；六氟磷酸锂3月产量为2.5万吨，同比 +25.4%，环比 +8.9%，预计4月排产为2.7万吨，同比 +30.9%，环比 +8.6% [58] - 中国动力电芯3月产量为135.8GWh，同比 +43%，环比 +33%，预计4月排产144.5GWh，同比 +50%，环比 +6%；中国动力电池3月装车量为56.5GWh，同比 +0%，环比 +115%；2月动力电芯库存为145GWh，环比 +1.8GWh [61] - 国产新能源乘用车4月12日周度零售销量为13.8万辆，环比 +60%；3月中国插电混动产量同比 +1.2%，纯电产量同比 -6.2%，产量渗透率回升分别为18.3%，29.3% [64] - 3月国内新能源乘用车狭义产量为112.3万辆，同比 -3.8%，环比 +74.3%；批发销量114.4万辆，同比 +1.1%，环比 +58.3%；零售销量84.8万辆，同比 -14.4%，环比 +82.6%；出口34.9万辆，同比 +139.9%，环比 +29.6% [67] - 3月中国新能源乘用车批发销量渗透率为48.1%，同比 +1.3pct；零售销量渗透率为51.5%，同比 +0.3pct；出口渗透率为50.2%，同比 +13.7pct [70] - 3月汽车行业利润略有回落，纯新能源车企厂家 + 渠道库存略升至69万辆 [74] - 全球新能源车销量2月为116.9万辆，同比 -9.8%；欧美市场新能源车分化，欧洲2月销量为22.5万辆，同比 +12.2%，美国2月销量为7.8万辆，同比 -34.1% [77] - 3月储能电芯产量为68.6GWh，环比 +22.4%，同比 +108%；预计4月产量为71.5GWh，环比 +4.2%，同比 +105%；2月储能电池月度出口7GWh，环比 +9.4%，储能电池库存为32.2（-2）GWh；3月行业开工率回升至91% [84] - 3月储能招标容量为38.9GWh，环比 +49%，同比 +175%，其中EPC、储能系统招标容量为32.5GWh，环比 +56%，同比 +282% [90] - 3月中标总容量35.7GWh，环比 +35%，同比 +177%；EPC中标容量为17.9GWh，环比 +102%，同比 +124%；储能系统中标容量为7.9GWh，环比 -10%，同比 +62%；EPC中标均价上涨至1.03元/Wh，环比 +8.4% [97] - 3月智能手机产量为10937万台，同比 -1.3%，微型电子计算机产量为2970万台，同比 -7.5% [100] - 1 - 2月碳酸锂出口1067吨，环比 +30%，氢氧化锂出口4493吨，环比 -40% [106] 行业分析：锂 - 库存及估值 - 本周样本库存为102,814吨，累库 +1012吨；广期所仓单为30,023（+4570）手；碳酸锂库存天数为28.9（+0.4）天 [109] - 基差走弱至 -6140元/吨，电碳 - 电氢价差走强至 +12,679元/吨；05 - 09价差走弱至 -3800元/吨 [112] - 锂盐厂估算毛利率回升，铁锂理论毛利率略回落，三元理论毛利率回升 [114] - 主力平值期权IV维持在0.50，持仓回升至72.6（+11.1）万手 [116]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下周碳酸锂市场观点为震荡偏强，本周价格上行，LC2605收于130,520元/吨，周环比+17.2%，盘面增仓上行，空头退场，价格上方阻力小，去库持续且产业消息发酵，市场抢跑定价26年价格中枢上移预期 [4] - 产业上市公司行为体现对2026年价格中枢上移的认同，下游对需求高增置信度较高，并尝试对产业链利润进一步顺价进行谈判 [4] - 当前盘面弱化动力端Q1需求淡季，提前交易26H2及以后的高增长，对26全年价格中枢上移进行抢跑定价，在26年储能需求高增长不能证伪前，价格易涨难跌 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度观察 - **价格**：LC2605收于130,520元/吨，周环比+17.2%，澳大利亚锂辉石精矿等价格上涨，基差、价差有不同变化 [4] - **估值**：上周品种沉淀资金上涨至298.6亿元，LC2605等合约沉淀资金增加 [4] - **供应**：碳酸锂11月产量9.5万吨，预计12月9.8万吨，锂辉石为供应主力，盐湖端预计回落，周产量22161吨 [4] - **库存**：本周样本库存10.9万吨，去库-653吨，广期所仓单增加，库存天数减少 [4] - **需求-新能源车**：11月新能源汽车产量、销量有不同变化，海外市场欧洲增长、美国下降 [4] - **需求-储能**：11月招标容量环比回升，中标容量同比增加，预计明年国内储能维持高景气度 [4] - **需求-消费电子**：11月消费环比改善，钴酸锂、锰酸锂产量及排产有变化 [4] 周度盘面及产业链价格 - **周度盘面价格**：走强 [5] - **周度产业链价格**：锂辉石、锂云母、碳酸锂等多数指标价格上涨，六氟磷酸锂价格下跌 [8] 行业分析-锂供给 - 澳矿报价上涨，可售锂矿库存累库 [17] - 11月碳酸锂产量环比增加，预计12月继续增加 [20] - 11月锂辉石产碳酸锂环比增加，预计12月继续增加，盐湖端季节性减量，云母端环比回升 [24] - 氢氧化锂11月产量环比增加，预计12月减少 [29] - 11月国内碳酸锂、氢氧化锂产能环比增加 [32] - 本周碳酸锂冶炼开工率略涨 [35] - 氯化锂11月产量环比增加，预计12月减少，价格上升 [37] - 11月锂精矿进口环比增加，锂盐进口环比减少 [40] - 11月废旧锂电回收量上升，废旧磷酸铁锂动力正极片价格及锂系数有变化 [44] 行业分析-锂需求 - 11月磷酸铁锂、三元材料等产量及12月排产有不同变化 [48] - 动力及储能电池产量、动力电池装车量、国内新能源乘用车产量和销量11月环比增加 [54] - 纯电+插混11月产量环比增加 [57] - 国产新能源乘用车零售销量11月环比下降，同比增加 [60] - 11月汽车行业利润下滑，纯新能源车企库存累库 [63] - 全球新能源车销量11月同比增加，美国补贴窗口期后销量下跌 [67] - 储能需求高企，11月产量环比增加，预计12月略减，行业开工率持平，库存减少，出口量稳定 [70] - 11月储能招标容量环比回升，中标容量同比增加 [75] - 海外储能维持高景气度，不同国家有不同的招标及发展情况 [83] - 国内消费型锂电11月环比略有回升 [84] - 11月碳酸锂、氢氧化锂出口量环比增加 [87] 行业分析-锂库存及估值 - 本周样本库存去库，广期所仓单增加，碳酸锂库存天数减少 [91] - 基差走弱，电碳-电氢价差走强，01-03、01-05价差走弱 [93] - 锂盐厂估算毛利率持续亏损，原料端上涨使铁锂、三元理论毛利率下跌 [96] - 主力平值期权IV回升，持仓略有回落 [99]