报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对期货市场各品种给出交易指引，包括宏观金融、黑色建材、有色金属、能源化工、棉纺产业链、农业畜牧等板块品种的走势判断及操作建议，如股指、国债震荡运行；螺纹钢、热卷下跌空间有限，震荡思路对等；铜低位持多，滚动操作等[1] 各板块总结 宏观金融 - 股指震荡运行，科技主线乏力，市场情绪受美联储表态影响大，若加息利空落地，或有助于市场分歧弥合与风险偏好提升，仍有阶段性机会[1][6] - 国债震荡运行，国新办发布会未释放增量宽松信号，对债市中性，收益率已至低位，机构进攻意愿有限，但基本面与配置盘刚需抑制反弹，市场维持低波状态[1][7] 黑色建材 - 螺纹钢下跌空间有限，震荡思路对等，长流程钢厂利润恶化、短流程钢厂利润较好，产量略有回升，需求环比改善但同比偏低，库存中性但库销比偏高，期货价格静态估值偏低[1][9] - 热卷下跌空间有限，震荡思路对等，上周产量、表观需求双降，库存小幅去化，库存、库销比均处于近五年同期高位，供需格局偏弱，期货静态估值偏低[1][10] - 铁矿震荡运行，上周钢厂盈利率大降，减产未明显扩大，日均铁水产量小幅下滑，铁矿到港大幅回升，港口降库、钢厂增库，后市供需格局宽松但钢材需求旺季及节前补库有支撑[1][11][12] - 焦炭震荡运行，现货上涨五轮，焦化厂利润有所改善但仍小幅亏损，产量低位回升，产业链焦炭库存偏低，与铁水产量比值处于低位，供需格局较好，基差偏高，下跌空间有限[1][13] - 焦煤震荡运行，国内煤矿产量低位回升，蒙煤通关量低位徘徊，口岸焦煤库存下滑，总库存小幅去化，市场情绪转弱，关注蒙煤通关等情况[1][14] - 玻璃震荡偏弱运行，上周期货震荡运行，政策治理点燃市场情绪，期货短暂拉涨，基差底部抬升，供给有产线冷修和引板，投机需求增加，库存降幅明显，但下游开工需求无明显变化，临近假期有旺季需求不足和厂家累库预期，空方力量增强[1][15][16] 有色金属 - 铜低位持多，滚动操作，预期关税使铜价飙升但关税并非定局，加息概率上升美元指数走高压制金属价格，矿端原料紧平衡叠加非美地区铜库存低位为铜价提供支撑，国内库存低位及消费旺季，建议逢低持多[1][18][20] - 铝区间交易，国产铝土矿价格暂稳，氧化铝运行产能和库存增加，盘面回吐涨幅；电解铝运行产能持平，下游加工龙头企业开工率上升，旺季各板块将延续回暖态势，铝锭社会库存去化；中东冲突及美铜关税等因素影响市场情绪，但基本面良好，铝价短期预计震荡运行，参考区间23500 - 24500[1][21] - 镍逢高持空，镍矿价格承压下行，精炼镍现货成交淡但国内库存下降，全球显性库存高位；镍铁成本支撑削弱，供应压力增加，价格承压；不锈钢价格下跌，库存累增，需求不显；硫酸镍价格企稳，需求恢复有限，部分项目减产；供应宽松预期强化，成本支撑弱化，产业累库及需求偏弱，预计镍价偏弱运行[1][22][23] - 锡宽幅震荡，区间谨慎交易，8月精炼锡产量环比下降、同比增长，7月锡精矿进口环比减少、同比增加，印尼7月出口精炼锡增加，国内银漫矿业部分复产；半导体行业中下游有望复苏，国内外交易所及国内社会库存中等且较上周增加；冶炼厂检修，锡矿供应偏紧，进入消费旺季，关注海外原料供应扰动，预计锡价宽幅震荡[1][23][24] - 白银震荡运行，美国8月PPI和核心CPI数据超预期，市场加息预期升温，中东局势有进展但美伊局势不确定，市场对美国财政和美联储独立性有担忧，央行购金和去美元化未改变，工业需求拉动下白银现货紧张，中期价格中枢上移，短期延续震荡，关注本周四美联储利率决议[1][25] - 黄金震荡运行，与白银类似，受美国经济数据、中东局势、市场对美国财政和美联储独立性担忧等因素影响，中期价格中枢上移，短期延续震荡，关注本周四美联储利率决议[1][26] - 碳酸锂区间交易，进口锂辉石精矿价格下跌，枧下窝锂矿项目复产受阻，当下锂矿供应偏紧但未来供应增加预期施压；上周碳酸锂产量增加，开工率上升，需求旺季启动，储能板块需求向好，库存继续去化；行业统计数据问题引发大跌但基本面稳定，价格预计企稳，主力合约参考区间13 - 17万[1][28][29] 能源化工 - PVC利好利空因素交织，区间操作，供应端部分企业检修与恢复计划并存，预计下周产量稍有减少；成本利润端两种工艺亏损提供成本支撑，但一体化装置盈利削弱供应挤出效应；需求端房地产新开工有限，终端企业开工恢复力度弱，社会库存去化幅度有限；预计主力合约4800 - 5200元/吨区间运行[1][31][32] - 烧碱基本面偏弱，缺乏持续上涨动力，供应端西北及华东地区企业检修与复产并存，整体供应边际恢复；需求端氧化铝接单温和，非铝下游假期前有备货氛围；库存处于中高位压制价格；预计主力合约1850 - 2000元/吨区间运行[1][33] - 苯乙烯地缘反复，加剧波动，地缘局势下原油高位提供成本支撑，核心逻辑为低库存与弱需求博弈，供应受制于亏损难提负，9月供需缺口仍存，需求季节性改善信号不强但出口有支撑，低库存格局下近月偏紧，短期预计跟随原料区间震荡，关注装置波动及旺季兑现情况[1][34][35] - 聚烯烃地缘反复扰动，现货近强远弱，核心逻辑受地缘扰动、旺季需求释放与产业链低库存主导；供应端开工短期偏稳但有回升压力；需求端呈结构性改善但全面启动尚需时日；库存水平偏低支撑价格；估值端油价有支撑；当前现货偏强格局短期延续，9月后面临装置复产与旺季需求验证，预计价格震荡运行，关注旺季需求兑现和地缘局势演变[1][36] - BR橡胶成本支撑犹在，加息升温带来压制，地缘因素使原油震荡带动丁二烯价格居高不下提供成本支撑，美联储加息预期升温形成宏观压制，供应端部分装置检修供应收缩，需求端下游轮胎需求略有改善但内销偏弱，预计主力合约14500 - 16000元/吨区间运行[1][37][38] - 尿素上有需求压制，下有成本和国际价格支撑，供应端开工边际回落，成本端煤炭价格上调支撑价格，外围美伊局势支撑国际尿素价格；需求端偏弱，农业需求分散，工业开工提升缓慢；库存端港口与企业库存去化但持续性待察；UR2701合约上下空间受限，上方关注1830 - 1850元/吨压力，下方关注1730 - 1750元/吨支撑[1][39] - 甲醇港口去库加快，价格持续突破新高，国际美伊冲突使能源溢价支撑甲醇成本和情绪，供应端内地检修装置增多，进口到港量低位，港口现货供应偏紧；需求端主力下游需求一般，传统下游旺季开工负荷提升缓慢；预计主力合约3200 - 3650元/吨区间运行[1][40][41] - 纯碱逢高做空，远兴二期负荷提升，供给预计保持较高水平，库存压力增大，部分氨碱装置亏损但联碱装置利润改善，供给过剩明确，行业处于成本比拼阶段，现货价格预计低位震荡，关注夏季检修情况，短期价格或承压[1][42] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏弱，关注新棉上市预期，USDA上调全球消费，全球期末库存近年低位，美国天气影响重要，国内旺季成色不足，储备棉成交溢价走低，新棉即将上市，轧花厂谨慎，国际宏观加息压力大，市场预期偏弱[1][44][45] - 苹果震荡偏弱运行，关注中秋备货，供应端主产区套袋、坐果向好，新季丰产预期发酵，旧季冷库尾货去库慢；需求端时令鲜果分流消费，双节备货不及预期，贸易商采购谨慎；若无极端灾害，震荡偏弱格局难改，关注产区优果率、新果开秤价和节日备货情况[1][45] - 红枣震荡偏弱，关注天气情况和中秋备货，供应端旧季结转库存高，仓单压力存，新疆主产区新季丰产预期强，局部天气扰动难改供给宽松；需求端鲜果替代效应持续，节日备货不及预期，加工企业开工低，贸易商按需采购；若无重大灾害，震荡偏弱格局延续，关注产区天气、新枣长势、开秤收购价和销区库存去化节奏[1][45][46] - PTA震荡偏强，关注宏观局势与美伊事态，行情在海外加息宏观压力与能源成本支撑间博弈，宏观加息预期限制上行高度，能源端原油提供成本托底，基本面装置检修带来供给收缩，社会库存去化，下游聚酯负荷中等但终端订单未爆发，需求端拉动力度偏弱，短期震荡偏强，关注美联储政策、原油波动、聚酯开工和终端订单情况[1][46] - 原木震荡偏弱，关注宏观环境，受宏观环境压制，经济复苏放缓，地产产业链预期弱，大宗商品承压；基本面成本端有支撑，需求端短板凸显，传统旺季效应不及预期，下游企业开工低，主动补库意愿弱，港口货源供应充足，库存去化慢，短期延续震荡偏弱走势，关注宏观情绪和旺季需求兑现情况[1][47][48] 农业畜牧 - 生猪11、01合约弱现实压制但旺季供需改善预期支撑，短期低位震荡关注现货；03合约反弹逢高套保；05、07合约计价产能去化预期，盘面升水大，产能温和去化前高位套保压制仍存，待产能去化加速后可关注5 - 7反套机会及回调轻仓布局07多单，持续跟踪产能去化情况[1][49][50] - 鸡蛋近月10、11合约区间操作，10关注3750 - 4100，若中秋前后持续集中淘汰，四季度合约上方空间仍存，中秋旺季蛋价上涨，4月补栏鸡9月开产增加，老鸡淘汰增加但延淘情绪易反复，需求端旺季需求有支撑，中长期新开产数量多、老鸡去化不足压制远月，持续跟踪终端消费、产区库存和淘鸡出栏节奏[1][51] - 玉米短期11及01合约高位回调风险加剧，关注2230和2250支撑位表现，建议逢高建立空单，前期空单可继续持有，市场消化前期利多，华北新作玉米上市，贸易商加速陈粮出货，7月进口放量，供应压力增加，下游亏损，需求不振，供大于求局面未改观，中长期新作上市压力释放但种植成本等提供支撑，期价跌幅有限[1][52][54] - 豆粕短期谨慎追高，逢低偏强对待，现货企业可逢支撑位点价10 - 1月基差，厄尔尼诺使全球农产品价格重心上移，美豆价格站稳1300美分/蒲，市场下调美豆单产预期，库消比有走弱预期，巴西旧作卖压仍在，新作产量增幅放缓，阿根廷销售推进，国内大豆累库放缓，拍卖价格支撑盘面，关注9月11日凌晨USDA报告影响[1][54][55] - 油脂豆棕菜油01合约关注9000、10000、10100支撑位表现，目前期价处于历年高位，谨防高位波动风险，多头建议逢高逐步止盈离场，胡赛武装袭击及美伊对峙使原油偏强运行，油脂短期涨幅受限但也难大跌，整体高位震荡，豆棕油因厄尔尼诺减产、生物柴油政策和美豆减产风险表现偏强，但库存偏高限制上方空间，菜油受加菜籽产量上调和国内远月供应宽裕压制表现偏弱，中长期油脂重心有望上移，把握回调多机会[1][55][56]

美铜关税陷入停滞，美联储加息基本确定 有色与能源金属周报 2026-09-14 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 产业服务总部 | 金属与新能源产业中心 研究员：汪国栋 执业编号：F03101701 投资咨询号：Z0021167 主要品种观点综述 | | 走势状态 | 行情观点 | 操作建议 | | --- | --- | --- | --- | | | | 上周沪铜冲高回落，沪铜主力合约报收108990元/吨，周涨幅0.19%，一度触及112330新高。宏观方面，由于预期特朗普将对阴极铜等精炼 铜产品以及矿场生产的铜精矿征收关税，铜价飙升至高位。周内据路透社报道，白宫尚未就精炼铜关税作出决定，官员们正在权衡铜价上 涨可能推高制造成本与鼓励国内采矿的潜在好处，表明关税并非已成定局。8月CPI符合市场预期，核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期。 | | | | | 在PPI同样偏热、国际原油突破100美元/桶的背景下，9月美联储议息会议加息25个基点的概率推升至85%。美元指数走高重回99关口上方， | | | | 冲高回落 | 压制有色金属价格。产业方面，全球铜矿端供应偏 ...

南华期货碳酸锂产业周报 ——补库旺季，仓单压力或有缓解 余维函 交易咨询证号：Z0023762 联系邮箱：yuwh@nawaa.com 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2026年09月13日 第一章 核心矛盾和走势研判 1.1 核心矛盾 本周碳酸锂加权期货合约大幅下跌。展望后市，价格走势驱动将围绕三大维度展开：一是锂矿库存、碳酸锂 社会库存及交易所仓单的边际变化，用以验证现货紧张程度；二是下游补库周期结束后现货基差能否维持强 势，要区分是期货超跌还是需求旺盛带来的基差走强；三是市场情绪修复节奏。 【从基本面分析】 供给端：海外锂矿集中到港预期下，国内锂矿库存近两周小幅累积，原料端维持宽松格局。同时，前期检修 的锂盐冶炼厂陆续复产，9月上游开工率进一步回升，在增加锂矿消耗的同时，或将减缓碳酸锂社会库存的去 化速度。利润方面，自有矿企业仍保有丰厚利润，生产意愿刚性，供应释放具备持续性。 需求端：下游正极材料及电池企业9月排产环比改善，随着"金九银十"旺季临近，终端备货需求逐步上升；储 能及新能源汽车产业链排产保持稳健，终端消费韧性仍在。下游正极及电池环节利润处于良好水平，为需求 承接提供空间。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2026年9月11日当周中国及海外宏观事件、交易事件、期货价格进行分析，并给出下周关注重点 ，中国宏观形势向好，海外存在地缘冲突和通胀压力 ，期货市场表现分化 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 1. 宏观事件 1.1 中国事件 - 中美就300亿美元对等降税框架安排磋商，保持元首互动安排沟通 [17][18] - 习近平将赴印度出席金砖国家领导人第十八次会晤 [17][18] - 8月进出口同比增19.8%，出口、进口分别增18.6%、21.7% ；1 - 8月集成电路累计出口金额同比增103.9% [17][18][19] - 8月CPI同比涨0.8%、环比涨0.4% ，PPI同比涨3.8%、环比涨0.4% [17][18][19] - 两部门对重要工业品生产领域涉嫌低价无序竞争经营者提醒告诫 [18][19] - 国务院办公厅印发通知治理中小企业回款难问题 [18][19] 1.2 海外事件 - 胡塞武装称将打击沙特，沙特多处能源设施遭袭起火 ；美导弹袭击伊朗油轮，伊朗军方警告将袭击科威特及巴林港口油轮 [24][28] - 胡塞武装称红海航行不受威胁 ，特朗普称美方与胡塞武装通话，胡塞武装暂未回应 [27][28] - 美国8月PPI同比增5.4%、核心CPI环比增0.3% ，均超市场预期 ；交易员预计下周美联储加息概率约90% ，市场预期年底前加息两次 [26][29] - 世界粮食计划署称厄尔尼诺将加剧全球突发性粮食不安全问题 [26][29] - 美国调整对加拿大部分产品从价关税适用范围 ，财政部拟回购至多60亿美元长期国债 [28][29] 1.3 本周看点 - 9月14日关注中国货币供应、社会融资规模、新增贷款数据 [30] - 9月15日关注中国70个大中城市房价、规模以上工业增加值等数据 [30] - 9月16日关注美国零售销售数据 [30] - 9月17日关注美联储利率决议 [30] 2. 交易事件 - 《金融强国建设“十五五”规划》正式出台 ，央行配套出台相关规划和行动方案 [31] - 证监会明确“十五五”资本市场发展目标 ，力争到2030年形成高质量发展新格局 [31] 3. 期货价格 3.1 金融期货 - 9月11日当周，股指期货下跌 ，IH跌1.7%、IF跌0.7% ；国债期货下跌 ，TL跌0.26%、T跌0.06% [32][33][35] 3.2 商品期货 - 涨幅前五为原油（18.6%）、燃料油（11.7%）、SCFIS欧线（9.2%）、低硫燃料油（9.0%）、沥青（7.6%） [47] - 跌幅前五为硅铁（-8.3%）、钯（-5.2%）、锰硅（-5.1%）、碳酸锂（-5.0%）、焦炭（-5.0%） [47] 3.2.1 金属期货 - 多数金属期货价格下跌 ，如黄金跌2.5%、白银跌4.1% 等 [53] 3.2.2 能化期货 - 多数能化期货价格上涨 ，如原油涨18.6%、燃料油涨11.7% 等 [58] 3.2.3 农产品期货 - 价格有涨有跌 ，如豆一涨0.9%、豆二跌1.8% 等 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货大厂减产落地确认支撑底部，成本抬升推高运行中枢，但高库存与弱需求仍制约上行空间，整体维持区间震荡格局；多晶硅期货政策底已确认，但基本面底未至，中期维持宽幅震荡格局，趋势性反转仍需等待供需基本面拐点；碳酸锂期货阶段性恐慌释放，但定价逻辑已切换，中线维持弱势震荡格局，价格中枢下移，趋势性反转需等待库存认知重塑及旺季需求兑现验证 [8][27][44] 根据相关目录分别进行总结 工业硅期货 - **中线行情分析**：大厂减产兑现，供应中枢下移，三大下游分化，整体增量有限，去库幅度有限，高库存压制仍存，硅煤涨价推升成本，底部支撑强化，节能降碳预期升温，中长期供给优化可期；长城期货AI智能投询品种诊断报告显示工业硅价格日线处在下行通道中，资金方面，主力显示出较强的偏多情绪；维持震荡思路，关注减产落地后的去库持续性，逢低布局多单但不宜追高 [8] - **短期运行逻辑和策略建议**：预计震荡运行，减产兑现与成本抬升提供支撑，但下游采购谨慎、套保抛压与高库存制约上行空间，关注8600关键点位的支撑有效性 [10] - **相关数据情况—现货价格走势**：截止至2024年04月19日，上海期货交易所电解铝库存为228,537吨，较上一周减少3,228吨，从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平 [12][14] - **品种诊断情况**：截止至2024年04月19日，LME铜库存为122,125吨，注销仓单占比为25.73%，从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平 [16] - **精选指标情况**：截止至2024年04月19日，LME铜库存为122,125吨，注销仓单占比为25.73%，从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平 [21] 多晶硅期货 - **中线行情分析**：产量维持高位，减产承诺执行效果存疑，下游维持刚需采购，观望情绪浓厚，全链条库存高位运行，持续累库，全行业深度亏损，成本支撑强化，从“反内卷”到“保供稳价”，政策预期有所降温；长城期货AI智能投询品种诊断报告显示多晶硅价格日线处在横盘阶段，资金方面，主力显示出较强的偏多情绪；维持区间震荡思路，不低估政策决心，不神话短期效果，关注政策落地与库存去化验证 [27] - **短期运行逻辑和策略建议**：预计弱势震荡，政策预期降温与现货成交不畅共同压制盘面，基本面供强需弱格局未改，库存高位去化艰难，主力合约运行区间预计：35000 - 39000元/吨 [28] - **相关数据情况—现货价格走势**：截止至2024年04月19日，上海期货交易所电解铝库存为228,537吨，较上一周减少3,228吨，从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平 [30][32] - **品种诊断情况**：截止至2024年04月19日，LME铝库存为504,000吨，注销仓单占比为66.03%，从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平 [34] - **精选指标情况**：截止至2024年04月19日，LME铝库存为504,000吨，注销仓单占比为66.03%，从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平 [38] 碳酸锂期货 - **中线行情分析**：检修产能恢复叠加海外矿到港，供给压力持续累积，旺季需求仍存韧性，但排产下修传闻扰动市场情绪，新旧口径差异巨大，市场认知陷入混乱，外采冶炼厂持续亏损，成本支撑逻辑仍在，产能审批收紧与消费税政策落地；长城期货AI智能投询品种诊断报告显示碳酸锂价格日线处在下行通道中，资金方面，主力显示出较强的偏多情绪；关注库存认知重塑与旺季需求兑现，短期观望等待企稳信号，坚持大跌后谨慎逢低布局、反弹后逢高套保的思路 [44] - **短期运行逻辑和策略建议**：预计弱势震荡寻底，库存数据冲击余波未平，市场情绪脆弱，但成本支撑与旺季现实使下方空间有限，关注13万元/吨关键点位的支撑有效性 [45] - **相关数据情况—现货价格走势**：截止至2024年04月19日，上海期货交易所电解铝库存为228,537吨，较上一周减少3,228吨，从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平 [47] - **品种诊断情况**：截止至2024年04月19日，LME铝库存为504,000吨，注销仓单占比为66.03%，从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平 [49] - **精选指标情况**：截止至2024年04月19日，LME铝库存为504,000吨，注销仓单占比为66.03%，从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平 [54]