商品市场整体格局 - 国内商品市场呈现明显分化格局，碳酸锂、豆一等品种逆势走强，部分品种因假期临近出现获利回吐，整体进入节前震荡模式 [1] - 商品价格走势不再单一依赖供需逻辑，资金情绪、政策信号与地缘风险正重塑定价逻辑 [1] 贵金属板块 - 贵金属板块整体维持强势震荡格局，但波动加剧 [1] - 美国1月非农就业数据远超预期，导致交易员将美联储首次降息预期从6月延后至7月，推高美元指数与美债收益率，金价在数据公布后迅速回落 [1] - 金价下方支撑强劲，全球地缘政治紧张局势持续升温带来避险买盘，且全球央行持续增持黄金为价格构筑坚实底部支撑 [1] 碳酸锂市场 - 碳酸锂期货本周止跌反弹，表现强势，核心驱动在于供应端边际收缩，国内部分锂盐厂产量缩减，且社会库存延续去化态势 [2] - 需求显现淡季不淡的韧性，受益于锂电池出口退税政策优化，终端需求预期积极，现货市场呈现上游惜售与下游逢低采购的博弈格局 [2] - 尽管二月受春节假期影响下游排产下滑，但三月排产计划同比增速较大，市场预期供需紧平衡格局有望延续 [2] 豆一市场 - 豆一期货本周表现强势，领涨农产品板块，核心驱动来自资金对节后供需偏紧预期的提前布局 [3] - 当前现货市场已基本进入春节休市状态，呈现有价无市特征，但贸易商普遍对节后高校开学及企业复工带动的补库需求抱有乐观预期 [3] - 价格趋势的最终确认仍需等待春节后实际购销活动的验证，豆一行情由预期驱动和资金主导 [3] 股期联动现象 - 碳酸锂期货的强势反弹正迅速传导至股市新能源板块，形成明显的“股期联动” [3] - 期货市场率先对供应收缩与政策利好做出反应，定价效率远超股市，该价格信号被解读为锂电产业链盈利预期的改善 [3] - 上游锂矿资源股因产品涨价预期直接受益，股价应声上涨，中游正极材料企业股价更多受行业景气度情绪驱动，面临成本上升与需求向好的双重影响 [3]

报告行业投资评级 - 铜：★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铝：★★★ [1] - 氧化铝：★★★ [1] - 铸造铝合金：★★★ [1] - 锌：★★★ [1] - 镍及不锈钢：★★★ [1] - 锡：★★★ [1] - 碳酸锂：★★★ [1] - 工业硅：★★★ [1] - 多晶硅：★★★ [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种在节前呈现不同走势和特点，受市场供需、宏观因素、成本等多种因素影响，部分品种有调整压力，部分品种维持震荡，投资操作建议也因品种而异 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 节前沪铜部分买盘在MA40日均线下方表现显著，市场预计国内铜库存节中继续累库，延续跨期反套，单边铜价有调至MA60日均线的风险 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝跟随有色回落，社库持续增加，春节前后有调整压力，关注23000元处支撑；铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高，与沪铝价差季节性表现弱于往年；国内氧化铝运行产能和阶段性产量下降，但过剩前景未改，关注供应端变化，现金成本支撑低至2500元以下，区间震荡，基差较低盘面反弹驱动有限 [3] 锌 - 假期临近，沪锌反弹后大幅回落，下游采购停止，资金减仓，累库承压，有色和贵金属板块多头情绪消退，沪锌回归基本面逻辑，内弱外强，外盘支撑内盘，短期高位反复，锌锭供大于求预期不改，延续反弹空配 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹遇阻，市场交投平淡，印尼配额消息引发炒作，镍不锈钢社会库存持续提升，市场信心回落，成交清淡，终端下游采购基本结束，金川升水9500，进口镍贴水50元，电积镍报平水，上游价格反弹遇阻回调，短期政策情绪主导，镍库存增3000吨至7.3万吨，不锈钢库存增加1.5万吨至86.9万吨，市场等待明朗 [7] 锡 - 沪锡日内扩大跌幅，锡价相对韧性支撑在MA60日均线，等待节后供应趋势与旺季消费节奏指引 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂反弹冲高，市场交投平淡，持仓结构脆弱，市场总体去库速度放缓，中游环节库存偏高，现货可能低价抛售，澳矿报价灵活下调，短期不确定性强 [9] 工业硅 - 工业硅尾盘反弹，受头部企业复产消息扰动，供应端新疆大厂减产阶段性收缩，节后有复产预期，下游多晶硅减产、有机硅降排或拖累需求，出口环比回升但总量偏低，库存分化，厂库去化、社会库存累库至56.2万吨，低估值但基本面较弱，预计延续震荡 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货小幅收涨，盘面波动收窄，行业硅杆含税完全成本约54125元/吨，部分企业涨价预期抬升，但N型复投料均价下调至53250元/吨，2月多晶硅产量环比降幅超20%，下游硅片排产预计下调3%，月度供需呈小幅去库，2月电池片排产环比预计下调约12%，当前硅料厂商库存34.1万吨，环比累库8000吨，现货成交低迷、报价指引缺失，叠加春节前观望情绪升温，预计价格维持震荡运行 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂市场供需紧平衡，消息面引发情绪震荡，价格预计在141920 - 155200区间震荡，需求有望强化，库存或去化 [8] 各部分总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量20744吨，环比降3.82%，高于历史同期；预计2026年2月产量81930实物吨，环比降16.31% [8] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存95032吨，环比降1.84%，三元材料样本企业库存18243吨，环比降2.39%；预计下月需求强化 [8] - 成本端外购锂辉石精矿成本141645元/吨，日环比持平，生产亏损；外购锂云母成本140647元/吨，日环比增2.70%，生产亏损；盐湖端成本低，盈利足，排产动力强 [8] - 基差方面02月12日电池级碳酸锂现货价142500元/吨，05合约基差 -6920元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] - 库存方面冶炼厂库存18356吨，环比持平，低于历史同期；下游库存44492吨，环比增1.91%，高于历史同期；其他库存41520吨，环比降4.44%，高于历史同期；总体库存102932吨，环比降2.39%，低于历史同期 [8] - 盘面MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓净空且空增，偏空 [8] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行 [9] - 利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限 [10] 基本面/持仓数据 - 行情概览显示多种锂化合物价格有涨跌变化，如锂辉石（6%）涨3.25%，电池级碳酸锂涨3.26%等 [14] - 供给侧数据中周度开工率87.14%持平，日度锂辉石生产成本141645元/吨持平，月度锂辉石加工成本20950元/吨，涨0.43%等 [17] - 需求端数据中磷酸铁月度产量325200吨，降5.00%，磷酸铁锂月度出口4028745千克，降47.82%等 [17] 锂矿石相关 - 锂矿价格有波动，中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量有不同变化趋势 [25] - 锂精矿月度进口量有变化，澳大利亚进口量降27.18%，锂矿自给率有波动 [25] - 周度港口贸易商及待售锂矿库存有变化 [25] - 国内锂矿供需平衡表显示不同月份需求、生产、进口、出口及平衡情况 [28][30] 碳酸锂相关 - 碳酸锂周度开工率、产量走势有不同表现，月度产量按原料和等级分类有变化 [32][33] - 碳酸锂月度进口量有变化，智利出口至中国碳酸锂量有不同年份的走势 [34][37] - 月度废旧锂电池回收有不同类型的回收量 [37] - 碳酸锂月度供需平衡表显示不同月份需求、出口、进口、产量及平衡情况 [40] 氢氧化锂相关 - 国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率、冶炼产能、产量有不同表现 [43] - 中国氢氧化锂出口量有不同年份的变化 [43] - 氢氧化锂月度供需平衡表显示不同月份需求、出口、进口、产量及平衡情况 [45] 锂化合物成本利润相关 - 外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润有变化，锂云母、锂辉石加工成本构成有占比情况 [48] - 碳酸锂进口利润、回收生产碳酸锂成本利润、工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂碳化碳酸锂利润等有不同走势 [48][50] - 氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差、冶炼法和苛化法氢氧化锂利润成本、氢氧化锂出口利润、碳酸锂苛化氢氧化锂利润等有不同表现 [53] 库存相关 - 碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源）有不同变化 [56] - 氢氧化锂月度库存（按来源）有变化 [56] 需求相关 锂电池 - 动力电池 - 电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口量等有不同表现 [58] - 电芯成本有变化 [58] 锂电池 - 储能 - 锂电池电芯库存、储能中标情况、储能电池行业开工率、储能电芯出货月度走势、月度储能电芯产量走势、314Ah磷酸铁锂储能电芯成本价格走势等有不同表现 [60] 三元前驱体 - 三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量有不同表现 [63] - 三元前驱体月度供需平衡表显示不同月份出口、需求、进口、产量及平衡情况 [66] 三元材料 - 三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等有不同表现 [70][72] 磷酸铁/磷酸铁锂 - 磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润走势、产能、月度开工率、月度产量、月度出口量、周度库存等有不同表现 [74][77][79] 新能源车 - 新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、乘联会混动和纯电零售批发比、月度经销商库存预警指数和库存指数等有不同表现 [82][83][86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种期货市场表现不一，国债期货有压力需谨慎，股指波动中枢或上移，贵金属市场波动大维持观望，成材、铁矿石、焦煤焦炭、铁合金、原油、燃料油、聚烯烃、橡胶、化工品、农产品、金属等品种均有各自的供需情况和走势特点，投资者需根据具体品种的分析进行投资决策，春节假期建议轻仓过节 [5][7][9] 各品种总结 国债 - 上一交易日多数下跌，30 年期主力合约跌 0.03%报 112.700 元，10 年期主力合约涨 0.02%报 108.585 元，5 年期主力合约持平于 106.065 元，2 年期主力合约跌 0.02%报 102.458 元 [5] - 央行开展 1 万亿元 6 个月买断式逆回购操作，2 月 13 日有 5000 亿元 182 天期买断式逆回购到期 [5] - 1 月新能源乘用车出口 28.6 万辆，同比增长 103.6%，占乘用车出口 49.6%，较去年同期增长 12.5 个百分点 [5] - 预计国债期货仍有一定压力，保持谨慎 [5][6] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深 300 股指期货（IF）主力合约涨 0.09%，上证 50 股指期货（IH）主力跌 0.30%，中证 500 股指期货（IC）主力合约涨 1.35%，中证 1000 股指期货（IM）主力合约涨 1.14% [7] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低位，国内资产估值有修复空间，中国经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场 [7] - 预计股指波动中枢将逐步上移，前期多单可继续持有，春节长假需重视风险控制，可适当降低仓位 [7][8] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 1,126.12，涨幅 -0.38%；白银主力合约收盘价 20,626，涨幅 -1.52% [9] - 美国上周初请失业金人数等数据公布 [9] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，但近期贵金属大幅上涨投机情绪升温 [9] - 预计市场波动将显著放大，多单可离场后观望 [9] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2900 元/吨，上海螺纹钢现货价格 3080 - 3220 元/吨，上海热卷报价 3220 - 3240 元/吨 [10] - 成材价格由产业供需逻辑主导，需求端房地产下行，市场处于需求淡季，关注冬储进展；供应端产能过剩，螺纹钢周产量回落但供应压力仍在，当前库存高于去年同期 [10] - 螺纹钢价格可能延续弱势震荡，热卷走势或与螺纹钢一致，钢材期货短期内或延续弱势震荡格局，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [10][11][12] 铁矿石 - 上一交易日震荡整理，PB 粉港口现货报价 760 元/吨，超特粉现货价格 650 元/吨 [13] - 全国铁水日产量维持在 230 万吨以下，铁矿石需求低位，2025 年进口量同比增长 1.8%，国产原矿产量低于 2024 年同期，港口库存持续上升处于近五年同期最高水平 [13] - 铁矿石市场供需格局偏弱，期货短期可能延续震荡格局，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [13][14] 焦煤焦炭 - 上一交易日延续回调，焦煤供应量下降，出货压力小，下游焦企按需采购，中间环节采购谨慎；焦炭现货采购价格首轮上调落地，供应平稳，需求偏弱 [15] - 焦炭焦煤期货中期来看可能延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [15][16] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.45%至 5800 元/吨，硅铁主力合约收跌 1.47%至 5500 元/吨，天津锰硅现货价格 5700 元/吨，内蒙古硅铁价格 5300 元/吨 [17][18] - 2 月 6 日当周加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应恢复，港口锰矿库存 420 万吨，报价低位企稳但库存水平仍偏低，主产区电价、焦炭和兰炭价格企稳，铁合金成本低位窄幅波动 [18] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量 192 万吨，为近五年同期次低水平，锰硅、硅铁产量分别为 19.10 万吨、9.92 万吨，周度产量为近 5 年同期偏低水平，短期过剩程度略有减弱但供应宽松仍推动库存累升 [18] - 26 年以来铁合金产量维持低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，当前成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，回落后可考虑关注低位区间多头机会 [18] 原油 - 上一交易日 INE 原油高开低走，因美伊关系反复 [19] - 2 月 3 日当周投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸，美国能源企业活跃油气钻机数连续第三周增加，美国对伊朗石油贸易相关实体等实施制裁，美伊进行间接谈判 [19][20] - 美伊谈判有进展但地缘政治风险仍存，CFTC 数据显示资金看多原油价格，春节假期宜轻仓过节，主力合约离场观望 [20][21] 燃料油 - 上一交易日高开低走，继续收于均线组上方，亚洲燃料油市场高硫需求减弱，低硫供应充裕，市场疲软，马来西亚炼厂装置停产可能取消销售标书，现货市场交投冷淡 [22] - 新加坡燃料油供应趋紧现象缓解利空价格，成本端原油反弹带动燃料油价格反弹，伊朗风险未解，上方仍有空间，春节假期宜轻仓过节，主力合约离场观望 [22][23] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘弱势震荡，市场交投半停滞，商家让利出货；余姚市场 LLDPE 价格稳定，临近春节市场交投清淡 [24] - 春节将至下游工厂放假，市场需求量大幅缩减，部分供应商仍积极出货，节前谨慎操作 [25] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌 1.93%，山东主流价格下调至 13000 元/吨，基差持稳 [26] - 关注元宵节后物流与基建复工进度以及轮胎企业库存去化速率，原料端价格回升，供应端产能利用率维持高位，需求端全钢胎和半钢胎样本企业产能利用率下降，个别企业提前放假，样本企业库存环比下降但绝对水平仍处中高位 [26] - 总结为偏强震荡 [27] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 0.51%，20 号胶主力收跌 0.26%，上海现货价格持稳至 15900 元/吨附近，基差略走扩 [28] - 节前最后一周橡胶表现震荡偏强，主因前期大宗回调后企稳，自身有供应收缩预期，节后关注需求恢复情况和政策节奏，供应端泰国北部和东北部、越南进入停割期，需求端节前淡季特征明显，库存端青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存增加 [28][29] - 节前控制仓位 [30] PVC - 上一交易日主力合约收跌 0.78%，现货价格下调，基差基本持稳 [31] - 价格走势和库存去化关键在于春节后需求恢复情况，供应端行业开工率维持高位，需求端下游企业开工率下滑，备货意愿弱，成本端外采电石法企业亏损，氯碱一体化利润不佳，成本对价格形成支撑，华东地区现货价格稳定，国内社会库存周环比和同比均增加 [31] - 观点为偏强震荡 [32] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨 2.79%，山东临沂上调价格，基差收窄 [33] - 关注印度招标动态、国内政策消息和节后下游需求恢复节奏，供应端国内尿素平均日产量维持高位，行业开工率约 85.26%，需求端复合肥工厂开工率下降，板材企业停车，工业需求萎缩，成本端无烟煤价格稳定，部分煤矿停产放假使市场煤供应收缩，报价坚挺，国内尿素企业总库存较上周下降 [33] - 观点为震荡偏强 [33] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2603 主力合约下跌，跌幅 0.46%，PXN 价差调整至 300 美元/吨左右，短流程利润略降，PX - MX 价差在 150 美元/吨附近 [34] - 供需方面 PX 负荷回升至 89.5%附近，环比增加 0.3%，部分企业装置降负或重启，成本端原油价格震荡偏强调整，短期仍存支撑 [34] - 短期 PXN 价差和短流程利润小幅压缩，PX 开工略升，但成本端原油或存驱动，短期或震荡调整，考虑谨慎参与，警惕春节期间外盘原油波动风险，关注宏观政策和基本面变化 [34] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约下跌，跌幅 0.65%，供应端部分装置停车，PTA 负荷为 74.8%，环比下滑 2.8%，需求端春节临近聚酯装置变动频繁，负荷降至 77.7%，环比下滑 7%，据预测 1 - 2 月聚酯检修量合计 1602 万吨附近，江浙加弹、织机、印染厂开工率下降，效益方面 PTA 加工费调整至 370 元/吨附近 [35] - 短期 PTA 加工费调整至往年平均水平，继续上行空间或有限，库存仍维持低位，近期供应收缩，需求端进入春节放假模式，短期或震荡运行，预计小幅累库，春节期间原油变动存不确定性，考虑谨慎操作，节后关注下游工厂复工节奏 [35] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌，跌幅 1.14%，供应端整体开工负荷在 76.22%，环比上升 1.85%，部分装置停车转产或重启，库存方面华东部分主港地区 MEG 港口库存约 93.5 万吨，环比增加 3.8 万吨，受春节假期影响统计周期延长，主港计划到货数量约为 18.1 万吨，需求方面下游聚酯开工下降至 77.7%，环比下滑 7%，终端织机工厂基本全面放假 [36] - 近端乙二醇装置变动多，整体负荷继续回升，港口库存持续累库，港口预到港大幅增加，下游聚酯季节性检修兑现，终端织机负荷降至零附近，累库幅度或偏大，短期上方仍存压力，或维持震荡筑底格局，考虑谨慎操作，关注港口库存和供应变动情况 [36] 短纤 - 上一交易日 2604 主力合约下跌，跌幅 0.36%，供应方面装置负荷在 77.7%附近，环比下滑 7.6%，需求方面江浙终端全面放假，下游加弹、织造、印染负荷分别降至 5%、0%、0%，对节后原料备货有所追加，生产工厂部分备货情况不同 [37] - 春节临近终端织机负荷降至低点，但短纤库存低位且供应收缩或存底部支撑，短期仍交易成本端逻辑，节前考虑谨慎观望，注意控制风险，关注成本变化和下游节前备货情况 [37] 瓶片 - 上一交易日 2605 主力合约下跌，跌幅 0.84%，瓶片加工费调整至 600 元/吨附近，供应方面工厂负荷下滑至 66.1%，环比下滑 0.3%，一季度聚酯瓶片工厂检修计划出炉，实际新增影响量约 200 万吨，预计后期负荷最低点出现在 2 月中下旬，需求端 12 月以来下游软饮料消费逐渐回升，1 - 12 月聚酯瓶片出口总量为 639 万吨，同比增长 10%，其中 12 月出口量为 58.87 万吨，同比减少 4.85%，环比增加 10.5% [38] - 近期瓶片负荷略降，春节前后有集中减停产，供应存缩量预期，出口增速提高，但其主要逻辑仍在成本端，预计后市跟随成本端运行，节前考虑谨慎参与，注意控制风险，关注检修装置兑现情况和假期期间外盘变动 [38] 纯碱 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1162 元/吨，跌幅 0.94%，基本面延续宽松，本周国内纯碱产量 79.23 万吨，环比增加 2.32%，同比增加 10%，库存窄幅累库，国内纯碱厂家总库存 158.8 万吨，环比增加 0.44%，同比减少 15.48%，下游玻璃厂商按需逢低采买，浮法日熔量缩减至 15 万吨以下，光伏日熔量 8.6 万吨，部分装置运行有变化，临近假期下游需求备货基本结束，成交清淡 [39] - 基本面淡季特征延续，偶受能源系情绪带动，缺乏实质性支撑，谨慎对待，结合盘面情况注意风险控制，轻仓过节 [39] 玻璃 - 一个交易日主力 2605 收盘于 1065 元/吨，跌幅 0.47%，产能主动去化阶段，周内华北、西南各一条产线放水，本周在产产线减少 2 条至 209 条，日熔量低于 15 万吨，厂内库存累库，库存 5535.2 万重量箱，环比增加 4.31%，同比减少 12.28%，春节临近现货成交气氛转淡，企业出货放缓，个别区域价格重心走高带动现货整体商投重心微幅上行，周内均价 1107 元/吨，环比上期 +0.61 元/吨 [40] - 市场基调宽松，厂商库存向贸易商库存转移，节后市场货源释放压力仍存，短期受能源系带动有小幅震荡偏强但持续性一般，注意回归基本面风险，结合盘面情况注意风险控制，轻仓过节 [40] 烧碱 - 上一交易日主力 2603 收盘于 1958 元/吨，涨幅 0.10%，供给高位保持，本周中国 20 万吨及以上烧碱样本企业产量 86.2 万吨左右，环比减少 0.23%，同比增加 5.4%，库存受交割仓单出货带动环比表现稍好，但绝对值仍处历史同期高位，20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存 44.29 万吨，环比减少 6.05%，同比减少 6.38%，下游方面春节将至，氧化铝厂减压产行为可能更频繁，部分工厂询价采购意愿提升，下游铝厂以执行长单为主，短期氧化铝价格波动有限，春节期间市场多持稳 [41] - 库存表现略有好转，昨日盘面小幅提涨，低位震荡，但中下游基本面尚淡稳，后续 03 合约或有移仓换月，建议谨慎对待，注意风险控制，轻仓过节 [41] 纸浆 - 上一交易日主力 2605 收盘于 5238 元/吨，涨幅 0.19%，库存延续累库，本周中国纸浆主流港口样本库存量 219.5 万吨，环比增加 0.6%，同比减少 4.65%，基差周内走弱，国内供应小幅增量，本周周度产量 55.67 万吨，环比增加 0.23%，同比增加 9.7%，春节临近进口纸浆现货市场交投氛围转淡，呈现量缩价稳特征，各浆种现货含税均价有不同程度下降 [42] - 下游节前采购收尾，市场进入需求真空阶段，针叶浆交易与纸厂消费关联减弱，港口库存持续累积，但对节前价格影响暂时钝化，注意风险控制，轻仓过节 [42][43] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨 3.66%至 149420 元/吨，上周情绪退潮，价格回吐涨幅，基本面国内江西复产时间不确定，矿端或紧平衡，碳酸锂周度产量下滑

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 春节假期临近各期货品种面临不同风险和行情走势投资者需根据各品种特点调整投资策略控制风险轻仓或空仓过节以应对假期不确定性[4][5] 各品种总结 股指 - 纳指面临向下冲击美股下行风险将外溢投资者应将股指期货多单退场减持权益类资产或用股指期货空单对冲风险或买入股指看跌期权保护[4][6] 国债 - 1月经济偏温和央行呵护资金面国债期货或维持震荡格局交易型投资可波段操作[5] 贵金属 - 黄金、白银短线COMEX黄金在5000美元/盎司COMEX白银在80美元/盎司一线可能形成均衡但春节假期海外不确定性多金银仍可能剧烈波动建议控制风险轻仓过节[5] - 钯金节前呈现现货紧缺、价格高波动、宏观情绪主导特征短期支撑强但回调风险突出建议逢高减仓、谨慎操作轻仓过节避免追多[17][19] - 铂金节前价格高波动处于供需紧平衡、库存低位格局中长期结构性短缺支撑价格但短期回调与基差逆转风险突出建议谨慎操作轻仓过节规避风险[20][22] 三油两粕 - 三油春节长假交易所提保市场热度下降美伊谈判影响国际原油植物油期价跟随波动国内植物油备货结束基差走弱建议前期多单离场轻仓过节节后再战[29] - 双粕中方采购推升美豆价格巴西大豆收割快国内节后有储备大豆拍卖供应压力上升建议节前平仓前期多单锁定获利[31] 白糖、红枣 - 白糖全球食糖供需平衡表宽松国内现货购销停滞郑糖上行动力不足建议用期权做好风控或空仓过节[35] - 红枣基本面交易信息少供应压力大中长期偏空前期高位空单可持有过节注意风控和仓位管理[35] 棉花、苹果、原木 - 棉花国际市场宽松国内供应充裕春节临近下游购销放缓预计价格维持震荡需谨慎操作[36] - 苹果产区节前交易收尾冷库好货少抬高仓单成本春节备货提振走货预计短期期价高位震荡需谨慎操作[37] - 原木期货市场多空因素交织岚山地区木方价格走高产业人士对年后行情乐观预期价格有上行空间[38] 玉米、生猪、鸡蛋 - 玉米短期现货购销清淡中期建库需求仍存长期关注政策导向建议轻仓/空仓过节关注节后基层粮上量和政策粮拍卖情况[39] - 生猪短期供给充裕消费支撑弱中期供给压力有变化长期母猪存栏影响供应建议轻仓/空仓过节关注疫病等情况[40] - 鸡蛋短期购销清淡2月供强需弱中期供给压力后移长期养殖规模提升限制上涨空间建议观望轻仓/空仓过节关注库存等情况[42] 原油 - 上周美伊谈判影响油价走势美伊局势有定论前预计短期价格震荡向上[49] 碳酸锂 - 市场对美联储降息预期升温有色板块企稳反弹基本面较强预计2月新能源车销量好转春节假期临近需做好仓位管理[52] 甲醇 - 甲醇港口库存高位内地交投清淡海外装置预计3月恢复价格维持区间运行假期关注中东地缘局势[55] 尿素 - 尿素工厂持续去库价格受支撑但高日产有压力新政策利好国际市场价格易涨难跌节后等待需求验证假期关注中东局势和国内需求进度[58] 纯苯 - 原油支撑纯苯价格纯苯面临弱现实强预期未来供需格局好预计价格宽幅偏强震荡假期关注中东局势和节后需求[61] 瓶片 - 原油支撑瓶片价格瓶片供需双弱预计价格跟随原料宽幅偏强震荡假期关注中东局势和原油表现[62] 橡胶系 - 天然橡胶节前天胶震荡偏强海外原料减产和大宗商品回暖支撑胶价但假期临近交投淡季节性累库有压制建议前期多单轻仓过节[66] - 合成橡胶近期BR震荡节前丁二烯货源无补充商家心态稳市场交投平淡建议轻仓或空仓过节关注海外事件和原油走势[66] 钢材 - 交易所提高保证金钢材面临宏观政策、流动性、原料、外盘联动和突发事件等风险建议大幅降低仓位规避风险[73] 铁矿石 - 保证金比例和涨跌停板提高铁矿石面临库存、供需、资金和外盘等风险建议大幅降低仓位规避风险[76] 焦煤、焦炭 - 临近春节焦煤现货成交低迷供需双弱春节后供给或强于需求建议投资者轻仓或空仓过节关注节后政策和进口变化[80] 铁合金 - 临近春节硅铁锰硅期货区间震荡基本面分化建议轻仓过节关注锰矿供应和节后复工情况[83] 有色金属 - 铜市场对美联储3月降息概率下调美元走强压制铜价还面临关税、库存累积和需求替代等风险[90] - 铝节前沪铝震荡偏弱受高库存和需求淡季影响建议轻仓过节、谨慎观望日内交易为主规避隔夜风险[92] - 氧化铝节前价格弱势震荡成本支撑弱化供给产能高需求弱库存压力大建议谨慎观望、轻仓过节日内交易严控仓位不隔夜短期规避单边做空[95] - 烧碱节前价格弱势震荡成本支撑转负供给产能高需求不足库存双高建议逢高做空、谨慎操作轻仓过节[98]

金融机构对春节行情的整体观点 - 多数机构对春节行情较为期待 普遍认为部分资产走强概率较高 长假期间可适度持仓 [1] - 机构基于市场流动性宽裕预期 板块估值尚处低位和上下游供需基本面等因素考虑 认为消费 科技等资产可持仓过节 [1] - 机构同时提示需警惕海外市场风险的传导 [1] 公募基金观点与配置方向 - 公募基金认为A股市场存在根据多年运行沉淀的高概率“春节效应” 一般情况下会迎来较强走势 但板块会出现分化 [2] - 公募基金指出现阶段利空因素正被市场逐步消化 宽松流动性预期仍有望实现 [2] - 公募基金建议投资者对权益市场表现持理性偏乐观态度 市场风格与结构可能发生变化 [2] - 从估值层面看 市场对AI技术应用 AI基建需求驱动和中国制造业竞争力提升三条主线已形成高度预期 这些板块投资热度凸显 结构切换趋势清晰 投资主线已确立 [2] - 当前市场整体估值具备吸引力 大量板块基本面与估值尚处底部 存在丰富的结构性机会 [2] - 在投资布局上 可重点关注四大方向：科技创新与高端制造 具备全球竞争力的出海企业 底部顺周期板块 以及传统底部红利资产 [2] - 受访公募机构普遍对科技资产持乐观态度 其中以AI为代表的相关资产更受青睐 [3] - 部分机构认为 传媒 互联网等板块仍处于底部区域 锂电 光储等龙头公司估值依然较为便宜 [3] - 建议投资者优先选择趋势明确 估值合理的板块 比如AI产业链 电网设备 央企红利等 以兼顾成长空间与抗波动能力 [3] 期货机构观点与配置方向 - 受访期货公司认为 国内春节长假期间 海外市场风险或有传导可能 部分商品在节后有一定波动风险 [3] - 但对于基本面相对确定的资产 仍可在长假期间适度持有 [3] - 国内春节长假期间 海外市场有6个交易日 需警惕波动率骤然攀升与金融去杠杆的风险 以及流动性收紧再被炒作的可能性 [3] - 建议投资者节前降低高弹性板块仓位 合理运用股指期货 期权等构建的套期保值组合策略 以把握慢牛行情 [3] - 对于贵金属等潜在利多基本面的资产 可控制好杠杆仓位 分批长期持有 [3] - 长假期间可重点跟踪美元 ETF持仓等关键变量 防范流动性风险 [3] - 碳酸锂期货由于海外市场流动性不确定因素较多 需警惕长假期间国际宏观情绪转向带来的冲击 [4] - 由于今年春节下游企业停产检修比例低于往年 需求表现较为强劲 短期碳酸锂品种趋势性行情或较为明显 [4] 私募基金观点 - 受访私募机构对科技资产较为乐观 [4] - 当前围绕中国“核心资产2.0”的新叙事正在形成 新一代核心资产的演化将主要围绕科技创新等趋势展开 [4] - 以科技领域为例 今年AI投资逻辑有望从总量向结构转变 这也是最有可能形成共识的方向 因此与AI相关的资产可继续持有 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 主力合约收盘价149,420.00元/吨，环比下降840.00元；前20名净持仓-106,902.00手，环比下降1086.00手 [2] - 主力合约持仓量353,975.00手，环比下降2556.00手；近远月合约价差-3,400.00元/吨，环比下降1940.00元 [2] - 广期所仓单37,282.00手/吨，环比增加1755.00手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价138,000.00元/吨，环比增加2000.00元；工业级碳酸锂平均价139,000.00元/吨，环比增加4500.00元 [2] - Li₂CO₃主力合约基差-11,420.00元/吨，环比增加2840.00元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价1,950.00美元/吨，环比无变化；磷锂铝石平均价14,200.00元/吨，环比增加200.00元 [2] - 锂云母（2 - 2.5%）平均价6,350.00元/吨，环比无变化 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量59,470.00吨，环比增加2650.00吨；碳酸锂进口量23,988.66吨，环比增加1933.47吨 [2] - 碳酸锂出口量911.90吨，环比增加152.66吨；碳酸锂企业开工率49.00%，环比增加2.00% [2] - 动力电池产量168,000.00MWh，环比下降33700.00MWh；六氟磷酸锂13.00万元/吨，锰酸锂47,000.00元/吨，钴酸锂400,500.00元/吨，价格环比无变化 [2] - 三元材料(811型)中国价格202,500.00元/吨，三元材料(622动力型)中国价格182,500.00元/吨，三元材料(523单晶型)中国价格197,500.00元/吨，价格环比无变化 [2] 下游及应用情况 - 三元正极材料开工率0.00%，环比下降50.00%；磷酸铁锂5.24万元/吨，磷酸铁锂正极开工率0.00%，环比下降60.00% [2] - 新能源汽车当月产量1,041,000.00辆，环比下降677000.00辆；当月销量945,000.00辆，环比下降765000.00辆 [2] - 新能源汽车累销渗透率40.28%，环比下降7.65%；累计销量945,000.00辆，同比增加1000.00辆 [2] - 新能源汽车当月出口量30.20万辆，环比增加0.20万辆；累计出口量30.20万辆，同比增加15.20万辆 [2] 期权情况 - 标的20日均波动率116.95%，环比下降0.08%；标的40日均波动率97.63%，环比增加0.01% [2] - 认购总持仓102,942.00张，环比增加6101张；认沽总持仓93,278.00张，环比增加4780张 [2] - 总持仓沽购比90.61%，环比下降0.7727%；平值IV隐含波动率0.65%，环比增加0.0320% [2] 行业消息 - 1月，我国动力和储能电池合计产量168.0GWh，环比下降16.7%，同比增长55.9%；销量148.8GWh，环比下降25.4%，同比增长85.1% [2] - 1月，动力电池销量102.7GWh，占总销量69.0%，环比下降28.6%，同比增长63.2%；储能电池销量46.1GWh，占总销量31.0%，环比下降17.0%，同比增长164.0% [2] - 1月，国内动力电池装车量42.0GWh，环比下降57.2%，同比增长8.4%；三元电池装车量9.4GWh，占总装车量22.3%，环比下降48.6%，同比增长9.6%；磷酸铁锂电池装车量32.7GWh，占总装车量77.7%，环比下降59.1%，同比增长8.1% [2] - 绝大多数重点车企已把账期压缩至60天内，平均账期约54天，比去年同期缩短约10天，其中平均账期低于50天的企业有4家 [2] - 四川省支持汽车置换更新，2026年对个人消费者换购新能源乘用车按新车销售价格的8%给予补贴，最高1.5万元；换购燃油乘用车按新车销售价格的6%给予补贴，最高1.3万元 [2] - 2026年1月，我国汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，产量同比增长0.01%，销量同比下降3.2%；新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%；商用车产销同比均保持两位数增长；汽车出口继续增长，新能源汽车出口30.2万辆，同比增长1倍 [2] 观点总结 - 盘面走势上，碳酸锂主力合约震荡偏强，收盘涨3.66%，持仓量环比减少，现货较期货贴水，基差环比走强 [2] - 基本面方面，原料端锂矿价格随锂价回落下滑，供给端上游挺价惜售且临近春节产能减弱，需求端下游逢低采买意愿增加，成交热度回暖，但后续采购需求预计回落，整体基本面或呈供需双弱局面 [2] - 期权市场持仓量沽购比值90.61%，环比降0.7727%，情绪偏多，隐含波动率略升 [2] - 技术面上，60分钟MACD双线位于0轴附近，红柱略收敛 [2]

市场整体表现 - 2026年2月12日午盘收盘，国内期货主力合约涨跌不一，市场呈现分化格局 [1][4] 涨幅领先品种 - 集运欧线主力合约（2604）涨幅显著，上涨6.40%，最新价为1258.9点 [2][5] - 碳酸锂主力合约（2605）上涨3.66%，最新价为149420元/吨 [2][5] - 尿素主力合约（2605）上涨2.79%，最新价为1843元/吨 [2][5] - 豆一主力合约（2605）上涨2.49%，最新价为4613元/吨 [2][5] - 沪镍主力合约（2603）上涨1.79%，最新价为139610元/吨 [2][5] - 菜粕主力合约（2605）上涨1.41%，最新价为2303元/吨 [2][5] - 中证500股指期货主力合约（2603）上涨1.35%，最新价为8448.8点 [2][5] 跌幅居前品种 - 丁二烯橡胶（BR橡胶）主力合约（2603）下跌1.93%，最新价为12715元/吨 [2][5] - 棕榈油主力合约（2605）下跌1.50%，最新价为8782元/吨 [2][5] - 钯主力合约（2606）下跌1.48%，最新价为430.05元/克 [2][5] - 硅铁主力合约（2605）下跌1.47%，最新价为5500元/吨 [2][5] - 乙二醇（EG）主力合约（2605）下跌1.14%，最新价为3723元/吨 [2][5] - 纯碱主力合约（2605）下跌0.94%，最新价为1162元/吨 [2][5]

商品期货市场早盘表现 - 集运指数欧线期货连续上涨4.44% [1] - 碳酸锂期货连续上涨3.39% [1] - 镍期货连续上涨2.42% [1] - 尿素期货连续上涨2.01% [1] - 豆一期货连续上涨1.91% [1]

报告行业投资评级 - 谨慎偏多品种：股指（IH、IF、IC、IM）、橡胶、焦煤、焦炭、锰硅、硅铁、黄金、白银、铝、碳酸锂、玉米 [4] - 谨慎看空品种：原油、甲醇、螺纹、热卷、铁矿、苹果 [4] 报告的核心观点 - 美国1月非农就业数据大超预期，失业率下降，市场降息预期降温，但美国就业市场仍需降息呵护，印尼收紧镍供应影响全球镍供应结构，国内期货夜盘多数上涨 [1] - 贵金属短期调整，长期仍有望上行，白银建议观望，铜价短期或调整，股指2月有望阶段性向好但需警惕海外风险 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - **国际新闻**：美国1月非农就业人口大增，失业率创2025年8月以来新低，时薪环比超预期，交易员推迟美联储降息押注，特朗普呼吁降息 [5] - **国内新闻**：1月我国CPI、PPI环比上涨，同比有不同表现，此次为基期轮换后首次数据发布，基期轮换影响较小 [6] - **行业新闻**：我国在文昌航天发射场取得载人月球探测工程研制重要阶段性突破 [7] 外盘每日收益情况 - 标普500微跌，欧洲STOXX50、ICE布油连续、伦敦金现、伦敦银、LME铝、LME铜、LME锌、ICE2号棉花、CBOT豆粕当月连续、CBOT小麦当月连续上涨，富时中国A50期货、ICE11号糖、CBOT豆油当月连续、CBOT玉米当月连续下跌 [8] 主要品种早盘评论 金融 - **股指**：2月有望延续阶段性向好，处于“春季行情”窗口期，政策红利释放，主线盈利预期明确，但需警惕海外风险 [3][9] - **国债**：预计价格企稳，节前谨慎操作，央行将实施适度宽松货币政策，保持流动性充裕 [10] 能化 - **原油**：sc夜盘上涨，伊美间接谈判开局良好，哈萨克斯坦2月原油出口量或降35% [11] - **甲醇**：夜盘震荡盘整，国内装置开工负荷上升，沿海库存下降，预计进口船货到港量较多 [12] - **天胶**：走势小幅反弹，国内和泰国部分产区停割，库存累库，需求端支撑全钢胎开工，春节临近建议减仓 [13] - **聚烯烃**：期货窄幅整理，市场关注供给改善和宏观因素，长假需控制仓位 [14] - **玻璃纯碱**：玻璃和纯碱期货收小阳，玻璃供需压力缓解，纯碱有待观察，长假需控制仓位 [15] 金属 - **贵金属**：高位震荡，短期调整，长期支撑因素未变，白银建议观望 [2][17] - **铜**：夜盘震荡整理，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，下游需求有分化，短期或调整 [3][18] - **锌**：夜盘震荡整理，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量增长，下游需求有差异，或跟随有色整体走势 [19] - **铝**：夜盘沪铝微跌，国内铝厂开工率上升但铝水比例下降，下游开工率下降，库存累积，长期有支撑 [20] - **碳酸锂**：产量、排产和需求下降，库存减少，市场情绪转弱，价格下跌，建议关注右侧交易机会 [21] 黑色 - **双焦**：夜盘走势震荡偏弱，节前下游补库完成，需求增量有限，节后关注铁水产量等因素 [22] - **钢材**：春节临近供应趋减但有增加预期，库存上升，需求走弱，政策环境向好，钢价震荡偏弱 [23] - **铁矿石**：发运和到港回升，港口库存增长，钢厂按需补库，短期矿价震荡偏弱 [24] 农产品 - **蛋白粕**：震荡收涨，巴西大豆收割率上升，USDA上调巴西和全球大豆产量，国内连粕跟随外盘但受供应压力 [25] - **油脂**：豆棕油收跌，菜油收涨，马棕减产去库支撑价格，但受原油和市场情绪制约，短期震荡 [27] - **白糖**：主力合约震荡运行，全球过剩，北半球增产，国内供应增加，进口超预期，短期震荡 [28] - **棉花**：主力合约上行，临近春节开工率下降，补库尾声有需求支撑，进口有压制，关注直补政策 [29] - **生猪**：期货市场偏弱，现货供大于求，终端消费回暖有限，短期震荡偏空 [30] 航运指数 - **集运欧线**：EC下跌，现货贴水幅度收窄，市场有淡季预期，节前震荡，节后关注抢出口和涨价函落地情况 [31]