2025年6月第4周，共计20个工作日，巴西累计装出铝矿石和铝精矿51.99万吨，去年7月为54.57万吨。日 均装运量为2.6万吨/日，较去年7月的2.73万吨/日减少4.73%。 据统计，7月7日国内主流消费地铝棒库存15.95万吨，较上周四增加0.6万吨，环比上周一增加1.2万吨。 预计铝棒库存短期内仍维持累库节奏。 机构观点 消息面 中泰期货： 7月4日，上期所铝期货仓单38485吨，环比上个交易日增加10228吨。 美与各国贸易协议逐渐完成，市场风险偏好继续改善；基本面上需求淡季，铝棒需求惨淡，铝水就地转 化下降，铝锭累库预期上升，但库存回升空间有限，仓单仍然偏少，预计铝价整体维持高位震荡，建议 下跌后可适当做多。 金瑞期货： 基本面来看，消费端负反馈逐渐加深，但累库幅度仍较低，随着消费走弱及铝棒转产预期铝锭累库压力 增加，本周铝锭累库幅度或较关键。现货市场方面边际改善但整体仍承压，反向月差和基差降至偏低位 以及库存去化支撑持货商挺价，贸易商也增加接货交单，现货贴水走阔但幅度收窄；铝棒加工费维持低 位铝棒减产压力逐渐显现。成本端看基本持稳，其中国内煤炭和氧化铝价格主稳，炭块价格暂稳；海外 欧洲天然气 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-07-04 市场要闻与重要数据 现货方面：2025-07-03，LME铅现货升水为-26.77美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化75元/吨至17000 元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 0元/吨至-35.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化100元 /吨至17050元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化100元/吨至17025元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易 日变化75元/吨至17100元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-75元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0 元/吨至10275元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10175元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10525元/吨。 期货方面：2025-07-03，沪铅主力合约开于17235元/吨，收于17245元/吨，较前一交易日变化70元/吨，全天交易日 成交34446手，较前一交易日变化6922手，全天交易日持仓52878手，手较前一交易日变化1624手，日内价格震荡， 最高点达到17315元/吨，最低点达到17195元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于172 ...

铜期货市场表现 - SHFE铜主力合约收于80610元/吨，较前一日涨0.57%，连续三日强势 [1] - LME铜价升至9943美元/吨，逼近年内高位 [1] - 现货升贴水走弱，平水铜升水从165元/吨跌至90元/吨，湿法铜升水从75元/吨骤降至20元/吨 [1] - LME 0-3升水自6月26日的181.69美元/吨下滑至116.3美元/吨 [1] 持仓与成交情况 - LME铜持仓量持续收缩，7月1日减少4166手至283945手 [1] - SHFE库存环比降625吨，华北地区现货成交均价80730元/吨，当日仅微涨1.06% [1] 供给端动态 - LME库存连续两日回升，COMEX库存增至212139短吨 [1] - 隐性库存释放或缓解交割压力 [1] 需求端表现 - 精铜杆行业进入淡季，企业成品库存高、加工费承压 [1] - 开工率环比下滑，电力和建筑需求转弱 [1] - 下游畏高抑制刚需采购 [1] 库存状况 - 全球显性库存分化，LME累库，SHFE小幅去库 [1] - 两地绝对库存仍处历史中低位 [1] 未来市场展望 - 铜市场或维持高位震荡 [1] - 供给端矿山扰动与库存回升制衡 [1] - 需求端高价抑制效应明显 [1] - 宏观层面美联储政策分歧及地缘关税风险影响美元 [1] - 市场驱动转向强预期与弱现实博弈，短期上行动能受限但下方支撑强 [1]

沪银价格走势 - 沪银主力暂报8795元/克，涨幅达1.69% [1] - 今日沪银主力开盘价8690元/克，最高8799元/克，最低8664元/克 [1] 宏观消息 - 特朗普计划提前在三四人中选出下任美联储主席，但市场质疑此举可能对特朗普和被提名人产生不利影响 [2] - 鲍威尔表示经济形势存在高度不确定性，希望以实际数据为依据，不提供过多前瞻指引，货币政策决策不考虑联邦债务问题 [2] - 美联储7月维持利率不变的概率为75.2%，降息25个基点的概率为24.8% [2] - 美联储9月维持利率不变的概率为10.6%，累计降息25个基点的概率为68.1% [2] - 市场押注美联储今年将在9月、10月、12月各降息1次 [2] - 伊朗证实核设施在美国空袭中"严重受损"，特朗普认为伊以冲突可能再次爆发，不放弃对伊朗制裁 [2] 机构观点 - 市场焦点从伊以冲突转回美联储货币政策路径，鲍威尔等官员维持观望态度 [3] - 市场对下半年降息预期提升，押注降息次数上升至三次，美元和美债收益率连续走低 [3] - 美国关税冲击和地缘不确定性为贵金属提供支撑，短期内预计贵金属将延续高位震荡走势 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期美债收益率快速上行，反映市场对美债供需结构性失衡的担忧，一级供给压力加大、传统海外买家减持，推动收益率攀升 [11] - 全球央行减持美债、增持黄金，削弱美债吸引力并对利率形成上行压力 [13] - 美联储政策偏谨慎，若市场资金面紧张，可能被迫重启流动性投放甚至提前降息 [17] - 2025年下半年美债收益率大概率在高位区间震荡，受财政、政策等因素影响，波动性将增强 [18] 根据相关目录分别进行总结 美债利率 - 截止6月20日，10年期美债收益率为4.38%，较两周前走低2bp；2年期美债收益率走低2bp，30年期美债收益率走高1bp，近两周短债收益率下行，长债收益率上行 [3] 美债市场 - 6月上旬美债发行久期大多小幅回落，3年期578.5亿，10年期383.9亿，20年期129.1亿，30年期219.7亿 [3] - 美国5月财政盈余3160亿美元，由正转负，12个月累计赤字回落至2万亿美元，财政压力存在，市场倾向避险交易 [3] - 美债期货净空头持仓小幅回落，截止6月10日投机者等的净空头持仓回升至548.3万手，联邦基金利率期货市场继续保持净空头状态，减少至11.97万手 [4] 流动性 - 6月19日美联储宣布利率维持在4.25%-4.50%，内部分歧加大带来政策沟通风险，对“滞胀”风险担忧缓解，政策重心回归通胀目标 [4] - 美国财政TGA存款余额截止6月18日规模两周环比上升77亿美元，美联储逆回购工具两周扩张333亿美元，短期美元流动性边际收紧 [4] 美国经济 - 截止6月14日美联储周度经济指标2.01（两周前为1.76），显示经济环比短期稳定后有所改善 [4]

能源化工丨日报 2025 年 06 月 19 日 广金期货研究中心 能源化工研究员 马琛 020-88523420 期货从业资格证号： F03095619 投资咨询资格证号： Z0017388 地缘溢价支撑，油价高位震荡 核心观点 一、欧美原油期货价格小涨 6 月 18 日（周三），纽约商品期货交易所 WTI 7 月原油即期合约 收盘上涨 0.30 美元/桶，至 75.14 美元/桶，涨幅 0.40%。洲际交易所 布伦特 8 月原油即期合约收盘上涨 0.25 美元/桶，至 76.70 美元/桶， 涨幅 0.33%。 二、美国可能介入伊以战争 据外媒报道，美国正考虑在本周末对伊朗发动袭击。该报道援引 消息人士：美国对伊朗的任何攻击计划都在持续演变，美国官员正在 为未来几天可能对伊朗发动的袭击做准备，福尔多（Fordow）核设施 将是攻击的主要目标。 三、美国商业原油库存下降 美国能源信息署(EIA)公布库存报告显示，截至 6 月 13 日当周， 美国商业原油库存下降，但汽油和馏分油库存增加。当周，美国原油 库存下降 1150 万桶，该降幅为自 2024 年 6 月 28 日当周以来最大， 此前市场预期为减少 1 ...

OPEC实际供给增量不及预期，油价呈现偏强态势 一、日度市场总结 原油期货日度市场总结（2025年06月09日） 数据变化情况分析 今日原油市场数据显示，国内SC原油期货价格表现强 势，较前一交易日上涨8.2元/桶至474.3元/桶，涨幅1.76%，小幅走高，走 势呈温和上扬趋势（盘中从462.5元逐步攀升至474.3元）。相比之下，国 际基准原油价格维持稳定：WTI期货价格持平于64.77美元/桶，连续五日区 间震荡（波动区间63.34-64.77美元/桶）；Brent期货价格同样无变化，报 66.65 美 元 / 桶 （ 区 间 65.61-66.65 美 元 ） 。 价 差 方 面 ， SC-Brent 价 差 从-1.78美元/桶收窄至-0.63美元/桶，价差走强64.61%；SC-WTI价差从0.1 美元/桶扩大至1.25美元/桶，大幅走强1150%；而Brent-WTI价差持平于 1.88美元/桶，维持稳定。此外，SC连续-连3价差小幅上扬，从7.0元/桶升 至8.8元/桶，显示国内期货市场短期看涨情绪。 供需及库存分析（基于06月09日资讯） 供给端受OPEC+产量和政策主导， 资讯显示OPEC ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周10年期国债活跃券收益率下行至1.6525%，后续关注关税政策和央行重启买债可能性，10年期国债收益率预计在1.6%-1.7%震荡，若央行重启买债短端利率下行确定性更高 [2][12][17] - 本周美债收益率曲线全线反弹，美国内部博弈不确定性边际增强，美债收益率或在高位震荡 [17] - 美国Markit制造业与服务业PMI终值同步扩张，通胀压力增加，新增非农就业人数增长放缓但韧性犹存 [20] - 美国5月失业率持平，劳动力市场仍具韧性，未来就业增长可能放缓 [21] - 美联储6月议息会议维持利率不变，处于“数据依赖模式”，短期内大概率按兵不动，若经济数据疲软7 - 9月可能降息25bp [22] 根据相关目录分别进行总结 一周观点 - 本周10年期国债活跃券收益率从上周五的1.675%下行2.25bp至1.6525%，债市微幅震荡，后续关注关税政策和央行重启买债可能性 [12][17] - 本周美债收益率曲线全线反弹，Fedwatch显示全年降息定价不足两次，美国内部博弈不确定性增强，美债收益率或高位震荡 [17] 国内外数据汇总 流动性跟踪 - 2025/05/30 - 2025/06/06公开市场操作净投放-6717亿元 [32] 国内外宏观数据跟踪 - 美国Markit制造业PMI终值52.0、服务业PMI终值53.7、综合PMI终值53，均较上月上升，5月新增非农就业13.9万人，失业率4.2% [20] - 美国5月31日当周首次申请失业救济人数上升至24.7万人，5月24日当周持续申请失业救济人数为190.4万人 [21] - 美联储6月议息会议维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，短期内大概率按兵不动，若经济数据疲软7 - 9月可能降息25bp [22] 地方债一周回顾 一级市场发行概况 - 本周一级市场地方债发行26只，发行金额1095.95亿元，净融资额505.01亿元，主要投向综合 [68] - 本周6个省市发行地方债，天津、吉林和湖南发行总额排名前三，2个省市发行地方特殊再融资专项债 [73][74] - 本周城投债提前兑付总规模24.65亿元，湖南、福建、重庆、安徽和黑龙江排名靠前 [75] 二级市场概况 - 本周地方债存量51.07万亿元，成交量3523.24亿元，换手率0.69%，四川、山东和广东交易活跃，10Y、30Y和15Y期限交易活跃 [86] 本月地方债发行计划 - 展示了云南、山西、山东、辽宁、湖南、河南等地的地方债发行计划 [91] 信用债市场一周回顾 一级市场发行概况 - 本周一级市场信用债发行240只，总发行量2721.06亿元，净融资额1245.81亿元，较上周增加766.81亿元 [93] - 城投债净融资额-98.50亿元，产业债净融资额1344.31亿元，短融、中票、公司债净融资为正，企业债和定向工具净融资为负 [96][97] 发行利率 - 短融发行利率1.5874%，较上周下降4.74bp；中票发行利率2.0262%，下降6.04bp；企业债发行利率2.1384%，无变化；公司债发行利率2.1507%，上升10.33bp [105] 二级市场成交概况 - 本周信用债成交额4246.62亿元，各券种成交额有差异 [108] 到期收益率 - 本周国开债到期收益率全面下行，短融中票、企业债收益率总体下行，城投债收益率涨跌互现 [110][111][112] 信用利差 - 本周短融中票、企业债、城投债信用利差总体走阔 [113][116][117] 等级利差 - 本周短融中票等级利差呈分化趋势，企业债等级利差总体收窄，城投债等级利差总体走阔 [122][125][127] 交易活跃度 - 展示各券种前五大交易活跃度债券，工业行业债券周交易量最大 [133] 主体评级变动情况 - 新疆中泰(集团)有限责任公司和上海静安投资(集团)有限公司主体评级或展望调高 [136]

劳动力市场数据 - 美国4月JOLTS职位空缺数量预计为710万个 低于3月的7192万个 [1] - 若数据明显低于预期可能对美元造成压力 进而支撑金价上涨 [1] 贸易政策动态 - 美国将钢铁进口关税从25%提高至50% 要求各国在7月8日前提交最优贸易方案 [1] - 美国政府显示出在贸易政策上的强硬立场 [1] 黄金市场分析 - 市场整体维持高位震荡格局 短期存在冲高后回调压力 [3] - 建议以逢高做空为主 辅以短线多单操作 [3] - 上方关注3380-3400一线阻力 下方关注3330-3310一线支撑 [3] 黄金操作策略 - 建议在反弹至3370-3375附近做空 止损3383 目标3350-3330 [2] - 若破位则在3400-3405附近做空 止损3413 目标3300 [2]

国际金价走势分析 - 国际金价昨日日线收小阴，最高3356.6美元，最低3323.5美元，收盘于3341美元，波幅平稳 [3] - 前一日周五大涨后进入调整阶段，周五最高点触及3365美元附近 [3] - 当前金价接近前期密集阻力区域3380-3400美元，距离突破仅有20-30美元空间 [3] - 金价处于高位末端价格，月末时段需谨慎高位追多 [3] 技术面分析 - 周线级别结构显示本周大方向继续看涨做多，预计突破企稳3365美元并测试3380-3430区域 [3] - 4小时图显示上涨通道压力区域在3355-3360美元，站稳3360美元将进一步走高 [3] - 早盘关注3338-3340美元支撑，跌破则亚欧盘将走弱进入区间震荡 [3] - 本周出方向关键时间点为周三晚间及周四周五时段 [3] 交易策略 - 调整支撑位3320美元，破位下看3300-3280区域可抄底做多 [3] - 操作上谨慎高位追单，重点布局周三至周五时段 [3] - 交易需注重长期持续稳健盈利，而非短期大赚 [3] - 严格执行策略计划，避免逆势加仓、重仓、锁仓和扛单 [4]