报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日沪铜继续高位震荡，持仓小幅增加，短期市场缺乏明显边际驱动，对外围美伊冲突反应钝化 [4] - 外围充满不确定性，国内基本面现实与预期分化，供应持续偏紧，需求不愠不火，社会库存持续去化 [4] - 预计沪铜短期维持高位震荡走势，需密切关注资金流向 [4] 根据相关目录分别进行总结 相关图表 - 包含铜基差、铜月差、上期所仓单、LME 库存、COMEX 库存、伦铜升贴水等图表，数据来源为 Wind、宝城期货研究所 [6][8][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下周碳酸锂价格预计高位震荡，本周库存维持累库但累库幅度环比收窄，4 - 5月维持紧平衡预期，易受供给侧扰动主导行情；中长期来看，盘面价格计入的需求预期逐步转为验证兑现阶段，需求侧仍维持韧性支撑；动力端新能源车全年内需或下调，预计同比持平，单车带电量全年提升20%以上，出口端增速及渗透率同步走高弥补内需回落缺口；储能端维持高景气度，但需关注项目落地节奏 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度观察 - 市场周评：LC2605收于177,560元/吨，周环比 +12.7%；澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）现货周五报价2,425美元/吨，较上周 +215美元/吨；SMM电碳报169,500元/吨，较上周 +13,950元/吨；工碳报165,500元/吨，较上周 +13,450元/吨；Mysteel优质电碳晚盘报价为170,250元/吨，较上周 +14,750元/吨；SMM电氢报价155,250元/吨，较上周 +11,050元/吨 [4] - 基本面：上周末津巴布韦锂矿出口配额落地，预期后续开始恢复出口，澳大利亚柴油紧缺主导盘面供给扰动；周末澳洲nathan river铁矿因燃料危机无薪停工，周三晚间澳大利亚Geelong Refinery炼油厂发生火灾，虽企业表示柴油生产稳定，但市场对澳洲柴油紧缺加剧担忧，推升价格重心抬高 [4] - 交易策略：供应扰动不确定性发酵，预计价格高位震荡 [4] - 估值：基差走弱至 -6140元/吨，电碳 - 电氢价差走强至 +12,679元/吨；05 - 09价差走弱至 -3800元/吨；品种沉淀资金上升至384.6（+95.9）亿元，LC2609沉淀资金上升至217.7（+95.5）亿元 [4] - 供应：碳酸锂周产量为25,713（+86）吨，周环比 +0.34%；3月碳酸锂产量为106,620吨，环比 +28.3%，预计4月产量为110,950吨，环比 +4.1%，盐湖、回收端新增产能贡献增量；随着矿端偏紧预期加剧，矿端价格逐步坚挺，本周锂辉石产碳酸锂理论毛利率回落；3月智利锂盐出口中国为16,950吨，环比 -24%；3月黑德兰港澳精矿出口中国为12.2万吨，环比 +64.3% [4] - 库存：本周样本库存为102,814吨，累库 +1012吨，累库幅度环比收窄；广期所仓单为30,023（+4570）手；碳酸锂库存天数为28.9（+0.4）天 [4] - 需求 - 动力：电池及电池材料方面，磷酸铁锂3月产量为42.7万吨，环比 +22.6%，预计4月排产为45.0万吨，环比 +5.5%；三元材料3月产量为8.4万吨，环比 +19.1%，预计4月排产8.1万吨，环比 -3.8%；电池端企业电池排产稳健增长，预计4月总计排产206.5GWh，环比 +4.2%；中国动力电芯3月产量为135.8GWh，同比 +43%，环比 +33%，预计4月排产144.5GWh，同比 +50%，环比 +6%；2月动力电芯库存为145GWh，环比 +1.8GWh；3月中国新能源汽车平均带电量回落至69kwh，同比 +36%；整车环节，国内市场仍待修复，3月新能源乘用车零售销量为84.8万辆，同比 -14.4%，环比 +82.6%；出口端增速亮眼，3月中国新能源车出口34.9万辆，同比 +139.9%，环比 +29.6%，其中新能源渗透率达到50.2%，同比提升 +13.7pct；国产新能源乘用车4月12日周度零售销量为13.8万辆，环比 +60；3月国内新能源乘用车狭义产量为112.3万辆，同比 -3.8%，环比 +74.3%；批发销量114.4万辆，同比 +1.1%，环比 +58.3%；零售销量84.8万辆，同比 -14.4%，环比 +82.6%；出口34.9万辆，同比 +139.9%，环比 +29.6%；全球市场方面，燃油车市场因油价上涨推高用车成本，消费者偏好向新能源消费转变，新能源车增速预期全年上修；全球新能源车销量2月为116.9万辆，同比 -9.8%；欧美市场新能源车分化，欧洲2月销量为22.5万辆，同比 +12.2%，美国2月销量为7.8万辆，同比 -34.1%；2月中国新能源车出口为76.4万辆，同比 -14% [4] - 需求 - 储能：3月储能电芯产量为68.6GWh，环比 +22.4%，同比 +108%；预计4月产量为71.5GWh，环比 +4.2%，同比 +105%；2月储能电池月度出口7GWh，环比 +9.4%，储能电池库存为32.2（-2）GWh；3月行业开工率回升至91%；国内市场，3月储能招标容量为38.9GWh，环比 +49%，同比 +175%，其中EPC、储能系统招标容量为32.5GWh，环比 +56%，同比 +282%，国内储能项目备案预计开工集中于上半年；中标方面，EPC中标容量为17.9GWh，环比 +102%，同比 +124%；储能系统中标容量为7.9GWh，环比 -10%，同比 +62%；EPC中标均价上涨至1.03元/Wh，环比 +8.4%；从项目拟开工时间来看，预计储能项目开工时间在3 - 6月需求恢复至较高水平 [4] - 需求 - 消费电子：终端消费，3月智能手机产量为10937万台，同比 -1.3%，微型电子计算机产量为2970万台，同比 -7.5%；根据Omdia数据，主流手机厂Q1出货量同比 -1%；存储价格高企抑制计算机终端销量，后续关注国补力度；材料方面，钴酸锂3产量为0.9万吨，同比 +18.3%，预计4月排产为0.8万吨，同比 -12.2%；锰酸锂3月产量为1.07万吨，同比 -15%，预计4月排产为1.22万吨，同比 -0.6%；六氟磷酸锂3月产量为2.5万吨，同比 +25.4%，环比 +8.9%，预计4月排产为2.7万吨，同比 +30.9%，环比 +8.6% [4] 行业分析：锂 - 供给 - 澳矿报价回升至2,425（+215）美元/吨，锂矿外采库存3月去库至96.2（-3.2）万吨 [18] - 3月碳酸锂产量为106,620吨，环比 +28.3%，预计4月产量为110,950吨，环比 +4.1%；3月锂辉石产碳酸锂为64050吨，环比 +27.6%，预计4月盐湖、回收端新增产能贡献增量 [22][28] - 氢氧化锂3月产量为30500吨，环比 +33%，预计4月产量为29800吨，环比 -2% [33] - 3月国内碳酸锂产能增至19.4万吨/年，环比 +1.6%；氢氧化锂产能缩减7.04万吨；碳酸锂冶炼端3月开工率为60%，氢氧化锂冶炼端3月开工率为52% [35] - 本周碳酸锂冶炼开工率回升至61.6%，云母、盐湖产线开工率爬升 [38] - 26年1 - 2月锂精矿合计进口107.4万吨，同比 +22.4%，锂盐进口5.32万吨，同比 +65.2% [40] - 3月废旧锂电回收量回升为41519吨，同比 +60.3%；废旧磷酸铁锂动力正极片跟随碳酸锂价格回升至27100元/吨，周环比 +6.1%，磷酸铁锂极片粉锂系数回升至83% [48] 行业分析：锂 - 需求 - 3月磷酸铁锂产量为42.7万吨，环比 +22.6%，4月预计排产为45.0万吨，环比 +5.5%；3月三元材料产量为8.4万吨，环比 +19.1%，4月预计排产8.1万吨，环比 -3.8% [51] - 钴酸锂3产量为0.9万吨，同比 +18.3%，预计4月排产为0.8万吨，同比 -12.2%；锰酸锂3月产量为1.07万吨，同比 -15%，预计4月排产为1.22万吨，同比 -0.6%；六氟磷酸锂3月产量为2.5万吨，同比 +25.4%，环比 +8.9%，预计4月排产为2.7万吨，同比 +30.9%，环比 +8.6% [58] - 中国动力电芯3月产量为135.8GWh，同比 +43%，环比 +33%，预计4月排产144.5GWh，同比 +50%，环比 +6%；中国动力电池3月装车量为56.5GWh，同比 +0%，环比 +115%；2月动力电芯库存为145GWh，环比 +1.8GWh [61] - 国产新能源乘用车4月12日周度零售销量为13.8万辆，环比 +60%；3月中国插电混动产量同比 +1.2%，纯电产量同比 -6.2%，产量渗透率回升分别为18.3%，29.3% [64] - 3月国内新能源乘用车狭义产量为112.3万辆，同比 -3.8%，环比 +74.3%；批发销量114.4万辆，同比 +1.1%，环比 +58.3%；零售销量84.8万辆，同比 -14.4%，环比 +82.6%；出口34.9万辆，同比 +139.9%，环比 +29.6% [67] - 3月中国新能源乘用车批发销量渗透率为48.1%，同比 +1.3pct；零售销量渗透率为51.5%，同比 +0.3pct；出口渗透率为50.2%，同比 +13.7pct [70] - 3月汽车行业利润略有回落，纯新能源车企厂家 + 渠道库存略升至69万辆 [74] - 全球新能源车销量2月为116.9万辆，同比 -9.8%；欧美市场新能源车分化，欧洲2月销量为22.5万辆，同比 +12.2%，美国2月销量为7.8万辆，同比 -34.1% [77] - 3月储能电芯产量为68.6GWh，环比 +22.4%，同比 +108%；预计4月产量为71.5GWh，环比 +4.2%，同比 +105%；2月储能电池月度出口7GWh，环比 +9.4%，储能电池库存为32.2（-2）GWh；3月行业开工率回升至91% [84] - 3月储能招标容量为38.9GWh，环比 +49%，同比 +175%，其中EPC、储能系统招标容量为32.5GWh，环比 +56%，同比 +282% [90] - 3月中标总容量35.7GWh，环比 +35%，同比 +177%；EPC中标容量为17.9GWh，环比 +102%，同比 +124%；储能系统中标容量为7.9GWh，环比 -10%，同比 +62%；EPC中标均价上涨至1.03元/Wh，环比 +8.4% [97] - 3月智能手机产量为10937万台，同比 -1.3%，微型电子计算机产量为2970万台，同比 -7.5% [100] - 1 - 2月碳酸锂出口1067吨，环比 +30%，氢氧化锂出口4493吨，环比 -40% [106] 行业分析：锂 - 库存及估值 - 本周样本库存为102,814吨，累库 +1012吨；广期所仓单为30,023（+4570）手；碳酸锂库存天数为28.9（+0.4）天 [109] - 基差走弱至 -6140元/吨，电碳 - 电氢价差走强至 +12,679元/吨；05 - 09价差走弱至 -3800元/吨 [112] - 锂盐厂估算毛利率回升，铁锂理论毛利率略回落，三元理论毛利率回升 [114] - 主力平值期权IV维持在0.50，持仓回升至72.6（+11.1）万手 [116]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周PE产量60万吨累计同比+10%产能利用率72%连续6周下滑开工降至5年同期低位；PP产量68万吨累计同比2.3%产能利用率67%连续2周下滑；地缘冲突未结束供给延续收缩当前价格对供给缩量有一定计价盘面高位震荡；PP开工率进一步下跌基差和月差同步走强供给收缩力度加剧但下游出现阶段性负反馈商业总库存去化节奏放缓；可回调试多L2605关注区间6800 - 7200元/吨PP2605关注区间6400 - 6600元/吨；9 - 1月间择机正套；套保基差观望为主 [2][3][7][8][4][10] 根据相关目录分别总结 本周回顾 - PE本周产量60万吨累计同比+10%产能利用率72%连续6周下滑开工降至5年同期低位 [2][33] - PP本周产量68万吨累计同比2.3%产能利用率67%连续2周下滑其中PDH产能利用率64% [7][36] 下周展望 - 地缘冲突未结束4月计划新增检修产能426.5万吨检修计划大于重启计划预计供给收缩延续当前价格对供给缩量有一定计价盘面高位震荡等待回调轻仓试多关注下游需求对价格传导力度和地缘冲突变动 [3] - PP开工率进一步下跌3.4pct至67%的历史新低基差和月差同步走强供给收缩力度加剧下游出现阶段性负反馈商业总库存去化节奏放缓盘面对供给端利多驱动存在边际递减效应地缘为主导短期节奏变化核心因素霍尔木兹海峡未全面解封前驱动向上PP供给端缩量更显著可作为烯烃板块优选对冲多配品种 [8] 策略 - 单边回调试多L2605关注区间6800 - 7200元/吨PP2605关注区间6400 - 6600元/吨 [4][10] - 套利9 - 1月间择机正套 [6][10] - 套保基差观望为主 [6][10] 产业链情况 - 成本端乙烯高位震荡 [21] 开工情况 - PE开工六连降4月计划检修量仍多预计供给延续收缩趋势 [31][33] - PP维持高检修 [34] 进出口情况 - 2025年PE月均进口量116万吨同比-8.4%分品种LL、LD、HD累计同比分别为-4.7%、-8.2%、-11.8%；月均出口量7万吨同比+22% [43] - 2025年1 - 2月PP月均进口量25万吨同比-13.4%；月均出口量27万吨同比+30%出口利润暴增 [45][46] 需求情况 - 2025年塑料及制品月均出口额126亿美元同比+21%其中出口至美国金额占比14% [55] 库存情况 - 本周PE商业库存125万吨周环比+0.9；PP商业库存70万吨周环比-4.8连续5周去库 [58] - 石化库存处于同期中性偏低水平 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2605短期、中期震荡，日内震荡偏强，整体呈高位震荡态势，因海外扰动不断，矿价高位震荡 [2] - 假期国际矿价走强，叠加需求边际改善，给予矿价支撑，但供稳需增局面下矿石基本面并无实质性改善，高库存格局未变，高估值矿价继续承压，多空因素博弈预计矿价维持高位震荡运行，需关注钢材表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期、中期为震荡，日内震荡偏强，观点参考为高位震荡，核心逻辑是海外扰动不断，矿价高位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 假期海外扰动不断，SGX掉期低位回升，铁矿石供需格局变化不大，钢厂生产积极，矿石终端消耗持续回升，但钢市产业矛盾未解，难以承接提产，需求增量空间受限，利好效应不强 [3] - 飓风扰动下矿商发运虽回落，但港口作业已恢复，且国内港口到货维持高位，加之内矿供应趋稳，矿石供应高位趋稳 [3] - 假期国际矿价走强，叠加需求边际改善，给予矿价支撑，但供稳需增局面下矿石基本面并无实质性改善，高库存格局未变，高估值矿价继续承压，多空因素博弈预计矿价维持高位震荡运行，需关注钢材表现情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下游高炉复产加速，铁水产量持续增加，原料需求良好，钢厂焦炭生产维持，厂内库上升但可用天数变化不大；中游因焦煤涨价，焦化利润回落但盈利状态良好，焦企开工积极，焦炭产量显著增加，下游采买旺盛，库存继续下降；上游煤矿开工良好，产量环比增加，销售顺畅，库存下降；整体上，中东地缘冲突推升油价，现货市场情绪良好，煤焦涨价预期较强，需求带动上游增产去库，基本面支撑，预计双焦维持高位震荡走势 [3][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 螺纹钢 | 3124 | 1 | 0.03 | 4322964 | 2309613 | 元/吨 | | SHFE 热卷 | 3299 | 2 | 0.06 | 1468357 | 962265 | 元/吨 | | DCE 铁矿石 | 817.0 | 1.5 | 0.18 | 1078183 | 408026 | 元/吨 | | DCE 焦煤 | 1219.0 | 48.0 | 4.10 | 7330872 | 669897 | 元/吨 | | DCE 焦炭 | 1752.0 | 11.5 | 0.66 | 148101 | 46589 | 元/吨 | [5] 行情评述 - 下游：高炉复产加速，铁水产量持续增加，原料需求良好，钢厂焦炭生产维持，厂内库上升但可用天数变化不大，上周钢厂盈利率 43.29%，环比增加 0.87 个百分点，同比减少 10.39 个百分点，日均铁水产量 231.09 万吨，环比增加 2.94 万吨，同比减少 6.19 万吨，焦炭日均产量 47.28 万吨，环比减少 0.03 万吨，产能利用率 86.4%，环比增加 0.06，焦炭库存 691.67 万吨，环比增加 3.49 万吨，焦炭可用天数 12.75 天 [7] - 中游：因焦煤涨价，焦化利润回落但盈利状态良好，焦企开工积极，焦炭产量显著增加，下游采买旺盛，库存继续下降，全国平均吨焦盈利 +21 元/吨，环比减少 17 元/吨，上周产能利用率为 74.86%，环比增加 0.55，焦炭日均产量 64.76 万吨，环比增加 0.52 万吨，焦炭库存 90.05 万吨，环比减少 4.18 万吨 [8] - 上游：国内煤矿开工良好，产量环比增加，销售顺畅，库存下降，上周 523 家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为 89.2%，环比增加 0.6%，原煤日均产量 198.1 万吨，环比增加 1.2 万吨，原煤库存 523 万吨，环比减少 13.6 万吨 ，精煤日均产量 78.6 万吨，环比减少 1.2 万吨，精煤库存 222.8 万吨，环比减少 31.3 万吨；港口库存方面，全国 16 个港口进口焦煤库存为 478.10 减 2.93 万吨，全国 18 个港口焦炭库存为 289.51 增 20.88 万吨 [8] - 整体：中东地缘冲突推升油价，现货市场情绪良好，煤焦涨价预期较强，上游煤矿生产稳中有增，焦化企业生产节奏加快，受下游需求回暖带动，双焦出货速度提升，上游库存有所下降，下游高炉铁水产量继续回升，原料补库意愿增强，需求带动上游增产去库，基本面支撑，预计双焦维持高位震荡走势 [9] 行业要闻 - 美伊局势：特朗普表示与伊朗进行“强有力”对话并形成协议要点，将暂停打击其能源设施 5 天，正就达成更广泛协议磋商，可能在 5 天内甚至更短时间内达成协议，但伊朗方面多次否认同美国对话；美国政府通过巴基斯坦向伊朗提出包含 15 项条件的结束冲突方案，美方正考虑推动为期一个月的停火；特朗普表示将针对伊朗能源设施的打击再推迟 10 天，至美国东部时间 2026 年 4 月 6 日晚 8 点，同时否认急于同伊朗达成协议，坚称是伊朗方面寻求重启谈判；美国副总统万斯表示美国无意滞留在伊朗，等处理完眼前事务后很快会撤离；美军地面战数周速决方案曝光，祭出“尖刀斩首”战术，直指伊朗石油命脉哈尔克岛 [10] - 中国货币政策：中国人民银行行长潘功胜表示将继续实施适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕 [10] - 中东袭击事件：3 月 27 日，美国与以色列空袭伊朗胡齐斯坦钢铁厂及伊斯法罕穆巴拉克钢铁厂，穆巴拉克钢铁厂配套的发电厂也遭到袭击，预计短期将形成 500 - 550 万吨/年的刚性供应缺口，板材、钢坯、长材三大品类缺口最为突出；3 月 28 日，中东两大铝厂遇袭，巴林铝业公司旗下工厂遭伊朗方面打击，正评估财产损失，阿联酋环球铝业公司也遭伊朗方面袭击，中东出口的铝产品约占全球供应一成，可能会对市场造成一定冲击 [10] 相关图表 - 包含焦煤、焦炭现货价格走势，独立焦化厂和钢厂的日均产量，产能利用率，铁水产量，各类库存情况，吨焦利润，炼焦煤产能利用率、日均产量和库存，焦炭和焦煤月差季节走势等图表 [12][13][14][15][16][18][23][24][25][26][27][28][31][33][38][39][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶：本周三国内沪胶期货2605合约放量增仓、强势运行且大幅收涨，收盘时期价涨2.10%至17240元/吨，5 - 9月差升水幅度收敛至130元/吨，胶市重新步入多头趋势，预计后市沪胶期货维持震荡偏强走势 [6] - 甲醇：本周三国内甲醇期货2605合约放量增仓、震荡偏弱且略微收低，期价最高2292元/吨，最低2248元/吨，收盘时跌0.88%至2249元/吨，5 - 9月差贴水幅度升阔至38元/吨，中东地缘风险升温博弈国内甲醇供应压力增大，预计后市甲醇期货维持震荡整理走势 [7] - 原油：本周三国内原油期货2604合约放量增仓、高位震荡且略微收低，期价最高495.9元/桶，最低484.8元/桶，收盘时跌0.33%至488.3元/桶，随着中东地缘风险再度升温，原油溢价显著增强，预计后市油价维持高位震荡走势 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2026年2月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存66.77万吨，环比增6.1万吨，增幅10.05%，保税区库存11.08万吨，增幅12%，一般贸易库存55.69万吨，增幅9.67%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增6.8个百分点，出库率减1.38个百分点，一般贸易仓库入库率增2.65个百分点，出库率减4.36个百分点 [9] - 截至2026年2月13日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率56.40%，环比降15.69个百分点，同比降8.88个百分点，全钢轮胎样本企业产能利用率40.55%，环比降19.90个百分点，同比降13.74个百分点，春节假期多数轮胎企业停工放假，整体样本企业产能利用率处年内低点 [9] - 2026年1月，我国汽车产量245万辆，同比增0.01%，销量234.6万辆，同比降3.2%，环比分别降25.7%和28.3%，乘用车产销同比分别降4.1%和6.8%，环比分别降28.4%和30.2%，商用车产销同比分别增29.9%和23.5%，环比分别降6.8%和15.6% [10] - 2026年1月中国物流业景气指数51.2%，环比回落1.2个百分点，仍处扩张区间，1月我国重卡市场销售10万辆左右，环比基本持平，同比增约39%，预计一季度重卡行业批发销量同比小幅增长 [10] 甲醇 - 截至2026年2月13日当周，国内甲醇平均开工率87.30%，周环比减0.68%，月环比增0.50%，较去年同期增6.11%，周度产量均值205.68万吨，周环比减0.43万吨，月环比增2.14万吨，较去年同期增8.06万吨 [11] - 截至2026年2月13日当周，国内甲醛开工率26.66%，周环比减2.03%，二甲醚开工率6.62%，周环比减1.10%，醋酸开工率79.92%，周环比减1.17%，MTBE开工率55.83%，周环比减2.32% [11] - 截至2026年2月13日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷80.21%，周环比增1.21个百分点，月环比增1.62%，2月13日国内甲醇制烯烃期货盘面利润 - 71元/吨，周环比回落30元/吨，月环比回升173元/吨 [11] - 截至2026年2月13日当周，我国华东和华南地区港口甲醇库存94.27万吨，周环比减1.87万吨，月环比减10.18万吨，较去年同期增4.36万吨，截至2月12日当周，我国内陆甲醇库存34.03万吨，周环比减2.81万吨，月环比减11.06万吨，较去年同期减15.98万吨 [12] 原油 - 截至2026年2月6日当周，美国石油活跃钻井平台412座，周环比增1座，较去年同期回落68座，美国原油日均产量1371.3万桶，周环比增49.8万桶/日，同比增21.9万桶/日，处历史高位 [12] - 截至2026年2月6日当周，美国商业原油库存4.288亿桶，周环比增853万桶，较去年同期增96.9万桶，美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2511.3万桶，周环比增107.1万桶，美国战略石油储备库存4.15212亿桶，周环比减0.1万桶 [13] - 美国炼厂开工率89.4%，周环比减1.1个百分点，月环比减5.9个百分点，同比增4.4个百分点 [13] - 截至2026年2月17日，WTI原油非商业净多持仓量平均141343张，周环比增23529张，较1月均值增68529张，增幅94.12%，Brent原油期货基金净多持仓量平均250016张，周环比减526张，较1月均值增65570张，增幅35.55% [13] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|17000元/吨|+200元/吨|17240元/吨|+210元/吨|-240元/吨|-10元/吨| |甲醇|2260元/吨|-12元/吨|2249元/吨|-36元/吨|+11元/吨|+24元/吨| |原油|471.2元/桶|-0.7元/桶|488.3元/桶|-5.0元/桶|-17.1元/桶|+4.3元/桶| [15] 相关图表 - 橡胶相关图表：橡胶基差、橡胶5 - 9月差、上期所橡胶期货库存图、青岛保税区橡胶库存图、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [16][17][19][23][25][26] - 甲醇相关图表：甲醇基差、甲醇5 - 9月差、甲醇国内港口库存图、甲醇内陆社会库存图、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [29][33][35][38][40] - 原油相关图表：原油基差、上期所原油期货库存图、美国原油商业库存图、美国炼厂开工率图、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [42][46][48][50][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期货主力处于区间震荡阶段，多空因素交织，预计维持区间震荡格局 [6] - 豆油期货主力处于宽幅震荡阶段，多空因素交织，预计延续宽幅震荡走势 [29] 根据相关目录分别进行总结 豆粕期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：豆粕主力处于区间震荡阶段 [6] - 趋势判断逻辑：第4周油厂大豆实际压榨量210.21万吨，开机率57.83%，豆粕库存89.86万吨；巴西大豆丰产且逐步上市，全球供应压力显著；国内下游部分企业节前备货提前结束，需求跟进乏力，油厂高开工与养殖利润偏低抑制消费增长；阿根廷干旱天气引发供应担忧，国内豆粕库存持续去化提供底部支撑 [6] - 中线策略建议：关注南美天气变化、巴西新作到港节奏以及国内养殖需求 [6] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆粕期价整体趋势处于横盘阶段，资金略微偏空，M2605短期内预计处于区间震荡格局，运行区间2700 - 2800 [9] - 本周策略建议：豆粕期价整体趋势处于横盘阶段，资金强烈偏空，M2605短期内预计处于弱势震荡格局，运行区间2700 - 2800 [10] - 品种诊断情况：多空流向 -93.4m，主力强烈偏空；资金能量 -34.2，主力资金小幅流出；多空分歧91.4，变盘风险高 [14] 相关数据情况 - 涉及豆粕周度产量、周度库存、表观消费量、周度库存天数、基差、油粕比等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [19][21][24] 豆油期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：豆油主力处于宽幅震荡阶段 [29] - 趋势判断逻辑：第4周125家油厂豆油实际产量为39.94万吨，全国重点地区豆油商业库存95.6万吨；油厂开工率回升，豆油供应趋于宽松，终端消费疲软，现货成交清淡，库存压力仍存，制约价格上行空间；美国生柴政策预期及国际原油价格波动对豆油期价形成一定支撑 [29] - 中线策略建议：关注美国生柴政策、原油走势以及国内需求 [29] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆油期价整体趋势处于上升阶段，资金略微偏多，短期内Y2605或将延续震荡偏强格局 [32] - 本周策略建议：豆油期价整体趋势处于上升阶段，资金略微偏多，短期内Y2605或将处于高位震荡阶段 [32] 相关数据情况 - 涉及豆油周度产量、周度库存、基差、成交量、大豆周度到港量、周度库存、周度压榨量、周度开机率、周度港口库存、巴西升贴水等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [42][45][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜市在"强预期"与"弱现实"博弈中高位震荡并突破前高 宏观面海内外分化 基本面多空拉锯 铜价未走出震荡格局[2] - 后市铜价预计维持高位震荡格局 波动风险加剧 "强预期"提供底部支撑 "弱现实"压力突出 市场情绪敏感 多空反复博弈 新驱动或引发价格剧烈波动[2] 根据相关目录分别进行总结 关注因素 - 关注中美最新经济数据、下游需求变动[3] 本周基本面数据周度变化 |指标|单位|本周最新|上周同期|周度环比（变化量）|周度环比（变化率）|频率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |电解铜价格（≥99.95%）：上海|元/吨|101770|100330|1440|1.44%|周度[3]| |电解铜升贴水（≥99.95%）：上海|元/吨|-110|-45|-65|-144.44%|周度[3]| |干净铜精矿远期现货综合指数（TC计）|美元/干吨|-46.4|-45|-1.4|-3.11%|周度[3]| |无氧铜杆价格|元/吨|102770|101500|1270|1.25%|周度[3]| |LME铜库存|吨|143575|138975|4600|3.31%|周度[3]| |SHFE铜库存|吨|213515|180543|32972|18.26%|周度[3]| 期货市场回顾 - 展示沪铜行情走势、伦铜电3行情走势、沪伦比（未剔除汇率）相关图表 数据来源为博易大师、钢联数据、宁证期货[5][6][7] 供应情况分析 - 展示铜精矿远期现货价格、粗铜现货加工均价、铜精矿港口库存、国内电解铜产量、电解铜及废铜价格变化趋势、主要市场精废价差相关图表 数据来源为钢联终端、宁证期货[12][13][16] 需求情况分析 - 展示1电解铜升贴水(≥99.95%)_上海、铜材价格、铜材产能利用率、精铜杆成交量、洋山铜保税溢价、电解铜仓单提单溢价（火法）相关图表 数据来源为iFinD、钢联终端、宁证期货[21][23][30] 库存情况分析 - 展示电解铜现货库存、三大期货交易所库存相关图表 数据来源为钢联终端、iFinD、宁证期货[32]

贵金属市场行情综述 - 本周贵金属行情加速演绎，黄金与白银价格双双刷新历史高点[1] - 行情由基本面与技术面共振推动，凸显市场避险情绪仍处于高位[1] 宏观驱动因素分析 - 地缘政治风险升温、美国政治与制度不确定性加剧，以及货币政策前景分歧，共同削弱了市场对传统风险资产与信用体系的信心，推动资金持续流向黄金等非主权资产[2] - 在通胀数据边际回落、美债收益率下行的环境下，实际利率走低进一步降低了持有黄金的机会成本，为金价提供了中期支撑[2] 黄金技术分析与前景 - 黄金价格本周一度冲高至4642美元附近，技术结构上仍运行在明确的上升通道之中[4] - 当前金价自高位回落后，正考验通道中轨与短期趋势支撑区域，约4600–4580美元一带构成第一道关键支撑[4] - 若跌破通道下沿及4580美元附近支撑，则技术回调目标可能下移至4510美元一线，该位置对应前期突破平台与重要结构支撑[4] - 当前走势更符合“强趋势中的高位震荡”特征，而非趋势反转信号[4] - 在地缘政治、美国政治风险与货币政策不确定性未明显缓解之前，黄金的结构性牛市框架尚未被破坏[4] 白银及其他贵金属表现 - 白银价格表现明显强于黄金，反映市场情绪处于避险与投机并存阶段[4] - 白银的工业属性叠加资金推动，使其在趋势延续阶段放大波动，同时也提高了短线回撤风险[4] - 铂金与钯金同步走强，显示资金正从单一避险交易向板块化配置扩散[4] 市场综合判断与交易策略 - 贵金属市场已进入“趋势仍在、节奏更重要”的阶段，价格在高位更可能通过震荡或阶段性回调来释放风险[4] - 盲目追高的性价比正在下降，后续需重点关注关键支撑区的得失，以判断牛市是延续还是进入更大级别的整理[4] - 资金向板块化配置扩散的现象往往意味着趋势仍在，但波动率将显著上升[4]

黄金市场行情回顾 - 1月12日黄金市场大幅上涨，亚盘开盘跳空高开试探4600美元关口，盘中调整至4565美元后转为震荡上扬，美盘时段多头动能爆发，一举突破4600美元关口，盘中最高触及4629美元，最终收于4597美元，日线录得大阳线 [1][7] - 1月13日（周二）市场出现剧烈震荡，早盘价格开盘直线跳水，伦敦金快速失守4580美元，行情从前期的单边强势上攻切换至高位巨幅震荡模式 [1][7] 市场驱动因素分析 - 长期核心避险逻辑依然牢固，特朗普政府对美联储主席鲍威尔的刑事调查被解读为对美国央行独立性的挑战，加剧了投资者对政策稳定性的担忧 [2][8] - 地缘政治风险持续，伊朗局势持续紧张、委内瑞拉事件余波未平，驱动避险资金涌入贵金属市场 [2][8] - 短期市场积累了巨大的获利了结压力，价格在快速冲顶后出现“新高次日即跳水”的剧烈震荡 [1][7] 技术分析与关键价位 - 隔夜后半夜行情回修至4600美元下方，表明市场情绪并非极端，多头对技术承压存在顾虑 [2][8] - 日内黄金可能先延续修整回调，下方需重点关注昨日早间首个回修低点4560美元附近测试，若调整幅度加大，可关注昨日跳空缺口4520-4510美元一带的回补测试情况 [2][8] - 日内上方继续关注4600美元的争夺 [2][8] 市场模式与策略观点 - 黄金市场正从基于宏观信念的“买入持有”模式，切换到基于价格波动和情绪博弈的“短线厮杀”模式 [3][9] - 当前最佳策略是“长线逻辑埋心底，短线操作看震荡”，建议将大部分资金置于场外观望，仅以极小仓位在4550-4560美元支撑区与4600-4610美元阻力区之间进行高抛低吸的短线交易，严格止损，快进快出 [3][9] - 应保留主要精力和资金，等待市场完成高位震荡、情绪冷却，并在更舒适的支撑位（如4520-4500美元）出现明确企稳信号后，再进行中线级别的多头布局 [3][9] 具体操作建议 - 建议在4590-4592美元一线做空，止损4601美元，目标看4550-4520-4500美元一线，破位持有 [4][10] - 若金价再度重新站上4600美元，则建议回调出空做多，目标看4630-4650美元一线 [4][10] - 若金价下跌至4550美元不破，也可反手出空做多，继续看高位震荡 [4][10] 日内重点关注事件 - 2026年1月13日周二晚间将公布多项美国关键经济数据，包括21:30的美国12月未季调CPI年率、季调后CPI月率、季调后核心CPI月率及未季调核心CPI年率 [6][11] - 其他重要事件包括19:00的美国12月NFIB小型企业信心指数，23:00的美国10月新屋销售总数年化以及美联储穆萨莱姆的讲话 [6][11]