中央经济工作会议定调明年宏观政策 - 会议部署明年经济工作 强调实施更加积极有为的宏观政策 增强前瞻性针对性协同性 持续扩大内需 优化供给 发展新质生产力 推进全国统一大市场建设 防范化解重点领域风险 推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 [2] - 财政政策与货币政策表述均增加“继续”二字 强调政策统一和连续性 即“继续实施更加积极的财政政策”和“继续实施适度宽松的货币政策” [2] - 新增“物价合理回升”作为重要考量 重点关注通胀与内需问题 [2] - 引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 此为新增表述 [3] - 针对房地产市场 在“加快构建房地产发展新模式”外 提出“鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等”化解库存新方式 首次纳入中央经济工作会议内容 [3] 美联储降息与政策动向 - 美联储宣布降息25个基点 联邦基金利率目标区间从3.75%-4.00%下调至3.50%-3.75% [4] - 点阵图显示决策层预计明年仍有一次25个基点的降息 与三个月前预测一致 [4] - 本次决议有3名FOMC投票委员反对降息 为2019年来首次出现3张反对票 [4] - 声明新增段落表示准备金余额已降至充足水平 将根据需要开始购买短期国债以维持充足准备金供应 [4] - 市场观点与美联储存在分歧 市场预期明年需降息四次 而美联储整体偏向全年仅降息一次 口风偏中性 [5] - 美联储重新购买短期国债被解读为基于维护市场短期流动性的考虑 动作偏“鸽派” 并非重启量化宽松 [5] 国际机构上调中国经济增长预期 - 世界银行发布最新中国经济简报 预计2025年中国经济增长率为4.9% 2026年为4.4% 两项预期均较前一期上调0.4个百分点 [8] - 国际货币基金组织（IMF）上调2025年中国经济增速预期至5.0% 较两个月前预测提高0.2个百分点 并将2026年预期上调0.3个百分点至4.5% [8] - 亚洲开发银行上调今年中国经济增长预测0.1个百分点至4.8% [8] - 上调原因包括更积极的财政政策、适度宽松的货币政策支撑内需和投资 以及出口市场多元化保持韧性 [8] - 在外部环境严峻、内需增长疲软背景下 外贸保持高速增长 物价水平出现反弹趋势 传递经济回暖积极信号 [9] 科技与高端制造领域进展 - “九天”无人机成功首飞 机长16.35米 翼展25米 最大起飞重量16吨 载荷能力达6000公斤 航时12小时 转场航程7000公里 [10] - 创新点在于“蜂群母舰”概念 机腹蜂巢任务舱可容纳数百架微型无人机或巡飞弹 提升突防能力和火力密度 依靠自研技术首飞成功 [11] - 设计采用“通用平台+模块化任务载荷”理念 具备军民两用潜力 可快速更换任务舱 承担重型物资运输、精准物流投送、应急救援、测绘地理等多种服务 [10][11] - Meta公司使用阿里巴巴的通义千问（Qwen）模型来优化其新的闭源AI模型“Avocado” 该项目由扎克伯格亲自领导 预计明年春季亮相 [12] - Meta从开源向闭源生态倾斜 选择阿里Qwen进行辅助训练 表明阿里在开源模型领域得到广泛认可 [12] 互联网公司海外与资产布局 - 京东以34.98亿港元收购位于香港中环的中国建设银行大厦部分办公楼层 [14] - 京东表示将围绕供应链持续投资 推动零售、物流、技术研发等业务融入香港 近两年已加大在港投资 包括收购佳宝食品超级市场、投入运营快递港岛运营中心并新增超100名快递员 [14] - 近期阿里、蚂蚁、小红书、美团等互联网大厂也陆续加码香港市场 将其视为国际市场跳板和试验田 [14] - 苏宁易购以合计8元对价向第三方出售8家公司股权 每家公司交易对价1元 出售后不再纳入合并报表范围 [16] - 截至评估基准日2025年9月30日 出售的八家公司中七家100%股权评估值为负值 另一家评估值为0元 交易预计增加归母净利润约9.92亿元 [16] - 苏宁易购曾耗资48亿元控股家乐福中国 现相关资产已沦为债务负担 公司近年财报由亏转盈主要依靠出售负债子公司减少债务 经营层面仍面临持续亏损 [17] 金融市场与板块表现 - 12月11日A股市场震荡调整 沪指跌0.7%报3873.32点 深成指跌1.27%报13147.39点 创业板指跌1.41%报3163.67点 [18] - 沪深两市成交额1.86万亿元 较上一交易日放量786亿元 全市场近4400只个股下跌 [18] - 商业航天、零售概念局部活跃 半导体设备概念局部走强 房地产、服装家纺、饮料制造等板块跌幅居前 [18] - 市场缺乏利好支撑 房地产利好传闻未证实致板块走弱 国内CPI修复存在不确定性致消费板块走低 [18] - 市场传闻北交所打新规则将与市值挂钩并降低开户门槛 午后北证50一度大幅走高 [19]

**行业与公司** 反无人机行业 涉及探测与杀伤技术研发 涵盖激光 高能微波 电子干扰 雷达及智能抓捕系统 中国军工央企及约20家上市公司布局该领域[1][8][9] **核心观点与论据** * FPV无人机作战效费比极高 单架成本约5000-6000元人民币 可摧毁价值近3000万元坦克 作战消费比达两三千倍[1][5] * 传统电子战反制手段因光纤通信和AI技术应用而失效 需结合声光电雷达多模式探测与高能微波 激光等杀伤手段[1][5] * 无人蜂群作战构成新威胁 需通过发烟掩护 高能微波/激光武器及地面火力综合应对[1][6] * 全球反无人机市场2024-2031年复合增长率预计达24.7% 地面应用占比91% 其中静态装置58% 单兵背负装置26% 车载装置16%[4][10] **其他重要内容** * 乌克兰蛛网行动（2025年6月1日）使用FPV无人机摧毁俄方至少42架军机（13架完全摧毁） 凸显高价值目标在非战场场景的脆弱性[3] * 乌克兰战争推动需求激增 乌克兰2025年无人机采购量预计达450万架 同比增长近三倍[4][13] * 美国 俄罗斯 以色列在反无人机技术路线上各有侧重 中国在2025年阅兵中展示反无人机体系[7][8] * 关键企业包括激光领域的锐科激光 联创光电 星光光电 高能微波领域的6912公司 雷达领域的纳瑞雷达 国睿科技等[9][11][12] **风险提示** 行业面临需求不及预期 新技术挑战及军费预算不确定性等风险[12]