"中国+1"战略与亚洲投资 - "中国+1"战略目前仍然有效 亚洲因其人口结构和政治稳定性成为最适合投资的地区 [1][3] - "中国+1"已演变为从中国向美国出口的迂回路线 这种结构被认为脆弱 需要反思 [1][2] - 未来不仅需要产品最终消费地多样化 原材料和中间材料的客户也需要多样化 [1][2] 亚洲经济改革与投资 - 亚洲国家领导人正在推动以往难以实施的改革 包括放松监管等 [2] - 健全的宏观经济政策是维护经济正道的关键 财政需保持可持续性 货币政策应正常化 [2] - 亚洲开发银行计划向印度地铁网络等城市基础设施建设提供100亿美元规模支持 [3] 区域经济一体化 - 不仅需要东盟区域内经济一体化 还需与欧洲签订自由度高的贸易协定 [3] - 欧洲将亚洲视为最大增长市场 提出"把亚洲市场和欧洲联系起来"的要求 [3] - 开放国家是增长机会的关键 需锻炼国内需求 放宽限制 进行基础设施投资和人才培养 [3] 日本经济展望 - 日本需要站在长期视角 对外开放 引进各种人才和智慧 [3] - 日本历史上通过向外学习建立优秀文明 当前需要恢复活力 [4]

焦煤焦炭产业日报 2025/7/31 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本 报告不构成个人投资建议 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 本报告版权仅为我公司所有 究瑞达期货股份有限公司研究院 且不得对本报告进行有悖原意的引用 。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 | 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | JM主力合约收盘价（日，元/吨） | 1045.50 | -71.50↓ | J主力合约收盘价（日，元/吨） | 1601.00 | -75.50↓ | | 期货市场 | JM期货合约持仓量（日，手） | 783278.00 | -10291.00↓ | J期货合约持仓量（日，手） | 50815.00 | -241.00↓ | | | 焦煤前20名合约净持仓（日，手） | -108407.00 | -14621.00↓ | 焦炭前20名合约净持仓（日，手） | -6493.00 ...

经济形势判断 - 对经济发展总体更乐观，二季度GDP增长5.2%，有望完成全年“5%左右”增长目标，外部不确定性负面影响减轻[7] 政策调整 - 宏观政策表述调整为“持续发力、适时加力”，宽松政策维持但增量政策空间待察[1][8] - 财政政策要加快政府债券发行使用、提高资金效率，货币政策要保持流动性充裕、降低融资成本，注重二者协调[2][8] 产业改革 - 下半年或有更多“反内卷”政策落地，优化产能、推动物价回升、规范招商行为[2][9] 房地产政策 - 未直接提及房地产，政策重心转向存量更新，或释放购房需求、刺激存量市场[2][9] 风险提示 - 存在国内宏观经济政策不及预期、数据提取不及时、财政政策不及或超预期、信用事件集中爆发等风险[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国二季度GDP增速超预期，中国经济展现活力和韧性，能化延续震荡；政治局会议判断或使经济刺激政策出台可能性减小，拖累大宗商品及能化需求端；能化延续震荡整理，高库存化工品面临压力适宜空配[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 1. **原油** - 观点：地缘支撑延续，关注俄油风险 - 市场要闻：美国制裁伊朗石油相关实体和船只；印度炼油商寻求政府澄清采购俄油情况；美国EIA原油等库存数据与预期差异大 - 主要逻辑：美国制裁伊朗影响有限，特朗普对俄可能加码制裁担忧延续，地缘驱动油价；陆上原油库存平稳，OPEC+增产但中美炼厂高开工及毛利强势支撑油价 - 展望：国内外炼厂高开工与供应压力制衡，油价震荡，关注地缘风险[9] 2. **LPG**：成本端支撑走弱，基本面宽松格局未改，PG盘面或弱势震荡[2] 3. **沥青** - 观点：原油走高，沥青空头迎来入场时机 - 主要逻辑：特朗普相关举措及中美预期等使原油反弹驱动沥青反弹；沥青现货北强南弱，期货定价或转变，价差影响炼厂开工；需求端地产止跌企稳但沥青估值偏高 - 展望：沥青绝对价格高估，月差有望随仓单增加回落[11] 4. **高硫燃油** - 观点：高硫燃油跟随原油反弹 - 主要逻辑：欧佩克+增产等使重油供应增加，高硫燃油发电等需求受影响，虽跟随原油反弹但供大于求，贴水和裂解价差转弱 - 展望：供增需减，地缘升级扰动短暂，震荡偏弱[12][13] 5. **低硫燃油** - 观点：低硫燃油期价跟随原油反弹 - 主要逻辑：跟随原油反弹，柴油裂解价差带动但面临航运等需求利空，国内成品油政策使供应增加需求回落，或低估值运行 - 展望：受绿色燃料等替代影响，估值低，跟随原油波动[13] 6. **甲醇** - 观点：港口库存偏累，甲醇震荡 - 主要逻辑：7月30日期价震荡，内蒙古市场价格有波动，港口库存增加，老旧装置更新影响有限，生产利润高位，下游烯烃利润有修复但有负反馈预期 - 展望：短期震荡[26] 7. **尿素** - 观点：供强需弱，情绪短期提振，出口支撑行情，尿素短期震荡 - 主要逻辑：7月22日现货受情绪提振价格上升，但基本面供强需弱，下游采购谨慎，煤炭政策影响市场情绪 - 展望：供强需弱格局下，关注回归基本面发展，警惕情绪波动[26] 8. **乙二醇** - 观点：基本面驱动有限，台风影响货物到港节奏 - 主要逻辑：供需格局变量有限，下游聚酯需求有一定利多但8月装置回归集中，供需趋向宽平衡，台风使港口库存暂时偏低，中期有累库预期 - 展望：库存存在拐点预期[20][21] 9. **PX** - 观点：重回基本面定价逻辑，警惕油价波动 - 主要逻辑：商品情绪普涨结束，资金避险，但要警惕美国对俄制裁影响油价；中长期回归基本面，8月重启装置多，下游新装置投产支撑需求，供需矛盾不突出 - 展望：震荡[14] 10. **PTA** - 观点：新装置投产落地，加工费修复受阻 - 主要逻辑：基本面供需双增，新装置投产同时下游聚酯负荷上升，但供需边际弱使加工费修复受阻，需等8月中上旬大厂检修 - 展望：震荡，关注8月初大厂检修情况[15][16] 11. **短纤** - 观点：被动跟随 - 主要逻辑：原料价格震荡，供需变量有限，跟随上游波动，下游产销不佳 - 展望：加工费持稳，绝对值跟随原料波动[22][23] 12. **瓶片** - 观点：回归成本定价模式 - 主要逻辑：上游聚酯原料走势震荡，无明显方向指引，下游瓶片价格锚定成本，供需变量有限，加工费偏弱 - 展望：加工费下方有支撑，绝对值跟随原料波动[23][24] 13. **PP** - 观点：宏观仍存一定支撑，PP震荡 - 主要逻辑：油价短期走强，特朗普对俄制裁预期影响市场，中美炼厂情况支撑油价；重要会议释放积极信号，宏观有支撑；供给端有增量，需求端下游开工低拿货谨慎，海外关注中美关税博弈 - 展望：短期震荡[31][32] 14. **丙烯（PL）** - 观点：跟随波动为主，PL短期或震荡 - 主要逻辑：丙烯现货供应充裕，企业库存可控，报盘探涨，下游按需跟进，盘面跟随PP、甲醇波动，新品种上市资金博弈重，远月合约受现货影响有限 - 展望：短期震荡[32] 15. **塑料（LLDPE）** - 观点：油价走强，塑料震荡 - 主要逻辑：油价短期走强受特朗普对俄制裁预期影响，地缘及需求端支撑油价；宏观有博弈空间；塑料基本面承压，供给端有压力，需求端淡季效应明显，海外关注中美扰动 - 展望：短期油价走强，宏观博弈，09合约短期震荡[30][31] 16. **纯苯** - 观点：原油反弹，纯苯价格小幅上涨 - 主要逻辑：上周商品情绪火热及国家发改委发文推动纯苯价格震荡偏强，三季度基本面环比改善但受库存压力反弹幅度受限 - 展望：震荡[16][19] 17. **苯乙烯** - 观点：商品情绪降温VS原油突破，苯乙烯窄幅震荡 - 主要逻辑：纯苯基本面改善但对苯乙烯支撑不强，苯乙烯自身供需走弱预期，国产供应增加使港口库存累积，价差收缩，8月投产和装置回归或加大累库 - 展望：近期港口累库但产业链库存结构有利，关注商品情绪变化[18][20] 18. **PVC** - 观点：政策预期降温，PVC震荡为主 - 主要逻辑：政治局会议无超预期政策，市场情绪降温；基本面承压，7月下旬检修结束产能投放，下游开工变化不大，出口签单未改善，成本有上移预期 - 展望：市场情绪降温，盘面回落[35] 19. **烧碱** - 观点：山东低库存支撑，烧碱震荡运行 - 主要逻辑：政治局会议后市场情绪降温；基本面氧化铝需求增加，非铝开工变化不大，出口价格反弹，产量高位，液氯价格影响复产和开工，中期成本约2400元/吨 - 展望：政策预期降温，近月仓单压力大，盘面回落，山东低库存与成本支撑下下行空间谨慎[35] 品种数据监测 1. **能化日度指标监测** - **跨期价差**：展示了Brent、Dubai、PX等多个品种不同月份的跨期价差及变化值[37] - **基差和仓单**：列出了沥青、高硫燃油等品种的基差、变化值和仓单情况[38] - **跨品种价差**：呈现了不同品种间如PP - 3MA、TA - EG等的跨品种价差及变化值[39] 2. **化工基差及价差监测**：涉及甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种，但文档未详细给出各品种具体数据情况[40][52][63]

宏观经济政策 - 宏观政策将持续发力并适时加力以保持经济稳定增长 [2] - 政策着力点包括稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，强化民生导向 [2] - 上半年经济增长良好开局得益于积极有为的宏观政策 [2] 消费市场 - 继续深入实施提振消费专项行动以释放内需潜力 [2] - 培育服务消费新增长点是消费升级的主要方向 [3] - 服务消费有利于推动消费产业升级和创造新消费场景 [3] 全国统一大市场建设 - 纵深推进全国统一大市场建设，优化市场竞争秩序 [4] - 治理重点行业内卷式竞争，控制新增产能并优化存量产能 [5] - 规范地方政府招商引资行为以避免盲目扩张 [5] 行业治理与改革 - 依法依规治理企业无序竞争和低价竞争现象 [4][5] - 破除体制机制障碍以促进商品要素高效自由流动 [5] - 强化价格调节和质量标准引领作用 [5]

广发证券首席经济学家 郭磊 guolei@gf.com.cn 摘要 第一， 本次会议的主题之一是研究关于制定十五五规划的建议。关于"十五五"，会议指出它是基本实现社会 主义现代化"夯实基础、全面发力"的关键时期，这八个字是十四五"开局起步"关键期提法的延伸。会议再次 强调中国经济的"四大优势"、"两个统筹"，以及"十五五"期间的基本目标。其中"质的有效提升和量的合理增 长"、共同富裕等提法和十四五一脉相承，"十五五"期的GDP目标应该有一定的延续性和平滑性；十四五 的"开好局、起好步"进一步过渡至"决定性进展"。 第二， 本次会议的另一重要内容是部署下半年经济工作。关于短期经济形势，会议判断整体积极，即"主要经 济指标表现良好，新质生产力积极发展，改革开放不断深化，重点领域风险有力有效防范化解，民生兜底保障 进一步加强，我国经济展现强大活力和韧性"，面对一些风险挑战，后续要"巩固拓展经济回升向好势头"。 第三， 关于宏观经济政策，会议强调"连续性稳定性灵活性预见性"，"持续发力、适时加力"，对于财政货币 政策的提法是"落实落细"。我们理解政策一则会保持稳增长的基本方向，积极巩固既有稳增长成果；二则会 在既有的 ...

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指震荡走弱、国债防守观望 [1] - 黑色建材：螺纹钢、铁矿石、双焦暂时观望 [1] - 有色金属：铜区间交易或观望，铝观望为主，镍建议观望或逢高做空，锡、黄金、白银区间交易 [1] - 能源化工：PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡，聚烯烃宽幅震荡，纯碱轻仓试空 [1] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡调整，苹果、红枣震荡偏强 [1] - 农业畜牧：生猪、鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕、油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、政策、供需等因素影响呈现不同走势和投资机会，投资者需关注各品种的具体情况和相关因素变化，谨慎做出投资决策 [1][6][8] 各目录总结 宏观金融 - 股指：中美经贸会谈、政治局经济工作会议等因素影响下，两融达高位但基金持股比例下降，8月下旬中报披露密集期或有小幅波动，预计震荡运行 [6] - 国债：周一债券市场回暖，债市情绪修复，但市场仍受商品、权益市场走势影响，需关注重要会议是否带来增量需求端政策，近期建议止盈 [6] 黑色建材 - 螺纹钢：周二期货价格大幅上涨，市场交易政治局会议预期，基本面供需相对均衡，预计短期转为震荡格局，可观望或短线交易 [8] - 铁矿石：期货价格震荡偏强，受宏观情绪影响，暂无针对铁矿的政策会议，现货价格上涨，供给端发运总量增加，库存增加，预计短期震荡运行，可作为空配其他黑色品种时的多腿配置 [8] - 双焦：焦煤供应局部趋紧，进口端成交改善，需求端焦企刚需补库，预计短期震荡；焦炭供需结构偏紧格局延续，成本支撑与钢厂补库需求下，焦企仍有提涨预期，需关注原煤供应、钢厂库存及钢材市场成交情况 [9] 有色金属 - 铜：美国关税政策、国内消费淡季、供给侧改革等因素影响下，铜价高位回落企稳反弹，预计短期高位震荡，建议区间交易或观望 [11] - 铝：几内亚铝土矿价格下降，雨季影响发运量，市场传闻矿山复产，氧化铝产能增加，库存增加，电解铝产能稳中有增，需求端开工率下降，库存有去有累，预计短期高位震荡，建议观望 [13] - 镍：镍矿价格支撑走弱，精炼镍过剩，镍铁价格上涨驱动不足，不锈钢供给高位，硫酸镍价格维稳，需求弱势，预计中长期镍产业供给过剩，消费增量有限，镍价震荡运行，建议逢高适度持空，不锈钢建议区间交易 [15] - 锡：国内精锡产量环比减少、同比增加，锡精矿进口环比减少、同比增加，印尼出口精炼锡环比减少、同比增加，消费端半导体行业中下游有望复苏，库存处于中等水平，预计锡价震荡运行，建议区间交易 [16] - 黄金、白银：美国与多国贸易谈判结果落地，加征关税幅度低于预期，市场避险情绪降温，贵金属价格偏弱震荡，但美国关税政策预期反复，临近关税谈判期限，市场对美国财政和地缘局势存在担忧，预计贵金属价格下方有支撑，建议区间谨慎交易 [18] 能源化工 - PVC：成本利润低位，供应夏季开工高于春季，三季度投产压力大，需求地产弱势，出口有走弱风险，库存略低于去年，预计短期震荡整理，关注政治局会议 [22] - 烧碱：供应产量同比高位，库存中性，需求下游高价抵触，出货放缓，市场缺乏实质利好，近月合约承压，远期旺季需求有支撑，预计短期震荡，关注液氯走势和需求情况 [24] - 苯乙烯：成本端油价走弱，纯苯投产和进口预期高位，供应端有复产和产能计划投产，需求端下游开工走低，库存同比偏高，出口关注海外经济和关税政策，内需关注政策补贴，预计短期震荡，关注港口库存和宏观政策 [26] - 橡胶：原料价格高位，成本支撑仍存，下游需求一般，终端逢低补货，预计短期偏强震荡，关注库存和宏观情绪 [29] - 尿素：供应端开工负荷率略有降低，成本端无烟煤价格稳中偏强，需求端复合肥企业产能运行率提升，库存企业库存减少、港口库存增加，预计价格先弱后强运行，关注需求和库存变化 [31] - 甲醇：供应环比窄幅提升，需求甲醇制烯烃开工维稳，传统终端市场需求疲软，库存企业和港口库存均去库，预计价格或面临回调，关注烯烃厂配套甲醇装置检修情况 [33] - 聚烯烃：宏观反内卷情绪和成本端煤炭走势对其形成支撑，需求端处于传统淡季，库存有小幅去化，预计短期回调，关注下游需求和宏观政策 [34] - 纯碱：周五夜盘市场情绪降温，期碱大幅回落，现货价格上调，下游采购稳定，供给预计上升，库存从上游转移至中游，价格偏高估，预计短期轻仓试空，关注宏观情绪和上游挺价意愿 [34] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱：据美国农业部报告，2025/26年度全球棉花产量和消费环比调增，期末库存环比增加，新疆地区产量有望好于预期且提前上市，下游消费清淡，现货市场偏紧，预计价格震荡调整，关注宏观市场变化 [36] - 苹果：现货市场行情以稳为主，库存旧季货源交易氛围一般，早熟果成交稳定，低库存下预计价格维持高位区间震荡偏强运行 [36] - 红枣：新疆灰枣主产区枣树进入生理落果阶段，部分枣园一茬花坐果一般，二三茬花坐果较好，销区市场到货少，下游阶段性补货支持好货价格偏强运行，预计短期内现货价格稳强运行 [37] 农业畜牧 - 生猪：政策降重指导下集团和散户出栏增加，需求疲软，市场供强需弱令猪价承压，但养殖端缩量抗价和散户二次育肥进场限制跌幅，中长期供应逐步增加，预计期货反弹承压偏空，关注企业出栏节奏、体重变化和政策 [39] - 鸡蛋：短期高温影响产蛋率，需求季节性转旺，但养殖端淘汰放缓、新开产量大，冷库蛋出库补充供应限制涨势，中期高补苗量下远期供应增势难逆转，长期养殖端补苗积极性下滑，预计短期蛋价涨幅受限，四季度供应压力或缓解，建议09合约逢高介空，12、01合约逢低多，关注冷库出库、需求反馈和天气 [41] - 玉米：进口玉米拍卖成交率下降，市场情绪理性，前期贸易商出货使粮源减少，北港库存去化支撑现货价格，但小麦挤占玉米饲用需求限制上方空间，短期供需博弈加剧，中长期供需边际收紧但替代品补充限制涨幅，预计短期单边谨慎做多，区间震荡，关注9 - 1反套机会和政策、替代品情况 [43] - 豆粕：美豆受降水预期和贸易谈判影响走势偏弱，国内受GMO证书增量和南美豆粕进口冲击，短期天气良好，美豆低位震荡，国内到港充裕，油厂开机率上升，豆粕累库，价格上涨受限，中长期成本抬升和阶段性供需矛盾刺激盘面走强，建议短期M2509谨慎布局多单，中长期M2511、M2601逢低布局多单 [45] - 油脂：棕榈油出口下滑、产量增加，7月有累库可能，但印尼库存下滑，供需紧平衡，下半年出口有望增加，国内8月供应宽松，9月后买船偏少；豆油美豆产区有降水利于生长，生柴需求好转，国内短期累库预期强，远期大豆供应量可能收紧；菜油加拿大菜籽生长情况改善，中国有望重启澳菜籽进口，国内供应压力持续释放，预计短期油脂震荡偏强，建议回调多 [51]

就业是最基本的民生，事关人民群众切身利益，事关经济社会健康发展，事关国家长治久安。坚持 依靠发展促进就业是改革开放以来推动经济发展、解决就业问题的宝贵经验。习近平总书记高度重视就 业工作，强调"坚持依靠发展促进就业，坚持扩大就业容量和提升就业质量相结合""更加自觉地把高质 量充分就业作为经济社会发展的优先目标，使高质量发展的过程成为就业提质扩容的过程，提高发展的 就业带动力"。这些重要论述明确了高质量充分就业在经济社会发展中的战略定位，是习近平经济思想 的重要组成部分。要准确把握高质量发展与高质量就业的相互依存关系，健全高质量充分就业促进机 制，着力构建就业友好型发展方式，在高质量发展进程中推动就业提质扩容。 经济高质量发展与高质量充分就业相互依存 经济高质量发展与高质量充分就业是相互依存的关系。一方面，经济增长是就业机会的来源，经济 高质量发展可以创造更多更好的就业岗位，推动实现高质量充分就业；另一方面，从长期看，经济高质 量发展需要不断提升各种生产要素的使用效率，自然也包括人力资源的充分利用和高效率配置。人的因 素在经济发展中具有决定性影响，因此，实现了高质量充分就业的目标，必然会对推动经济长期可持续 发 ...

报告核心观点 - 美国关税政策即将对全球经济产生实质性影响，大类资产配置顺序为股票>大宗>债券>货币，国内为稳增长宏观政策有加码空间，货币政策和财政政策或继续宽松，短期关注政治局会议，中期关注三季度末四季度 [1][2][71] 一周概览 - 人民币资产风险偏好提升，风险资产价格上涨，沪深300指数、股指期货、焦煤期货、铁矿石主力合约等有不同程度涨幅，十年国债收益率上行，活跃十年国债期货下跌 [1][11] 要闻回顾和数据解读 - 1 - 6月全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.8%，6月同比下降4.3%，6月降幅较5月收窄，新动能行业利润增长较快 [18] - 上半年全国财政收入11.56万亿元，税收收入连续3个月同比增长，财政支出14.13万亿元，同比增长3.4%，第三批690亿以旧换新补贴资金已下达，剩余10月下达 [18] - 国家主席习近平会见欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会主席冯德莱恩，就中欧关系提出三点主张，国务院总理李强希望欧方为中国企业赴欧投资提供公平营商环境 [18] - 国务院总理李强出席世界人工智能大会提出三点建议，国务院常务会议部署逐步推行免费学前教育，央行、农业农村部印发加强金融服务农村改革意见 [19] - 国家发改委表示2025年7350亿元中央预算内投资基本下达，国务院国资委强调优化国有资产配置，海南自贸港12月18日启动全岛封关运作，证监会部署七大重点任务 [20] - 国家数据要素综合试验区落地10个地方，1 - 6月全国新开工改造城镇老旧小区1.65万个，二季度末人民币房地产贷款和个人住房贷款相关情况，商务部介绍家电等以旧换新情况 [21] - 国资央企援藏升级，16家中央企业与西藏自治区签署75个产业项目投资协议，投资额达3175.37亿元 [22] 宏观上下游高频数据跟踪 - 7月25日当周钢材开工率环比上升，建材社会库存连续两周回升，7月23日当周各地区石油沥青装置开工率环比持平或下降 [23] - 本周SPDR黄金ETF持仓总价值变动1.07%，7月18日当周美国API原油库存下降，本周环比降57.70万桶 [24] 大类资产表现 A股 - 关注跨境资金流动，本周市场指数普涨，上证380等领涨，行业涨多跌少，煤炭等领涨，银行等领跌 [35] - 电动车、光伏、人工智能、游戏、机器人、AI、基建等产业有相关政策发布和行业进展 [36][37][38][39] 债券 - 债市收益率出现调整，信用债和长久期利率债收益率上行幅度大，期限利差和信用利差上行，央行有意维持利率市场平稳，货币政策下半年或有降准降息空间 [41][43] - 中国7月LPR连续两月“按兵不动”，上半年新发理财产品募集资金36.72万亿元，2025年置换债券已发行1.8万亿元，境外机构持有银行间市场债券4.23万亿元 [46] 大宗商品 - 周期品价格上涨，商品期货指数上涨1.37%，各类商品期货指数有涨有跌，受大型基建项目提振，周期品涨幅较大 [48] - EIA天然气报告、中国煤炭运销协会、国际铜研究组织、国际铝业协会、农业农村部、美国牛肉价格、中国黄金协会等有相关数据和情况发布 [49][50] 货币类 - 货币基金收益率波动中枢在1.5%下方，拆借资金利率波动不影响货币类产品收益率维持在偏低水平，余额宝、人民币理财产品、万得货币基金指数等有相应变化 [53] 外汇 - 美元指数维持弱势调整，人民币兑美元中间价下行，对部分货币有升贬值情况，人民币6月全球支付货币排名第六，央行等拟推广资金池政策，上半年非银行部门跨境资金净流入 [55][57] 港股 - 关注8月美国关税对全球经济的实质性影响，本周美国与部分国家谈定关税税率，预计8月1日起美国关税将产生负面影响，行业领涨有综合企业等，下跌仅有电讯业，南下资金总量295.66亿元 [60] - 欧洲央行、俄罗斯央行、土耳其央行有利率调整，美国相关经济数据有变化，特朗普有系列贸易表态和政策发布，欧盟通过对美产品加征反制关税措施，日本、印度等有政治和贸易相关事件 [62][65][66][67][68] 下周大类资产配置建议 - 上半年经济数据收官，1 - 6月规模以上工业企业利润情况，美国与部分国家达成贸易协定，维持8月1日美国关税政策落地将冲击全球贸易和经济的观点，国内为稳增长宏观政策有加码空间，大类资产配置顺序为股票>大宗>债券>货币 [69][70][71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前原油盘面处于窄幅震荡调整阶段，波动中心下移，下方支撑来自需求端，但随着季节性回落，需求增量空间受限 [4] - 原油市场运行逻辑未变，仍处于地缘事件引发剧烈波动后的调整阶段 [4] - 市场受旺季需求支撑，且美国与多国及经济体达成贸易协议提振宏观情绪 [4] - 近期消息面缺乏明确指引，下周为宏观超级周，多项重要会议集中召开，需关注中美经贸谈判利好可能性及OPEC+9月增产后市场反应 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场动向 - 特朗普政府批准雪佛龙恢复在委内瑞拉开采石油，协议细节不明，此前该公司许可证被撤销，此举动引发不同评价 [4] - 韩国、日本加强石油供应安全合作，因以色列 - 伊朗冲突提醒亚洲主要原油进口国为中东含硫原油贸易潜在中断做准备 [4] - 叙利亚多年来首次出售原油，7月24日招标50万桶重质原油，美国制裁逐步解除，但其原油产量远低于战前，此次售油诸多情况不明 [6] - 日媒称美国和日本在关税协议细节上存在诸多分歧，美国对日本进口商品征收15%基准关税时间不明，日本5500亿美元投资承诺也有不明确之处 [6] EIA周度库存 - 美国至7月18日当周EIA原油库存 -316.9万桶，预期 -156.5万桶，前值 -385.9万桶；战略石油储备库存 -20万桶，前值 -30万桶；库欣原油库存 +45.5万桶，前值 +21.3万桶 [7] - 汽油库存 -173.8万桶，预期 -90.8万桶，前值 +339.9万桶；精炼油库存 +293.1万桶，预期 -113.5万桶，前值 +417.3万桶 [7] - 原油产量减少10.2万桶至1327.3万桶/日，商业原油进口597.6万桶/日，较前一周减少40.3万桶/日，原油出口增加33.7万桶/日至385.5万桶/日，炼厂开工率95.5%，预期93.4%，前值93.9% [7]