核心观点 - 天弘基金混合资产团队通过政策解读和资产配置框架优化，构建了以绝对收益为目标的固收+投资策略 [3][7][8] - 经济从投资驱动转向消费驱动将导致A股波动性收窄，需关注结构性机会而非宏观总量数据 [13][14] - 左侧投资和均值回归是团队核心方法论，通过行业配置提高胜率而非依赖个股阿尔法 [9][10][15] 政策研究维度 - 权威媒体文本分析成为理解政策意图的重要工具，政策对市场方向的影响力显著增强 [3] - 通过《人民日报》等资料建立微观文本与宏观结构的联系，捕捉产业调整信号 [3] - 区别于市场对"日本式衰退"的叙事，研究发现中国企业部门负债率显著低于90年代日本 [13] 资产配置框架 - 从单资产转向多资产配置，构建股债平衡+行业选择+个股筛选的三重框架 [7][8] - 资产配置1.0升级至2.0版本，新增资金流(FLOW)监控维度应对2022年债市流动性危机 [10][11] - 股票仓位遵循绝对收益原则，熊市减配/牛市增配，行业选择侧重估值安全边际 [7][9][15] 行业配置实践 - 2023年布局地产后周期品种(东方雨虹)及财富管理链(东方财富/中国平安)，错判复苏节奏但守住正收益 [9] - 一带一路出口链成为重要收益来源，2018-2021年核心资产、2024年科技板块均有成功案例 [10] - 回避2024年"科技国运"叙事，重新评估被低估的核心资产 [14] 绝对收益文化 - 建立"不亏钱"优先的投资纪律，考核机制强调个体责任与表达自由 [15][19] - 通过2016年债市牛熊转换、2022年理财破净潮等实战积累组合管理经验 [18][19] - 量化趋势主导市场中，基本面研究创造的均值回归超额收益更具可持续性 [15] 经济转型观察 - 信贷数据对资产价格的预测效力下降，反映投资拉动增长模式边际减弱 [13] - 消费补贴/生育政策等结构性变化需持续跟踪，宏观总量数据易掩盖冰火分化 [14] - 统一大市场内需潜力被低估，消费驱动转型将重塑资本市场波动特征 [13][14]

投资策略转型 - 基金经理姜晓丽通过研读《人民日报》等权威媒体，建立政策分析与投资决策的桥梁，认为政策对经济和市场的影响力日益增强[1] - 天弘混合资产团队在2022年市场波动中意识到资产配置的"道"需要升级，从单一资产转向多资产配置以应对风险[4][5] - 绝对收益思路从债券扩展到股票，要求股票组合也遵循绝对回报目标，形成资产配置+行业配置+个股选择的三重框架[6] 固收+方法论演进 - 2018年开辟混合配置产品线，核心难点在于平衡股债比例以避免A股20%年化波动率导致"固收+"变"固收-"[5] - 2021年成立混合资产部，2022-2024年优化行业配置框架，2024年底升级资产配置框架至2.0版本[6] - 股票投资采用左侧策略，注重估值安全边际，如2023年选择东方雨虹等低估值标的，使旗舰产品在熊市保持正收益[7] 资金流分析创新 - 2022年债市流动性危机后，在传统宏观/估值分析基础上新增资金流(FLOW)监控，通过买卖力量预判资产拐点[8] - 资金流分析帮助团队在2022年底债市踩踏事件中做出预案，避免传统模式失效带来的风险[8][16] 行业选择逻辑 - 2018-2021年配置核心资产，2023年布局一带一路出口链，2024年重新评估内需科技板块，验证行业贝塔对收益的贡献[7][8] - 不过度依赖高频宏观数据，而是寻找经济结构性分化中的"火"点，如2024年初逆向研究被市场忽视的核心资产[12] 团队文化构建 - 建立左侧投资文化，坚持"不买贵"原则，通过基本面研究捕捉被错杀标的[12][13] - 内部保持表达自由和自主决策空间，考核机制强调结果导向的公平性[13][14] - 经历2016年债市牛熊转换和2022年踩踏事件后，形成稳定的绝对收益文化和组合管理体系[16] 经济转型洞察 - 研究发现中国企业资产负债率(56%)显著低于90年代日本(72%)，内需市场潜力被低估[11] - 判断经济动能从投资驱动转向消费驱动，A股波动性将收窄，需跟踪政策渐进式调整[11][12] - 警惕"科技国运"等线性叙事，避免重复"日本论"流行时的认知偏差[12]