日元汇率长期展望 - 高盛策略师预测未来10年内日元兑美元汇率可能升至100关口 意味着持续多年的日元贬值趋势或将出现逆转 [1] - 该预测基于日本货币政策逐步走向正常化 特别是收益率曲线控制等超宽松政策的退出 [1] - 策略师认为这一预测考虑到政策退出因素后"实际上并不像表面看来那么激进" [1] 日元历史表现与影响因素 - 自2016年日本央行实施负利率政策以来 日元陷入结构性疲软 当时是美元兑日元汇率最后一次在100区间交投 [1] - 历史经验显示即便日元汇率长期偏离合理估值 最终仍会逐步向公允价值回归 例如2020年至2021年初受全球避险情绪与美国国债收益率下跌影响日元走强 [3] - 日元疲软引发资本外流和套利交易 同时支撑日本出口企业并助推本土股市走高 日经225指数和东证指数目前均徘徊在历史高位附近 [1] 政策环境分析 - 日本首相高市早苗支持宽松政策的立场及财政扩张计划被视为短期内压制日元汇率的负面因素 [3] - 考虑到日本国内对通胀的政治反对声音日益增强 即便政策回归"安倍经济学"模式 其力度也会"温和得多" [3]

日本当前通胀与货币政策立场 - 日本通胀率持续高企，远超政策目标 [1] - 日本央行货币政策立场基于核心通胀率仍低于2%以及美国关税政策引发的不确定性 [1] - 日本过去三年通胀率始终高于2% [1] 对日本央行政策的不同观点 - 日本央行对加息态度谨慎，或因担忧引发金融市场负面反应，因过去三十年间政策利率维持零利率，无法知晓积累的风险头寸 [1] - 日本央行需要逐步调整利率，因日元贬值引发通胀并削弱实际潜在收入，导致消费疲软 [1] - 日本央行应加快货币政策正常化进程，以止住日元贬值趋势或让日元更为坚挺 [1] 日元疲软对经济的影响 - 日元过度疲软正在损害经济，而非仅因通缩和增长乏力 [2] - 让日元恢复合理走强是对日本经济更有利的选择，而非依靠贬值增强竞争力 [1] - 理想做法是让日本的服务、产品、工资水平、房地产及GDP回归合理定价，通过提升价格水平实现振兴 [2] 日本资产价格与增长模式 - 日本各类资产价格处于低位 [1] - 因日本“廉价”而吸引大量游客的模式并不健康 [1]