欢迎来到小莫看国际，这篇国际评论我们要聊一件耐人寻味的大事，大陆战机从四个方向压向台湾，而在"台湾有事就是日本有事"喊得最响的日本，却在关 键时刻一句硬话都不敢说，反而赶紧派官员飞来北京"澄清"。 台湾防务部门公布的航迹显示，大陆军机与多艘军舰在48小时内密集活动，最敏感的部分是航迹来自东、南、西、北四个方向，呈现出一种"包围式压制"的 态势。 台海的军事态势升温 这次与过去以西部、南部为主的巡航不同，加上空警-500预警机与轰-6K轰炸机的加入，更像是一次"侦察—指挥—打击"一体化能力的展示，而不再是单纯 的战机绕行。 这对台湾无疑是巨大的压力，但真正让局势微妙的，是日本的反应——或者说，是日本这次罕见的"没有反应"。 一旦中国游客和留学生数量下降，日本经济将出现连锁反应。 紧接着，中方又在外交部明确表示，G20峰会期间没有安排与日本领导人的会面，这几乎等于直接告诉日本。想沟通可以，但不是你说了就有。 解放军在黄海中部连续三天组织实弹射击，这个地点非常敏感，不点名，但日本肯定看得懂。 正是这种现实压力，让日本突然意识到"喊话"容易，"承担"才是真问题。 高市早苗此前刚在国会放话，说什么"台湾有事就是日本有事 ...

股市反应 - 日本旅游、零售、航空类股票遭投资者猛烈抛售 资生堂一度下跌超过11% 创四月初以来最大单日跌幅 [1] - 日本股市整体低迷 日经225指数和东证指数均下跌0.6% 但旅游相关股票跌幅远超大盘 百货公司、运输、消费等板块成为重灾区 [3] - 三越伊势丹百货公司股票下跌10.64% 高岛屋下跌6.29% 日本东方乐园公司股价下跌约5% 全日空控股公司股价下跌4.74% 良品计划股价一度下跌12% 创2024年8月以来最大跌幅 [4] 市场预期与影响 - 投资者预计中日关系恶化将直接导致访日中国游客锐减 进而重创相关企业业绩 [4] - 投资者预计中国政府的旅游、留学提醒和预警将对相关企业业绩产生负面影响 因而迅速抛售相关股票 [5] - 中国的旅游提醒可能令日本今后一年旅游消费收入减少约2.2万亿日元 拖累日本实际国内生产总值（GDP）减少0.36% [5] 经济背景与依存度 - 2024年赴日国际游客中近五分之一来自中国 约700万人次 中国游客数量庞大且消费能力强劲 在化妆品、百货等领域消费贡献显著 [5] - 日本经济面临挑战 日本内阁府公布三季度实际国内生产总值（GDP）按年率计算下降1.8% 为六个季度以来首次负增长 [5]

每经编辑｜程鹏 据央视新闻11月18日报道，日本外务省亚洲大洋洲局局长金井正彰昨天（17日）起访华。据日媒报道，在中国期间，他将围绕日本首相高市早苗涉台言论 与中方进行磋商。今天，外交部亚洲司司长刘劲松与其会面。14时左右，金井正彰一行离开中国外交部。面对媒体提问，他并未给出任何表态。 受科技股大跌和中日关系恶化担忧拖累，日本股市剧烈震荡。11月18日，日经225指数开盘即跌1.02%，随后跌幅迅速扩大，创下近一个月新低。截至18 日收盘，日经225指数报收于48702.98点，较前一交易日收盘价下跌1620.93点，跌幅3.22%。 截至发稿，日元对美元汇率跌至155.20。 截至发稿，COMEX黄金期货跌1.55%报4011.3美元/盎司，现货黄金跌0.96%报4006.51美元/盎司。国内有品牌金饰价格从11月14日起已实现四连跌。其 中，周生生足金饰品报1289元/克，较前一日下跌16元/克；老凤祥足金饰品报1285元/克，较前一日下跌8元/克，较13日的高点也已四连跌。 | 今日黄金最新价格 | | 单位:元/克 更新时间:11-18 | | --- | --- | --- | | 周大福 | 周六 ...

日本股市整体表现 - 日经225指数开盘下跌1.02%，随后跌幅迅速扩大至2%以上，一度跌破49200点，创近一个月新低 [1] - 日经225指数盘中跌超2.5%，跌破49000点，日本东证指数跌超2% [1] - 日元对美元汇率跌至155.38，创下1月以来新低，30年期日本国债收益率上升7个基点至3.325%，20年期日本国债收益率上升7个基点至2.810% [1] 旅游业及相关行业受冲击 - 中国文化和旅游部发布消息，提醒中国游客近期避免前往日本旅游 [3] - 三越伊势丹控股股价跌幅一度超过12%，收盘跌超10%，资生堂股价大跌超过9%，FOOD&LIFE COMPANIES跌超14% [3] - 日本航空下跌超过5%，全日空控股跌幅显著，东京迪士尼的运营公司东方乐园株式会社出现较大幅度下跌 [3] - 后续交易日三越伊势丹控股跌0.62%，资生堂跌2.6%，日本航空跌0.24% [4] - 投资者预计中国政府的旅游、留学提醒和预警将对相关企业业绩产生负面影响，因而迅速抛售相关股票 [4] 中国游客对日本经济的重要性 - 2024年赴日国际游客中近五分之一来自中国，约700万人次 [4] - 中国游客在日消费总额位列各国游客之首 [4] - 中国政府的旅游提醒可能令日本今后一年旅游消费收入减少约2.2万亿日元（约合人民币1011.6亿元），拖累日本实际国内生产总值(GDP)减少0.36% [4] - 上海旅行社退订率超过六成，北京专门做日本团的旅行社表示有大批客户主动退团，预计退团潮短期内将持续 [4] 日本宏观经济背景 - 日本三季度实际国内生产总值（GDP）环比下降0.4%，按年率计算下降1.8%，为六个季度以来首次负增长 [5][6] - 经济收缩背后是内需和外需引擎同时失速，当季出口同比下降4.5%，私人消费仅增长0.1% [6] - 中国是日本最大贸易伙伴、第二大出口对象国和最大进口来源国，2024年中日贸易总额为3083亿美元，其中中国对日进口额为1562.5亿美元 [6]

| < W | 日经225(N225) | | | | Q | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 11-18 09:34:36 | | | | | | | 49347.78 昨收 50323.91 | | | 成交额 | 0 | | -976.13 -1.94% | | 今井 | 49812.95 | 成交量 | O | | 上 浙 | 24 | 平 盘 | 0 | 下 跌 | 201 | | 最高价 | 49971.55 | 市盈率 | 20.7 | 近20日 | 0.33% | | 最低价 | 49347.78 | 市净率 | 2.36 | 今年来 | 23.70% | | 分时 | | FF EK | 周Ｋ | | 申务 © | | 暨加 51300.04 | | | | | 1.94% | | $0323.91 | | | | | 0.00% | | 4934 NY8 | | | | | -1.94% | 11月18日（周二），日韩股市开盘大跌。 截至发稿， 日经225指数下跌1.94%至49347.78点。 综合自：中国新闻社 韩国综合指数盘中跌1. ...

日本电影在华发行受阻 - 原定近期在中国内地上映的日本电影《蜡笔小新：炽热的春日部舞者们》和《工作细胞》均宣布暂缓上映[1][9] - 《工作细胞》于11月17日开启预售后，当天下午即出现影院场次取消并退款的情况，发行方工作人员表示是临时接到的通知[5][7][11] - 除上述影片外，其他原定今年内上映的日本影片如《初吻》《昨日青春》等目前也无确切档期信息[11] 中国赴日旅游市场急剧降温 - 中国外交部、文化和旅游部接连发布提醒，建议中国公民近期避免前往日本旅游，主要原因为日本社会治安问题及日本领导人发表的涉台错误言论[12][13][14] - 多家旅行社出现大量赴日团队游退订，有上海旅行社的日本团退订比例超过六成，退机票的情况也很多[3][12][14] - 国内主要航司已发布日本航线客票特殊处理通知，允许符合范围的客票免费退改[12] 日本金融市场及旅游相关行业受冲击 - 11月17日日本股市旅游消费相关股票遭抛售，三越伊势丹百货公司股价下跌11.31%，资生堂盘中一度跌超11%收盘跌9.08%，高岛屋跌6.18%，日本东方乐园公司跌5.68%，全日空控股跌3.35%[4][20] - 日本债券市场下跌，新发行的20年期政府债券收益率升至2.75%，创1999年以来新高，10年期国债收益率也升至17年高位[22] - 日元兑美元汇率下跌0.17%[22][23] - 日本野村综合研究所估算，若访日中国游客大幅减少，日本国内生产总值将减少0.36%，经济损失达2.2万亿日元（约合人民币1011.6亿元）[15] 中日经贸与人员往来数据 - 中国是日本最大贸易伙伴，2024年中日贸易总额为3083亿美元，其中中国对日进口额为1562.5亿美元[17] - 2024年赴日国际游客中近五分之一来自中国，约700万人次，中国游客在日消费总额位列各国游客之首[17] 日本宏观经济表现 - 2025年第三季度日本实际国内生产总值较上季度减少0.4%，按年率计算为下降1.8%，为六个季度以来首次出现萎缩[24]

日本当前通胀与货币政策立场 - 日本通胀率持续高企，远超政策目标 [1] - 日本央行货币政策立场基于核心通胀率仍低于2%以及美国关税政策引发的不确定性 [1] - 日本过去三年通胀率始终高于2% [1] 对日本央行政策的不同观点 - 日本央行对加息态度谨慎，或因担忧引发金融市场负面反应，因过去三十年间政策利率维持零利率，无法知晓积累的风险头寸 [1] - 日本央行需要逐步调整利率，因日元贬值引发通胀并削弱实际潜在收入，导致消费疲软 [1] - 日本央行应加快货币政策正常化进程，以止住日元贬值趋势或让日元更为坚挺 [1] 日元疲软对经济的影响 - 日元过度疲软正在损害经济，而非仅因通缩和增长乏力 [2] - 让日元恢复合理走强是对日本经济更有利的选择，而非依靠贬值增强竞争力 [1] - 理想做法是让日本的服务、产品、工资水平、房地产及GDP回归合理定价，通过提升价格水平实现振兴 [2] 日本资产价格与增长模式 - 日本各类资产价格处于低位 [1] - 因日本“廉价”而吸引大量游客的模式并不健康 [1]

核心观点 - 中国经济不会重蹈日本经济泡沫覆辙 因政策制定者已吸取日本教训并在货币、汇率、地产政策上采取了不同且更审慎的措施 [3][7] - 中国经济发展逻辑已发生根本性改变 从追求高速增长转向追求高质量增长 [7] 货币政策与资产价格 - 中国货币政策一直偏紧 与日本当年作为主要大国中最宽松的货币政策形成对比 因此中国资产价格未达到日本当年的程度 [3] - 中国在泡沫初期便采取必要手段抑制房价 未像日本那样任由地产泡沫长大并最终破裂 [3] 汇率政策 - 中国汇率控制得很好 人民币未重蹈日元对美元大幅升值的覆辙 [3] 财政政策有效性 - 积极财政政策对长期经济增长效果有限 日本中央政府债务占国内生产总值达250%到260% 但经济并未起来 [5] - 财政政策对于托底和短期国内生产总值数据有效 但关键在于能否带动市场自发活力、促进创新和形成向上循环 [5] - 若财政政策从“铁公基”转向公共服务业和提升人民美好生活的事项 则其依然会有效 [5]

核心观点 - 中国经济不会重蹈日本经济泡沫覆辙 政策制定者已吸取日本教训 在货币 地产及汇率政策上采取了不同路径 [3][7] - 中国经济发展逻辑已发生根本性改变 从高速增长转向高质量增长 [7] 货币 地产及汇率政策 - 中国在泡沫初期便采取必要手段抑制房价 未像日本那样任由地产泡沫长大并最终破裂 [3] - 中国货币政策一直偏紧且稳健 资产价格未达到日本当年程度 与日本曾是主要大国中最宽松的货币政策形成对比 [3] - 中国汇率控制得很好 人民币未重蹈日元对美元大幅升值的覆辙 [3] 财政政策 - 积极财政政策对于长期经济增长效果有限 日本中央政府债务占GDP达250%到260% 但经济并未起来 [5] - 财政政策对托底和短期GDP数据有效 但长期效果在于能否带动市场自发活力 促进创新和形成良性循环 [5] - 若财政政策从“铁公基”转向公共服务业和提升人民生活品质 则依然会有效 [5] 经济发展逻辑转变 - 中国经济逻辑发生根本改变 从追求高速增长转向追求高质量增长 [7] - 高质量增长的目标是让高质量从市场中自然生长出来 [7]

GDP增长与分项表现 - 日本二季度实际GDP季环比折年增速从0.6%上升至1%，高于预期的-0.4%[1] - 名义GDP季环比折年增速从1%回升至1.3%，略低于预期的1.4%[1] - 净出口对GDP贡献转正为1.3个百分点，商品出口季环比折年增速从2.7%大幅回升至8.2%[3][11] 内需与投资动态 - 私人消费季环比折年增速从0.9%回落至0.6%，但耐用品消费增速显著回升14.9个百分点至10.9%[3] - 私人部门投资增速从4.2%上升至5.1%，贡献GDP 1.0个百分点，其中企业投资增速从3.9%升至5.5%[3] - 住宅投资增速从5.6%回落至3.2%，住房新开工数大幅下降预示未来可能继续降温[3][7] 政策与外部影响 - 美国关税可能拉低日本实际GDP增速0.3-0.4个百分点，但关税不确定性下降使拖累相对可控[1] - 日本政府将2025财年实际GDP增长预期从1.2%下调至0.7%[1] - 财政扩张力度或加大，因执政党丧失参议院控制权，在野党倾向更激进财政政策[1] 市场反应与展望 - 数据公布后日元升值0.5%至146.8日元/美元，10年期日债利率上行2bp至1.57%[1] - 日本央行可能在年底前重启加息，市场预期年内加息概率上升1bp至17bp[1]