自ChatGPT发布以来（2022年11月30日），美股和全球主要股市迎来了一轮AI浪潮。截止到2025年12月2日，道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克指数 在过去三年分别累计上涨40%、73%、112%。 AI板块贡献了美股大部分盈利和涨幅。美股"七姐妹"累积上涨280%左右，剔除"七姐妹"的标普其它成份指数涨幅有限。 不过，每当美股创历史新高时，投资者对AI泡沫的担忧就会上升。当前AI是否存在泡沫？该如何投资？ 本文逻辑 01 如何识别泡沫？ 泡沫，这个词在汉语里存在贬义倾向，意为"短暂的不可持续的瞬间即逝的又极易迷惑人的事物"。但在金融市场中，泡沫是一个中性概念。 泡沫，也只有泡沫，才能吸引大量的资本进入技术领域投资。实际上，过去每一轮技术革命，如蒸汽机、铁路、汽车、电力、互联网、AI等，都伴随着 资本泡沫而出现。如果不存在泡沫，那就是计划经济，而技术创新是不能被计划的。 即便出现资本泡沫，也不等于经济危机，甚至不等于股价崩盘。我这里采纳耶鲁大学金融史教授威廉·戈兹曼在2015 年的学术研究"Bubble Investing: Learning from History"。戈兹曼分析了过去 100 多 ...