公司概况与上市进程 - 公司是苏州玖物智能科技股份有限公司，为中国领先的智能具身产业机器人解决方案供应商，主要从事智能具身产业机器人解决方案的设计、开发和销售 [1][4] - 公司于2026年1月19日正式向港交所递交上市申请，联席保荐人为中金公司与花旗银行，此前于2025年12月22日终止了A股市场上市辅导 [1] 财务表现与收入结构 - 报告期内（2023年至2025年前三季度）业绩持续增长：收入分别为2.07亿元、3.66亿元和4.10亿元；利润分别为913.3万元、3263.9万元和2546.8万元 [4] - 公司收入高度集中于清洁能源技术领域，报告期内来自该领域的收入占比分别为95.5%、95.3%和96.9% [3][4] - 公司除税前利润严重依赖“其他收入”，该收入主要由增值税退税和政府补助构成 [4] - 2023年、2024年及2025年前三季度，其他收入分别为2950.2万元、2721.6万元和2218.7万元，分别占当期除税前利润的89.84%和94.35% [4] 资产质量与减值风险 - 截至2025年三季度末，公司存货为6.64亿元，贸易应收款项及应收票据为1.65亿元，两者合计占公司资产总额的七成以上 [3][5] - 报告期内，公司对贸易应收款项及应收票据计提的减值拨备分别为948.3万元（2023年末）、1718.6万元（2024年末）和6188.6万元（2025年三季度末），2025年三季度末拨备较2024年末大幅增长 [5] - 报告期内，金融资产及合约资产减值亏损净额分别为552万元（2023年）、903.1万元（2024年）和4987万元（2025年前三季度），2025年前三季度大幅提升主要由于就两名客户的贸易应收款项及合约资产确认信贷亏损 [5] - 报告期内，存货减值亏损分别为504.8万元（2023年）、1711.7万元（2024年）和39万元（2025年前三季度） [6] 客户与供应商关系 - 报告期内，公司前五大客户与前五大供应商存在身份重叠的情况 [7] - 2024年第一大客户F（销售金额5210.7万元）与第五大供应商H（采购金额1002.8万元）为同一集团，因客户F拖欠付款，公司向供应商H采购价值1000万元的光伏组件以抵销应收款项，随后将部分组件亏本出售并就剩余存货计提减值，并于2025年对客户F（供应商H）提起诉讼 [3][7] - 供应商A、C、I同时也是公司的客户，存在双向交易关系 [8] 关联交易与股东结构 - 公司控股股东之一王宏军为A股上市公司罗博特科的实控人，罗博特科董事戴军直接持有公司13.36%的股份 [9] - 报告期内，公司向关联方罗博特科销售智能具身产业机器人解决方案，金额分别为1942.4万元（2023年）、0.9万元（2024年）和1473.1万元（2025年前三季度） [9] - 第三大股东红杉瀚辰持股11.34%，因其增资后公司未能达成若干绩效目标，控股股东图南投资于2025年12月22日以1元价格向红杉瀚辰转让了公司1.5%的股份 [9] - 公司曾与部分投资者签订协议授予其赎回权等特别权利，该等权利于2025年12月29日终止，相关赎回权被计入金融负债，截至2025年三季度末，公司金融负债为4.49亿元 [10]

公司上市进程与业务定位 - 公司为国内领先的智能具身产业机器人解决方案供应商，于2026年1月19日正式向香港联交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司与花旗银行 [1] - 公司此前于2025年12月22日终止了A股市场上市辅导，转战港股 [1] - 按2024年收入计，公司是中国领先的智能具身产业机器人解决方案供应商，主要从事智能具身产业机器人解决方案的设计、开发和销售 [2] 财务业绩表现 - 报告期内（2023年至2025年前三季度）业绩持续增长：收入分别为2.07亿元、3.66亿元和4.10亿元；利润分别为913.3万元、3263.9万元和2546.8万元 [3] - 毛利率呈现改善趋势：2023年、2024年及2025年前三季度的毛利率分别为22.5%、25.4%和24.0% [6] - 研发开支占比较高：2023年研发开支占收入的22.0%，2024年占13.5%，2025年前三季度占15.4% [6] 盈利质量与政府依赖 - 其他收入（主要由增值税退税和政府补助构成）对除税前利润贡献巨大：2023年其他收入为2950.2万元，远超当期除税前利润379.6万元；2024年和2025年前三季度，其他收入分别占当期除税前利润的89.84%和94.35% [8][9] - 增值税退税和政府补助是其他收入的核心构成：2023年两者合计占其他收入总额的95.4%，2024年占90.6% [9] 资产结构与减值风险 - 存货和贸易应收款项及应收票据占资产总额比重高：2025年三季度末，存货为6.64亿元，贸易应收款项及应收票据为1.65亿元，两者合计占公司当期资产总额的七成以上 [10] - 贸易应收款项及应收票据的减值拨备大幅增加：截至2023年、2024年和2025年前三季度末，计提的减值拨备分别为948.3万元、1718.6万元和6188.6万元 [10] - 金融资产及合约资产减值亏损净额显著上升：从2023年的552万元、2024年的903.1万元，大幅提升至2025年前三季度的4987万元，主要因就两名客户的贸易应收款项及合约资产确认信贷亏损 [10] - 存货减值亏损在2024年达到1711.7万元，2025年前三季度为39万元 [10] 客户集中度与行业风险 - 收入高度依赖清洁能源技术领域：报告期内，来自该领域的收入占比分别为95.5%、95.3%和96.9% [6][8] - 客户与供应商身份存在重叠：前五大客户和前五大供应商存在身份重叠的情况，例如供应商H和客户F为同一集团 [11] - 2024年第一大客户F的销售金额达5210.7万元，但出现拖欠付款问题 [11] 重大经营纠纷 - 为解决客户F的拖欠付款问题，公司于2024年以市场价（1002.8万元）向关联供应商H采购光伏组件，并以应付账款抵销应收账款 [11] - 采购的光伏组件被公司亏本出售，并就剩余存货计提减值拨备 [11] - 公司已于2025年就客户F/供应商H未能履行合约义务提起诉讼 [11] 关联交易与股东结构 - 公司向关联方罗博特科销售产品：报告期内的销售金额分别为1942.4万元、0.9万元和1473.1万元 [13] - 罗博特科的董事戴军直接持有公司13.36%的股份 [13][15] - 主要控股股东包括王宏军、图南投资（持股22.86%）、玖优智能、聚创智能 [13][15] - 第三大股东为红杉瀚辰，持股11.34% [14][15] 对赌协议与金融负债 - 因未能达成若干绩效目标，控股股东图南投资于2025年12月22日以1元的价格向红杉瀚辰转让公司1.5%的股份 [15] - 公司曾与多名投资者签订协议，给予其包括赎回权在内的特别权利 [16] - 2025年12月29日，公司与相关投资者签订补充协议终止赎回权，此前该赎回权被入账为金融负债 [16] - 截至2025年三季度末，公司的金融负债为4.49亿元 [16]

公司上市与市场地位 - 苏州玖物智能科技股份有限公司于2026年1月19日正式向香港联交所递交招股说明书，由中金公司与花旗担任联席保荐人，成为年内首家冲刺港股上市的智能具身产业机器人企业 [1] - 按2024年收入计，公司在中国智能具身产业机器人解决方案市场排名第二，市场份额为5.9% [8] - 公司在SLAM智能具身产业机器人解决方案领域位居全球第二，在清洁能源技术行业排名中国第一，在电子与半导体领域排名中国第四 [8] 业务与技术 - 公司核心业务是为工业领域提供具备感知、决策及交互能力的多形态智能机器人解决方案，专注于复杂动态工业场景，能以类人灵巧度执行精细动作 [4] - 公司自主研发了JOS机器人操作系统，是国内首批整合感知、运动控制与规划的系统之一，形成了覆盖核心软件算法与关键硬件部件的软硬件一体化技术壁垒 [6] - 截至2025年9月30日，公司研发团队达168人，占员工总数40.6%，拥有201项已注册专利、82项待批专利申请，其中发明专利24项 [6] 财务表现 - 2023年、2024年和2025年前九个月，公司营业收入分别为人民币2.07亿元、3.66亿元和4.10亿元 [15][16] - 同期，公司净利润分别为人民币913.3万元、3,263.9万元和2,546.8万元 [15][17] - 2024年，公司智能具身产业机器人解决方案业务收入为人民币3.51亿元，占总收入96.0%，业务结构高度集中 [8][9] 客户与运营 - 公司产品已累计向156家客户售出超11,000台机器人，覆盖16个工业领域，其中包括48家上市公司及其附属公司 [8] - 公司核心客户留存率达72.7%，优于行业平均水平 [8] - 产品广泛应用于光伏制造（拉晶、切片）、电子制造（SMT钢网更换）、半导体封装、光模块等关键工序 [8] 股东与关联交易 - 公司股东包括红杉资本、尚融资本等知名机构 [10] - 公司存在关联交易波动较大的情况，与主要股东戴军先生控制的罗博特科科技股份有限公司的关联交易金额在2023年为1,942.4万元，2024年骤降至0.9万元，2025年前三季度又回升至1,473.1万元 [13] - 双方已签订销售框架协议，约定2026年年度交易上限为1,500万元 [13]

公司上市与市场地位 - 苏州玖物智能科技股份有限公司于2025年1月19日向港交所递交招股书，联席保荐人为中金公司与花旗 [2] - 公司于2025年12月22日正式终止A股上市辅导，完成了从A股到港股上市路径的关键切换 [6] 业务定位与行业排名 - 公司是智能具身产业机器人公司，主要为工业领域设计、开发及部署具备感知、决策及交互能力的多形态智能具身产业机器人 [2] - 根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年智能具身产业机器人解决方案的收入计，公司在中国市场排名第二，市场份额为5.9% [2] 财务表现与增长 - 2023年收入为人民币2.07亿元，2024年增长至人民币3.66亿元 [2] - 2023年年内利润为人民币913.3万元，2024年增长至人民币3263.9万元 [2] - 2025年前三季度收入为人民币4.1亿元，同比增长71.1% [2] - 2025年前三季度期内利润为人民币2546.8万元，同比增长69.36% [2] 盈利能力与成本结构 - 毛利率持续改善：2023年毛利率为22.5%，2024年提升至25.4%，2025年前三季度进一步提升至32.1% [4] - 销售成本占收入比例下降：从2023年的77.5%降至2025年前三季度的67.9% [4] - 研发开支占收入比例显著下降：从2023年的22.0%降至2025年前三季度的11.1% [4] - 2025年前三季度金融资产及合约资产减值亏损净额大幅增加至人民币4987万元，占收入的12.2% [4] 知识产权与技术储备 - 截至2025年9月30日，公司在中国拥有201项已注册专利及82项待批专利申请 [4] - 专利组合中包含24项已注册发明专利及47项待批发明专利申请 [4] - 公司还拥有36项软件著作权 [4]