一季度A股业绩表现 - 2025年一季度A股超七成公司盈利，近五成净利润正增长，半导体、可选消费净利润增速创近五年新高 [1] - 科技（TMT）行业整体保持良好增长势头，电子、计算机和传媒行业净利润增速位居前列 [19] - 有色金属、农业和电子三大板块表现突出，养殖业、工业金属、白色家电和普钢等细分领域展现较强业绩修复态势 [25] 投资主线与行业趋势 - 科技成长板块（AI、人形机器人、半导体等）成为市场主线，AI技术驱动的产业升级浪潮有望持续引领 [19][20] - 内需及内循环科技领域如模拟半导体、功率半导体、车规半导体等业绩明显改善 [18] - 新能源领域呈现积极变化，包括汽车智能化、锂电固态半固态化 [18] - 消费领域中新消费品牌表现亮眼，部分公司实现收入加速到利润率显著提升 [25] 基金经理投资策略 - "四月决断"策略聚焦一季报增速不错且景气度延续的板块，增配半导体、AI算力、风电等方向 [3][15] - 强调长期主义投资，聚焦真正有竞争力、能中长期兑现业绩的优秀企业 [8][17] - 组合调整以均衡理念为基础，兼顾成长性和安全边际 [17] - 重视业绩质量而非短期波动，可持续高质量业绩增长是必要条件 [11][15] 重点关注行业与机会 - AI相关领域：国产算力、AI医疗、AI Agent、AI教育等 [26] - 人形机器人产业链作为AI重要应用分支，未来销量可观 [20][27] - 电子和互联网板块增长潜力大，但需精选优质企业阿尔法 [27] - 出口上游板块如工程机械、有色等受益全球制造业扩张 [26] - 政策支持的服务消费行业及新兴消费领域如宠物、新零售等 [26] 红利资产分析 - 红利资产质地优良，盈利中枢下限缓慢抬升，长期可容忍估值波动 [5][21] - 低波红利行业（银行、港口、水电等）表现稳健，持续获长线资金关注 [21][22] - 红利资产行业分布多元，包括传统行业和新兴成长行业 [23] - 在利率下行背景下，红利资产因较高股息率凸显长期配置价值 [23] 业绩验证与风险考量 - 需区分企业盈利高增长是低基数效应还是真实改善 [14][29] - 关注订单、收入、利润等业绩指标，剔除大幅下滑或低于预期者 [28] - 重视自由现金流、存货、合同负债等非利润表财务指标变化 [29] - 考察行业盈利周期、库存周期、产能周期位置以做前瞻判断 [28]