专利技术核心 - 云智能资产控股（新加坡）私人股份有限公司于2024年8月申请了一项名为“命令调度方法、装置及设备”的专利，公开号为CN121478177A [1] - 该专利技术旨在通过一种新的命令调度方法降低固态硬盘（SSD）主机读取命令的延迟，以满足服务质量要求 [1] 技术实现方法 - 方法适用于固态硬盘（SSD）主机侧命令状态为“混合命令状态”的场景 [1] - 技术实施需记录SSD内各个目标通道的写入命令对应的系统时钟历史数值、暂停操作次数以及慢读命令数量 [1] - 对于闪存颗粒命令队列中的待调度写入命令，其调度方式（第一目标调度方式）根据写入命令对应的系统时钟当前数值、历史数值以及暂停操作次数来确定 [1] - 对于命令队列中的待调度慢读命令，其调度方式（第二目标调度方式）根据目标通道的慢读命令数量来确定 [1] - 最终根据确定的第一和第二目标调度方式，分别调度待调度的写入命令和慢读命令 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 本次电话会议主要围绕**阿里巴巴集团**及其旗下**阿里云智能集团**和**平头哥半导体公司**展开[1][2] * 讨论重点在于**AI芯片**、**云计算**和**半导体制造**行业[1][2] 核心观点与论据：平头哥半导体 **1 上市计划与目的** * 平头哥上市计划已基本确定，预计在2月初（春节前）最终敲定[3] * 上市目的明确：首先，集团认可其产品竞争力及近三年的商业化落地与规模化成果[3][4]；其次，作为基础型子公司，其独立上市有助于云智能集团及整个集团降低成本、提升净利润和毛利，是集团AI云战略的重要组成部分[5][6][8]；第三，上市主要目的并非融资，因集团每年有固定投入且其自身现金流充沛[8] **2 产品、性能与收入** * **核心产品**：平头哥主要有四大产品线：1) **含光PPU**（AI加速芯片）；2) **倚天CPU**（ARM架构）；3) **镇岳SD**（主控芯片）；4) **羽阵RFID芯片**（用于菜鸟物流追踪）[29][31] * **PPU主导地位**：PPU是绝对主力，预计贡献**70%以上**的收入[31]；倚天CPU年收入估计约**四五十亿**，镇岳SD约**一二十亿**[29] * **性能对标**：PPU卡在训练和推理场景下可对标英伟达A100、A800及H20[4]；实测训练性能约为A800的**1.2倍**[5]；片间互联带宽达**700G**，在国内处于领先水平[5][46] * **出货与收入预测**： * **2025年**：预计出货**20万张**卡，主要对内销售[9][16] * **2026年**：预计出货**60万张**卡（按每月5万张估算），其中约**40万张**（2/3）将对外销售[10][22] * **价格与收入估算**：内部结算价，12纳米版本约**4万/张**，7纳米版本约**7-8万/张**[40]；对外售价预计在**12-14万/张**[77]；以此估算，平头哥2026年收入可观（例如，若40万张对外卡均价12万，则对应收入约480亿） **3 技术路线与产能** * **技术迭代**：当前主力是PPU 1.0架构，包括12纳米的1.5版本和7纳米的1.7版本[10][26]；下一代**PPU 2.0**预计**2024年底启动流片**，设计目标是对标英伟达B200/B300系列[24] * **国产化与产能**：1.5和1.7版本均为**纯国产化**流片[32]；预计2024年在中芯国际的产能分配能排进**国内前三**，出货量可能是寒武纪的**两倍左右**（寒武纪预计20-30万张）[57][61] * **产业链合作**：代工厂商主要包括**浪潮**、**立讯精密**；连接器供应商有**华峰**；交换机合作方包括**锐捷网络**、**新华三**；电源方面与**英威腾**有合作[33] **4 团队与市场卡位** * **团队规模**：总人数约**1500人**，其中PPU研发团队约**四五百人**[36] * **人才背景**：核心团队多来自**华为海思**、**英特尔**、**AMD**，一号位来自海思[38] * **竞争优势**：产品系列全（计算、存储、网络），人才梯队完整，且是**国内首个在公有云上实现千卡、万卡规模商业化落地**的国产AI芯片厂商，为其独立开拓市场提供了坚实基础[49][50][52][53] 核心观点与论据：阿里云与资本开支 **1 资本开支大幅上调** * **最新规划**：2026年资本开支预计将进一步上调至**1800亿到2000亿**的水平[62][64] * **上调原因**：1) 内部采购需求加大，如同配置服务器预算增加**30%-50%**[62]；2) 核心部件成本**大幅上涨**，如64G DDR内存价格同比上涨约**50%**，达2万人民币；HBM（如96G）价格从约**700-800美金**涨至**1300美金**[65] **2 云服务涨价及其影响** * **涨价原因**：直接导火索是存储、DRAM、HBM等**基础部件成本飙升**[68] * **涨价方式**：并非直接调高官网标价，而是主要通过对销售折扣体系的调整（如折扣从2.5折提至3折或3.2折）来影响最终成交价，新推出的实例也可能直接设定更高价格[70] * **影响评估**：预计对整体云收入影响不大，主要影响中长尾客户，对大客户会有代金券等策略维持关系[71]；从毛利率角度看，提价旨在保住或提升毛利，预计对阿里云毛利率有**正向影响**[74] **3 其他芯片采购策略** * **第三方国产芯片优先级**：以**华为**、**海光**为主[83]；寒武纪因产能问题供给有限[83]；**沐曦**、**摩尔线程**等目前采购可能性较小，除非其能自带确定的客户资源进行项目合作[86][87] * **英伟达H20采购**：预计实际采购量有限，约**1万模组**（对应约10万卡），主要为了在公有云上覆盖部分大客户需求[89] * **昆仑芯测试反馈**：单卡性能尚可，但**集群性能**（片间互联带宽未超400G）与平头哥产品差距较大，整体排位略高于寒武纪590[98][100][101] 其他重要信息 * **Token消耗目标**：2024年阿里云端的token消耗量目标预计为**10倍**增长，且集团可能将“千问APP”等C端产品的消耗量一并纳入进行整体考核[93][94] * **上市地点**：平头哥上市首选**A股科创板**，其次考虑港股[34] * **历史出货**：2023年PPU卡落地约**3-5万张**，2024年约**12万张**[9] * **对外商业化时点**：严格来说，平头哥芯片在**2024年12月**才开始对外商业化[15]；早期客户包括小鹏、蔚来、理想等车企，以及中国联通、中国移动等运营商，均以**算力租赁**模式提供服务[16][17]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司聚焦算力、云边端模型、人工智能等技术核心能力，围绕多行业打造鸿蒙、全栈AI等场景应用及落地方案，IT服务主业筑底企稳，“AI+鸿蒙”市场多维布局，未来具备加快产业渗透与可持续发展能力；公司将进一步夯实基石业务，应用AI工具提质增效，确保业务稳健发展 [2]。 根据相关目录分别进行总结 公司业务布局与发展 - 聚焦算力等技术核心能力，围绕多行业打造鸿蒙、全栈AI等场景应用及落地方案，2020 - 2022年规模扩张，2023 - 2024年转型调整 [2] - 2024年积极布局全栈AI产品与服务，打造AI原生ERP咨询实施和自研服务能力，发挥开源鸿蒙平台和软硬一体产品优势，专注智能云业务深耕 [2] - 围绕“全栈AI、云智能、鸿蒙生态、ERP数字化转型”等核心技术应用，加大战略投入，提升全栈服务能力 [3] 公司收入预测 - 主营收入包括技术专业服务集团TPG和互联网信息科技服务集团IIG，2024年TPG收入同比下降1.7%，IIG收入同比增长4.0% [13] - 预计未来将夯实基石业务，应用AI工具提质增效，确保业务稳健发展 [13] 各业务板块情况 - 技术专业服务集团TPG为大客户、大行业提供技术和专业服务，积极布局“1+3”业务，预计2025 - 2027年增速分别为7.00%、10.00%、10.00% [14] - 互联网信息科技服务集团IIG面向中、小型客户，提供以“解放号”平台为核心的线上服务，预计2025 - 2027年增速分别为5.00%、5.00%、5.00% [15] 财务数据预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万）|16950.73|18093.68|19788.58|21647.24| |增长率(%)|-0.97%|6.74%|9.37%|9.39%| |归属母公司股东净利润（百万）|512.93|612.76|724.36|816.86| |增长率|-28.10%|19.46%|18.21%|12.77%| |每股收益EPS(元)|0.19|0.22|0.27|0.30| |PE|30.47|25.50|21.57|19.13| [11]