产品上市与定价 - 吉利银河星耀6于10月30日全球上市，共推出7个版型，上市限时指导价为6.88万至9.98万元 [1] - 在11月30号前下订并锁单的用户可享受6000元超级置换金及多重购车权益 [1] - 公司以“三大最省成本”为卖点，旨在重新定义“国民家轿”价值标杆 [1] 动力系统与能效 - 新车搭载新一代雷神AI电混2.0系统，集成热效率最高47.26%的电混专用发动机平台和“星睿AI云动力2.0”AI动力域智能体 [3] - 系统能精准识别1000多种细分场景，实现CLTC工况下同级最低的2.8L/100km馈电油耗，每公里用车成本约0.2元，CLTC综合续航达1700公里 [3] - 在曼谷、西安、上海、北京等城市实测中，馈电油耗稳定在2.6L至2.9L/100km [3] 用车成本与质保 - 车辆拥有15000公里的超长保养周期，有效降低养车成本与时间成本 [3] - 公司承诺2年/5万公里内保证电池容量不低于90% [3] 空间与舒适性 - 新车车长4806mm，车身宽1886mm，轴距2756mm，均为同级最大，配合83.5%得房率，提供B级空间体验 [4] - 前排最大头部空间970mm，后排横向空间1480mm，膝部空间65mm，软包面积达10.2㎡，覆盖率超80% [4] - 后备厢容积609L，比同级多近100L [4] 安全性能 - 采用高强度钢笼式车身，高强钢占比达71.6%，结合三叶草结构与6横4纵车身骨架 [4] - 通过中汽中心超国标整车安全四重挑战，包括速度超现行标准16%的正面刮底碰撞、60km/h偏置正面碰撞、2.1倍国标能量的侧面碰撞及3倍国标深度的浸水测试 [4] 智能科技配置 - 标配银河Flyme Auto智能座舱系统 [1][5] - 千里浩瀚H3辅助驾驶系统配备3个毫米波雷达、11颗高清摄像头、12个超声波雷达及128Tops高算力芯片，支持CNOA城市领航与HNOA高速领航 [5] - 系统具备自动超车、大车避让、自主进出匝道等功能，并拥有130km/h紧急避让与误加速抑制系统及120km/h紧急刹停能力 [5] 产品测试与验证 - 该车型成为同级唯一通过汽车之家“5×24小时不间断极限试炼”的车型 [6]

2025年第三季度财务与运营表现 - 第三季度销量为91,099辆，环比增长0.23% [2] - 第三季度营业收入为115.13亿元，同比增长5.54%，环比增长20.44% [2] - 前三季度研发投入超过30亿元，同比增长超过30% [2][7] 尊界品牌发展与市场反响 - 尊界S800上市19天累计大定超5,000台，4个月大定突破15,000台，90后及家庭用户占相当比例 [3] - 尊界品牌后续车型正加速研发，以丰富超高端汽车产品线 [2] - 公司与华为组建超5,000人的研发与交付团队，并联合打造世界级标杆智能工厂——尊界超级工厂 [4] 智能新能源与传统业务转型 - 前三季度新能源轻卡销量超1.5万台，同比增长62%，居行业第三 [7] - 皮卡销量突破4.5万台，居行业第二；重卡新能源转型市场交付近3,500台，同比增长108% [7] - 国际市场成功打造5个年销超万台市场，中高端轻卡出口连续14年居行业第一 [7] 研发创新与知识产权 - 今年以来累计申请专利537件，其中发明专利503件，实用新型专利11件，外观设计专利23件 [7] - 研发重点在车路云协同技术、车道级定位方法、自动驾驶场景生成等方面实现突破 [7] - 尊界S800申报了341项专利，成为“专利密集型产品” [7] 战略合作与生态构建 - 与华为的战略合作超越技术采购，进入深度融合阶段，系统性推进IPD、LTC、ISC等流程化组织变革 [8][11] - 与超240家全球一流供应链伙伴结成“品质同盟”，带动智能网联、精密制造等产业集群向高端发展 [6] - 与宁德时代升级为创新联合体，将在前瞻技术研发、新材料应用、海外市场开拓等领域深度协同 [11]

公司产品成为多国元首座驾 - 巴西总统卢拉在比亚迪巴西工厂第1400万辆新能源汽车下线仪式上接收宋Pro车型作为新座驾 其本人日常座驾为比亚迪唐EV [3] - 乌兹别克斯坦总统米尔济约耶夫在访问比亚迪全球总部时接收仰望U8作为其总统座驾 [4] - 约旦王后拉尼娅选用仰望U8作为座驾并时常亲自驾驶 [4] - 尼泊尔前总统比迪亚・德维・班达里于2018年指定比亚迪e6作为其官方座驾 [5] 公司市场表现与本地化运营 - 2025年1-9月 比亚迪在巴西累计销量达7.7万辆 成为巴西新能源汽车销冠 [4] - 公司在巴西市场深耕本地化发展 创造大量就业岗位并引入先进新能源技术助力当地绿色交通转型 [4] - 比亚迪乌兹别克工厂的建成与投产被视为中乌深化经贸合作的重要成果 为当地汽车产业升级与绿色发展注入动力 [4] - 公司业务覆盖超百个国家及地区 坚持在当地建设生产基地、创造就业、推动技术交流的理念 [8] 公司核心技术实力与产品安全 - 公司掌握电池、电机、电控及车规级半导体等新能源汽车全产业链核心技术 [7] - 刀片电池针刺实验和仰望U8原地掉头等硬核技术演示获得乌兹别克斯坦总统的高度评价 [4][7] - 产品具备“移动堡垒”级安全性能 精准契合元首标准对安全的严苛要求 [7] - 公司秉持“技术为王”的务实理念 深耕全产业链核心技术 品牌性格与新一代务实元首形象高度契合 [8] 公司品牌形象与全球影响力 - 多国元首的选择彰显了公司产品的竞争力 并形成良好的示范效应 [1][5] - 公司产品成为“中国制造”向“中国智造”转型升级的新外交名片 助力中国智能新能源汽车提升全球影响力 [9] - 公司不仅输出产品 更输出技术、价值与责任 赢得当地政府与民众的广泛认同 [8]

公司人事任命 - 刘嘉铭正式出任启境品牌首席执行官，全面负责品牌战略、产品规划、市场拓展和运营管理 [1][3] - 任命仪式由华为轮值董事长徐直军与广汽集团董事长冯兴亚共同见证，冯兴亚颁发聘书，徐直军赠送“必胜锦囊” [3] 新任CEO背景 - 刘嘉铭拥有超过25年汽车行业经验，长期服务于广汽丰田及广汽集团 [3] - 其经验涵盖汽车销售、产品规划、投资战略及技术管理等多个领域，曾主导汉兰达、凯美瑞等明星车型的企划 [3] - 跨领域与跨文化的管理经验被认为有助于推动启境品牌的战略落地 [3] 品牌合作与定位 - 启境是广汽集团与华为联合打造的高端智能新能源汽车品牌 [3] - 品牌将在智能化、生态及品牌协同方面整合双方优势，以高起点切入市场 [3] - 致力于为消费者带来更具前瞻性的智能出行体验 [3]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 基于尊界系列车型加速放量及超豪华自主崛起推动业绩高增长 [5][11] 核心观点 - 公司为老牌自主车企 依托国资背景布局商乘多元化发展 商用车业务占比超五成 海外营收成为关键增长点 2024年占比达56.6% [8] - 与华为合作推出尊界品牌 首款车型S800定位百万级智能豪华轿车 基于华为智能驾驶与鸿蒙座舱技术 填补自主品牌在超豪华细分市场空白 [10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.97/38.07/74.79亿元 对应PE分别为288.07/30.01/15.28X [5][11] 公司概况 - 成立于1964年 是集商用车、乘用车研产销服于一体的综合型汽车企业 产品覆盖卡车、皮卡、轿车、SUV、MPV、客车及专用底盘 [8] - 安徽省国资委为实际控制人 大众汽车通过合资公司参股 [8][25] - 2024年营业收入421.16亿元 同比下降6.28% 受合资公司大众安徽亏损及资产减值影响 归母净利润为-27.41亿元 [8][29] - 全球累计销量突破1000万辆 产品出口至超过130个国家和地区 [8] 传统业务：商用车板块 - 形成以江淮1卡为核心 重卡和皮卡协同发展的多元化布局 2024年商用车销量23.63万辆 同比增长2.25% [9][45] - 轻卡长期稳居出口第一梯队 2024年出口量达3.6万辆 连续14年位居行业首位 [9] - 皮卡2024年出口5.37万辆 同比增长26.8% [9] - 新能源轻卡2025年上半年销量5,333辆 同比增长190% 市场份额7.31% [56] - 新能源重卡2025年上半年销量2,358辆 同比增长166.44% [60] 传统业务：乘用车板块 - 通过品牌整合形成江淮、瑞风、钇为三大品牌体系 产品结构由分散向集中优化 [9][75] - 2024年乘用车销量16.7万辆 同比下降53% 2025年上半年销量6.6万辆 同比下降16% [77] - 产品结构持续上移 2024年8-12万元区间车型销量占比超八成 ASP从2021年3.46万元提升至2024年7.34万元 [81][83] - 2021-2024年出口量从3.2万辆增至13.3万辆 成为销量主要增量来源 [9] 华为合作与尊界品牌 - 与华为采用智选模式合作 华为提供智能化技术、渠道和运营赋能 江淮负责产品开发和生产制造 [98][110] - 尊界S800定位百万级智能豪华轿车 基于华为途灵龙行平台 配备乾崑ADS 4.0智能驾驶系统及鸿蒙座舱 [10][130] - 上市72小时大定2,600台 67天累计大定突破10,000台 顶配四座行政版占比超60% [10][144] - 规划年产能3.5万辆 2025年9月产能目标3,000辆/月 年底冲刺4,000辆/月 [110][148] 市场与行业分析 - 2024年60万元以上超豪华车市场销量46.4万辆 自主品牌渗透率显著提升 2020-2024年复合增长率约187% [10][111] - 新能源正重塑超豪华市场格局 2024年新能源车型销量5.0万辆 渗透率10.89% 自主品牌占比58.3% [10][115] - 问界M9验证华为智选在高端市场放量能力 2024年销量达15.2万辆 位列40-60万元SUV销量首位 [10][102] - 高端轿车市场仍由传统豪华品牌主导 2024年自主品牌销量仅2.2万辆 占比4.1% [122]

品牌合作 - 广汽集团与华为乾崑联合打造全新高端智能新能源汽车品牌"启境" [2] - 双方战略合作进入新阶段 发挥华为在辅助驾驶、智能座舱、用户生态和品牌营销优势 结合广汽三电技术与整车制造专长 [5] - 启境品牌全系搭载华为乾崑最先进智能技术 定位面向年轻群体 聚焦智能驾驶和智慧座舱核心能力 [6] 公司架构 - 华望汽车技术（广州）有限公司作为战略合作载体 注册资本15亿元 由广汽集团副总经理閤先庆担任法人代表 [6] - 启境品牌由华望汽车打造 将推出面向30万元级高端市场的创新产品 [6] 产品规划 - 首款车型预计2026年面世 通过全新产品和服务提供前瞻性智能化出行体验 [5][6] - 品牌将结合双方优势互补与紧密协作 注入强大市场竞争力 [5]

品牌合作与战略 - 广汽集团与华为共同宣布高端智能新能源汽车品牌"启境"正式启航 由双方联合打造[1] - 启境汽车全系搭载华为乾崑最先进智能技术 结合华为在辅助驾驶、智能座舱、用户生态和品牌营销方面的实力与广汽在三电技术及整车制造领域的专长[1] - 广汽集团为启境项目设立新公司并创建新品牌 华为派出精兵强将参与合作 广汽将启境置于最高优先级并集中优势资源保障长期发展[4][5] 广汽集团业务表现 - 广汽埃安2023年销量达48万辆巅峰水平 但2024年销量仅为37.5万辆 同比下滑21.2%[3] - 2024年1-8月广汽埃安销量为15.4万辆 同比下降17.3% 上半年营业收入103亿元 同比下滑17%[3] - 广汽集团上半年营业收入421.66亿元 同比下降7.95% 归属于上市公司股东的净亏损25.38亿元 同比由盈转亏（上年同期净利润15.16亿元）[3] 行业合作模式演变 - 华为正研究新车企合作模式 可能推出不在华为门店营销的华为智选车模式 相当于"HI Plus"合作模式[5] - 华为已与东风岚图、猛士、长安阿维塔、深蓝等品牌深化合作 这些品牌新车型大多搭载华为乾崑智驾ADS 4和鸿蒙座舱5技术[5] - 广汽与华为于今年3月成立华望汽车技术（广州）有限公司 首款产品定位30万级豪华智能新能源车[4] 品牌发展背景 - 广汽埃安因深陷"网约车"标签导致品牌高端化止步不前 后期推出的独立高端品牌昊铂销量和市场存在感均不尽如人意[3] - 广汽集团主要利润来源广汽丰田和广汽本田销量持续下滑 导致利润无法覆盖新能源业务亏损[3] - 依托华为赋能成为广汽集团的现实选择 华为曾助力赛力斯新能源车实现盈利[3]

品牌发布 - 广汽集团正式发布全新高端智能新能源汽车品牌"启境" [2] 合作内容 - 广汽集团与华为战略合作进入新阶段 [2] - 双方深度融合华为在智能驾驶、智能座舱、用户生态和品牌营销领域优势 [2] - 广汽集团贡献三电技术及整车制造领域专长 [2] 产品定位 - 品牌将提供前瞻性智能化出行体验 [2] - 通过创新产品和服务提升用户价值 [2]

公司与华为合作 - 广汽集团与华为联合打造全新高端智能新能源汽车品牌正式定名为"启境" 近期将正式发布[1] - 华望汽车技术（广州）有限公司于2025年3月18日成立 注册资本15亿元 由广汽集团全资持股[1] - 启境汽车全系搭载华为乾昆智能技术 涵盖智能驾驶和智能座舱等核心功能[1] - 首款产品定位30万级豪华智能新能源车 提供纯电和增程两种动力形式 预计2026年推出实车[1] - 华望汽车规划两款车型 分别为轿车与SUV 动力形式涵盖纯电与增程 预计2026年面世 整体定位高端[1] - 华望汽车为轻资产运营公司 优先利用埃安和传祺品牌产能[2] - 项目将融合华为IPD和IPMS体系经验 构建覆盖产品定义 营销及生态服务的全新流程[2] 销量表现 - 广汽集团2025年前8月售车101.05万辆 同比下降12.32%[3] - 2024年销量仅为200.31万辆 同比下降20.04% 回到2017年水平[4] - 2025年销量目标为230.35万辆 同比增长15%[4][5] - 2025年前8月仅完成全年销量目标约44% 完成目标可能性较小[5]

核心财务表现 - 2025年第二季度营收523.16亿元 同比增长7.72% 创历史最佳第二季度营收表现 [2] - 第二季度净利润45.86亿元 同比增长19.42% 环比增长161.87% 创历史最佳单季度净利润表现 [2] - 第二季度累计销量31.2万辆 同比增长11.63% 环比增长21.51% 创历史最佳第二季度销售表现 [2] 产品与技术升级 - 全新坦克500搭载第三代辅助驾驶系统Coffee Ultra 采用激光雷达+毫米波雷达+超声波雷达及27个传感器 实现全场景无图NOA功能 [3] - 动力系统提供Hi4-Z Hi4-T及3.0T V6燃油三种版本 价格区间33.5万-37.5万元 [6] - Hi4-Z版本系统综合功率645kW 电池容量59.05kWh WLTC纯电续航201km [6] - 第二代Hi4-T架构升级 电机峰值电流从450A提升至600A 功率提升至130kW 扭矩达495Nm [6] - 动力电池充电倍率与功率提升近1倍 30%-80%快充时间仅需16分钟 充电速度提升30% [6] 市场反响与销售表现 - 全新坦克500上市2小时内大定突破12000台 [7] - 坦克品牌上半年销量10.4万辆 同比下降10.67% 为品牌独立以来首次同期负增长 [7] 战略布局与品牌定位 - 公司通过智能新能源 科技 越野及全球化布局支撑业绩高质量增长 [2] - 坦克500定位为"越野+智能+豪华"集成的战略车型 代表公司35年造车技术积淀 [2] - 成都车展重点展示Hi4-T越野超级混动与Hi4-Z泛越野超级电混双技术路线 [6]