白银市场表现与驱动因素 - 白银价格年度涨幅达130%，表现超越黄金[1] - 市场上涨主要由工业需求驱动，与黄金的避险逻辑存在本质差异[4] 工业需求的具体构成与规模 - 光伏产业每年消耗约6000吨白银，占全球年产量的20%[3] - 光伏组件每GW装机容量消耗约10吨白银[5] - 每辆新能源汽车使用约35克白银触点[5] - 5G基站银浆用量是4G时代的3倍[5] 供给端结构性特征 - 全球68%的白银是铜矿、锌矿开采的副产品，供给受主矿产量制约[3] 市场动态与历史参照 - ETF持仓单月暴增1000吨，显示投资需求旺盛[4] - 上海银条现货需提前1个月预订，反映现货市场紧张[4] - 当前市场行情与1980年亨特兄弟操纵案有相似之处，当时银价从6美元飙升至50美元[4] 行业潜在风险与替代威胁 - 白银的工业属性决定其不可能像黄金一样“越囤越贵”[4] - 工业技术进步可能找到替代材料，例如光伏银浆被铜替代，可能导致银价快速下跌[4][5] - 白银市场存在被美好故事掩盖的产业变迁风险[4]

公司治理与股东动态 - 公司控股股东蒋伟因涉嫌内幕交易被证监会立案调查，虽公告称调查仅涉及个人，但引发资本市场剧烈反应[1][2] - 蒋伟与配偶游捷合计持股45.82%，通过股权掌控公司决策权，但未在公司任职，市场担忧"幕后操盘"模式[1][5] - 蒋伟夫妇2023年减持173万股套现1.56亿元，2019-2024年累计通过分红和减持套现超5.12亿元[5][8][9] 财务表现与分红政策 - 2024年公司营收增速骤降至1.64%，净利润仅增1.04%，2025年一季度营收同比降4.25%，净利润降7.41%[1] - 2024年分红2.31亿元占净利润54.92%，创上市新高，实控人夫妇获分红约1.06亿元[1][8] - 2019-2023年累计分红5.7亿元，蒋伟夫妇占比45%约获2.5亿元，同期高管薪酬普涨但研发人员薪酬下降[8][9] 核心业务发展瓶颈 - 医美玻尿酸业务2024年营收7.42亿元同比增23.23%，增速远低于2023年的95.54%，行业竞争加剧（获批III类证超50张，品牌超400个）[5] - 玻尿酸市场受胶原蛋白替代品冲击（2024年胶原蛋白零售额719亿元，预计2027年达1738亿元），公司研发进度落后竞对[6] - 射频设备业务因监管升级（二类转三类）导致收入下滑6.97%，以色列子公司EndyMed产品推广停滞[6] 政策与行业影响 - 眼科业务2024年营收8.58亿元同比降7.60%，人工晶状体营收3.27亿元降14.06%，因集采中标价降幅超50%[7][8] - 2023年人工晶状体中标国家集采后销量增长但价格腰斩，中端预装类销量增137%，高端双焦点增40%[8] - 行业竞争加剧叠加消费疲软，代理OK镜增长乏力，自主新品牌面临市场份额提升压力[8]