政策动态 - 海关总署决定废止关于暂停进口美国原木的公告 自2025年11月10日起施行[1] - 政策调整基于对美方整改措施的评估结果 符合中国法律法规和国际植物检疫措施标准[1] 市场库存与价格 - 截至2025年11月3日当周 中国针叶原木港口样本库存量为288万立方米 环比增加4万立方米 库存累积[1] - 11月7日现货市场价格持平 山东3.9米中A辐射松原木为750元/方 江苏4米中A辐射松原木为770元/方[1] 市场趋势与估值 - 原木市场在经历情绪驱动的高波动后 已回归基本面主导[2] - 期货价格通过急跌快速反映了未来1个月左右的现货阴跌预期 当前估值进入历史低位区间[2] - 期价弱势运行 外盘报价依然较高 国内现货价格维持弱势[3] 供需格局 - 现货供需双弱的格局尚未扭转 短期到港压力依然存在[2] - 港口出库量维持在6万立方米以上 需求对价格存在支撑[3] - 贸易商压力有所增加 预计短期内不会大幅增加进口[3] 库存状况 - 原木库存总量偏低 库存压力相对较小[3] - 低库存对价格存在较强支撑[3] 机构策略观点 - 当前估值具备一定的左侧布局价值[2] - 激进投资者可轻仓博取估值修复 但需严守纪律[2] - 稳健投资者宜耐心等待现货企稳的右侧信号 重点关注11月中下旬的到港节奏与库存变化[2] - 若新西兰供应季节性收缩或节前备货需求显现 市场有望迎来更确定的反弹窗口[2] - 操作上暂时观望[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶2601合约短期震荡、中期震荡偏弱、日内震荡偏强，预计偏强运行 [1][5] - 合成胶2512合约短期震荡、中期震荡偏弱、日内震荡偏弱，预计偏弱运行 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 核心逻辑：上周二十届中央委员会第四次会议释放利好政策，宏观情绪改善，橡胶期货板块估值修复；9月国内新车产销数据好于预期，产业因子修正，增强多头抗跌信心；上周末中美经贸会谈释放积极信号，宏观情绪继续改善，本周一夜盘沪胶2601合约震荡偏强，期价收涨0.13%至15390元/吨，预计本周二维持震荡偏强走势 [5] 合成胶（BR） - 核心逻辑：上周二十届中央委员会第四次会议释放利好政策，宏观情绪改善，但合成胶供需基本面依然偏弱，供给端合成橡胶供应压力持续加大，2025年国内丁二烯产能计划新增98万吨，总产能预计达767.7万吨/年，同比增长14.6%，本周一夜盘合成胶期货2512合约震荡偏弱，期价收低1.13%至10920元/吨，预计本周二维持震荡偏弱走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶2601和合成胶2512短期震荡、中期震荡偏弱、日内震荡偏强，参考观点均为偏强运行 [1] - 受偏多情绪提振，沪胶和合成胶震荡偏强 [1] - 预计本周五沪胶2601合约和合成胶2512合约维持震荡偏强走势 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 核心逻辑：近期中美经贸磋商及国内重要会议释放利好政策，宏观情绪改善，橡胶期货板块估值修复，胶市供需结构好转，国内车市产销数据乐观，供应端受台风因素干扰 [5] - 行情：本周四夜盘，沪胶期货2601合约震荡偏强，期价小幅收涨1.44%至15445元/吨 [5] 合成胶（BR） - 核心逻辑：近期中美经贸磋商及国内重要会议释放利好政策，宏观情绪改善，橡胶期货板块估值修复，胶市供需结构好转，国内车市产销数据乐观 [7] - 行情：本周四夜盘，合成胶期货2512合约震荡偏强，期价小幅收涨1.13%至11230元/吨 [7] 涨跌幅度计算说明 - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨 [3] - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]