报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃受资金轮动、地缘局势推动价格偏强，供需双降、库存去化，PP关注检修情况，PE标品压力增大、需求转弱 [1] - 纯苯供需边际改善但驱动有限，跟随原料及苯乙烯波动，暂观望，EB - BZ价差逢高做缩；苯乙烯走势偏强但供需预期转弱，短期资金博弈大，策略同纯苯 [2] - 甲醇震荡走高，市场供需双弱，后续到港或减少但MTO需求疲软，关注伊朗产量及地缘因素 [4] - 烧碱期货震荡走弱，供需失衡，高库存与弱需求持续，预计弱势震荡；PVC期货偏弱震荡，供需未改善，价格受供需压制但有成本支撑，主力合约关注4820 - 5000区间 [8] - 尿素行情节前预计小幅波动，供应高位，需求回暖，主力合约关注1760 - 1820区间，关注下游需求及库存去化 [9] - 天然橡胶下方成本支撑走强，库存阶段性降库，胶价短期偏强震荡，多单继续持有 [10] - 纯碱和玻璃期货受情绪主导，节前传统淡季，供需双弱，预计宽幅震荡，关注产线及库存变化 [13] - PX短期高位震荡，关注区间上沿压力，暂观望；PTA短期高位震荡，关注区间上沿压力，TA5 - 9低位正套；乙二醇近弱远强，EG5 - 9逢低正套，看跌期权EG2605 - P - 3800卖方持有；短纤供需格局偏弱，单边同PTA，PF盘面加工费逢高做缩；瓶片价格与加工费跟随成本端波动，PR2603关注6200附近支撑，主力盘面加工费预计在400 - 550元/吨区间波动 [14] - 原油受地缘溢价等因素支撑短期偏强，但整体供需偏弱，布油70美元/桶以上有压力，关注中东局势 [15] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价：L2605、L2609、PP2605、PP2609收盘价均上涨，涨幅在1.18% - 1.36% [1] - 价差：L59、LP05、华北LL基差等部分价差下跌，PP59、华东pp基差等部分价差上涨 [1] - 现货价格：华东PP拉丝、华北LDPE等现货价格上涨，涨幅在0.57% - 1.36% [1] - 开工率：PE装置开工率上涨0.81%，下游加权开工率下降4.48%；PP装置、粉料开工率及下游加权开工率均下降 [1] - 库存：PE企业、社会库存及PP贸易商库存下降，PP企业库存上升 [1] 纯苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差：布伦特、WTI原油等价格上涨，乙烯 - 石脑油等部分价差下跌 [2] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货、期货价格上涨，EB基差、现金流等部分指标变化 [2] - 下游现金流：苯酚、己内酰胺等下游现金流有不同程度涨跌 [2] - 库存：纯苯、苯乙烯江苏港口库存上升 [2] - 开工率：亚洲纯苯开工率持平，国内部分相关开工率有降有升 [2] 甲醇 - 价格及价差：MA2605、MA2609收盘价上涨，MA59、太仓基差等价差变化 [4] - 外盘价格：普氏掉期CFR中国2501价格下降0.10% [4] - 库存：甲醇企业库存下降3.12%，港口、社会库存上升 [4] - 开工率：上游国内、海外企业开工率上升，下游部分开工率有降有升 [4] LPG产业 - 价格及价差：主力PG2603、PG2604等合约价格上涨，PG03 - 04、可交割现货基差等部分价差下跌 [6] - 外盘价格：FEI、CP掉期M1、M2合约价格上涨 [6] - 库存：LPG炼厂库容比上升，港口库存、库容比下降 [6] - 开工率：上游主营炼厂开工率上升，下游PDH等部分开工率下降 [6] PVC、烧碱 - 现货&期货：山东32%液碱折百价、华东电石法PVC市场价等部分价格下跌 [8] - 海外报价&出口利润：烧碱FOB华东港口报价下降，出口利润上升；PVC部分海外报价上升，出口利润下降 [8] - 供给：烧碱、PVC行业开工率有升有降，外采电石法PVC利润等部分利润变化 [8] - 需求：烧碱、PVC下游部分开工率有降有升，PVC预售量下降 [8] - 库存：液碱华东厂库、PVC总社会库存上升，液碱山东、PVC上游厂库库存下降 [8] 尿素 - 期货收盘价：01、05、09合约及甲醇主力合约收盘价上涨 [9] - 期货合约价差：01合约 - 05合约等部分价差有变化 [9] - 主力持仓：多头、空头前20持仓及单边成交量有不同变化 [9] - 原料价格：无烟煤小块、山东（小颗粒）尿素等部分原料价格上涨 [9] - 下游产品价格：三聚氰胺、复合肥45%S等部分下游产品价格持平 [9] - 供需面：国内尿素日度、周度产量上升，厂内库存下降，港口库存上升 [9] 天然橡胶产业 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶、泰标混合胶等现货价格上涨，全乳基差、非标价差等部分基差变化 [10] - 月间价差：9 - 1、1 - 5、5 - 9价差有不同变化 [10] - 基本面数据：12月泰国、印尼等产量上升，国内轮胎产量、出口数量及天然橡胶进口数量增加 [10] - 库存变化：保税区库存、天然橡胶厂库期货库存下降，干胶一般贸易入库、出库率上升 [10] 玻璃纯碱 - 玻璃相关价格及价差：华北、华东等报价及玻璃2605、2609合约价格上涨，05基差下降 [13] - 纯碱相关价格及价差：华北、华东等报价持平，纯碱2605、2609合约价格上涨，05基差下降 [13] - 供量：纯碱开工率下降，周产量上升，浮法、光伏日熔量下降 [13] - 库存：玻璃总库存、玻璃厂纯碱库存下降，纯碱厂库库存上升 [13] - 地产数据：新开工面积、竣工面积同比上升，施工面积、销售面积同比下降 [13] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48、聚酯切片等部分产品价格下降，POY150/48现金流等部分现金流变化 [14] - PX相关价格及价差：CFR中国PX、PX现货价格等下降，PX基差、PX - 原油等部分价差变化 [14] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货、期货价格有变化，PTA基差、加工费等部分指标变化 [14] - MEG港口库存及到港预期：MEG港口库存上升，到港预期下降 [14] - 开工率：亚洲、中国PX开工率上升，PTA、MEG综合等部分开工率有降有升 [14] 原油 - 原油价格及价差：Brent、WTI、SC价格上涨，Brent M1 - M3、WTI M1 - M3等部分价差变化 [15] - 成品油价格及价差：NYM RBOB、ICE Gasoil价格上涨，NYM ULSD价格下降，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3等部分价差变化 [15] - 成品油裂解价差：美国汽油、欧洲汽油等部分裂解价差上涨，美国柴油等部分裂解价差下降 [15]

1月28日，荣盛石化涨5.03%，截至发稿，报14.42元/股，成交5.07亿元，换手率0.39%，总市值1440.48 亿元。 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）成立日期2012年5月4日，最新规模4222.58亿。今年以来收益1.73%， 同类排名4579/5549；近一年收益26.46%，同类排名2873/4285；成立以来收益119.93%。 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）基金经理为柳军。 截至发稿，柳军累计任职时间16年243天，现任基金资产总规模5509.28亿元，任职期间最佳基金回报 193.73%， 任职期间最差基金回报-45.64%。 从基金十大重仓股角度 资料显示，荣盛石化股份有限公司位于浙江省杭州市萧山区金城路358号蓝爵国际写字楼，成立日期 1995年9月15日，上市日期2010年11月2日，公司主营业务涉及各类化工品、油品、聚酯产品的研发、生 产和销售。主营业务收入构成为：化工40.87%，炼油35.26%，PTA10.60%，聚酯化纤薄膜7.49%，贸易 及其他5.79%。 数据显示，华泰柏瑞基金旗下1只基金重仓荣盛石化。油气基金（561570）四季度持有股数5.3 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯-苯乙烯 - 纯苯供需小幅改善，供应回落、下游负荷回升、港口库存下降但绝对水平高，自身驱动有限；苯乙烯受出口和装置停车带动，走势偏强，对纯苯价格有带动，但苯乙烯和纯苯价差扩大空间有限，策略上暂观望，关注EB - BZ价差做缩机会 [1] 天然橡胶 - 供应缩量、成本支撑走强，需求内销缓慢、企业库存提升，中国天胶社库累库，胶价后续延续区间震荡，运行区间15500 - 16500 [2] 玻璃-纯碱 - 纯碱现货平稳、成交清淡，开工上升、供应高位、需求偏弱，库存同比高，期货价格短期震荡趋弱；玻璃供应稳定、需求一般、库存高位，节前需求疲软，期货价格短期延续震荡偏弱 [6] 原油 - 国际油价下跌，俄乌局势缓和、EIA数据显示累库，布油短期或在60 - 66美元/桶震荡，关注中东局势 [8] 聚烯烃 - LLDPE供应有增加预期、需求进入淡季、下游开工走弱；PP供需双弱，检修偏多、1月转去库预期、估值修复，关注后期检修落地情况 [10] 甲醇 - 甲醇期货震荡偏强、基差走弱，内地供给高位、传统需求偏弱，港口库存去化但MTO需求疲软，关注伊朗甲醇到港量缩减节奏和地缘因素风险溢价 [12][13] 尿素 - 尿素期货收涨，现货整理，日产高位、供给充足，需求部分农需跟进但复合肥、板材等需求减弱，本周去库加快，预计价格短期宽幅震荡，关注1740 - 1790区间 [14] PVC - 烧碱 - 烧碱价格小幅反弹，供需失衡、高库存弱需求，期货反弹高度有限；PVC期货震荡上涨，供应高位、需求减弱、外贸出口环比减少、节前累库，价格或宽幅震荡 [15] LPG - 未提及核心观点，仅展示价格、库存、开工率等数据 [16] 聚酯产业链 - PX供应高位、需求转弱，春节前价格高位震荡，2季度供需偏紧预期下低位支撑强；PTA供需转弱、基差走弱，期货上涨、加工费扩大，2月累库压力大；MEG海外供应收缩但进口量收缩慢、近月累库预期不变；短纤供需格局偏弱，跟随原料波动 [17] 根据相关目录分别进行总结 纯苯-苯乙烯 - 上游价格：布伦特和WTI原油下跌，CFR日本石脑油、CFR中国纯苯上涨，纯苯 - 石脑油价差扩大 [1] - 苯乙烯价格：华东现货、期货价格上涨，现金流增加，与纯苯价差扩大 [1] - 下游现金流：部分产品现金流有变化，如己内酰胺现金流下降、苯胺现金流上升 [1] - 库存：纯苯和苯乙烯江苏港口库存均下降 [1] - 开工率：部分装置开工率有变动，如业外纯苯开工率下降、国内加氢苯开工率下降 [1] 天然橡胶 - 价格及基差：云南国营全乳胶、泰标混合胶等价格上涨，全乳基差扩大 [2] - 月间价差：9 - 1价差、1 - 5价差有变动 [2] - 基本面：泰国、印尼等国产量有变化，中国轮胎开工率和产量有变动，天然橡胶进口数量增加 [2] - 库存变化：保税区库存增加，上期所厂库期货库存减少 [2] 玻璃-纯碱 - 玻璃价格：华北、华东等地区报价平稳，期货主力合约价格上涨 [6] - 纯碱价格：华北、华东等地区报价平稳，期货主力合约价格上涨 [6] - 供应：纯碱开工率和周产量上升，浮法日熔量下降，光伏日熔量上升 [6] - 库存：玻璃厂库库存下降，纯碱厂库库存上升，玻璃厂纯碱库存天数增加 [6] - 地产数据：新开工面积、施工面积、竣工面积、销售面积同比有变动 [6] 原油 - 原油价格及价差：Brent、WTI原油价格下跌，SC原油价格上涨，部分价差有变动 [8] - 成品油价格及价差：NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil等价格下跌，部分价差有变动 [8] - 成品裂解价差：美国汽油、柴油、航煤等裂解价差有变动 [8] 聚烯烃 - 价格及价差：L2605、L2609、PP2605、PP2609收盘价上涨，部分价差有变动 [10] - 现货价格：华东PP拉丝、华北LLDPE等现货价格上涨 [10] - 开工率：PE装置开工率上升，下游加权开工率下降；PP装置开工率上升，粉料开工率下降 [10] - 库存：PE企业库存和社会库存下降，PP企业库存和贸易商库存下降 [10] 甲醇 - 价格及价差：MA2605、MA2609收盘价上涨，部分价差有变动，太仓基差走弱 [12] - 外盘价格：普氏远期CFR中国价格下跌 [12] - 库存：甲醇企业库存下降，港口库存和社会库存上升 [12] - 开工率：上游国内企业开工率下降，下游外采MTO装置开工率下降，部分下游产品开工率有变动 [12] 尿素 - 期货收盘价：01、05、09合约价格有变动，甲醇主力合约价格上涨 [14] - 期货合约价差：部分合约价差有变动 [14] - 主力持仓：多头前20和空头前20持仓增加，单边成交量增加 [14] - 上游原料：无烟煤小块、动力煤坑口等价格平稳，合成氨价格下降 [14] - 下游产品：三聚氰胺、复合肥等价格平稳，硫酸铵价格上涨，硫磺价格下降 [14] - 供需面：国内尿素日度和周度产量增加，厂内库存和装置检修损失量下降，港口库存不变，生产企业订单天数减少 [14] PVC - 烧碱 - PVC和烧碱价格：山东液碱折百价、华东电石法PVC市场价等有变动，期货合约价格有变动 [15] - 海外报价及出口利润：烧碱和PVC海外报价及出口利润有变动 [15] - 供给：烧碱和PVC行业开工率有变动，外采电石法PVC利润和西北一体化利润有变动 [15] - 需求：烧碱和PVC下游开工率有变动 [15] - 库存：液碱华东厂库库存下降，PVC上游厂库库存和总社会库存有变动 [15] LPG - 价格及价差：主力PG2603、PG2604、PG2605价格上涨，部分价差有变动，华南现货和可交割现货价格有变动 [16] - 外盘价格：FEI掉期、CP掉期部分合约价格下跌 [16] - 库存：LPG炼厂库容比、港口库存和港口库容比下降 [16] - 开工率：上游主营炼厂开工率上升，下游PDH开工率下降，MTBE开工率不变，烷基化开工率上升 [16] 聚酯产业链 - 上游价格：布伦特原油、WTI原油价格下跌，CFR日本石脑油、CFR中国MX等价格上涨 [17] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY、FDY、DTY等价格上涨，部分产品现金流有变动 [17] - PX相关价格及价差：CFR中国PX、PX现货价格等上涨，部分价差有变动 [17] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格、期货价格上涨，基差走弱，加工费扩大 [17] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货、外盘价格上涨，基差、进口利润等有变动 [17] - 库存及开工率：MEG港口库存下降，聚酯产业链部分开工率下降 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃方面LLDPE和PP供需双弱，PE标品边际供应有增加预期且需求进入淡季，PP检修偏多但加权利润修复，关注PDH套保利润和后期检修落地情况[2] - 甲醇期货低位窄幅震荡，内地供给高位需求偏弱，港口库存虽去化但MTO需求疲软，关注伊朗甲醇产量和地缘因素影响[4] - 纯苯供需边际改善但港口库存高，苯乙烯受出口带动走势偏强，BZ03关注做空机会，EB - BZ价差连高做缩[5] - 纯碱开工率和产量上升但需求未见好转，厂库增加，期货价格预计短期震荡趋弱；玻璃供需双弱，库存同比仍高，期货价格预计短期延续趋弱态势[6] - 尿素日产回升供应高位，需求谨慎，价格短期弱势震荡为主[7] - 烧碱供需失衡，高库存与弱需求持续，价格将延续承压下行；PVC基本面偏弱，短期弱势震荡但成本支撑下向下空间有限[8] - 原油价格受地缘风险缓和及油田停产影响，自身供需预期偏弱，布油短期在60 - 66美元/桶震荡[9] - 天胶海外原料价格下跌带动胶价下行，但泰国即将减产期，胶价后续延续区间震荡[11] - LPG期货价格下跌，库存下降，下游开工部分有变化，整体市场偏空[12] - 聚酯产业链各品种受供需影响价格有波动，PX和PTA短期震荡，MEG近月累库预期不变，短纤跟随原料震荡，瓶片绝对价格与加工费跟随成本端波动[13] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货价格：L2605收盘价6640元/吨，较前一日跌0.76%；PP2605收盘价6461元/吨，较前一日跌0.32%等[2] - 价差：L59价差 - 24，较前一日跌24；PP59价差 - 31，较前一日涨2等[2] - 库存：PE企业库存35.03万吨，较前值降11.41%；PP企业库存46.77万吨，较前值降4.69%等[2] - 开工率：PE装置开工率81.59%，较前值降2.48%；PP装置开工率75.62%，较前值涨0.20%等[2] 甲醇产业 - 价格及价差：MA2605收盘价2206元/吨，较前一日跌0.27%；太仓基差0，较前一日涨20等[4] - 库存：甲醇企业库存45.095万吨，较前值涨0.73%；甲醇港口库存143.5万吨，较前值降6.63%[4] - 开工率：上游国内企业开工率77.91%，较前值降0.23%；下游外采MTO装置开工率70.03%，较前值降11.22%[4] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差：布伦特原油（3月）64.92美元/桶，较前一日涨1.5%；纯苯 - 石脑油177，较前一日跌2等[5] - 库存：纯苯江苏港口库存29.70万吨，较前值降8.3%；苯乙烯江苏港口库存9.35万吨，较前值降7.1%[5] - 开工率：亚洲纯苯开工率77.0%，较前值降0.9%；苯乙烯开工率70.9%，较前值降0.1%[5] 玻璃纯碱产业 - 价格及价差：玻璃2605收盘价1056元/吨，较前一日跌1.31%；纯碱2605收盘价1177元/吨，较前一日跌1.26%等[6] - 供应：纯碱开工率84.70%，较前值涨5.93%；浮法日熔量15.01万吨，较前值降0.92%[6] - 库存：玻璃厂库5551.80万重箱，较前值降5.69%；纯碱厂库157.25万吨，较前值涨4.25%[6] 尿素产业 - 期货及持仓：1月20日尿素期货震荡收涨，多头前20持仓145528，较前一日降0.38%[7] - 价格及成本：无烟煤小块（晋城）900元/吨，较前一日持平；合成氨（山东）2315元/吨，较前一日降0.43%[7] - 供需面：国内尿素日度产量19.98万吨，较前一日涨0.17%；国内尿素厂内库存98.61万吨，较前值降3.53%[7] PVC、烧碱产业 - 价格及价差：山东32%液碱折百价1953.1元/吨，较前一日降1.6%；V2605收盘价4807元/吨，较前一日涨0.1%等[8] - 库存：液碱华东厂库库存22.6万吨，较前值降3.2%；PVC总社会库存56.2万吨，较前值涨2.8%[8] - 开工率：烧碱行业开工率89.1%，较前值涨0.3%；PVC总开工率78.9%，较前值降0.3%[8] 原油产业 - 价格及价差：Brent 64.92美元/桶，较前一日涨1.53%；SC 438.50元/桶，较前一日降0.93%等[9] - 成品油价格及价差：ICE Gasoil 661.50美元/吨，较前一日涨2.20%；Gasoil M1 - M3 15.50美元/吨，较前一日涨21.57%[9] - 裂解价差：欧洲汽油9.17美元/桶，较前一日涨6.34%；新加坡航煤24.68美元/桶，较前一日涨7.30%[9] 天然橡胶产业 - 价格及价差：云南国营全乳胶（SCRWF）上海15300元/吨，较前一日降1.29%；9 - 1价差 - 670，较前一日降5.51%等[11] - 基本面数据：11月泰国产量466.20万吨，较前值降9.39%；开工率汽车轮胎半钢胎（周）73.44%，较前值涨7.55%[11] - 库存变化：保税区库存584897吨，较前值涨2.94%；天然橡胶厂库期货库存上期所（周）56750吨，较前值降0.35%[11] LPG产业 - 价格及价差：主力PG2603 4054元/吨，较前一日降0.93%；PG03 - 04 - 267，较前一日降3.09%等[12] - 库存：LPG炼厂库容比23.2%，较前值降2.77%；LPG港口库存203万吨，较前值降4.89%[12] - 开工率：上游主营炼厂开工率77.24%，较前值涨0.34%；下游PDH开工率73.1%，较前值降3.36%[12] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48价格6690元/吨，较前一日持平；瓶片期货PR2603价格6058元/吨，较前一日涨1.4%等[13] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格5015元/吨，较前一日涨0.9%；TA05 - TA09 44，较前一日涨22.2%[13] - MEG港口库存及到港预期：MEG港口库存79.5万吨，较前一日降0.9%；MEG到港预期20.5万吨，较前一日涨38.5%[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶行业：短期驱动有限 预计胶价维持区间震荡 运行区间15500 - 16500 下方原料价格存支撑 上方受需求疲弱压制 后续关注泰国原料产出情况 [1] - 苯乙烯行业：纯苯周度供需边际继续小幅改善 自身驱动仍有限 苯乙烯走势偏强 对纯苯绝对价格有所带动 目前苯乙烯驱动仍较纯苯偏强 价差收缩需看到苯乙烯出现明显利空 策略上 BZ2603谨慎偏空对待 关注EB - BZ价差逢高做缩机会；苯乙烯近端供需阶段性偏紧 春节前后仍存累库预期且估值较高 预计继续上行空间有限 策略上 关注EB03逢高做空机会 关注EB加工费逢高做缩机会 [2] - 玻璃纯碱行业：纯碱基本面总体偏弱 预计本周期货价格反弹有限 仍将延续震荡偏弱趋势；玻璃受宏观情绪影响盘面反弹 但现货产销率环比走弱明显 临近春节淡季 下游真实需求缩量 预计盘面反弹有限 整体或将维持震荡偏弱趋势 [3] - 原油行业：短期油价受中东地缘扰动 但自身供需预期仍偏弱 上周美原油和成品油均大幅累库 油价反弹空间受限 布油短期或在60 - 66美元/桶震荡为主 关注中东局势地缘冲突变化 [4] - 聚烯烃行业：整体受制于供应压力与淡季需求而承压 但成本支撑与利润压缩背景下 后续上行空间或有限 关注需求端实质变化 [7] - LPG行业：未提及明确核心观点 - 聚酯产业链行业：PX短期在7000 - 7500震荡 中期低多对待；PTA短期在4900 - 5300震荡 5000以下可尝试低多 TA5 - 9月差低位正套对待；MEG近月大幅累库预期不变 1月价格上方承压 关注EG2605在4000附近的压力 EG5 - 9逢高反套 虚值看涨期权EG2605 - C - 4100卖方持有；短纤绝对价格驱动偏弱 短期跟随原料震荡 单边同PTA PF盘面加工费在800 - 1000波动 逢高做缩为主；瓶片1月预计绝对价格与加工费仍跟随成本端波动 PR单边同PTA PR主力盘面加工费预计在400 - 550元/吨区间波动 逢高卖出虚值看跌期权PR2603 - P - 5700 [11] - 甲醇行业：短期市场以震荡为主 05合约下方有支撑 但上行需等待需求端实质性改善 [14][15] - PVC烧碱行业：烧碱短期依旧看跌；PVC基本面依旧承压 但受出口政策影响短期价格情绪性波动较大 [16] - 尿素行业：预计尿素价格短期偏强运行 关注下游农业需求跟进情况以及装置复产节奏 [17] 各报告目录总结 橡胶产业期现日报 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶等品种价格有涨跌变化 如云南国营全乳胶(SCRWF):上海涨50元/吨 涨幅0.32% [1] - 月间价差：9 - 1价差、1 - 5价差等有不同程度涨跌 如9 - 1价差跌570 跌幅670.59% [1] - 基本面数据：11月部分国家橡胶产量有增减 如泰国产量降48.30千吨 降幅9.39%；国内轮胎产量、出口数量等有增长 如11月国内轮胎产量增387.70万条 涨幅3.96% [1] - 库存变化：保税区库存等有变动 保税区库存增19829 涨幅3.62% [1] 苯乙烯日报 - 上游价格及价差：布伦特原油等上游品种价格有涨跌 如布伦特原油(3月)涨0.37美元/桶 涨幅0.6% 部分价差有变化 纯苯 - 石脑油价差涨12 涨幅8.3% [2] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货等价格上涨 如苯乙烯华东现货涨80元/吨 涨幅1.1% 部分价差和现金流有变动 如EB现金流(非一体化)涨122元/吨 涨幅21.8% [2] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：部分产品现金流有涨跌 如纯苯现金流涨72元/吨 涨幅 - 6.4% [2] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯江苏港口库存增0.60万吨 涨幅1.9% 苯乙烯江苏港口库存降3.17万吨 降幅24.0% [2] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化：部分开工率有升降 亚洲纯苯开工率降0.7% 降幅0.9% [2] 玻璃纯碱期现日报 - 玻璃相关价格及价差：华北、华东等地区报价持平 玻璃2605涨17元/吨 涨幅1.57% 05基差降17 降幅 - 25.76% [3] - 纯碱相关价格及价差：各地报价持平 纯碱2605降1元/吨 降幅 - 0.09% 05基差涨1 涨幅1.75% [3] - 供量：纯碱开工率和周产量上升 纯碱开工率升5.93% 周产量增5.7万吨 涨幅8.11% 浮法日熔量降0.1万吨 降幅 - 0.92% [3] - 库存：玻璃厂库库存降334.8万重箱 降幅 - 5.69% 纯碱厂库库存增6.4万吨 涨幅4.25% [3] - 地产数据当月同比：新开工面积等数据有增减 新开工面积升1.52% 施工面积降34.86% [3] 原油产业期现日报 - 原油价格及价差：Brent、WTI等原油价格有涨跌 如Brent涨0.37美元/桶 涨幅0.58% 部分价差有变化 如Brent - WTI价差涨0.12美元/桶 涨幅2.63% [4] - 成品油价格及价差：NYM RBOB等成品油价格有涨跌 如NYM ULSD涨2.93美分/加仑 涨幅1.33% 部分价差有变动 如ULSD M1 - M3价差涨0.69美分/加仑 涨幅17.56% [4] - 成品油裂解价差：美国汽油等裂解价差有涨跌 如美国汽油裂解价差降0.19美元/桶 降幅 - 1.22% [4] 聚烯烃产业期现日报 - 期货收盘价及价差：L2605、PP2605等收盘价下跌 如L2605收盘价降119元/吨 降幅 - 1.75% 部分价差有变化 如L59价差降28 [7] - 现货价格及基差：华东PP拉丝现货等价格下跌 如华东PP拉丝现货价格降70元/吨 降幅 - 1.09% 部分基差有变动 如华北LL基差降10 降幅 - 12.50% [7] - PE PP非标价格：部分价格有涨跌 如华东PP注塑价格降40元/吨 降幅 - 0.62% [7] - PE上下游开工及库存：PE装置开工率和下游加权开工率下降 如PE装置开工率降2.07% 降幅 - 2.48% PE企业库存和社会库存减少 如PE企业库存降4.51万吨 降幅 - 11.41% [7] - PP上下游开工率及库存：PP装置开工率微升 0.15% 涨幅0.20% PP粉料开工率和下游加权开工率下降 PP企业库存和贸易商库存减少 如PP企业库存降2.30万吨 降幅 - 4.69% [7] LPG产业数据日报 - LPG价格及价差：主力PG2602等价格下跌 如主力PG2602降91元/吨 降幅 - 2.12% 部分价差有变动 如PG02 - 03价差涨5 涨幅8.33% [9] - LPG外盘价格：FEI植期M1合约等价格有涨跌 如FEI植期M1合约降1.4美元/吨 降幅 - 0.27% [9] - LPG库存：LPG炼厂库容比、港口库存和港口库容比下降 如LPG港口库存降10.4万吨 降幅 - 4.89% [9] - LPG上下游开工率：上游主营炼厂开工率微升 0.26% 涨幅0.34% 下游PDH开工率下降 2.54% 降幅 - 3.36% [9] 聚酯产业链日报 - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48等价格有涨跌 如POY150/48价格降25元/吨 降幅 - 0.4% 部分现金流有变动 如POY150/48现金流降80元/吨 降幅 - 78.0% [11] - 上游价格：布伦特原油等上游品种价格有涨跌 如布伦特原油(3月)涨0.37美元/桶 涨幅0.6% [11] - PX相关价格及价差：CFR中国PX等价格有涨跌 如CFR中国PX降2美元/吨 降幅 - 0.2% 部分价差有变化 如PX - 原油价差降2美元/吨 降幅 - 1.1% [11] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货等价格下跌 如PTA华东现货价格降90元/吨 降幅 - 1.8% 部分价差和加工费有变动 如TA05 - TA09价差涨6 涨幅15.8% [11] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货等价格下跌 如MEG华东现货价格降31元/吨 降幅 - 0.8% 部分价差有变化 如EG05 - EG09价差降7 降幅 - 6.3% [11] - MEG港口库存及到港预期：MEG港口库存增7.7万吨 涨幅10.6% 到港预期降3.0万吨 降幅 - 16.9% [11] - 聚酯产业链开工率：亚洲PX开工率等部分开工率下降 如亚洲PX开工率降0.7% 降幅 - 0.9% [11] 甲醇产业期现日报 - 甲醇价格及价差：MA2605等收盘价下跌 如MA2605收盘价降34元/吨 降幅 - 1.50% 部分价差和基差有变化 如MA59价差降10 降幅 - 1000.00% [14] - 甲醇外盘价格：最低植期CFR中国降0.31美元/吨 降幅 - 0.10% [14] - 甲醇库存：甲醇企业库存微增 0.33万吨 涨幅0.73% 甲醇港口库存和社会库存减少 如甲醇港口库存降10.19万吨 降幅 - 6.63% [14] - 甲醇上下游开工率：上游国内企业开工率微降 0.18% 降幅 - 0.23% 下游外采MTO装置开工率下降 8.85% 降幅 - 11.22% [14] PVC烧碱产业期现日报 - PVC、烧碱现货&期货：山东32%液碱折百价等持平 华东电石法PVC市场价等下跌 如华东电石法PVC市场价降70元/吨 降幅 - 1.5% 部分基差和价差有变动 如SH基差涨37 涨幅23.7% [16] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口持平 出口利润降2.3元/吨 降幅 - 1.1% [16] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚等价格上涨 如CFR东南亚涨20美元/吨 涨幅3.3% 出口利润升102.6元/吨 涨幅106.1% [16] - 供给:氯碱开工率&行业利润：烧碱行业开工率和PVC总开工率微升 如烧碱行业开工率升0.2% 涨幅0.3% 部分利润有变动 如外采电石法PVC利润降35元/吨 降幅 - 4.2% [16] - 需求:烧碱下游开工率：氧化铝行业开工率微升 0.3% 涨幅0.4% 印染行业开机率下降 1.3% 降幅 - 2.2% [16] - 需求:PVC下游制品开工率：隆众样本管材开工率持平 隆众样本型材开工率微降 0.3% 降幅 - 1.0% 隆众样本PVC预售量升1.7 涨幅1.9% [16] - 氯碱库存:社库&厂库：液碱华东厂库库存等有变动 如液碱华东厂库库存降0.8 降幅 - 3.2% PVC上游厂库库存降1.7万吨 降幅 - 5.3% [16] 尿素产业期现日报 - 期货收盘价：01合约、05合约等收盘价下跌 如01合约收盘价降10元/吨 降幅 - 0.58% [17] - 期货合约价差：01合约 - 05合约等价差有变动 如05合约 - 09合约价差降1 降幅 - 3.45% [17] - 主力持仓：多头前20和空头前20持仓减少 如多头前20持仓降3274 降幅 - 2.17% [17] - 上游原料：无烟煤小块等部分价格持平 动力煤港口价格降2元/吨 降幅 - 0.28% 合成氨(山东)价格涨15元/吨 涨幅0.65% [17] - 现货市场价：山东(小颗粒)等部分价格上涨 如山东(小颗粒)价格涨10元/吨 涨幅0.57% [17] - 跨区价差：山东 - 河南等部分价差有变动 如广东 - 山西价差降10元/吨 降幅 - 4% [17] - 内外盘价差：山东基差等部分基差有变动 如山东基差涨20 涨幅11.70% [17] - 下游产品：三聚氰胺(山东)等产品价格持平 [17] - 化肥市场：硫酸铵(山东)等部分产品价格持平 氯化铵(青海)价格降10元/吨 降幅 - 0.31% [17] - 供需面概览：国内尿素日度产量升0.03万吨 涨幅0.17% 煤制尿素日产量降0.36万吨 降幅 - 2.06% 气制尿素日产量升0.40万吨 涨幅15.70% [17]

市场行情 - 12月31日乙二醇期货主力合约小幅下跌0.78%，报3804.00元/吨，行情呈现震荡下行走势 [1] - 12月30日现货市场张家港乙二醇收盘价格上涨19元/吨至3702元/吨，华南市场收盘送到价格上涨10元/吨至3850元/吨 [2] 供应情况 - 华南一套20万吨乙二醇装置于12月25日点火重启，已有部分产品产出，该装置此前于11月中停车检修，后期计划满负荷运行 [2] 需求情况 - 下游聚酯开工率下滑至89.7%，终端织机开工下降，需求端支撑略减弱 [2] - 11月聚酯产品出口总量为121.94万吨，环比增长7.5%，同比增长9.78% [2] 后市展望 - 新一轮投产期乙二醇过剩格局预计加剧，主要逻辑是通过价格倒逼边际产能停车 [2] - 短期因装置异动止跌震荡，但过剩格局难改，价格反弹可能随时发生，市场仍以空配思路为主 [2]

公司股价与交易表现 - 12月31日盘中，公司股价下跌2.00%，报11.74元/股，总市值1172.76亿元，成交额2.01亿元，换手率0.18% [1] - 当日主力资金净流出2460.17万元，特大单净卖出2314.67万元，大单净卖出145.49万元 [1] - 公司股价今年以来上涨31.10%，近5日、20日、60日分别上涨11.17%、20.04%、21.66% [1] 公司财务与经营概况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入2278.15亿元，同比减少7.09%；归母净利润8.88亿元，同比增长1.34% [2] - 公司主营业务收入构成为：化工40.87%，炼油35.26%，PTA10.60%，聚酯化纤薄膜7.49%，贸易及其他5.79% [1] - 公司A股上市后累计派现94.00亿元，近三年累计派现33.91亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为7.37万户，较上期减少14.14%；人均流通股126,986股，较上期增加14.80% [2] - 同期，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1.91亿股，较上期增加1705.69万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF为第七大流通股东，持股5197.43万股，较上期减少240.58万股 [3] 公司基本信息与行业分类 - 公司位于浙江省杭州市，成立于1995年9月15日，于2010年11月2日上市 [1] - 公司主营业务涉及各类化工品、油品、聚酯产品的研发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为石油石化-炼化及贸易-炼油化工，概念板块包括油气改革、中特估、MSCI中国、融资融券、光伏玻璃等 [1]

文章核心观点 - 上周高频数据显示，国内经济呈现结构性分化特征，消费温和改善，投资端实物工作量形成，生产端新兴产业保持韧性，而传统周期行业有所回落 [1] 消费 - 节前服务消费继续回暖，具体表现为18城地铁客流回升、游乐与旅游消费热度上行，海南旅游价格指数同比由负转正 [1] - 商品消费小幅修复，汽车零售和高端白酒消费有所改善 [1] 投资 - 专项债发行告一段落，前期资金落地带动实物工作量形成，沥青开工率回升 [1] - 建材链条数据持续改善 [1] - 地产销售出现季节性回升，但二手房占比抬升，整体价格与溢价仍处于低位 [1] 外贸 - 国内出口运价上行，而波罗的海干散货指数(BDI)下跌，两者走势出现分化 [1] 生产 - 生产活动延续分化格局，新兴产业如聚酯、锂电、光伏链条韧性较强 [1] - 传统周期行业如钢铁、部分化工生产有所回落 [1] 库存 - 煤炭与建材库存整体去化 [1] - PTA继续去库，而聚酯出现小幅累库 [1] 价格 - 工业品价格多数回升，原油与有色金属价格反弹，推动南华商品指数上行 [1] - 居民消费价格指数(CPI)结构分化，食品价格涨跌不一 [1] 流动性 - 资金利率小幅波动 [1] - 人民币汇率在美元走弱与结汇需求带动下继续走强 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 天然橡胶短期受大宗商品偏好情绪升温胶价上涨但基本面整体依旧偏弱，可尝试15700附近试空 [1] - 原油近期在地缘影响下价格不断走强，但最终会回归供应过剩格局主导，价格预计在60 - 65美元/桶区间波动 [3] - 纯苯短期供需格局仍偏弱，驱动有限，但后续供需存好转预期，BZ2603或在5300 - 5600区间震荡；苯乙烯短期受出口传闻等提振，但春节前后仍存累库预期，反弹空间受限，EB02短期在6300 - 6700区间震荡 [5] - LPG未提及明确核心观点 - 聚酯产业链中PX和PTA1季度整体累库预期下价格继续上涨驱动有限，但短期PX或延续偏强走势，PTA跟随PX走势；乙二醇预计短期震荡整理；短纤跟随原料波动；瓶片短期加工费将被压缩 [10] - 尿素短期以宽幅震荡为主，期货主力合约关注1700 - 1760区间 [11] - 聚烯烃2026年市场预计成本下移与利润压缩并存，价格重心将进一步走低，PP供增需减，PE供需双弱 [12] - 烧碱预计上趋弱震荡；PVC预计反弹后趋弱运行 [13] - 甲醇期货窄幅震荡，港口大幅累库，内地价格以窄幅震荡为主 [14][15][16] - 纯碱供需大格局依然偏空，价格持续震荡探底，关注反弹后高空机会；玻璃后市盘面仍有压力，05合约预计暂时持续底部趋弱震荡 [19] 各行业相关内容总结 天然橡胶行业 - 现货价格方面，云南国富全乳胶、泰标混合胶等部分品种价格上涨，胶水价格下跌；基差方面，全乳基差、非标价差等走弱 [1] - 月间价差方面，9 - 1价差、5 - 9价差扩大，1 - 5价差缩小 [1] - 基本面方面，11月泰国、印尼产量下降，中国产量上升；轮胎开工率半钢胎上升、全钢胎下降，产量和出口数量增加；进口方面，10月天然橡胶进口数量下降，11月进口天然及合成橡胶增加；生产成本和毛利方面，部分品种有变动 [1] - 库存方面，保税区库存累库，上期所厂库期货库存下降，青岛干胶出库率和入库率有变动 [1] 原油行业 - 原油价格方面，Brent、WTI价格微跌，SC原油价格上涨；价差方面，Brent - WTI价差缩小，SC - Brent价差扩大 [3] - 成品油价格方面，NYM RBOB、ICE Gasoil价格上涨，NYM ULSD价格下跌；价差和裂解价差方面，部分有变动 [3] 苯 - 苯乙烯行业 - 上游价格方面，布伦特原油、WTI原油等价格持平，部分期货价格有变动；价差方面，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油等价差持平 [5] - 苯乙烯相关价格方面，华东现货、期货价格上涨；价差方面，EB基差、EB - BZ现货价差等有变动 [5] - 纯苯及苯乙烯下游现金流方面，部分产品现金流有变动 [5] - 库存方面，纯苯和苯乙烯江苏港口库存增加 [5] - 开工率方面，亚洲纯苯、国内纯苯等部分开工率持平，部分有变动 [5] LPG行业 - 价格方面，主力PG2601等部分合约价格上涨，部分下跌；价差方面，PG01 - 02价差扩大，PG02 - 03价差缩小 [8] - 外盘价格方面，FEI植期M1、M2合约价格持平，CP掉期M1、M2合约价格下跌 [8] - 库存方面，LPG炼厂库容比持平，港口库存和库容比下降 [8] - 开工率方面，上游主营炼厂开工率持平，下游PDH开工率上升，MTBE开工率下降，烷基化开工率上升 [8] 聚酯产业链行业 - 上游价格方面，布伦特原油、WTI原油等价格持平，部分有变动；下游聚酯产品价格方面，部分上涨，部分持平 [10] - PX相关价格及价差方面，CFR中国PX价格持平，PX期货价格上涨，部分价差有变动 [10] - PTA相关价格及价差方面，PTA华东现货价格上涨，期货价格上涨，基差和加工费有变动 [10] - MEG相关价格及价差方面，MEG华东现货价格上涨，期货价格部分持平，部分有变动，基差和加工差有变动 [10] - 开工率方面，亚洲PX、中国PX等部分开工率持平，部分有变动 [10] 尿素行业 - 期货收盘价方面，部分合约价格上涨，部分下跌；价差方面，部分合约价差有变动 [11] - 主力持仓方面，多头前20、空头前20持仓减少，多空比持平，单边成交量下降 [11] - 上游原料价格方面，无烟煤小块价格持平，动力煤坑口价格上涨，港口价格下跌，合成氨价格部分持平，部分有变动 [11] - 下游产品价格方面，三聚氰胺、复合肥等部分产品价格持平，部分有变动 [11] - 供需面方面，国内尿素日产量持平，周产量下降，装置检修损失量增加，厂内库存和港口库存有变动，生产企业订单天数增加 [11] 聚烯烃行业 - 价格方面，L2601、PP2601等合约收盘价下跌；价差方面，L15价差扩大，PP15价差缩小，LP01价差扩大 [12] - 现货价格方面，华东PP拉丝、华北LLDPE现货价格部分持平，部分下跌；基差方面，华北LL基差、华东pp基差部分持平，部分有变动 [12] - PE和PP上下游开工率方面，部分开工率下降 [12] - 库存方面，PE企业库存下降，社会库存增加；PP企业库存、贸易商库存下降 [12] PVC、烧碱行业 - 现货&期货价格方面，山东液碱折百价、华东PVC市场价等部分价格下跌，部分持平；价差方面，部分有变动 [13] - 烧碱海外报价和出口利润、PVC海外报价和出口利润部分数据缺失，部分持平或有变动 [13] - 供给方面，烧碱行业开工率、PVC总开工率下降，部分利润有变动 [13] - 需求方面，烧碱下游部分开工率有变动，PVC下游制品部分开工率有变动，预售量增加 [13] - 库存方面，液碱华东厂库库存下降，山东库存增加，PVC总社会库存下降 [13] 甲醇行业 - 价格及价差方面，MA2601、MA2605收盘价下跌，MA15价差扩大，部分基差和区域价差有变动 [14] - 库存方面，甲醇企业库存、港口库存和社会库存增加 [15] - 上下游开工率方面，上游国内企业开工率上升，海外企业开工率下降，下游部分开工率有变动 [16] 玻璃纯碱行业 - 玻璃相关价格及价差方面，华北、华东等报价部分下跌，部分持平，期货价格部分下跌，部分持平，基差有变动 [19] - 纯碱相关价格及价差方面，华北、华东等报价部分持平，部分下跌，期货价格部分下跌，部分持平，基差有变动 [19] - 供量方面，纯碱开工率和周产量下降，浮法日熔量和光伏日熔量持平 [19] - 库存方面，玻璃库存增加，纯碱厂库库存增加，交割库库存下降，玻璃厂纯碱库存天数持平 [19] - 地产数据方面，新开工面积、施工面积、销售面积同比下降，竣工面积同比上升 [19]

现货市场情况 - 12月24日，PTA期货震荡收涨，但现货市场商谈氛围一般，现货基差略走弱 [1] - 12月货在01期货合约贴水19附近商谈成交，价格商谈区间在4975~5060元/吨 [1] - 1月货在05期货合约贴水73~77元/吨成交，主流现货基差为01合约贴水19元/吨 [1] 生产利润情况 - 12月24日，PTA现货加工费为221元/吨附近 [1] - 不同期货合约的盘面加工费分别为：TA2601合约315元/吨，TA2603合约292元/吨，TA2605合约327元/吨 [1] 行业供需分析 - 供应端：截至12月19日，英力士125万吨PTA装置降负运行，后期可能停车，行业负荷下降至73.2%，较前期下降0.5个百分点 [1] - 需求端：截至12月19日，下游聚酯负荷小幅下降至91.1%，较前期下降0.1个百分点 [1] - 近期原料价格上涨超预期，上周四、五下游补货较多，产销放量，工厂库存去库较多，短期内价格有所支撑甚至略微抬升 [1] - 但下游降负较快，消化社会库存需要时间，一段时间后库存压力可能向工厂转移，部分大厂降负将有助于后期压力缓解 [1] - 11-12月PTA装置检修较集中，且聚酯开工在内外需支撑下负荷持续高位，叠加印度BIS认证取消后PTA出口预期增加，导致11-12月PTA供需格局偏紧，加工费有所修复 [1] 未来行情展望 - 随着原料PX价格大涨，PTA及聚酯产品价格有所跟涨 [1] - 绝对价格来看，1季度PTA在低加工费下仍有装置存检修预期，而下游聚酯在春节前后季节性降负，使得PTA在1季度仍存累库预期 [1] - 近期部分聚酯大厂计划逐步降负，PTA继续上涨驱动有限 [1] - 策略上，PTA跟随PX大涨后需谨慎看待当前价格，不排除聚酯端实质性减产导致上游冲高回落，建议多单逢高减仓，不建议追涨 [1] - 中期建议低多对待，并可考虑TA5-9合约低位正套策略 [1]