品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 | | | 在产产能低位小幅波动，周产量环比增加，上游库存环比续降，同期仍偏 高。短期高温背景下，现实基本面仍受到约束。关注政策：一是反内卷去 | | --- | --- | --- | | 玻璃 | 回调做多 | 产能政策与沙河新能源汽车提货政策，二是煤制产线技改预期，从供应和 | | | | 成本两方面产生支撑。策略：政策预期提振，现实基本面约束，60 日均线 | | | | 短期承压，关注 1000 支撑。FG【1020-1050】 | | | | 部分企业降负检修，开工率和产量环比回落，但供应处于绝对高位。下游 | | | | 需求表现不佳，浮法玻璃行业处于亏损或成本线附近，原料储备相对谨慎， | | | | 光伏玻璃去产能政策下存减量预期。碱厂库存持续累积，库存总量处于历 | | 纯碱 | 反弹偏空 | 史同期偏高位置，库存去化困难。中长期成本重心下移，带动价格中枢下 | | | | 移。高供应高库存压力下，反弹偏空为主。策略：碱厂持续累库，大方向 | | | | 依旧是供需过剩格局，均线承压。SA【1170-1200】 | | | | 检修损失量季节性高点，产量 ...

报告行业投资评级 - 原油、LPG、L、PP、PVC、PX、PTA/PR、乙二醇、甲醇、沥青偏空；玻璃回调；纯碱震荡；烧碱、尿素反弹布空 [1][2] 报告的核心观点 - 各品种受供需、成本、政策等因素影响呈现不同走势，如原油增产压力与旺季支撑并存，LPG受油价下行压力影响，玻璃受政策与现实约束等 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价低开高走，WTI下降0.76%，Brent上升1.87%，SC下降1.01% [3] - 基本逻辑：OPEC+ 8月继续加速增产，但处于消费旺季且沙特提高8月官方OSP，油价下方支撑较强；需求增速低于5月，美国原油库存增加 [4] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间预计维持在60 - 70美元/桶；短周期反弹偏空，轻仓布局空单并购买看涨期权保护，SC关注【500 - 520】 [5] LPG - 行情回顾：7月7日，PG主力合约收于4179元/吨，环比下降0.85%，现货端部分地区价格有变动 [6] - 基本逻辑：上游油价下行压力大，成本端偏利空；仓单量持平；PDH装置利润下降，烷基化装置利润上升；供应下降，需求端部分开工率有变化，库存下降 [7] - 策略推荐：中长期液化气估值偏高，短线偏弱，轻仓试空，PG关注【4150 - 4250】 [8] L - 基本逻辑：成本支撑减弱，供应压力仍存，需求处于淡季，社会库存累库，下游成交偏弱，中长期预期偏弱 [10] - 策略推荐：反弹偏空，卖保择机介入，L关注【7200 - 7300】 [10] PP - 行情回顾：PP部分合约收盘价和持仓量等有变动，现货市场部分价格下降 [12] - 基本逻辑：需求端疲软，供应端虽有检修利好但整体供需失衡，政策端有一定支持；原油震荡偏强，成本支撑好转，终端订单偏弱，近期装置重启增多，中长期供给承压 [12] - 策略推荐：反弹偏空，择机9 - 1正套，PP关注【7000 - 7100】 [12] PVC - 基本逻辑：生产企业检修规模放缓，新增产能装置试车预期临近，供应压力缓增，需求淡季，成本支撑转弱，产业链累库 [15] - 策略推荐：反弹偏空，V关注【4800 - 5000】 [15] PX - 行情回顾：7月4日，PX华东地区现货价格持平，部分合约收盘价下降 [16] - 基本逻辑：国内外装置负荷偏高运行，需求端走弱，供需由紧平衡趋于宽松，库存去库但整体依旧偏高 [17] - 策略推荐：关注逢高布局空单机会，PX关注【6620 - 6730】 [17] PTA - 行情回顾：7月4日，PTA华东价格下降，部分合约收盘价下降 [18] - 基本逻辑：检修装置重启，供应端充裕，需求端预期走弱，库存去库整体中性，加工费偏高，基差偏强存走弱预期 [19] - 策略推荐：关注逢高布空机会，TA关注【4660 - 4750】 [20] 乙二醇 - 行情回顾：7月5日，华东地区乙二醇现货价持平，部分合约收盘价下降 [21] - 基本逻辑：近期装置检修临停多，到港量同期偏低但预期回升，供应预期宽松，需求端走弱，库存止跌，成本端油价震荡偏弱 [22] - 策略推荐：关注高空机会，EG关注【4240 - 4310】 [23] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价上调，盘面合约分化，基差扩大，仓单不变 [24] - 基本逻辑：宏观政策预期改善供需格局，但短期受现实约束；在产产能低位波动，产量增加，库存下降，生产利润有亏有盈，燃料价格重心提升 [25] - 策略推荐：FG关注【1010 - 1040】 [25] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价下调，盘面分化，主力基差缩窄，仓单增加，预报减少 [27] - 基本逻辑：政策炒作影响减弱，碱厂再度累库；供应高位略减，下游支撑尚可但终端消费疲弱，出货率下降 [28] - 策略推荐：以区间宽幅震荡思路对待，SA关注【1160 - 1190】 [28] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价稳定，盘面反弹，基差走强，仓单减少 [30] - 基本逻辑：供应端开工高位，新增产能有投产预期，有夏季检修季去库预期；需求端氧化铝开工回升，非铝需求弱势，出口规模缩减；成本支撑下移，液碱库存下降 [31] - 策略推荐：关注检修去库驱动的反弹行情，SH关注【2390 - 2450】 [31] 甲醇 - 行情回顾：7月4日，华东地区甲醇现货价格下降，主力合约收盘价下降 [32] - 基本逻辑：上游利润好，国内装置开工负荷高，伊朗大部分装置已开车，7月上旬到港量或不及预期但后续港口有望累库；需求负反馈，传统需求开工负荷回归淡季；社库累库但整体偏低，成本支撑弱稳 [33] - 策略推荐：MA关注【2350 - 2400】 [34] 尿素 - 行情回顾：7月4日，山东地区小颗粒尿素现货价格上升，主力合约收盘价下降 [35] - 基本逻辑：近期检修力度提升，日产短暂下行，但7月上旬有望重回20万吨水平，供应充足；需求端工农业需求整体偏弱，1 - 5月化肥出口增速较快；成本支撑企稳 [36] - 策略推荐：反弹布空，关注高空机会，UR关注【1725 - 1755】 [37] 沥青 - 行情回顾：7月7日，BU主力合约收于3566元/吨，环比下降0.28%，部分市场价格有变动 [38] - 基本逻辑：成本端油价承压，7月国内沥青总排产量增加；需求端部分开工率有变化，库存下降 [39] - 策略推荐：轻仓布局空单，BU关注【3550 - 3650】 [39]

| | | 消费旺季 VS 供给增加，油价盘整。近期地缘风险溢价挤出，油价重回基 | | --- | --- | --- | | 原油 | 空头盘整 | 本面定价，OPEC+从 4 月份开始正式增产，当前产能处于增产初期，加上 | | | | 当前处于消费旺季，油价下方有一定支撑，但随着增产量逐渐上升，油价 | | | | 下行压力较大。策略：轻仓试空并购买看涨期权保护。SC【490-505】 | | | | 油价下降，沙特下调 CP 合同价，液化气承压。近期地缘溢价挤出，成本 | | LPG | 偏弱 | 端原油回落；下游化工需求继续回升，PDH、烷基化、MTBE 开工率上升； | | | | 库存端中性偏空，厂库和港口库存均有所上升。策略：成本端利空，可轻 | | | | 仓试空。PG【4130-4250】 | | | | 社会库存转为累库，需求淡季，期现齐跌。华北基差为-49（环比-28）， | | | | 装置重启增多，预计本周产量增加至 60.7 万吨。近期上中游库存显著下滑， | | L | 空头盘整 | 需求淡季，下游刚需拿货为主，关注后续库存去化力度。7-8 月仍有山东 | | | | 新时代 ...

| | PX&PTA&PR | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/7/1 | 品种 | 更新日期 | 单位 | 现值 | 前值 | 涨跌(幅) | | | 期货结算价(连续):WTI原油 | 2025/6/30 | 美元/桶 | 65.11 | 65.52 | -0.63% | | | 期货结算价(连续):布伦特原油 | 2025/6/30 | 美元/桶 | 67.61 | 67.77 | -0.24% | | 上 游 | 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 | 2025/6/27 | 美元/吨 | 569.75 | 568.75 | 0.18% | | | 现货价(中间价):二甲苯(异构级):FOB韩国2025/6/27 | | 美元/吨 | 728.50 | 725.50 | 0.41% | | | 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 | 2025/6/30 | 美元/吨 | 874.00 | 866.67 | 0.85% | | | CZCE TA 主力合约 收盘价 | 2025/6/30 | 元/吨 | 479 ...

来源：CCF，同花顺 iFinD，S&P Global，国泰君安期货研究 期 货 研 究 2025 年 07 月 01 日 对二甲苯：供需偏紧，单边震荡偏强 PTA：单边偏强震荡，月差走弱 MEG：低库存，不追空，月差走强 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin@gtht.com | 期货 | PX 主力 | PTA 主力 | MEG 主力 | PF 主力 | SC 主力 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 昨日收盘价 | 6796 | 4798 | 4267 | 6542 | 496.7 | | 涨跌 | 44 | 20 | -4 | 16 | -1.8 | | 涨跌幅 | 0.65% | 0.42% | -0.09% | 0.25% | -0.36% | | 月差 | PX9-1 | PTA9-1 | MEG9-1 | PF8-9 | SC8-9 | | 昨日收盘价 | 194 | 144 | -27 | 78 | 7.2 | | 前日收盘价 | 206 | 172 | -43 | 80 | 7.3 | | 涨跌 | -12 | - ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油重回基本面定价，消费旺季与供给增加博弈，油价盘整，中长期供给过剩，短期震荡偏弱 [1][3] - LPG地缘缓和成本下降，液化气承压，中长期估值偏高，短期日线反弹但上行动力弱 [1][7] - L装置大量重启，需求淡季，反弹偏空 [1][9] - PP停车比例上升，下游刚需采购，中长期供给承压，内需淡季，反弹偏空 [1][12] - PVC电石跌价，内需淡季，出口有支撑，远期装置计划投产，供给端承压，反弹偏空 [1][15] - PX基本面偏紧，成本支撑尚在，关注低多机会 [1][17] - PTA检修装置重启叠加新产能投放，供应压力预期增加，下游聚酯负荷高但终端织造开工下滑，关注低多机会 [1][21] - 乙二醇装置负荷提升，到港量及进口量同期偏低，需求端预期走弱，库存去库，短期震荡调整 [1][24] - 玻璃地缘风险降温，宏观情绪修复，中期需求萎缩未缓解，短期梅雨淡季和夏季高温，盘面弱势反弹 [2][27] - 纯碱供应端压力增加，需求端刚性需求边际减弱，库存累库，中长期弱势寻底，短期围绕10日均线波动 [2][30] - 烧碱上游高负荷生产，下游需求支撑不足，宏观风险偏好改善，盘面低位反弹 [2][33] - 甲醇上游利润好，开工负荷高，需求负反馈显现，库存去库，关注09高空机会和01多单机会 [2][35] - 尿素检修装置复产，供应压力大，需求方面工业需求偏弱，农业需求旺季临近，出口增速快，短期偏强 [2][37] - 沥青地缘缓和，油价挤出地缘溢价，自身基本面矛盾不大，短期随成本端回落，偏弱 [2][41] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价盘整，WTI上升0.85%，Brent上升0.39%，SC下降8.11% [3] - 基本逻辑：特朗普宣布停火协议，油价挤出地缘溢价重回基本面定价；供给上圭亚那产量上升，OPEC+增产；需求上全球原油需求增速略降；库存上美国原油及成品油库存有变化 [3] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间60 - 70美元/桶；短期震荡偏弱，可轻仓试空并购买看涨期权保护，SC关注【490 - 520】 [3] LPG - 行情回顾：6月25日，PG主力合约收于4237元/吨，环比下降3.55%，现货端各地价格有变动 [5] - 基本逻辑：特朗普宣布停火协议，成本端大幅回落，市场紧张情绪缓解；仓单量持平；成本利润方面PDH装置利润下降，烷基化装置利润上升；供应端商品量下降；需求端开工率上升；库存端炼厂库存上升，港口库存下降 [6] - 策略推荐：中长期估值偏高，技术与短周期日线反弹但上行动力弱，轻仓试空或购买看跌期权，PG关注【4250 - 4350】 [7] L - 行情回顾：L各合约收盘价有小涨，主力持仓量下降，仓单量上升，现货市场价格多数下跌，各毛利有变化，停车比例下降，排产比例有调整，石化库存下降，基差及价差有变动 [9] - 基本逻辑：中东局势缓和，原油价格回落，成本支撑减弱；前期检修装置重启，供应量增加；需求处于淡季，对价格支撑有限；装置大量重启，停车比例降至13%，美伊冲突使盘面波动加剧，本周检修力度增加，需求淡季下游补库放缓 [9] - 策略推荐：短期多看少动，反弹偏空，L关注【7200 - 7400】 [9] PP - 行情回顾：PP各合约收盘价变动小，主力持仓量下降，仓单量下降，现货市场价格多数下跌，各毛利有变化，停车比例上升，排产比例有调整，基差及价差有变动 [12] - 基本逻辑：成本下跌打压心态，交投气氛疲软；供应端装置检修增加，但淡季下游按需采购，供需矛盾未缓和；停车比例上升，下游刚需采购，综合利润修复，近期检修加剧，三季度装置投产压力高，内需淡季，出口毛利转负 [12] - 策略推荐：反弹偏空，PP关注【7000 - 7200】 [12] PVC - 行情回顾：V各合约收盘价上涨，主力持仓量下降，仓单量上升，现货市场价格多数稳定，各成本及利润有变化，基差及价差有变动 [15] - 基本逻辑：地缘冲突使原油市场波动，PVC盘面早盘高开低走，现货供需欠佳；生产企业检修规模波动不大，下游需求淡季，印度政策影响新签单；市场情绪好转，电石跌价，部分装置检修有变化，内需淡季，出口有支撑，关注印度反倾销税政策变动，远期有装置计划投产 [15] - 策略推荐：反弹偏空，短期不追空，V关注【4800 - 5000】 [15] PX - 行情回顾：6月20日，PX华东地区现货7050元/吨持平，PX09合约收盘7076元/吨下降，月差和基差有变化 [17] - 基本逻辑：PX利润改善，国内外装置负荷偏高运行；加工差方面PXN价差上升，短流程工艺价差走弱；产量周度下降；国际开工止跌回升；进口量处近五年偏低水平；需求端PTA检修装置检修量略超重启量，但6月存投产计划；库存去化但仍处近五年同期高位 [18] - 策略推荐：关注低多机会，PX关注【6670 - 6800】 [19] PTA - 行情回顾：6月20日，PTA华东5280元/吨上升，TA09合约收盘4978元/吨下降，月差和基差有变化 [20] - 基本逻辑：短期检修装置检修略超重启量，6月有投产计划，供应端压力预期增加；需求端下游聚酯开工维持高位但终端织造开工负荷下滑，聚酯产品库存下降，终端织造订单天数下滑，坯布库存回升；库存整体偏低；成本端原油震荡偏强 [21] - 策略推荐：关注低多机会，TA关注【4730 - 4850】 [22] 乙二醇 - 行情回顾：6月20日，华东地区乙二醇现货价4580元/吨上升，EG09合约收盘4501元/吨下降，月差和基差有变化 [23] - 基本逻辑：近期装置提负，但到港量同期偏低；国内装置有重启、提负和检修情况；海外装置有检修和重启情况；周度检修损失量处近五年同期高位，周度开工率和产量上升；到港量和进口量同期偏低；需求端下游聚酯开工维持高位但终端织造开工负荷下滑，聚酯产品库存下降，终端织造订单天数下滑，坯布库存回升；库存持续去库；成本端煤价弱稳，原油震荡偏强 [24] - 策略推荐：短期震荡调整，观望为宜，EG关注【4300 - 4360】 [25] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面弱势反弹，基差缩窄，仓单不变 [26] - 基本逻辑：地缘风险降温，宏观情绪修复，但玻璃中期需求萎缩未缓解；短期梅雨淡季和夏季高温，上游累库，中游去库，现货降价后区域分化；煤炭产线有盈利，难以触发大规模冷修，供应端开工和日熔量低位波动，盘面贴水现货且低于煤制成本；燃料价格重心提升对玻璃有情绪提振 [27] - 策略推荐：FG关注【1010 - 1030】，5日均线弱支撑 [27] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价下调，盘面创新低，主力基差缩窄，仓单减少，预报不变 [29] - 基本逻辑：大宗商品市场回暖，纯碱基本面偏弱；供应端装置检修结束，供应提升，叠加新产能投产预期，压力仍存；需求端浮法玻璃和光伏玻璃日熔量减少，刚性需求边际减弱；碱厂累库，库存总量处历史同期高位；成本重心下移，中长期价格中枢有下移空间 [30] - 策略推荐：中长期偏空，短期围绕10日均线波动 [2] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价下调，盘面低位弱反弹，基差走弱，仓单不变 [32] - 基本逻辑：供应端上游多数装置高负荷生产，烧碱总体开工高位，6 - 7月有新增产能投产预期；需求端主力下游氧化铝开工回落，冶金利润缩减，运行产能缩减，二季度新增产能未完全释放，非铝需求弱势，5月出口规模缩减；成本端煤价与电价下调，液氯价格回升但幅度有限；库存去化良好 [33] - 策略推荐：关注下游补货持续性 [33] 甲醇 - 行情回顾：6月20日，华东地区甲醇现货2664元/吨下降，主力09合约收盘2529元/吨下降，基差、月差和转口利润有变化 [34] - 基本逻辑：国内煤制甲醇开工负荷维持高位，海外甲醇装置大幅降负；周度产量处季节性高位，到港量大幅下滑，6 - 7月到港量大概率不及预期；需求负反馈显现，MTO外采装置负荷下行，上游企业订单量下降，甲醇传统下游加权利润下降；社库去库且库存同期偏低；成本支撑弱稳 [35] - 策略推荐：09合约逢高布局空单，关注01合约低多机会，MA关注【2380 - 2450】 [36] 尿素 - 行情回顾：6月20日，山东地区小颗粒尿素现货1820元/吨下降，主力合约收盘1730元/吨下降，价差和基差有变化 [37] - 基本逻辑：检修装置复产，日产维持高位，供应端压力大；需求端工农业需求整体偏弱，农业需求旺季延期但近期有望开启，工业需求方面复合肥开工进入淡季，三聚氰胺开工预期季节性下滑，外需方面今年1 - 5月尿素几无出口，但其他氮肥出口同比增量加大；库存去库但仍处近五年同期高位；成本端煤炭价格底部支撑尚存；国际尿素价格短期走强 [37] - 策略推荐：前期多单谨慎持有，留意高空机会，UR关注【1735 - 1775】 [38] 沥青 - 行情回顾：6月25日，BU主力合约收于3574元/吨，环比下降0.15%，各地市场价有变动 [40] - 基本逻辑：特朗普宣布停火协议，原油及沥青挤出地缘溢价重回基本面定价，OPEC+处于增产周期，原料端原油供给压力不大；沥青企业综合利润上升；供应端7月排产量增加，周度总产量下降；需求端下游开工率有变化；库存端社会库存持平，山东社会库存下降 [41] - 策略推荐：短期震荡偏弱，轻仓试空，BU关注【3550 - 3650】 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、LPG、L、PP、PVC、乙二醇、玻璃、纯碱、沥青走势偏弱；PX、PTA谨慎低多；烧碱弱势整理；甲醇反弹偏空；尿素短期偏弱 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 隔夜国际油价回落，WTI下降6.04%，Brent下降6.17%，SC下降2.86% [3] - 6月20 - 24日，各品种行情有不同表现，如PX华东地区现货7050元/吨（环比持平），PTA华东5280（+105）元/吨等 [16][17][20][22][24][27][30][32] 基本逻辑 - 原油：当地时间6月23日，特朗普宣布以色列和伊朗达成停火协议，油价挤出地缘风险溢价，重回基本面定价 [3] - LPG：地缘扰动下成本端油价成为核心驱动，停火协议使成本端大幅回落，下游需求回升，库存有降有升 [7] - L：库存压力略降，部分终端有补库需求，但月末可售现货不多，LDPE装置检修影响尚在，月底前深跌可能性不大 [10] - PP：盘面回吐地缘溢价，丙烯跌价，成本支撑减弱，短期停车比例上升，6 - 7月装置投产压力偏高，内需淡季，出口毛利转负 [13] - PVC：电石跌价，6月台塑报价上调，部分装置检修预期结束或开始，内需季节性淡季，出口有支撑，关注印度反倾销税政策变动 [16] - PX：国内外装置负荷偏高运行，需求端PTA开工负荷不低叠加新产能投放，供需预期双增，库存去库但整体依旧偏高 [18] - PTA：检修装置重启叠加新产能投放，供应端压力预期增加，下游聚酯负荷维持高位，但终端织造开工负荷持续下滑，库存持续去库 [21] - 乙二醇：装置负荷提升，但到港量及进口量同期偏低，需求端预期走弱，下游聚酯负荷偏高但终端织造开工持续下滑，库存持续去库 [23] - 玻璃：宏观层面商品情绪转弱，中期需求萎缩未缓解，短期梅雨淡季和夏季高温使上游累库，中游去库，现货降价后区域分化 [25] - 纯碱：供应端随着碱厂装置检修结束，供应稳步提升，叠加新产能投产预期，需求端浮法玻璃和光伏玻璃日熔量减少，碱厂累库 [28] - 烧碱：供应端开工高位，6 - 7月有新增产能投产预期，需求端主力下游氧化铝开工回落，非铝需求弱势，成本支撑下移 [31] - 甲醇：上游利润好，装置综合开工负荷维持高位，伊朗部分装置停车检修，7月到港量预期下滑，需求负反馈显现 [2] - 尿素：检修装置复产，日产维持高位，供应压力大，工农业需求整体偏弱，农业需求旺季临近，化肥出口增速较快 [2] - 沥青：地缘缓和，油价挤出地缘溢价，自身基本面矛盾点不大，短期随成本端回落，供给上升，库存累库 [2] 策略推荐 - 原油：轻仓试空并购买看涨期权保护，SC【500 - 530】 [1][4] - LPG：轻仓试空或购买看跌期权，PG【4150 - 4250】 [1][8] - L：反弹偏空，L【7200 - 7300】 [1][10] - PP：逢高布空，PP【7000 - 7150】 [1][13] - PVC：反弹偏空，V【4750 - 4950】 [1][16] - PX：不追空，关注回调布局多单机会，PX【6730 - 6880】 [1][18][19] - PTA：不追空，逢低布局多单，TA【4750 - 4880】 [1][21] - 乙二醇：逢高布空，EG【4260 - 4350】 [1][23] - 玻璃：现货局部改善，盘面弱反弹，5日均线弱支撑，短多长空，FG【1000 - 1030】 [2][25] - 纯碱：燃料价格回落，10日均线压制，SA【1140 - 1170】 [2] - 烧碱：新产能投产预期，液碱现货报价下调，考虑到江苏液氯价格为负，抑制跌势放缓，低位整荡整理，SH【2250 - 2300】 [2] - 甲醇：关注09合约高空机会，同时择机布局01多单，MA关注【2350 - 2420】 [2] - 尿素：逢低布局多单，UR关注【1670 - 1700】 [2] - 沥青：轻仓试空，BU【3500 - 3600】 [2]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 原油 | 震荡 | 旺季预期 VS OPEC+增产，油价盘整。OPEC+持续增产，原油远月压力较大，夏季原油 | | | | 消费旺季即将到来，近月下方存支撑，关注 OPEC+本周三以及周六会议内容。SC【445-465】 | | LPG | | 仓单压制盘面，液化气走势偏弱。近期液化气仓单不断攀升，盘面受到压制；上游原油 | | | 偏弱 | 低位盘整；下游利润不佳，但对美关税下降后，进口成本下降，开工率有上升预期。PG | | | | 【4055-4095】 | | L | 偏弱 | 近期停车比例增加，供给压力阶段性缓解；但农膜需求淡季，抢出口可持续性不强，社 | | | | 库窄幅增加，基差走弱，反弹偏空。L【7000-7100】 | | PP | 偏弱 | 内需淡季，基差走弱，5-7 月即将迎来新一轮投产高峰期，基本面供需格局偏弱，向下考 | | | | 验前低支撑位，反弹偏空。PP【6800-6920】 | | PVC | 偏弱 | 电石降价，6 月台塑报价上调 20 美元/吨。成本坍塌+装置投产预期+出 ...

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 新疆油气资源丰富且发展具战略意义，未来将打造千亿石化集群，是中国天然气发展主力军，随着资源持续发展和开采瓶颈攻克，成本有望降本增效，看好相关油气企业及油服企业 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 1. 新疆油气资源丰富，发展具有战略意义 1.1 新疆油气分布广阔，储量丰富 - 新疆有30多个主要沉积盆地，总面积约95万平方公里，占中国陆上沉积盆地面积21%，原油预测储量超200亿吨，占全国陆上石油资源30%，天然气资源量11万亿立方米，占全国陆上天然气资源量34%，主要含油气盆地为塔里木、准噶尔、吐哈盆地 [13] - 塔里木盆地是新疆主要产区，油气产量当量连续9年保持2000万吨，可探明油气资源总量约168亿吨油当量，是中国最大深地油气富集区，塔里木油田是中国陆上第三大油气田和西气东输主力气源地 [17] - 准噶尔盆地相继发现克拉玛依油田等，成为中国西部第一个千万吨级大油区，截至2022年已勘探出32个油气田，年产原油连续15年保持1000万吨，年产天然气30亿立方米 [20][22] - 吐哈盆地由吐鲁番与哈密盆地组成，已探明25个油气田，截至2022年8月，探明石油地质储量5.93亿吨、天然气地质储量1176亿立方米，生产油气当量8523万吨 [24] 1.2 新疆油气发展具有战略意义 - 发展新疆油气资源对能源安全具战略意义，截至2024年，中国原油对外依存度72%，天然气对外依存度42%，2025年新疆政府报告提出打造全国能源资源战略保障基地 [27] 2. 新疆将打造千亿石化集群 2.1 新疆油气产量全国第一，石油产量全国第二 - 2024年中国国内油气产量当量首破4亿吨，新疆原油产量3295.8万吨，同比增长0.8%，石油产量占全国15.5%，成中国第二大产油地区，油气总产量超6000万吨，连续四年全国第一 [28] - 2012 - 2024年，新疆石油产量从2671万吨增至3296万吨，年均复合增速1.8%，需求从2595万吨增至2898万吨，年均复合增速0.9%，得益于资源禀赋和技术进步 [32] - 塔里木盆地是超深油气勘探前沿，2024年钻出亚洲首口万米直井，截至2024年末，塔里木油田累计钻出182口超8000米钻井，6000米以深油气产量当量达2047万吨，占比超60% [33] - 科技创新推动新疆油气勘探向非常规油气藏进军，新疆油田发现两个10亿吨级大油田，2024年吉木萨尔页岩油年产量破100万吨，玛湖油田推动成为重要战略接替区 [34][36] - 新疆加快探矿权出让，油气勘查开采体制改革后，新进入企业24家，民营企业占90%以上，带动社会资本投入和技术进步 [40] 2.2 新疆预计将形成四大石化基地、千亿石化产业集群 - 新疆已建立多个石油和化工生产基地，提出建设特大型石化产业集群，建成独石化、乌石化、克石化、塔河炼化四大基地，形成年销售收入超千亿元产业集群 [42] - 独山子石化具备1000万吨/年原油加工能力和多种乙烯产能，塔里木二期120万吨乙烷制乙烯项目预计2026年建成投产 [43] - 乌鲁木齐石化具备850万吨/年原油加工能力和100万吨/年PX产能，有50万吨PX芳烃扩能和200万吨PTA在建项目，预计2026年建成 [43] - 克拉玛依石化具备600万吨/年原油加工能力，是国内最大环烷基润滑油和高档白油生产基地，有50万吨/年丙烷脱沥青在建项目，预计2025年投产 [44] - 塔河炼化现有原油加工能力500万吨/年，有100万吨/年乙烯在建项目，预计十五五期间投产 [44] - 2024年新疆主营炼厂原油加工量占比近99%，原油加工量2410万吨，同比下滑10%，预计主营炼厂扩张将带动产业发展 [48] 2.3 新疆油品管道有望进一步扩张 - 新疆已建成西部原油管道和中哈原油管道，西部原油管道干线全长1852千米，出疆成品油干线输送能力1000万吨/年，中哈原油管道全长2798千米，总体规划年输油能力2000万吨 [49] - 新疆正规划建设中哈液化石油气跨境管道和煤制油气长输管道，提升石油进口和运输能力 [49] 3. 新疆是中国天然气发展主力军 3.1 新疆天然气生产规模全国领先 - 新疆天然气生产集中在塔里木油田等产区，2024年中国天然气总产量2464亿立方米，新疆产量422.7亿立方米，同比增长1.3%，占国内17%，成中国第二大生产地区 [52] - 2012 - 2024年，新疆天然气产量从253亿立方米增至423亿立方米，年均复合增速4.4%，增速高于石油 [52] 3.2 新疆天然气消费规模增长较快，未来工业气需求有望提升 - 新疆天然气消费分工业、居民和发电用气，工业用气是主要部分，2012 - 2024年，需求量从102亿立方米增至210亿立方米，年均复合增速6.2%，2023 - 2024年增速分别达17.2%、14.2% [53] 3.3 新疆已成为天然气管网大动脉 - 新疆是连接中国与中亚等地的重要桥梁，中亚进口管道气均经新疆输送，已投入使用的管道有西气东输一线等，在建管网有西气东输四线等 [57][60][64] 4. 投资分析意见 - 看好新疆油气资源布局丰富的【中国石油】、【中国石化】，关注中石油集团旗下【中油工程】、中石化集团旗下【中石化炼化工程】、【石化油服】 [5][6][67]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | OPEC+7 月或继续增产 41 万桶/日，油价走弱。OPEC+持续增产，原油远月压力较大； | | 原油 | 偏弱 | 夏季原油消费旺季即将到来；中美关税超预期下降，宏观面改善，市场风险偏好上升。 | | | | SC【445-465】 | | LPG | 偏弱 | 仓单压制盘面，液化气走势偏弱。近期液化气仓单不断攀升，盘面受到压制；油价偏弱， | | | | 下游利润不佳，但对美关税下降后，进口成本下降，开工率有上升预期。PG【4110-4140】 | | L | 偏弱 | 成本支撑减弱，期现齐跌，社库去化速度放缓，供给充沛；抢出口可持续性不强，农膜 | | | | 季节性淡季，反弹偏空。L【7100-7200】 | | PP | 偏弱 | 成本端原油偏弱，上中游库存去化，月内存新装置投产计划，供给充沛，内需淡季，基 | | | | 本面供需格局偏弱，反弹偏空。PP【6935-7050】 | | PVC | 偏弱 | 上中游库存续降，基差走强；烧碱涨价，氯碱一体化利润修复，低估值支撑。5-6 月有多 | ...