非洲婴儿及女性卫生用品市场概况 - 非洲是全球最年轻的大陆，人口年龄中位数仅20岁，并拥有全球最高的出生率，人口红利巨大 [1] - 非洲婴儿纸尿裤/拉拉裤的渗透率仅约20%，卫生巾渗透率仅约30%，仅为欧美等发达市场的三分之一，市场潜力巨大 [2] - 强劲的经济增速和城镇化带来的消费升级为行业注入高成长预期 [3] - 到2029年，非洲婴儿纸尿裤、拉拉裤、卫生巾市场规模将达到56亿美元，较五年前增长47% [4] 公司业务与市场地位 - 公司（乐舒适）在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场销量均排名第一，2024年市场份额分别为20.3%和15.6% [9] - 公司业务版图以婴儿纸尿裤为基本盘，2022至2024年该业务占总营收均超过75% [10] - 2022至2024年，公司婴儿纸尿裤销量从29.95亿片增长至41亿片，复合年增长率达17.3%，三年累计卖出超108亿片 [10] - 公司在加纳、肯尼亚等六国的婴儿纸尿裤市场排名第一，在塞内加尔、肯尼亚等国的卫生巾市场为销量王 [15] 公司财务表现 - 公司营收从2022年的3.20亿美元增长至2024年的4.54亿美元 [11] - 公司净利润从2022年的0.18亿美元增长至2024年的0.95亿美元 [11] - 公司毛利率显著提升，从2022年的23.0%提升至2024年的35.2% [11] - 公司业绩增速有所放缓，营收增速从2023年的28.6%降至2024年的10.5%，净利润增速从2023年的251.7%降至2024年的47.0% [12] 公司竞争策略与运营 - 公司采取低价策略，截至2024年前9个月，每片纸尿裤平均售价为8.3美分，卫生巾为4.72美分，显著低于宝洁（11.58美分/片）和金佰利（11.38美分/片） [14] - 公司通过本地化生产极致压缩成本，在非洲8个国家设有8个工厂和44条生产线，年产能达纸尿裤55.8亿片、卫生巾25.7亿片 [14] - 公司采取“农村包围城市”的渠道策略，利用摩托车、小货车深入偏远地区，在30多国拥有超过2500个经销商 [15] - 公司打造品牌矩阵，高端牌Softcare面向中产，平价牌Maya针对农村市场，价格仅为Softcare一半 [15] 公司产能与IPO募资计划 - 截至2025年4月30日，公司在非洲布局八个生产工厂及51条生产线，年婴儿纸尿裤产能超63亿片，年卫生巾产能近29亿片 [8] - 公司计划将IPO募集资金主要用于扩大整体产能及升级生产线、进行营销及推广活动、战略收购卫生用品行业的业务等 [17] - IPO前，公司控股股东通过其全资子公司获得现金股息3500万美元，约占2024年净利润的37% [16]