报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12合约估值中性偏低，持仓量明显减少，将逐步走向交割逻辑 [3][15] - 04合约仍建议逢高空思路对待 [3][15] - 今年中欧货量整体较好，但短期难以证明/证伪旺季不旺，今年过年较晚，旺季启动推迟属正常 [3][15] - 12 - 1月运力高企可能压制02合约高度，但不过分悲观，后续观察旺季揽货情况，若赶季逐步兑现，02或有更高想象空间 [3][15] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2512昨日收盘价1773.9，涨跌 -0.10%，基差 -416.2，昨日成交量1997，昨日持仓量7323，持仓变动 -7/-37 [2][14] - EC2602收盘价1556.1，涨跌 -4.59%，基差 -198.4，成交量28701，持仓量43433，持仓变动1404 [2][14] - EC2604收盘价1133.2，涨跌 -2.56%，基差224.5，成交量2776，持仓量15961，持仓变动 -53 [2][14] - EC2606收盘价1350.0，涨跌 -2.25%，基差7.7，成交量275，持仓量1565，持仓变动 -10 [2][14] - EC2608收盘价1474.3，涨跌 -2.04%，基差 -116.6，成交量246，持仓量1324，持仓变动100 [2][14] - EC2610收盘价1099.1，涨跌 -0.89%，基差258.6，成交量448，持仓量2597，持仓变动104 [2][14] 月差情况 - EC2512 - 2504前一日月差640.7，前两日612.7，前三日600.6，日环比28.0，周研比28.7 [2][14] - EC2512 - 2602前一日月差217.8，前两日144.7，前三日123.2，日环比7/3.1，周研比6745 [2][14] - EC2502 - 2604前一日月差422.9，前两日468.0，前三日477.4，日环比 -45.1，周研比 -38.8 [2][14] 指标情况 - SCHIS每周一公布，2025/11/17公布值1357.67点，前一期1504.80，前内期1208.71，本期涨跌 -9.78%，上期涨跌24.50% [2][14] - SCFI每周五公布，2025/11/21公布值1367美元/TEU，前一期1417，前内期1323，本期涨跌 -3.5%，上期涨跌7.11% [2][14] - CCFI每周五公布，2025/11/21公布值1432.96点，前一期1403.64，前内期1366.85，本期涨跌2.09%，上期涨跌2.69% [2][14] - NCFI公布值951.65点，前一期979.34，前内期911.73，本期涨跌 -2.83%，上期涨跌7.42% [2][14] 近期欧线现货情况 - Week48整体均值2200美金（折盘1540点左右） [4][16] - Week49线下GEMINI和PA联盟银价在2400 - 2500之间，OA暂未调价，均值约2450美金（折盘1700点左右），本周预计陆续对12月上调价，12月下半月喊涨 [4][16] 相关新闻 - 11/24哈马斯代表团与埃及方面讨论加沙局势，哈马斯表示遵守停火协议承诺，要求以色列停止违反停火协议行为 [5][17]

市场整体表现 - A股市场全天高开低走 主要指数涨跌不一 沪指涨0.17% 深成指跌0.13% 创业板指跌0.12% 北证50指数跌0.94% [1] - 全市场成交额为13260亿元 较上个交易日缩量149亿元 [1] 港口航运行业 - 港口航运板块集体大涨 港口航运指数上涨3.87% 位列A股行业板块涨幅榜第一 [1] - 个股方面 宁波远洋 宁波海运 连云港 南京港 海通发展 凤凰航运等涨停 国航远洋 珠海港 锦江航运等纷纷冲高 [1] - 消息面上 欧线集运主力合约盘中涨超10% 收盘涨近6% 欧线集运2508合约涨超12% [2] - 分析认为当前抢运预期增强 或再度强化船司信心 欧线运价重回挺价周期的可能性大幅回升 随着欧线逐渐过渡到旺季 挺价落地概率仍然存在 [2] - 从财务表现看 目前我国港口行业资产负债率下降 部分企业进入成熟期 具有强劲现金流和较高分红 港口作为交通运输基础设施 经营模式稳定 现金流强劲 随着行业资本支出增速放缓 板块红利属性和枢纽港成长性值得关注 [2] 银行行业 - 银行板块全天震荡上扬 多只银行股创出历史新高 [1] - 重庆银行涨超4% 上海银行 厦门银行 浦发银行等涨超3% 成都银行 江苏银行涨约2% 其中 上海银行 浦发银行 成都银行 江苏银行等股价盘中均创新高 [2] - 分析认为 监管部门着力引导公募基金高质量发展 叠加保险资金加大入市力度 均有助于增加银行板块配置资金 机构投资者资金偏好行为变化有助银行板块中长期资金流入 [3] - 银行板块投资更重要的逻辑在于基本面 银行受外部环境的影响幅度预计将显著弱于其他行业 全年相对价值逻辑成立 绝对收益逻辑来自银行系统性风险再评估带来的估值修复驱动 以及人民币大类资产配置框架下的稳定权益回报特征驱动 [3] 光伏行业 - 光伏板块全天震荡上扬 [1] - 光伏产业链股盘中发力走高 东方日升涨近17% 大全能源涨约14% 协鑫集成 欧晶科技 宝馨科技等涨停 [3] 市场观点与展望 - 分析认为当前中国资产机会大于风险 预期海外投资者对中国资产的兴趣将逐步抬升 [3] - 摩根士丹利会议显示 有80%以上的投资者表示很可能在近期增加对中国股票的敞口 会议出席率创下历史新高 证实了投资者对中国投资的兴趣和意愿不断上升 [3]