Strategy’s (MSTR) junior preferred stock Stride (STRD) saw its credit spread tighten further at the end of last week, possibly highlighting strong demand for the company’s highest-yielding preferred offering. The spread between the yield of STRD and that of the U.S. 10-Year Treasury Note fell to a new low of 8.12% as of Dec. 12, according to data from Bitcoin for Corporations (the spread has widened back closer to 9% on Monday as bitcoin tumbled below $86,000). Chart showing fixed-rate credit spreads (ST ...

比特币在中东金融体系中的机遇与策略 - 核心观点：MicroStrategy执行主席Michael Saylor在Bitcoin MENA大会上呼吁中东国家采用比特币支持的金融产品，认为这是成为“21世纪的瑞士”并构建现代化金融中心的重要路径，其背后是一个价值约200万亿美元的市场机会 [1][2][3][4] 全球监管与金融机构态度转变 - 美国政府已广泛认可比特币为“数字黄金”，并获得了财政部、证券交易委员会等高层机构的支持，显示全球主要经济体正逐步将其纳入主流金融监管框架 [1][3] - 包括摩根大通、花旗和富国银行在内的多家美国大银行，已开始筹备托管比特币并提供基于比特币的信贷服务，标志着传统金融机构对数字资产的态度发生深刻转变 [1][3] 针对中东地区提出的具体发展策略 - 策略一：推动主权财富基金投资比特币 [2][4] - 策略二：建设能够托管比特币并提供信贷服务的银行 [2][4] - 策略三：推出基于比特币信贷工具的数字货币账户，此类账户可提供最高8%的收益且无波动 [2][4] 趋势影响与潜在价值 - 比特币支持的数字金融正在从理论走向实践，为投资者提供了新的收益工具，并为全球金融体系的未来发展提供了示范 [2][4] - 这一趋势为中东地区提供了前所未有的机会，若抓住机遇，有望在数字金融领域建立领先地位并引领区域金融创新 [1][2][4] - 随着“数字资本创造数字信贷、数字信贷再生成数字货币”的新模式落地，中东地区有望打造兼具安全性与创新性的金融生态，实现与全球数字金融潮流的深度融合 [2][4]

公司融资活动 - 公司从比特币支持的信贷额度中提取了1.3亿美元新贷款，用于资助新的比特币收购、扩展比特币创收业务以及潜在的股票回购 [1] - 此次贷款使5亿美元信贷额度的使用总额达到2.3亿美元 [1] - 贷款于11月21日执行，贷款利率参考美元利率加利差计算，期限每日自动续期，资金可由公司自行决定偿还 [1] 比特币资产与风险管理 - 借款由公司持有的比特币作为担保，截至10月31日，公司持有30,823枚比特币，价值约35亿美元 [2] - 公司比特币储备规模巨大，即使在剧烈市场波动下也能提供显著的抵押缓冲空间，管理层强调仅在保守的抵押缓冲范围内提取贷款 [2] 业务战略与财务表现 - 收入生成策略包括使用比特币作为抵押品出售期权以获取权利金收入 [2] - 此次公告紧随公司新的永久优先股发行之后，该发行增加了信贷额度之外的长期融资工具 [3] - 公司股价上涨2.24%至365日元，但仍较6月的历史高点下跌超过80% [3]

公司财务表现 - 2025年第三季度营收为740万美元 同比增长41% [1] - 2025年第三季度净利润为60万美元 [1] - 公司交易总额达到2.35亿美元 同比增长43% [1] 公司资产状况 - 公司持有的比特币库存为1,526枚 约合1.54亿美元 [1]

公司融资与资金用途 - 公司通过增发新股筹集总额2129亿日元（约14.4亿美元）资金，净额为2054亿日元 [1][3] - 新股发行规模从最初的1.8亿股扩大至3.85亿股，每股价格为553日元（约3.75美元），以满足强劲需求 [3] - 融资所得计划用于在9月至10月期间购买比特币，并扩大收入生成业务 [4] 美国子公司设立 - 公司成立全资美国子公司Metaplanet Income Corp，总部位于迈阿密，隶属于Metaplanet Holdings, Inc [1][2] - 向该子公司注入初始资本1500万美元，由其负责衍生品操作及相关创收活动 [2] - 新子公司的设立旨在使其比特币创收业务与核心比特币国库业务明确分离 [2] 业务发展与财务表现 - 公司于2024年第四季度推出的创收业务自启动以来已产生稳定的收入和净收入 [4] - 预计迈阿密子公司的启动对2025年全年业绩不会产生重大影响 [4] - 在东京交易时段，公司股价下跌1.1% [5]

财务数据和关键指标变化 - 比特币持有量达620,791枚 占比特币总供应量的3% 市值突破1120亿美元 成为美国第96大上市公司 [6] - 第二季度GAAP运营收入创纪录达140亿美元 净利润100亿美元 稀释后每股收益32.6美元 [8] - 上半年GAAP运营收入81亿美元 净利润57亿美元 每股收益19.43美元 均为公司历史新高 [8] - 比特币每股(BPS)指标显示 2021年为26,752 Satoshis 2024年大幅增长至67,730 Satoshis 2025年至今已达39,716 Satoshis [9][10] - 比特币收益率(YTD)达25% 已超过全年目标 比特币美元收益达132亿美元 接近全年150亿美元目标 [10][11] - 比特币持仓价值740亿美元 平均成本460亿美元 约每枚73,000美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 推出四种优先股产品(STRF/STRK/STRD/STRC) STRC成为今年美国最大IPO [7] - 优先股产品STRK提供8%股息和部分股票上涨空间 目标市场包括成长型投资者和商业地产投资者 [36][38] - STRF为长期优先信贷产品 收益率8.7% 目标市场包括长期国债和机构投资者 [41][42] - STRD为长期高收益信贷产品 收益率11.9% 目标市场包括高收益公司债券和新兴市场债务 [43][44] - STRC为短期高收益信贷产品 收益率9.5% 目标市场包括银行账户和货币市场基金 [46][47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为连接加密经济与传统金融经济的桥梁 将比特币转化为不同风险偏好的金融产品 [32][35] - 目标是成为全球最大(不仅是比特币)国库公司 比特币持有量目前在标普500现金持有量中排名第五 [90][91] - 计划在未来3-5年超越伯克希尔哈撒韦的3480亿美元资本规模 [92] - 优先股发行策略取得突破 STRC零售投资占比从15%提升至23% 显示零售投资者兴趣增长 [95][96] - 公司采用AI技术设计金融产品 创造了首个真正可变月度股息优先股 [59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国政府政策环境显著改善 12名内阁成员支持比特币 白宫发布150页加密政策报告 [18][19] - 华尔街已接纳比特币 推出80只ETF 规模达1700亿美元 [20] - 上市公司比特币持有量达95万枚 来自160家上市公司 呈现超增长态势 [22][23] - 分析师对比特币年底价格共识为168,000美元 公司采用保守的150,000美元作为预测基准 [25][100] - 比特币波动率下降至30%以下 有利于信贷产品评级提升 [84][173] 其他重要信息 - 采用FASB公允价值会计准则 比特币资产一次性增加179亿美元 股东权益增加127亿美元 [12] - 公司总债务82亿美元 优先股63亿美元 年化利息和股息支出6.14亿美元 [13][14] - 比特币持仓价值是债务和优先股义务的15倍超额抵押 [15] - 公司计划在未来三年逐步将可转债转为股权 优化资本结构 [97][99] - 提供2025年指引 预计比特币收益率30% 比特币美元收益200亿美元 [101][102] 问答环节所有的提问和回答 问题: 比特币集中持有是否会影响其作为价值存储的广泛采用 - 回答: 公司持有3%比特币供应量 若达到5%比特币价格可能达100万美元 7.5%可能达1000万美元 这将刺激全球创新 [138][139] 问题: 是否担心过多上市公司模仿比特币国库策略 - 回答: 更多比特币公司有助于教育市场 且都购买比特币会推高价格 目前市场仍处于早期阶段 [141][142][146] 问题: 如何应对比特币熊市压力测试 - 回答: 优先股结构可承受80%跌幅 90-95%跌幅可能需要暂停部分股息 比传统银行杠杆安全得多 [153][154][157] 问题: 优先股在横盘市场中的收益率效率 - 回答: 比特币波动率下降反而提升信贷评级 市场教育是关键 产品创新将自我推广 [166][167][170] 问题: 未来可能推出的新产品类型 - 回答: 考虑国际市场和不同期限产品 正在构建比特币国库收益率曲线 [183][184][199] 问题: 如何解决机构投资者的教育障碍 - 回答: 通过产品迭代逐步教育市场 STRC零售参与度显著提升 优秀产品最终会自我推广 [189][192][196] 问题: 是否考虑实施储备证明 - 回答: 正在研究可行方案 需平衡透明度和操作安全 目前依赖四大审计机构验证 [206][207][214] 问题: 低波动环境下杠杆策略调整 - 回答: 优先股结构下杠杆可提升至30-50% STRC成功可能带来无限融资能力 [220][221][226]

公司动态 - Bitcoin Treasury Corporation完成初始比特币收购阶段，以7000万加元的总购买价收购了478.57比特币 [1] - 公司目前共持有771.37比特币 [1] 交易细节 - 初始收购阶段的比特币数量为478.57比特币 [1] - 总购买价为7000万加元 [1]