报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 烧碱 - 当前国内电解铝行业利润高企拉动补库需求增加，华东下游刚需有支撑，北方供强需弱，西南电解铝复产带动原料刚需上涨 8 月主产区仓单数量预计增加，需求端利好不足，涨价下游接受度有限，提货积极性弱 山东价格整体持稳，鲁西南地区有下调可能，临近主力交割月价格向上幅度受限 [2] - 期货策略建议 09 波动区间 2500 - 2650，期权策略建议观望 [2] PVC - 本周受黑色板块情绪及盐化工传闻扰动，盘面反复波动 基本面暂无明显变化，供应充足，需求无改善，现货成交平淡 新增产能释放带来供应压力，下游制品企业开工率低，行业处于淡季，供需压力大，价格预计趋弱运行，需警惕焦煤对价格的提振 [3] - 期货策略建议逢高空思路，期权策略建议买入看跌期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 烧碱 烧碱期现 - 烧碱期货价格受宏观政策、氧化铝厂采购价、成本、新产能投放等因素影响，呈现震荡下跌或寻底运行态势，现货价格近期有松动 [6] 烧碱供应 - 截至本周四，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为 87.34%，较上周下调 1.79 个百分点，山东开工率 87.15，下降 2.23% [25] - 8 月 13 日华东扩充后样本企业 32%液碱库存较 8 月 6 日增加 6.62%，山东扩充后样本企业 32%液碱库存增加 1.57% [25] 氧化铝 - 从 24 年底到 25 年计划代投产能有 1230 万吨，推算年产能增速在 10%附近，预估 2025 年年产量在 8800 万吨以上，产量增速在 6%附近 对烧碱需求增量在 80 万吨附近，4 - 6 月因新投较多有 15 万吨需求新增 [30] - 氧化铝现货成交小幅反弹，全国开工率走平，中长线利润堪忧 [37] 铝土矿 - 价格平稳，港口库存震荡走高 [38] 电解铝 - 产量维持高位，出库量低位 [44] 非铝下游 - 行业分散，关注非铝端对烧碱高价抵触压力 [49] 烧碱出口 - 估算出口利润走强 [56] PVC 聚氯乙烯期现 - PVC 期货价格受供需、宏观情绪、出口等因素影响，呈现回落或寻底运行态势 [63] 聚氯乙烯利润 - 行业利润环比走弱 [69] 电石 - 产量环比回升，价格小幅走弱 [74] 聚氯乙烯供应 - 本周国内 PVC 粉行业开工负荷率小幅提升，整体开工负荷率为 78.84%，环比提升 1.09 个百分点 [85] 聚氯乙烯下游需求 - PVC 两大主力下游型材和管材面临压力，地产端需求负反馈，内需未见起色，下游预计难有正向驱动 [95] 地产数据 - 新开工稍显起色，行业存筑底回暖预期 [96] 聚氯乙烯库存 - 库存环比继续回升，压力凸显 [103] 聚氯乙烯外盘 - 价格窄幅波动 [110] 聚氯乙烯出口 - 2025 年 6 月 PVC 出口量环比下降 27.61%，同比增加 21.03%，进口量环比增加 63.80%，同比增加 32.61% 内贸价格回调，出口东南亚、印度窗口打开，周度出口成交较弱 [121]