核心观点 - 小鹏汽车2024年一季度毛利率提升至12.9%，主要得益于与大众集团的合作，尤其是平台和软件收入贡献显著[4][5][6] - 公司战略转向高质量增长，注重综合能力提升而非单纯销量扩张，同时通过降价策略刺激需求[10][11] - 与大众合作深化，联合开发新电子电气架构，预计2026年量产，将带来更高利润率的软件收入[6][9] 财务表现 - 一季度营收65.5亿元，环比下降50%，但毛利率环比提升6.7个百分点至12.9%[5] - 汽车销售业务毛利率为5.5%，服务和其他收入约10亿元，同比翻倍，环比增加近2亿元[5] - 经营亏损16.45亿元，最近四个季度累计经营亏损100亿元[11] - 截至3月31日，公司账上有414亿元流动资金[9] 业务动态 - 一季度交付2.18万辆新车，全年目标28万辆[9] - 3月全系车型降价1万-5万元，4月G9再降2万元至24.39万元起[9] - 预计二季度交付2.9万至3.2万辆，对应75亿至83亿元总收入[10] - 四季度将交付首款实现25%技术降本的B级纯电轿车[10] 战略合作 - 与大众集团合作开发新电子电气架构，应用于2026年量产的CMP平台[6] - 合作范围从两款B级电动车扩展至更广泛领域[6] - 大众的软件收入将超过一季度规模，成为高利润率业务[6] - 合作带来稳定现金流，分摊研发投入，并受益于大众供应链[9] 产品规划 - 第二品牌MONA将从三季度到2026年持续推出新车型，包括全新车款和改款[10] - MONA车型将注重外观设计和智驾功能，预期有不错利润[10] - 通过降价策略验证价格弹性，车价每降1万美元需求可增长1-2倍[11]