报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年11月28日沥青市场开工上升、北方加速去库，期货价格下跌、成交持仓有变动，价差和现货价格有不同表现，库存下降、排产量降低 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，BU2601昨日收盘价3007元/吨，日涨跌-1.18%，昨夜夜盘收盘价2975元/吨，夜盘涨跌-1.06%；BU2602昨日收盘价3012元/吨，日涨跌-0.82%，昨夜夜盘收盘价2981元/吨，夜盘涨跌-1.03% [1] - 成交持仓方面，BU2601昨日成交222866手，成交变动34956手，昨日持仓154449手，持仓变动2170手；BU2602昨日成交80530手，成交变动-4953手，昨日持仓148731手，持仓变动7666手 [1] - 仓单方面，沥青全市场昨日仓单6890手，仓单变化0手 [1] - 价差方面，基差（山东 - 01）昨日价差3元/吨，前日价差 - 23元/吨，价差变动26元/吨；01 - 02跨期昨日价差 - 5元/吨，前日价差6元/吨，价差变动 - 11元/吨；山东 - 华南价差昨日 - 90元/吨，前日 - 90元/吨，价差变动0元/吨；华东 - 华南价差昨日140元/吨，前日130元/吨，价差变动10元/吨 [1] - 现货市场方面，山东批发价昨日3010元/吨，价格变动 - 10元/吨，厂库现货折合盘面价3106元/吨，仓库现货折合盘面价3241元/吨；长三角批发价昨日3240元/吨，价格变动0元/吨，厂库现货折合盘面价3239元/吨，仓库现货折合盘面价3294元/吨 [1] - 炼厂开工率最新（11月27日更新）34.11%，前次（11月24日更新）29.85%，变动4.26%；炼厂库存率最新（11月27日更新）25.89%，前次（11月24日更新）25.93%，变动 - 0.04% [1] 趋势强度 - 沥青趋势强度为 - 1，取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [9] 市场资讯 - 截止到2025年11月27日，国内54家沥青样本厂库库存共计61.5万吨，较11月24日减少1.0%，山东和华南地区厂库去库明显，原因一是月底部分炼厂交付合同带动出货增加，二是南方主力炼厂船发带动库存减少 [10] - 截止到2025年11月27日，国内沥青104家社会库库存共计108.1万吨，较11月24日减少2.1%，国内各大区社会库多数下行，山东地区社会库去库明显，原因是项目处于收尾阶段，多消耗库存出货 [10] - 根据隆众对92家企业跟踪，2025年12月份国内沥青总排产量为215.8万吨，环比下降7.0万吨，降幅3.1%，同比下降34.4万吨，降幅13.8%（排产与实际产量存在误差） [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端开工率虽上周回落但本周将上升，需求端后续转弱，整体需求平淡，预计沥青期价偏弱震荡[1] 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落4.2个百分点至24.8%，较去年同期低7.0个百分点，处于近年同期最低水平[1][4] - 11月国内沥青预计排产222.8万吨，环比减少45.4万吨，减幅16.9%，同比减少27.4万吨，减幅11.0%[1] - 上周沥青下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比持平于34%，受资金和天气制约[1][4] - 上周东北地区出货量增加，全国出货量环比增加15.28%至24.6万吨，处于中性略偏低水平[1] - 沥青炼厂库存存货比环比持平，处于近年来同期最低位附近[1][4] - 原油价格下跌，委内瑞拉稀释沥青贴水幅度扩大[1] - 本周山东胜星等炼厂稳定生产，沥青开工率将上升[1] - 北方道路施工收尾，南方项目增量有限，整体需求平淡[1] - 山东地区沥青基差维持中性水平，市场谨慎[1] 期现行情 - 今日沥青期货2601合约下跌0.56%至3043元/吨，5日均线附近，最低价3024元/吨，最高价3068元/吨，持仓量减少1513至152279手[2] 基差方面 - 山东地区主流市场价下跌至3010元/吨，沥青01合约基差上涨至 -33元/吨，处于中性水平[3] 基本面跟踪 - 中化泉州、云南石化等炼厂停产沥青，开工率环比回落4.2个百分点至24.8%，较去年同期低7.0个百分点，处于近年同期最低水平[4] - 1至9月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0%，累计同比增速较2025年1 - 8月略有回升，但仍是负值[4] - 2025年1 - 10月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -4.3%，较2025年1 - 9月的 -2.7%小幅回落，仍为负增长[4] - 2025年1 - 10月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -0.1%，较2025年1 - 9月的1.1%继续回落[4] - 截至11月21日当周，道路沥青开工环比持平于34%，受资金和天气制约[4] - 2025年1 - 10月社融存量同比增长8.5%，增速较1 - 9月回落0.2个百分点，10月新增社融低于市场预期[4] - 截至11月21日当周，沥青炼厂库存存货比环比持平于14.5%，处于近年来同期最低位附近[4]