报告行业投资评级 - 单边中性，关注美伊谈判进展；跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [2] 报告的核心观点 - 4月8日沥青期货主力BU2606合约下午收盘价4038元/吨，较昨日结算价下跌397元/吨，跌幅8.95%；持仓224628手，环比下跌26185手，成交1053675手，环比上涨382113手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北4406 - 4790元/吨；山东4120 - 4570元/吨；华南4500 - 4700元/吨；华东4720 - 4770元/吨 [1] - 美国与伊朗同意停火两周并计划谈判，中东局势缓和，国际油价回撤，沥青成本端支撑转弱，BU盘面下跌但跌幅小于原油端，裂解价差修复 [1] - 东北、华北及山东地区沥青现货价格下跌，其余地区多持稳，局部现货资源偏紧，现货端跌幅小于期货端，基差走强 [1] - 伊朗与美国能否达成最终协议、海峡通航能否常态化存在不确定性，需关注双方谈判进展及海峡通行流量恢复情况 [1] 相关目录总结 现货价格相关 - 涉及山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格图表 [3][12][5][8] 期货价格及成交持仓相关 - 包含石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价，近月月差，单边成交持仓量，主力合约成交持仓量图表 [3][21][18][24] 产量相关 - 有国内沥青周度产量、独立炼厂沥青产量、山东、华东、华南、华北沥青产量图表 [3][28][30][38] 消费相关 - 涵盖国内道路、防水、焦化、船燃沥青消费图表 [3][39][41] 库存相关 - 包括沥青炼厂库存、社会库存（隆众口径）图表 [3][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计近期沥青期价波动较大，建议观望，关注委内瑞拉局势 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落3.9个百分点至27.4%，较去年同期低2.0个百分点，处于近年同期偏低水平 [1][4] - 2026年1月国内沥青预计排产200万吨，环比减少15.8万吨，减幅7.3%，同比减少27.6万吨，减幅12.1% [1] - 上周沥青下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比持平于20%，受资金和天气制约 [1][4] - 上周东北地区低硫沥青高价成交不畅，炼厂出货受阻，全国出货量环比减少3.22%至26.31万吨，处于中性水平 [1] - 沥青炼厂库存存货比环比下降，处于近年来同期最低位附近 [1][4] - 美国突袭委内瑞拉影响国内沥青生产和成本，关注国内炼厂原料短缺情况 [1] - 本周华东主力炼厂间歇停产，沥青开工维持低位 [1] - 北方道路施工逐渐收尾，刚性需求放缓，冬储需求持续释放；南方整体需求一般，低价货源减少 [1] - 山东地区沥青价格上涨，基差处于中性偏低水平 [1][3] 期现行情 - 今日沥青期货2602合约下跌0.35%至3144元/吨，5日均线上方，最低价3129元/吨，最高价3184元/吨，持仓量减少14755至80682手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在3070元/吨，沥青02合约基差下跌至 -74元/吨，处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9%，累计同比增速较2025年1 - 10月环比上涨0.1个百分点，但仍是负值 [4] - 2025年1 - 11月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -4.7%，较2025年1 - 10月的 -4.3%小幅回落，仍为负增长 [4] - 2025年1 - 11月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -1.1%，较2025年1 - 10月的 -0.1%继续回落 [4] - 2025年1 - 11月社融存量同比增长8.5%，增速较1 - 10月持平 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基差&月差 - 11月28日山东基差（+80）（弘润）为44，日度变化-9；华东基差（镇江库）为54，日度变化-29；华南基差（佛山库）为-16，日度变化-49 [3] - 11月28日12 - 01为-18，日度变化4；12 - 03为-48，日度变化3；01 - 02为-7，日度变化-2 [3] 期货 - 11月28日BU主力合约（01）为2996，日度变化-11；成交量为587546，日度变化211118；持仓量为407598，日度变化-6644；合单为4690，日度变化0 [3] 现货 - 11月28日Brent原油为63.3，日度变化0.2；京博为3000，日度变化0；弘润为2960，日度变化-20；镇江库为3050，日度变化-40；佛山库为2980，日度变化-60 [3] 利润 - 11月28日沥青马瑞利润为155，日度变化-25；马瑞型炼厂综合利润为749，日度变化-22 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端开工率虽上周回落但本周将上升，需求端后续转弱，整体需求平淡，预计沥青期价偏弱震荡[1] 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落4.2个百分点至24.8%，较去年同期低7.0个百分点，处于近年同期最低水平[1][4] - 11月国内沥青预计排产222.8万吨，环比减少45.4万吨，减幅16.9%，同比减少27.4万吨，减幅11.0%[1] - 上周沥青下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比持平于34%，受资金和天气制约[1][4] - 上周东北地区出货量增加，全国出货量环比增加15.28%至24.6万吨，处于中性略偏低水平[1] - 沥青炼厂库存存货比环比持平，处于近年来同期最低位附近[1][4] - 原油价格下跌，委内瑞拉稀释沥青贴水幅度扩大[1] - 本周山东胜星等炼厂稳定生产，沥青开工率将上升[1] - 北方道路施工收尾，南方项目增量有限，整体需求平淡[1] - 山东地区沥青基差维持中性水平，市场谨慎[1] 期现行情 - 今日沥青期货2601合约下跌0.56%至3043元/吨，5日均线附近，最低价3024元/吨，最高价3068元/吨，持仓量减少1513至152279手[2] 基差方面 - 山东地区主流市场价下跌至3010元/吨，沥青01合约基差上涨至 -33元/吨，处于中性水平[3] 基本面跟踪 - 中化泉州、云南石化等炼厂停产沥青，开工率环比回落4.2个百分点至24.8%，较去年同期低7.0个百分点，处于近年同期最低水平[4] - 1至9月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0%，累计同比增速较2025年1 - 8月略有回升，但仍是负值[4] - 2025年1 - 10月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -4.3%，较2025年1 - 9月的 -2.7%小幅回落，仍为负增长[4] - 2025年1 - 10月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -0.1%，较2025年1 - 9月的1.1%继续回落[4] - 截至11月21日当周，道路沥青开工环比持平于34%，受资金和天气制约[4] - 2025年1 - 10月社融存量同比增长8.5%，增速较1 - 9月回落0.2个百分点，10月新增社融低于市场预期[4] - 截至11月21日当周，沥青炼厂库存存货比环比持平于14.5%，处于近年来同期最低位附近[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端开工率环比回落且处于近年同期最低水平，11月预计排产减少，本周部分炼厂稳定生产开工率将上升 [1][4] - 需求端受资金、天气制约，北方施工收尾、南方项目增量有限，整体需求平淡 [1] - 库存方面炼厂库存存货比环比持平，处于近年同期最低位附近 [1][4] - 原油价格下跌，山东地区沥青基差中性，市场谨慎，预计沥青期价偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落4.2个百分点至24.8%，较去年同期低7.0个百分点，11月预计排产222.8万吨，环比减幅16.9%，同比减幅11.0% [1] - 上周下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比持平于34%，受资金和天气制约 [1][4] - 上周东北地区出货量增加，全国出货量环比增加15.28%至24.6万吨，处于中性略偏低水平 [1] - 炼厂库存存货比环比持平，处于近年同期最低位附近 [1][4] - 原油价格下跌，本周部分炼厂稳定生产开工率将上升，后续需求转弱，预计期价偏弱震荡 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2601合约上涨1.19%至3068元/吨，5日均线上方，持仓量减少7249至153792手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在3030元/吨，沥青01合约基差下跌至 -38元/吨，处于中性水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端部分炼厂停产，开工率环比回落4.2个百分点至24.8%，较去年同期低7.0个百分点 [4] - 1 - 9月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0%，1 - 10月道路运输业固定资产投资累计同比增长 -4.3%，基础设施建设投资（不含电力）累计同比增长 -0.1% [4] - 截至11月21日当周，下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比持平于34% [4] - 2025年1 - 10月社融存量同比增长8.5%，增速较1 - 9月回落0.2个百分点，10月新增社融低于市场预期 [4] - 截至11月21日当周，炼厂库存存货比环比持平于14.5%，处于近年同期最低位附近 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沥青开工率环比回落，11月预计排产减少，下游开工多数稳定但道路沥青开工略降，全国出货量减少，炼厂库存存货比小幅上升但处同期最低位，北方需求将转弱南方增量有限，原油供应过剩价格下跌，炼厂远期低价资源释放，山东地区沥青基差走弱，现货价格疲软，市场谨慎，沥青期价偏弱震荡 [1] 各部分总结 行情分析 - 供应端本周沥青开工率环比回落0.7个百分点至29.0%，较去年同期低2.0个百分点，11月国内沥青预计排产222.8万吨，环比减45.4万吨、减幅16.9%，同比减27.4万吨、减幅11.0% [1] - 下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比降1个百分点至33%，略超去年同期，受资金和天气制约 [1] - 华北地区供应减少，全国出货量环比减31.02%至21.3万吨，炼厂库存存货比环比小幅上升但处近年同期最低位 [1] - 山东胜星等炼厂计划转产渣油，开工率将维持低位，北方需求转弱南方增量有限，原油供应过剩价格下跌，炼厂远期低价资源释放，山东地区沥青基差走弱，现货价格疲软，期价偏弱震荡 [1] 期现行情 - 期货方面，今日沥青期货2601合约涨0.10%至3037元/吨，在5日均线下方，最低价3001元/吨，最高价3056元/吨，持仓量减1021至192751手 [2] - 基差方面，山东地区主流市场价维持在3000元/吨，沥青01合约基差下跌至 -37元/吨，处于中性水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端齐鲁石化、上海石化等炼厂转产渣油，开工率环比回落0.7个百分点至29.0%，较去年同期低2.0个百分点 [4] - 1 - 9月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0%，道路运输业固定资产投资累计同比增长 -2.7%，基础设施建设投资（不含电力）累计同比增长1.1% [4] - 截至11月14日当周，下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比降1个百分点至33%，略超去年同期，受资金和天气制约 [4] - 2025年1 - 9月社融存量同比增长8.7%，增速较1 - 8月回落0.1个百分点，9月新增社融3.53万亿，同比少增2335亿 [4] - 库存方面，截至11月14日当周，炼厂库存存货比较11月7日当周环比上升0.4个百分点至14.5%，处于近年同期最低位 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端开工率回落且预计排产减少，需求端受资金、天气制约后续将转弱，原油供应过剩价格下跌，炼厂远期低价资源释放，沥青期价偏弱震荡[1] 各部分总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比降1.8个百分点至31.5%，较去年同期高3.5个百分点，处于近年同期偏低水平[1] - 11月国内沥青预计排产222.8万吨，环比减45.4万吨，减幅16.9%，同比减27.4万吨，减幅11.0%[1] - 上周沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比涨1个百分点至34%，略超去年同期水平，受资金和天气制约[1] - 上周华东地区供应和出货量减少，全国出货量环比减6.79%至30.88万吨，处于中性水平[1] - 沥青炼厂库存存货比环比继续小幅下降，处于近年来同期最低位[1] - 中化泉州、金诚石化等炼厂计划复产，沥青产量将增加[1] - 北方多地项目赶工，市场发货积极，但资金有制约，后续需求将逐步转弱，南方降雨增加，多询盘低价货源[1] - 欧佩克将2025年三季度全球石油从短缺40万桶/日调整为过剩50万桶/日，原油供应过剩格局成共识，原油价格下跌[1] - 炼厂远期低价资源集中释放，山东地区沥青基差走弱，处于中性水平，现货跟跌，沥青期价偏弱震荡[1] 期现行情 - 今日沥青期货2601合约下跌1.05%至3029元/吨，在5日均线下方，最低价2999元/吨，最高价3058元/吨，持仓量减少4500至193772手[2] 基差方面 - 山东地区主流市场价下跌至3000元/吨，沥青01合约基差下跌至 -29元/吨，处于中性水平[3] 基本面跟踪 - 中化泉州、中油秦皇岛等炼厂停产沥青，沥青开工率环比回落1.8个百分点至31.5%，较去年同期高3.5个百分点，处于近年同期偏低水平[4] - 1至9月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0%，累计同比增速较2025年1 - 8月略有回升，但仍是负值[4] - 2025年1 - 9月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -2.7%，较2025年1 - 8月的 -3.3%小幅回升，但仍为累计同比负增长[4] - 2025年1 - 9月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长1.1%，较2025年1 - 8月的2.0%继续回落[4] - 截至11月7日当周，沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨1个百分点至34%，略超去年同期水平，受资金和天气制约[4] - 2025年1 - 9月，社融存量同比增长8.7%，增速较1 - 8月回落0.1个百分点，9月新增社融3.53万亿，高基数下同比少增2335亿，需关注形成实物工作量的进度[4] - 截至11月7日当周，沥青炼厂库存存货比较10月31日当周环比下降1.2个百分点至14.1%，处于近年来同期最低位[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沥青开工率环比回升但处于近年同期偏低水平，11月预计排产减少，下游开工率多数上涨但受资金和天气制约，全国出货量增加，炼厂库存存货比处于近年同期最低位，原油价格震荡运行，沥青期价偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端上周沥青开工率环比回升0.4个百分点至31.5%，较去年同期高2.1个百分点，处于近年同期偏低水平，11月国内沥青预计排产222.8万吨，环比减少45.4万吨，减幅16.9%，同比减少27.4万吨，减幅11.0% [1] - 上周沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨1个百分点至33%，略超去年同期水平，受资金和天气制约 [1] - 上周华北地区主力炼厂稳定生产，全国出货量环比增加13.98%至33.13万吨，处于中性水平，炼厂库存存货比环比继续小幅下降，处于近年同期最低位 [1] - 中化泉州及个别主力炼厂间歇生产，沥青产量将略有减少，北方多地项目赶工，市场发货积极，但资金仍有制约，南方多询盘低价货源 [1] - 近日市场消化俄罗斯石油受制裁消息，中美两国领导人会谈基本符合市场预期，OPEC+决定12月增产13.7万桶/日，明年一季度暂停增产，原油价格震荡运行，炼厂远期资源集中释放，山东地区沥青基差从高位降幅较大，目前在中性水平，现货跟跌，沥青期价偏弱震荡 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2601合约下跌2.00%至3193元/吨，在5日均线下方，最低价3189元/吨，最高价3245元/吨，持仓量减少892至206960手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价下跌至3200元/吨，沥青01合约基差上涨至7元/吨，处于中性水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端中海营口等炼厂复产沥青，沥青开工率环比回升0.4个百分点至31.5%，较去年同期高2.1个百分点，处于近年同期偏低水平 [4] - 1至9月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0%，累计同比增速较2025年1 - 8月略有回升但仍是负值，2025年1 - 9月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -2.7%，较2025年1 - 8月的 -3.3%小幅回升但仍为负增长，2025年1 - 9月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长1.1%，较2025年1 - 8月的2.0%继续回落 [4] - 截至10月31日当周，沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨1个百分点至33%，略超去年同期水平，受资金和天气制约 [4] - 从社融存量看，2025年1 - 9月社融存量同比增长8.7%，增速较1 - 8月回落0.1个百分点，9月新增社融3.53万亿，高基数下同比少增2335亿，需关注形成实物工作量的进度 [4] - 截至10月31日当周，沥青炼厂库存存货比较10月24日当周环比下降0.7个百分点至15.3%，处于近年来同期的最低位 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出近期沥青市场供应减少、需求有所增长但受资金和天气制约，炼厂库存低位，原油价格反弹，山东地区沥青基差高位降幅较大处于中性偏高水平，建议对沥青期价谨慎观望[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端上周沥青开工率环比回落4.7个百分点至31.1%，较去年同期高2.4个百分点，处于近年同期偏低水平；11月国内沥青预计排产222.8万吨，环比减幅16.9%，同比减幅11.0% [1] - 上周沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨3个百分点至32%，略超去年同期水平，受资金和部分地区降雨制约 [1] - 上周华东地区炼厂供应增加，全国出货量环比增加14.73%至29.07万吨，处于中性水平 [1] - 沥青炼厂库存存货比环比小幅下降，处于近年来同期最低位；齐鲁石化炼厂稳定生产，沥青产量将略有增加；北方多地项目赶工，市场发货积极，但资金仍有制约 [1] - 近日原油价格低位反弹幅度较大，山东地区沥青基差从高位降幅较大，目前在中性偏高水平，建议沥青期价谨慎观望 [1] 期现行情 - 期货方面，今日沥青期货2601合约下跌0.79%至3279元/吨，在5日均线附近，最低价3263元/吨，最高价3295元/吨，持仓量增加3762至197268手 [2] - 基差方面，山东地区主流市场价下跌至3320元/吨，沥青01合约基差下跌至41元/吨，处于中性偏高水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端山东胜星、广州石化等炼厂停产检修，沥青开工率环比回落4.7个百分点至31.1%，较去年同期高2.4个百分点，处于近年同期偏低水平 [4] - 1至8月全国公路建设完成投资同比增长 -7.1%，累计同比增速较2025年1 - 7月略有回升但为负值；2025年1 - 9月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -2.7%，较2025年1 - 8月小幅回升但仍为负增长；2025年1 - 9月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长1.1%，较2025年1 - 8月继续回落 [4] - 截至10月24日当周，沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨3个百分点至32%，略超去年同期水平，受资金和部分地区降雨制约 [4] - 2025年1 - 9月社融存量同比增长8.7%，增速较1 - 8月回落0.1个百分点；9月新增社融3.53万亿，高基数下同比少增2335亿，需关注形成实物工作量的进度 [4] 库存方面 - 截至10月24日当周，沥青炼厂库存存货比较10月17日当周环比下降0.6个百分点至16.0%，处于近年来同期最低位 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沥青开工率环比回升但产量仍处高位，下游开工多数稳定但需求受资金、天气等因素制约，炼厂库存存货比上升但处近年同期最低位，近日原油价格低位反弹、山东地区沥青基差从高位降幅较大，建议沥青期价谨慎观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端上周沥青开工率环比回升1.3个百分点至35.8%，较去年同期高8.0个百分点，处于近年同期中性偏低水平；10月国内沥青预计排产268.2万吨，环比减少0.4万吨，减幅0.1%，同比增加35.0万吨，增幅15.0% [1] - 下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比持平于29.0%，处于近年同期最低水平，受资金和部分地区降雨制约 [1] - 国庆假期归来全国出货量环比增加14.48%至25.33万吨，处于中性偏低水平 [1] - 沥青炼厂库存存货比环比继续上升，但处于近年来同期最低位 [1] - 无棣鑫岳等炼厂有检修计划，沥青产量将减少但仍处高位 [1] - 北方多地项目赶工，但个别地区降温明显、南方降雨增加，资金端制约，市场谨慎，影响沥青需求 [1] - 近日中美将进行经贸磋商，美国制裁俄石油公司，原油价格低位反弹幅度较大，近两日山东地区沥青基差从高位降幅较大，目前在中性偏高水平 [1] 期现行情 - 期货方面，今日沥青期货2601合约上涨2.31%至3277元/吨，在5日均线上方，最低价3236元/吨，最高价3300元/吨，持仓量增加7848至194697手 [2] - 基差方面，山东地区主流市场价上涨至3340元/吨，沥青01合约基差下跌至53元/吨，处于中性偏高水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，山东及华东地区个别主营炼厂间歇生产，沥青开工率环比回升1.3个百分点至35.8%，较去年同期高8.0个百分点，处于近年同期中性偏低水平 [4] - 1至8月全国公路建设完成投资同比增长 -7.1%，累计同比增速较2025年1 - 7月略有回升，但为负值 [4] - 2025年1 - 9月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -2.7%，较2025年1 - 8月的 -3.3%小幅回升，但仍为负增长 [4] - 2025年1 - 9月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长1.1%，较2025年1 - 8月的2.0%继续回落 [4] - 截至10月17日当周，沥青下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比持平于29.0%，处于近年同期最低水平，受资金和部分地区降雨制约 [4] - 从社融存量看，2025年1 - 9月社融存量同比增长8.7%，增速较1 - 8月回落0.1个百分点；9月新增社融3.53万亿，高基数下同比少增2335亿，需关注形成实物工作量的进度 [4] 库存方面 - 截至10月17日当周，沥青炼厂库存存货比较10月10日当周环比上升0.8个百分点至16.6%，处于近年来同期最低位 [5]