地缘政治与油价短期驱动 - 伊朗局势紧张导致原油地缘政治风险溢价上升，推动布伦特和WTI原油期货价格在当周分别上涨1.9%和0.7% [2] - 美国对伊朗官员及支持其石油贸易的实体实施新制裁，事件驱动的油价上涨或将结束，但美伊冲突存在升级的潜在风险 [2] - 伊朗2025年月均原油产量为326万桶/日，局势若进一步升级可能对其原油生产和出口造成重大影响，长期看地缘政治不确定性为油价景气奠定基础 [2] OPEC+供给动态与市场平衡 - OPEC预测2026年全球原油需求增长138万桶/日，并首次预测2027年需求增长134万桶/日 [3] - 2025年12月OPEC+总产量为4283.1万桶/日，2025年全年累计增产220.6万桶/日，其大幅扩产是当年原油市场波动主因之一 [3] - 自2025年第四季度起OPEC+降低扩产速度，并决定在2026年第一季度暂缓增产，此举有望缓解市场对原油供给过剩的担忧 [3] 原油需求与供给展望 - 得益于宏观经济和贸易前景改善，IEA在2025年12月月报中上调2026年全球原油需求增长预期9万桶/日至86万桶/日 [4] - IEA预计2026年化工原料需求将主导原油需求增长，其增量占比有望从2025年的40%上升至60% [4] - 由于OPEC+暂停增产及俄罗斯、委内瑞拉受制裁影响加剧，IEA预计2026年全球原油供给增长240万桶/日，环比预测下调2万桶/日 [4] 中国石油公司表现与展望 - 在2023年以来的油价波动周期中，中国石油和中国海油凭借产量上升和优异的成本控制，当期业绩水平高于历史相近油价时期，利润同比表现也好于海外巨头，凸显业绩韧性 [5] - 展望2026年，“三桶油”将继续维持高资本开支，并加强天然气市场开拓，同时加快中下游炼化业务转型，以实现穿越油价周期的长期成长 [5]

石油股市场表现 - 截至发稿，中石油(00857)股价下跌2.88%，报8.43港元 [1] - 截至发稿，中石化(00386)股价下跌2.21%，报4.42港元 [1] - 截至发稿，中海油服(02883)股价下跌2.18%，报7.19港元 [1] - 截至发稿，中海油(00883)股价下跌1.95%，报21.16港元 [1] 地缘政治与油价分析 - 俄乌和平谈判持续推进但进程缓慢，整体氛围趋向降温，但双方最近的高级别会晤未能成功达成协议 [1] - 美国对委内瑞拉发出军事威胁信号，但市场已审美疲劳，需事件实质落地才能驱动价格 [1] - 整体地缘影响呈中性偏空，对油价的支撑作用正在弱化 [1] 石油公司战略与投资价值 - 面对新一轮油价波动周期，“三桶油”深化增储上产，加强成本管控，以自身发展的确定性应对外部环境的不确定性 [1] - “三桶油”在油价下行期的业绩韧性凸显 [1] - “三桶油”有望实现穿越油价周期的长期成长，长期投资价值凸显 [1]