报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年油价受制于疲软但逐步收紧的供需平衡，OPEC+或审慎管理产量，地缘政治使油价有风险溢价但冲击多为短期，若无供应长期中断或冲突升级，油价由供需基本面主导，预计上半年布伦特油价在70美元/桶附近宽幅震荡，下半年价格中枢下降，在60 - 70美元/桶区间震荡 [3][194][234] - 燃料油供给端欧佩克+增产有双重利空，地缘扰动形成对冲，俄罗斯炼厂供应是核心；需求端多项需求回落，高硫燃油供给短期减量中长期增量、需求持续减量，未来价格在2400 - 3200元/吨区间震荡 [4][196][237] - 沥青原料端制裁未影响产量，地炼原料充足；供应端小产能炼能淘汰可缓解过剩压力，主营炼厂能弥补供应损失；需求端房地产收缩、传统基建放缓，“十五五”需求或低增速，价格或回落，近期受地缘风险溢价影响在3100 - 3400元/吨区间震荡 [5][197][237] 根据相关目录分别进行总结 产业链分析 原油产业链和价格影响因素 - 原油按组成成分分为石蜡基、环烷基和中间基；按比重分为轻质、中质和重质；按硫含量分为超低硫、低硫、含硫和高硫。产业链分上中下游，上游包括勘探、开采和加工，中游加工分一次和二次，下游用于成品油、生活材料、建筑基建等领域 [14][15][17] - 价格影响因素包括需求、供给、地缘政治和市场投机 [20][22] 燃料油产业链和价格影响因素 - 燃料油是原油加工后的重油产物，产业链由上游炼化企业、中游供应服务商和下游终端用户组成。按多种标准分类，主要用于交通运输、炼油化工、电厂发电等领域，近年船用油市场需求增长 [23][24][26] - 价格影响因素包括国际原油价格波动、全球航运市场、新加坡市场供需情况、环保要求和汇率 [29][30] 沥青产业链和价格影响因素 - 石油沥青按生产方式、外观形态和用途分类，产业链上游是原材料供应商，中游是生产环节，下游应用于道路和建筑领域 [33] - 价格影响因素包括宏观经济、原油价格、道路建设和季节性因素 [34][38] 原油系品种期货和期权合约介绍 原油期货期权合约及交割制度 - 原油期货交易单位1000桶/手，报价单位元(人民币)/桶，最小变动价位0.1元/桶等，交割方式为实物交割 [39] - 原油期权合约标的物为原油期货合约，合约类型有看涨和看跌期权，行权方式为美式 [42] 燃料油期货合约及交割制度 - 燃料油期货交易单位10吨/手，报价单位元(人民币)/吨，最小变动价位1元/吨等，交割品级为380船用燃料油或质量更优的船用燃料油 [53] 沥青期货合约及交割制度 - 沥青期货交易单位10吨/手，报价单位元(人民币)/吨，最小变动价位1元/吨等，交割品级为70号A级道路石油沥青 [57] 行情回顾 历史行情回顾 - 2020 - 2025年，原油、燃料油和沥青价格均显著波动，原油受全球经济复苏、地缘政治和OPEC+减产协议影响，燃料油和沥青主要跟随原油价格波动 [67] 2024年行情回顾 - 2025年原油市场“冲高回落、宽幅震荡”，价格重心下移；燃料油价格震荡下行；沥青价格宽幅震荡，受成本和供需矛盾影响 [79][83][84] 期货成交与持仓情况 - 2025年原油期货累计成交量38,882,241手，累计成交额195,957亿元，年平均月持仓量66,291手 [89] - 2025年燃料油期货累计成交量192,087,708手，累计成交额56,593亿元，年平均月持仓量473,214手 [90] - 2025年沥青期货累计成交量83,617,090手，累计成交额28,769亿元，平均日持仓量443,330手 [95] 原油产业供给格局分析 原油供给分析 - OPEC+上一轮减产始于2022年10月，目的是挺价，但市场份额流失；2025年开启退出减产周期，各月有增产计划 [96][100] - 美国原油供给产量维持高位、增产动能有限、进口与库存有阶段性变化，未来供应有保障 [103] 燃料油供给分析 - 2025年国内燃料油供应处于历年低位，新加坡累库，区域供应分化，地缘制裁风险可能延缓高硫油供应恢复节奏 [106] - 欧佩克增产使全球重油供应增多，高硫燃油裂解价差承压，但地缘扰动对冲利空，9 - 10月俄罗斯炼厂受影响，2025年1 - 10月中国燃料油有进出口数据 [113] 沥青供给分析 - 2020年起我国石油沥青产量下行，2025年呈现政策扰动下的结构性过剩格局，产能利用率低，开工率受季节性等因素影响 [116][118][120] - 2025年四季度沥青进口增量有限，需求难改善，开工率处于低位，进口依赖度下降，出口持稳 [123][125] 原油产业消费格局分析 宏观经济分析 - 特朗普能源新政2.0影响石油与航运需求，美国原油产量增长放缓，电动汽车发展目标调整影响炼油产业和油轮运输市场，航运业发展不确定性增加 [126][130][131] - 2025年10月美国经济降温、政策不确定，欧元区复苏缓慢，全球经济下行压力大，贸易增速放缓 [133] 美国原油需求分析 - 2025年美国原油需求增长由NGLs/LPG推动，部分油品需求有增减，预计2026年需求同比增约11万桶/天，增速略有下降 [140][142] 中国原油需求分析 - 2025年末山东独立炼厂常减压产能利用率低，中国港口原油库存有变化，2025年中国原油需求增长由石脑油等引领，预计2026年需求增速与2025年持平，印度和其他亚太地区需求有增长 [148][149] 燃料油需求分析 - 2025年运费指数稳定，航运市场平稳，高硫燃油驱动因素变化，俄乌冲突、制裁影响供应和需求，中东发电需求有变化，新加坡燃料油库存处于高位 [152][154][161] 沥青需求分析 - 2025年1 - 9月石油沥青表观消费量增长，但资金受限需求弱于往年，“十四五”基建建设有重点任务，公路建设重心转向养护，房地产市场低迷，防水需求主要用于旧房改造，预计明年房地产回暖刺激防水沥青需求 [169][176][180] 原油产业供需形势总结分析 原油供需平衡分析 - 2026年全球石油供应将略微超过需求，2025 - 2026年合作宣言参与国原油需求较上月评估均下调10万桶/日 [188] 沥青供需平衡分析 - 特朗普推动俄乌冲突解决或压制沥青裂解价差，供应端地炼收缩可缓解过剩压力，需求端“十五五”需求低增速，沥青价格有回落空间 [193] 套利机会分析及展望 - 2026年油价受供需平衡和地缘政治影响，预计上半年布伦特油价在70美元/桶附近宽幅震荡，下半年在60 - 70美元/桶区间震荡 [194][196] - 燃料油供给和需求有变化，价格在2400 - 3200元/吨区间震荡 [196] - 沥青原料充足，供应和需求有特点，价格或回落，近期在3100 - 3400元/吨区间震荡 [197] 企业期货套保案例 企业应用原油衍生品工具的场景 - 炼油厂通过原油期货交易锁定成本，期现合并计算盈利7万元 [198][201] 企业应用燃料油衍生品工具的场景 - 燃料油贸易企业通过签订基差合同规避21元/吨基差风险 [202][205] 企业应用沥青衍生品工具的场景 - 沥青企业通过期货卖出保值减少40万元库存贬值风险 [206][209] 行业企业调研2026年展望 - 摩根大通预测2027年布伦特原油价格或跌至30美元/桶，高盛预测2026年WTI原油均价53美元/桶，建议做空石油，2027年市场将重新平衡 [210] - 燃料油市场12月59%看跌、7%看涨、34%看稳；沥青市场12月43%看稳、2%看涨、55%看跌 [213] 期货价格技术分析与展望 价格季节性分析 - 原油4月、6月、9月价格表现好，5月、11月下跌次数多，近年季节性特征削弱 [214] - 燃料油夏季发电和四季度航运需求推动价格上行，近年受原油价格影响波动加大 [217] - 沥青夏季价格偏强，冬季偏弱，11月冬储带动价格上行 [220] 技术分析 - 布伦特原油预计在60 - 70美元区间波动，美伊等地缘风险或推高价格，2025年底跌至62美元，2026年底反弹至67美元 [223] - 燃料油2026年价格可能在2400 - 3200元/吨区间波动 [225] - 沥青2026年价格预计维持弱势震荡，波动范围在3100 - 3400元/吨 [232] 结论与操作建议 - 2026年油价受供需和地缘政治影响，预计上半年布伦特油价在70美元/桶附近宽幅震荡，下半年在60 - 70美元/桶区间震荡 [234] - 燃料油供给和需求有变化，价格在2400 - 3200元/吨区间震荡 [237] - 沥青原料充足，供应和需求有特点，价格或回落，近期在3100 - 3400元/吨区间震荡 [237] 相关股票价格及涨跌幅统计表 - 展示原油、燃料油、石油沥青行业相关证券的股票代码、简称、当前价格和年度涨跌幅，数据截至2026年2月26日 [239][240][243]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 周四能化品种价格有涨有跌，原油内外盘走势分化，其他品种如燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等价格也有不同表现，各品种受地缘政治、供需等因素影响，短期价格或因中东局势升级而大幅上行，盘面波动性增大，建议投资者做好风险控制，关注后续美伊局势变化带来的实际扰动 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四油价内外分化，WTI 4 月合约涨 8.51%至 81.01 美元/桶，布伦特 5 月合约涨 4.93%至 85.41 美元/桶，SC2604 涨 1.25%至 674 元/桶，全周涨幅 38%，存在溢价修复可能；地缘问题持续，霍尔木兹海峡通行风险未解除，市场计价供应链断裂，原油供需平衡表重塑，内盘到岸成本上升，三大油种波动节奏或分化，预计油价重心抬升 [1] - 燃料油：周四 FU2605 收涨 1.32%，LU2605 收跌 0.28%；3 月 2 日当周新加坡和富查伊拉燃料油库存增加；供应上 3 月北欧低硫套利货供应减少，高硫总体充足；需求端假期后下游船燃加注活动和炼厂需求或支撑高硫需求；中东局势升级或使 FU 和 LU 价格大幅上行，放大盘面波动性 [3] - 沥青：周四 BU2604 收跌 0.11%；本周国内沥青企业出货量环比增 21.5%，改性沥青企业产能利用率环比增 0.1%；3 月市场面临成本与供需博弈；中东局势升级或使 BU 价格跟随油价大幅上行，放大盘面波动性 [4] - 聚酯：周四 TA605 收涨 2.21%，EG2605 收涨 2.6%；江浙涤丝产销分化；韩国部分 MEG 装置检修、降负，华南 PTA 装置提负；原油冲高后回调，产业链利润压缩，供应紧张、需求提振，库存或去化，聚酯链品种或高位震荡调整 [4] - 橡胶：周四沪胶主力 RU2605 下跌，NR 主力下跌，BR 主力上涨；国内外橡胶低产季，3 月国内开割概率大，2 月重卡销量下滑，但出口订单和半钢胎出口利好开工，预计胶价震荡 [6] - 甲醇：周四太仓、内蒙古北线、CFR 中国和东南亚价格有不同表现；3 月到港下滑支撑价格，MTO 装置负荷降低对去库有压力，伊朗局势不明朗使甲醇价格大幅波动 [6] - 聚烯烃：周四华东拉丝、各 PE 薄膜价格有变化；3 月市场去库，基本面压力不大，地缘风险推升原油价格，聚烯烃跟涨，关注美伊谈判计划 [7] - 聚氯乙烯：周四华东、华北、华南 PVC 市场价格上调；供应端产量高位，需求端下游开工率回升，刚需采购释放，出口订单向好缓解压力，价格弹性偏低，关注下游复工、出口订单和伊朗局势 [7] 日度数据监测 - 展示了能化品种的基差日报，包括阿曼原油、液化石油气、沥青、高硫燃料油、低硫燃料油、甲醇、尿素、线型低密度聚乙烯、聚丙烯、精对苯二甲酸、乙二醇、苯乙烯、天然橡胶、20 号胶、纯碱等品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关变动情况 [8] 市场消息 - 海湾地区油轮遇袭事件持续，巴哈马旗油轮 Sonangol Namibe 在伊拉克祖贝尔港附近爆炸，约 300 艘油轮滞留在霍尔木兹海峡内；伊朗伊斯兰革命卫队实施代号为"真实承诺 4"的第 20 波大规模军事行动，以色列空军空袭伊朗首都德黑兰 [10] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20 号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片等主力合约收盘价的历史走势图表 [12][13][15] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、20 号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片等主力合约基差的历史走势图表 [28][29][34] - 跨期合约价差：展示燃料油、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约不同月份价差的历史走势图表 [35][37][41] - 跨品种价差：展示原油内外盘、原油 B - W、燃料油高低硫、燃料油/沥青、BU/SC、乙二醇 - PTA、PP - LLDPE、天胶 - 20 号胶、PTA 加工费、乙烯法制乙二醇现金流等跨品种价差或比值的历史走势图表 [50][52][54] - 生产利润：展示 LLDPE、PP 生产利润的历史走势图表 [59] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年研究经验，获多项荣誉，为企业定制方案，担任媒体评论员 [62] - 能源化工研究总监杜冰沁，有海外学位，获多项分析师称号，团队获优秀产业服务团队奖，在媒体发表观点并接受采访 [63] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获新锐分析师等称号，从事相关品种研究，在媒体发表观点 [64] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，有能化期现贸易背景，通过 CFA 三级考试，团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖 [65] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 729 号 6 楼、703 单元，电话 021 - 80212222，传真 021 - 80212200，客服热线 400 - 700 - 7979，邮编 200127 [67]

1. 报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 2. 报告的核心观点 - 战争升级美以战机打击伊朗多地，海湾城市遭轰炸；若无法通过其他路线运输，科威特现有储备可供维持约18天，阿联酋为22天；中国与伊朗磋商确保原油和液化天然气船只安全通过霍尔木兹海峡；美国发布临时豁免，允许向印度出售俄罗斯石油缓解市场压力 [3] - 隔夜白宫高级官员称美国财政部预计宣布应对能源价格飙升措施，或干预原油期货市场，叠加允许部分国家启用海上滞留的俄罗斯原油，油价调整，内外溢价回落，霍尔木兹海峡状况仍不鼓励船只通行，后续油价或随消息变动面临较大波动，SC2604预计在655 - 685区间运行，长线等待逢高试空机会 [3] - 行情短期关注地缘，中长期面临供大于求风险 [6] 3. 各目录内容总结 每日提示 - 原油2604基本面战争升级为中性；3月5日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价对应基差40.93元/桶，现货升水期货为偏多；美国截至2月27日当周API和EIA原油库存及库欣地区库存增加，上海原油期货库存不变为偏空；20日均线偏上且价格在均线上方为偏多；截至2月24日WTI和布伦特原油主力持仓多单且多增为偏多 [3] 近期要闻 - 沙特阿美4月销往亚洲、西北欧、美国的阿拉伯轻质原油官方售价均有上调 [5] - 美国财政部评估直接干预原油期货市场压制油价，最快3月5日宣布应对措施，自与伊朗冲突爆发，美国原油期货价格飙升近21% [5] - 海湾地区油轮遇袭事件持续，约300艘油轮滞留在霍尔木兹海峡内 [5] 多空关注 - 利多因素为对俄制裁和中东局势恶化；利空因素为IEA对原油过剩担忧和部分产油国供应问题缓解 [6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特、WTI、SC、阿曼原油结算价分别从前值81.40、74.66、624.0、82.09美元/桶涨至85.41、81.01、665.7、85.93美元/桶，涨幅分别为4.93%、8.51%、6.68%、4.68% [7] - 现货行情：英国布伦特Dtd、WTI、阿曼原油等品种中，除胜利原油价格下跌0.82美元/桶幅度为 - 1.02%外，其余均上涨，幅度最大为阿曼原油10.16% [9] - API库存走势：2月27日库存为46789.6万桶，较上期增加564.7万桶 [10] - EIA库存走势：2月27日库存为43927.9万桶，较上期增加347.5万桶 [12] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：2月24日净多持仓为172712，较上期增加31369 [17] - 布伦特原油基金净多持仓：2月24日净多持仓为320952，较上期增加57766 [19]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 周二美以与伊朗冲突持续，霍尔木兹海峡关闭致油价大幅飙升，外盘WTI 4月合约涨4.67%，布伦特5月合约涨4.71%，内盘SC2604涨13.99%；伊拉克因储存空间告罄和出口受阻，已削减石油日产量近150万桶，若情况持续可能扩大减产规模；API数据显示上周美国原油和馏分油库存增加，汽油库存下降；中东陆上管道闲置容量无法弥补海峡封闭影响，原油供需平衡被颠覆，SC油风险溢价上升 [1] - 周二上期所燃料油主力合约FU2605收涨12%，低硫燃料油主力合约LU2605收涨11.98%；3月西北欧低硫套利货供应减少，高硫燃料油供应充足；需求端下游船燃加注活动和炼厂端需求有望支撑；中东局势升级或影响运输，短期价格或大幅上行，波动放大 [3] - 周二上期所沥青主力合约BU2604收涨4.69%；短期市场供需双弱，3月产量小幅增加，需求待节后终端项目开工；中东局势升级或影响原油运输，短期价格或跟随油价上行，波动放大 [4] - TA605、EG2605、PX期货主力合约均收涨；江浙涤丝产销分化，国内个别装置预防性降负；中东战事升级和海峡通行受阻使原油风险溢价抬升，聚酯板块成本端支撑偏强，预计跟涨 [4] - 周二沪胶主力RU2605下跌，NR主力下跌，丁二烯橡胶BR主力上涨；1月全球天胶产量和消费量环比下降，2026年产量料同比增加；国内处于低产季，3月开割概率大，2月重卡销量下滑但出口订单和半钢胎出口利好，预计胶价震荡 [5] - 周二太仓现货等甲醇价格有不同表现；3月到港下滑支撑价格，MTO装置负荷降低影响去库，伊朗局势不明朗致价格大幅波动 [5] - 周二华东拉丝等聚烯烃价格有不同表现；3月市场去库，基本面压力不大，地缘风险推升原油价格，聚烯烃跟涨，关注美伊后续动态 [7] - 周二华东、华北、华南PVC市场价格上调；3月企业检修少产量高位，需求端下游开工率回升，刚需采购释放；出口订单预期向好缓解压力，价格弹性偏低，关注下游复工等情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报，包括现货市场、价格、基差、基差率等数据及变动情况，还说明了部分计算方式、价格单位、基差率颜色含义等 [8][9] 市场消息 - 两名伊拉克石油官员称受伊朗危机影响，伊拉克石油储存空间告罄且无法出口，已削减日产量近150万桶，若油轮无法通过海峡，可能扩大减产规模；截至周二，部分油田已减产；API数据显示上周美国原油和馏分油库存增加，汽油库存下降 [10] 图表分析 - **主力合约价格**：展示原油、燃料油、LPG等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表 [11][12] - **主力合约基差**：展示原油、燃料油、沥青等多个能化品种主力合约基差的历史走势图表 [26][27] - **跨期合约价差**：展示燃料油、PTA、乙二醇等多个能化品种跨期合约价差的历史走势图表 [33][35] - **跨品种价差**：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个能化品种跨品种价差或比值的历史走势图表 [48][50] - **生产利润**：展示LLDPE、PP、PTA等能化品种生产利润或加工费的历史走势图表 [55][57] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年研究经验，获多项荣誉，服务多家企业，为其定制方案和策略 [60] - 能源化工研究总监杜冰沁，有海外学习背景，获多项分析师奖，团队获优秀产业服务团队奖，撰写深度报告获认可 [61] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获新锐分析师等称号，从事相关品种研究，擅长数据分析 [62] - 甲醇/丙烯/纯苯PE/PP/PVC分析师彭海波，有能化期现贸易背景，通过CFA三级考试，团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 地缘政治风险是当前市场的核心交易逻辑，美伊关系主导油价后续走向，若双方维持谈判相持局面，油价大概率宽幅震荡；若谈判释放积极信号或达成协议，地缘风险溢价将回吐；若谈判破裂或冲突升级，油价将被推升。同时，基本面因素也很关键，OPEC+有望在3月重启增产，需关注实际增产计划与市场预期的偏差带来的交易机会 [49] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 2月地缘政治是油价主要影响因素，美伊关系反复推动油价震荡偏强。月初美伊间接谈判未取得实质性进展，盘面宽幅震荡；随后特朗普下达最后通牒并权衡军事打击，油价地缘风险溢价抬升 [7] 宏观分析 - 美伊间接谈判未取得实质性效果，美以会晤未达成决定，特朗普下达最后通牒，美伊第三轮间接谈判结束有望开启新一轮谈判，美伊关系是决定油价走势的关键因素，不同情况会使油价有不同表现 [10] - 2月美俄乌三方开展多轮会晤，俄乌在核心议题分歧大，短期难取得实质性进展 [11] - OPEC+3月有望重启增产，1月产量环比下降，需求端维持增长预期，二季度面临小幅过剩，沙特原油出口量创近几年新高，关注增产预期差带来的价格波动 [14] 供需分析 供应端 - OPEC产量环比下降，主要因哈萨克斯坦港口遇袭被动削减产量，后续随着增产计划重启及港口装卸能力恢复，供应将增加 [15] - 美国原油产量环比小幅增加，维持在历史高位，预计保持高位运行 [18] - 美国石油钻井数环比小幅下降，维持年内低位，预计难有较大回升空间 [21] 需求端 - 1月美国制造业PMI环比回升，芝加哥PMI及新订单数据大幅回升，表明制造业回暖 [23] - 2月20日当周美国炼厂开工率季节性下降，二季度有望季节性抬升 [27] - 1月中国制造业PMI环比下降，回落至荣枯线下方，中小型企业面临较大压力 [34] - 2月中国主营炼厂处于季节性回升阶段，地炼企业开工率保持平稳，国内原油消费有望小幅回暖 [38] 库存 - 2月20日当周美国EIA原油库存增加，炼厂开工率下降叠加产量高位，面临季节性累库压力 [43] - 2月20日当周库欣地区原油库存小幅增加，汽油库存迎来库存拐点，石油库存有望结束累库进入降库阶段 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月原油宽幅震荡上行，受美伊地缘形势反复影响；美国原油基本面偏过剩，但受美伊地缘形势左右，目前谈判三轮无实质进展需关注后续进度，技术面偏强震荡；建议按原中线做多方案轻仓持多，可买入持有看跌期权保护，若突发地缘缓和下跌多单及时离场 [8] 根据相关目录分别进行总结 月度观点及策略 - 行情回顾：1月原油宽幅震荡上行，受美伊地缘形势反复左右 [8] - 供应：1月OPEC+原油总产量4244.8万桶/日，环比减43.9万桶/日，欧佩克原油产量2845.3万桶/日，环比减13.5万桶/日，沙特原油产量1008.6万桶/日，环比增1.3万桶/日，3月欧佩克会议预计讨论4月增仓，美国原油产量高位小幅波动 [8] - 需求：IEA下调2026年全球石油需求增速预期至85万桶/日并警告供应过剩，EIA小幅上调2026年和2027年全球原油及相关液体需求增速预测，2026年为121万桶/日，较1月上调7万桶/日，OPEC基本维持预测，预计2026年为139万桶/日，较1月上调1万桶/日，美国炼厂进入春季检修开工率走低，中国炼厂开工率高位维持 [8] - 库存：经合组织12月商业石油库存环比升650万桶，高于去年同期8990万桶，高于近5年均值4410万桶，年内震荡上行累库，全球在途原油库存高位，浮仓库存重新上升，美国原油库存继续走高，成品油库存有所下降但汽油库存仍在高位 [8] - 观点：美国原油基本面偏过剩，受美伊地缘形势影响，谈判暂无实质进展需关注后续，技术面偏强震荡 [8] - 策略：按原中线做多方案轻仓持多，买入持有看跌期权保护，若地缘缓和下跌多单及时离场 [8] 产业链结构 未提及有效内容 期现市场 - 2月国际原油维持震荡，主力合约处在近年同期最低位 [18] - SC原油跟随国际原油走势为主 [23] - B - W价差走阔，同比偏高；SC - 阿曼价差走弱，同比偏低 [29] 供应端 - 钻井数量：1月全球油气活跃钻机数1821台，环比增39台，同比减69台，美国钻机数量545台，环比减1台，同比减37台 [35] - 欧佩克及沙特原油产量：1月OPEC+原油总产量4244.8万桶/日，环比减43.9万桶/日，欧佩克原油产量2845.3万桶/日，环比减13.5万桶/日，沙特原油产量1008.6万桶/日，环比增1.3万桶/日 [40] - 美国原油产量：截至2月20日当周，美国原油产量1370.2万桶/日，环比减3.3万桶/日，同比增20桶/日，1月页岩油产量893万桶/日，占原油总产量65%左右 [58] - 中国原油产量及进口量：2025年中国原油累计产量2.16亿吨，环比降2.1%，同比增1.54%，累计进口原油5.22亿吨，同比增4.4% [62] 需求端 - 原油需求：2026年1月全球原油需求量1.0545亿桶/日，同比增2.94%，2025年中国原油表观消费量7.91亿吨，同比增3.44% [69] - 炼厂开工率：截至2月20日当周，美国炼厂开工率88.6%，环比降2.4个百分点，同比高2.1个百分点，进入春季检修开工率走低，中国炼厂开工率73.38%，环比升0.25个百分点，同比升2.28个百分点；国内主营炼厂开工率环比持平，处于近年同期最高位，独立炼厂开工率环比回升，同比偏高 [74][78] - 成品油产量及出口量：2026年1月中国汽油产量1398万吨，同比减2.51%，处于近年同期低位，2025年汽油累计出口801.28万吨，同比减17.7%；2026年1月柴油产量1800万吨，同比增5.57%，2025年柴油累计出口668万吨，同比减16.6%；2026年1月煤油产量510万吨，同比增3.87%，2025年煤油累计出口2182.31万吨，同比增14.61% [83][88][93] - 汽车、货车产量：2026年1月中国汽车产量245万辆，同比持平，其中新能源汽车产量104.1万辆，同比增2.6%，新能源汽车行业发展对传统油品需求有替代效应 [98] 库存 - 石油库存：经合组织12月商业石油库存环比升650万桶，高于去年同期8990万桶，高于近5年均值4410万桶，年内震荡上行累库，全球在途原油库存高位，浮仓库存重新上升 [104] - 美国原油库存：截至2月20日当周，美国商业原油库存+1598.9万桶，库欣原油库存+88.1万桶，炼厂开工率走低后原油库存累积较快 [106] - 美国成品油库存：截至2月20日当周，美国EIA汽油库存 - 101.1万桶，馏分油库存+25.2万桶，炼厂开工率走弱，终端汽油消费淡季累积，馏分油需求向好去库 [111] - 中国原油库存：中国原油港口库存小幅反弹，同比偏高，交易所仓单库存持续回落 [116] 宏观数据 未提及有效内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场担忧持续支撑油价，美国关税引发部分国家担忧，对后续关税谈判预期带来较大不确定性，限制中长期油价上方空间，短期继续受地缘影响偏强运行，但需注意地缘消息变动，SC2604在485 - 500区间偏强运行，长线等待逢高试空机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2604基本面：特朗普警告各国勿背离贸易协议，否则将征更高关税；美伊将举行第三轮核谈判，伊外长认为对峙有机会外交解决，整体中性 [3] - 基差：2月13日阿曼原油和卡塔尔海洋原油现货价已知，基差27.66元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 库存：2月13日当周API原油库存减60.9万桶，EIA库存减901.4万桶，库欣地区库存减109.5万桶，上海原油期货库存346.4万桶不变，偏空 [3] - 盘面：20日均线偏上，价格在均线附近，中性 [3] - 主力持仓：2月17日WTI原油主力持仓多单且多增，布伦特原油主力持仓多单且多减，中性 [3] - 预期：特朗普对伊军事选项不满，市场担忧支撑油价，美国关税问题限制中长期油价，SC2604在485 - 500区间偏强运行，长线等逢高试空机会 [3] 近期要闻 - 22名美国参议院民主党人发起立法，要求特朗普政府180天内退还非法关税收入及利息，优先处理小企业退款 [5] - 特朗普反驳对伊军事行动担忧报道，称更希望达成协议，否则对伊是糟糕一天 [5] - 美国特使称正与印度就销售委石油积极谈判，印获美降关税条件是减少对俄原油依赖 [5] 多空关注 - 利多：无 - 利空：IEA对原油过剩担忧，部分产油国供应问题缓解 - 行情驱动：短期关注地缘，中长期面临供大于求风险 - 风险点：OPEC+内部团结破坏放开增产，战争风险升级 [6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特原油、WTI原油、SC原油结算价下跌，幅度分别为-0.27%、-0.26%、-3.41%，阿曼原油结算价涨0.73% [7] - 现货行情：英国布伦特Dtd、西德克萨斯中级轻质原油、阿曼原油、胜利原油、迪拜原油涨跌幅度分别为0.40%、-0.26%、-1.18%、-0.75%、-1.08% [9] 持仓数据 - API库存走势：2月13日当周API原油库存45082.2万桶，较上周减60.9万桶 [10] - EIA库存走势：2月13日当周EIA原油库存41981.5万桶，较上周减901.4万桶 [14] - WTI原油基金净多持仓：2月17日净多持仓141343，较上周增23529 [17] - 布伦特原油基金净多持仓：2月17日净多持仓2631863，较上周减17876 [19]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 伊朗问题上美特朗普认为谈判可能持续一个月，降低近期军事行动扰乱供应的可能性，且国际能源署重申2026年日均原油供应过剩超370万桶，双重打击油价下行，内盘略弱于外盘，市场等待春节消费出行数据，短期油价偏弱震荡运行，SC2604在455 - 465区间运行，长线等待逢高试空机会 [3] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 原油2604基本面：特朗普称美国与伊朗有望月内达成协议，美将放松对委内瑞拉能源部门制裁，IEA下调2026年全球石油需求增长预测，偏空；2月12日阿曼、卡塔尔海洋原油现货价对应基差24.52元/桶，现货升水期货，偏多；美国截至2月6日当周API、EIA原油库存及库欣地区库存增加，上海原油期货库存不变，偏空；20日均线偏上价格在均线附近，中性；截至2月3日WTI、布伦特原油主力持仓多单且多增，偏多 [3] 近期要闻 - 泽连斯基称美国若希望乌俄冲突夏季结束需对俄施压，俄仍在考虑是否参加美斡旋的迈阿密和平谈判，此前阿布扎比两轮谈判未突破 [5] - 特朗普表示美国必须与伊朗达成协议，否则局势严重，愿与伊谈多久都行，若无法达成将进入第二阶段，警告未来一个月局势或迅速发展 [5] - IEA月报显示2026年全球原油需求增速预测降至85万桶/日，供应将比需求高出373万桶/日 [5] 多空关注 - 利多因素为对俄制裁、伊朗局势紧张；利空因素为IEA对原油过剩担忧、部分产油国供应问题缓解；行情驱动是短期关注地缘，中长期面临供大于求风险 [6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特原油结算价从69.40降至67.52，跌幅2.71%；WTI原油从64.89降至62.84，跌幅3.16%；SC原油从475.9涨至481.0，涨幅1.07%；阿曼原油从68.00涨至68.56，涨幅0.82% [7] - 现货行情：英国布伦特Dtd从73.15降至71.36，跌幅2.45%；西德克萨斯中级轻质原油(WTI)从64.63降至0，跌幅100%；阿曼原油环太平洋从69.10降至69.02，跌幅0.12%；胜利原油环太平洋从65.71涨至65.83，涨幅0.18%；迪拜原油环太平洋从68.97涨至69.05，涨幅0.12% [9] - API库存：2月6日库存45143.1万桶，较上次增加1340万桶 [10] - EIA库存：2月6日库存42882.9万桶，较上次增加853万桶，预期增加79.3万桶 [3][13] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：2月3日为124565，较上次增加27583 [16] - 布伦特原油基金净多持仓：2月3日为278249，较上次增加31332 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 隔夜原油高位震荡，地缘方面特朗普表示若谈判失败会对伊朗发动打击，但美国暂未采取扣留油轮行动，地缘支撑仍存；北美寒潮结束后美国API库存大幅累库，短期压制原油上方空间，原油震荡运行；SC2604预计在470 - 480区间运行，长线等待逢高试空机会 [3] 根据相关目录总结 每日提示 - 原油2603基本面，特朗普考虑向中东派遣第二艘航母，EIA上调今明两年美国石油产量预测，全球石油产量增长或超需求，增加库存并对价格造成压力，整体中性 [3] - 2月10日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价对应基差29.73元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 美国截至2月6日当周API原油库存增加1340万桶，至1月30日当周EIA库存减少345.5万桶，库欣地区库存至1月30日当周减少74.3万桶，上海原油期货库存至2月10日为346.4万桶不变，偏多 [3] - 20日均线偏上，价格在均线上方，偏多 [3] - 截至2月3日，WTI和布伦特原油主力持仓多单且多增，偏多 [3] 近期要闻 - 美国扣押数艘运载伊朗石油船只，若阻止其他受制裁船只在伊朗装油，会挤压其收入来源，但可能遭伊朗报复推高油价 [5] - 中国周三将公布1月通胀数据，路透预估1月CPI同比涨幅回落至0.4%，环比涨幅略扩至0.3%，PPI同比跌幅收窄至1.5% [5] - 美伊紧张局势加剧，美军在卡塔尔乌代德空军基地将“爱国者”导弹装载至机动卡车发射架 [5] 多空关注 - 利多因素为对俄制裁和伊朗局势紧张 [6] - 利空因素为IEA对原油过剩担忧和部分产油国供应问题缓解 [6] - 行情驱动短期关注地缘，中长期面临供大于求风险 [6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特原油结算价从69.04降至68.80，跌幅0.35%；WTI原油从64.36降至63.96，跌幅0.62%；SC原油从466.0涨至472.5，涨幅1.39%；阿曼原油从67.78降至66.77，跌幅1.49% [7] - 现货行情方面，英国布伦特Dtd从72.29涨至72.41，涨幅0.17%；WTI原油从64.36降至63.96，跌幅0.62%；阿曼原油环太平洋从67.21涨至68.28，涨幅1.59%；胜利原油环太平洋从63.57涨至65.08，涨幅2.38%；迪拜原油环太平洋从67.13涨至68.43，涨幅1.94% [9] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓，2月3日为124565，较之前增加27583 [17] - 布伦特原油基金净多持仓，2月3日为278249，较之前增加31332 [19]

行业投资评级 - 石油加工行业评级为“看好” [1] 核心观点 - 截至2026年2月6日当周，国际油价呈现震荡波动格局 [2][9] - 周初因地缘风险降温及供应恢复预期，油价承压下跌：特朗普计划同伊朗重启核谈判，叠加哈萨克斯坦油田及美国原油产量逐渐恢复，供应压力回升 [2][9] - 周后期因地缘风险溢价回归及需求提振预期，油价反弹：美国击落伊朗无人机，伊朗武装快艇逼近美国油轮，同时美印达成贸易协议有望提振需求 [2][9] - 截至报告期末（2026年2月6日），布伦特原油期货结算价为68.05美元/桶，WTI原油期货结算价为63.55美元/桶 [2][9] 石油石化板块市场表现 - 截至2026年2月6日当周，沪深300指数下跌1.33%，石油石化板块整体下跌2.20% [10] - 板块内细分行业表现：油气开采板块下跌1.84%，炼化及贸易板块下跌1.86%，油服工程板块下跌3.94% [12] - 自2022年以来累计涨幅：油气开采板块上涨233.65%，炼化及贸易板块上涨59.77%，油服工程板块上涨30.54% [12] - 上游板块周内股价表现较好的公司包括：新锦动力（+11.44%）、潜能恒信（+5.65%）、中海油田服务H（+4.43%） [16] 原油价格与价差 - **价格变动**：截至2026年2月6日当周，布伦特原油期货结算价较上周下降1.27美元/桶至68.05美元/桶，跌幅1.83%；WTI原油期货结算价较上周下降1.66美元/桶至63.55美元/桶，跌幅2.55%；俄罗斯Urals原油现货价持平于65.49美元/桶；俄罗斯ESPO原油现货价下降0.55美元/桶至54.91美元/桶，跌幅0.99% [2][23][25] - **主要价差**：布伦特-WTI期货价差为4.5美元/桶，较上周扩大0.39美元/桶；布伦特现货-期货价差为3.37美元/桶，较上周收窄0.34美元/桶；布伦特-Urals价差为2.56美元/桶，较上周收窄1.27美元/桶；WTI-Urals价差为-1.94美元/桶，较上周收窄1.66美元/桶 [25] - **相关指标**：美元指数为97.61，较上周上涨0.51%；LME铜现货结算价为12840.00美元/吨，较上周下跌3.96% [25] 海上钻井服务 - 截至2026年2月2日当周，全球海上自升式钻井平台数量为370座，较上周减少6座，其中东南亚、北美、其他地区分别减少1、4、1座 [2][28] - 全球海上浮式钻井平台数量为132座，较上周减少2座，其中欧洲增加1座，北美、其他地区分别减少1、2座 [2][28] 美国原油供需与库存 - **供给端**： - 产量：截至2026年1月30日当周，美国原油产量为1321.5万桶/天，较上周减少48.1万桶/天 [2][35] - 钻机与压裂：截至2026年2月6日当周，美国活跃钻机数量为412台，较上周增加1台；压裂车队数量为145部，较上周减少3部 [2][35] - **需求端**： - 炼厂加工：截至2026年1月30日当周，美国炼厂原油加工量为1602.9万桶/天，较上周减少18.0万桶/天；炼厂开工率为90.50%，较上周下降0.4个百分点 [2][43] - 中国炼厂：截至2026年2月5日，中国主营炼厂开工率为81.81%，较上周上升1.79个百分点；截至2月4日，山东地炼开工率为61.17%，较上周下降0.17个百分点 [43] - **进出口**：截至2026年1月30日当周，美国原油进口量为620.1万桶/天，较上周增加55.9万桶/天（+9.91%）；出口量为404.7万桶/天，较上周减少54.2万桶/天（-11.81%）；净进口量为215.4万桶/天，较上周大幅增加110.1万桶/天（+104.56%） [40] - **库存**： - 总库存：美国原油总库存为8.36亿桶，较上周减少324.1万桶（-0.39%） [2][52] - 分类库存：战略原油库存为4.15亿桶，较上周增加21.4万桶（+0.05%）；商业原油库存为4.2亿桶，较上周减少345.5万桶（-0.82%）；库欣地区原油库存为2404.2万桶，较上周减少74.3万桶（-3.00%） [2][52] - 全球库存：截至2026年2月6日当周，全球原油水上库存（含在途和浮仓）为13.26亿桶，较上周增加2270.6万桶（+1.71%） [69] 成品油市场 - **价格**： - 北美：美国柴油、汽油、航煤周均价分别为100.68美元/桶（-9.48）、79.79美元/桶（+1.31）、87.44美元/桶（-2.85） [74] - 欧洲：欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为92.50美元/桶（-1.30）、87.64美元/桶（+0.80）、102.30美元/桶（-0.02） [78] - 东南亚：新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为87.65美元/桶（+1.12）、71.72美元/桶（-0.40）、86.09美元/桶（+0.27） [82] - **供给**：截至2026年1月30日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为900.9万桶/天（-56.5，-5.90%）、481.4万桶/天（-0.5，-0.10%）、170.5万桶/天（-3.7，-2.12%） [86] - **需求**：截至2026年1月30日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为815.3万桶/天（-60.4，-6.90%）、431.0万桶/天（+24.1，+5.92%）、165.8万桶/天（+28.5，+20.76%） [98] - **进出口**： - 汽油：美国车用汽油净出口87.6万桶/天，较上周增加10.2万桶/天（+13.18%） [108] - 柴油：美国柴油净出口129.7万桶/天，较上周大幅增加59.4万桶/天（+84.50%） [108] - 航煤：美国航空煤油净出口14.1万桶/天，较上周减少12.9万桶/天（-47.78%） [108] - **库存**： - 美国：汽油总库存25789.8万桶（+68.5，+0.27%），车用汽油库存1650.2万桶（-14.0，-0.84%），柴油库存12736.8万桶（-555.3，-4.18%），航空煤油库存4238.3万桶（-66.1，-1.54%） [2][117] - 新加坡：截至2026年2月4日，汽油库存1482万桶（+62.0，+4.37%），柴油库存1071万桶（+33.0，+3.18%） [117] 生物燃料板块 - **生物柴油**：截至2026年2月6日，酯基生物柴油港口FOB价格为1150美元/吨，与上周持平；烃基生物柴油港口FOB价格为1875美元/吨，与上周持平 [2][133] - **生物航煤**：中国生物航煤港口FOB价格为2150美元/吨，与上周持平；欧洲生物航煤港口FOB价格为2200美元/吨，较上周上涨65美元/吨 [2][133] - **原料价格**：中国地沟油价格927.08美元/吨（+14.30），潲水油价格977.85美元/吨（+6.15），餐厨废油UCO价格1080美元/吨（+5） [3][135] - **出口数据**：截至2025年12月，中国酯基生物柴油出口量为10.47万吨，较上月增加3.34万吨 [138] 原油期货市场 - **成交量与持仓**：截至2026年2月6日，周内布伦特原油期货成交量为341.19万手，较上周大幅增加206.39万手（+153.10%） [141] - **持仓结构**：截至2026年2月3日，WTI原油期货多头总持仓量为209.13万张，较上周增加5.57万张（+2.73%）；非商业净多头持仓为12.46万张，较上周增加2.76万张（+28.44%） [141] 相关标的 - 报告提及的相关公司包括：中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服/中海油田服务、海油工程、中曼石油等 [3]