国家税务总局发布的最新数据显示，大规模设备更新和消费品以旧换新政策实施一年多来，在促进产业 转型升级、提振消费需求、畅通经济循环等方面成效持续显现。 数据显示，"两新"政策实施以来，全国零售业需求持续增长，带动制造业企业加力推进设备更新升级， 形成从政策驱动到需求释放，再到产业升级的良性互动。截至今年7月，制造业销售收入同比增长 5.8%，经济内循环更加顺畅。 增值税发票数据显示，2024年4月至2025年7月，全国企业采购机械设备类金额同比增长7.3%，其中， 工业企业采购机械设备类金额同比增长9.8%；信息传输软件业、科技服务业设备采购金额同比增长近 三成，大规模设备更新政策正在为产业转型升级提供新动力。 同时，"以旧换新"政策持续带动多元消费需求。2024年4月至2025年7月，日用家电销售额同比增长 44.5%；家具零售额同比增长30.1%。智能化消费需求激增，服务型机器人制造业销售额增幅超50%。 此外，政策也在惠及汽车行业，全国新能源车销量同比增长81.7%，增长势头迅猛。 （总台央视记者 李厦） ...

摩根大通中国峰会核心观点 - 市场情绪较去年更为乐观 重点从政策拐点转向执行层面 [1] - MSCI中国指数2025年Q1 EPS同比增长6.5% 净利率扩张40个基点 [1] - 2025/2026年EPS增长共识分别为8.3%/11.8% AI应用可能带来上行风险 [1] - 新能源汽车、家电和可再生能源等行业面临产能过剩风险 [1] - 三大投资主题：AI创新、消费复苏、中美关系 [2] 仓位配置 - 新兴市场基金对中国市场仓位恢复至中性 中位数超配+0.2个百分点 [4] - 全球基金低配2个百分点 EAFE基金低配6个百分点 [4] - 全球和EAFE基金需4750亿美元多头买入才能调整至中性仓位 [4] 市场表现 - MSCI中国指数过去一年美元计价上涨19% 优于标普500(+14%)和新兴市场指数(+10%) [5] - 年初至今上涨16% 同期标普500上涨2% 新兴市场指数上涨10% [5] - 过去一个月上涨9% 表现滞后于标普500(+15%) [5] 估值情况 - MSCI中国指数市盈率12.6倍 市净率1.6倍 与10年平均差距在5%以内 [6] - 可选消费板块市盈率16倍 较10年平均折价30% [6] - 恒生科技指数较10年平均折价25% [6] 消费主题 - 政策支持力度加大 需求提升成为首要目标 [10] - 消费龙头企业股价滞后于EPS增长 创造买入机会 [11] - 重点关注互联网企业(腾讯、阿里、京东)和领先品牌(安踏、华润啤酒等) [11] AI创新主题 - 去年电动汽车企业平均回报率达118% 表现最差者也超90% [14] - 今年焦点转向AI应用 包括物理AI(机器人、ADAS)和服务领域AI [14] - 人形机器人潜在市场规模50亿美元 关键部件包括减速器、传感器等 [14] - 百度剔除现金后市盈率3倍 Robotaxi和云业务估值未被计入 [15] 中美关系主题 - 战略竞争超越贸易范畴 涉及技术和地缘政治 [18] - 可能出现的五种结果：全面协议、默契协议、部分脱钩、新冷战、热战 [19][20][21][22] - 当前基准情景为部分脱钩 美国可能对中国加征60%关税 [20]