报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 2025年4月地方政府债发行金额同比大增，化债下政府财政压力有望减轻，市政工程类项目推进或加快，关注相关企业 [2] - 玻璃需求季节性环比改善但供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修 [2] - 消费建材受益政策且有提升市占率逻辑，估值弹性大，持续推荐相关企业 [2] - 水泥行业需求寻底，企业错峰停产力度加强，关注成本优势定价龙头及出海标的 [2] - 玻纤价格触底回升，风电纱需求好，推荐相关企业 [2] - 碳纤维下游需求缓慢复苏，关注价格企稳情况 [2] - 其他建材关注绩优、有成长性个股 [2] 各目录总结 行情回顾 - 2025年5月12 - 16日建筑材料板块（SW）下跌0.49%，各子行业表现有差异，本周建材板块相对沪深300超额收益 - 0.45%，资金净流入额0.76亿元 [1][13] - 个股涨幅榜前五为赛特新材、中材科技等，涨幅榜后五为ST纳川、亚士创能等 [14][15] 水泥行业跟踪 - 截至2025年5月16日，全国水泥价格指数环比降0.5%，出库量环比升7.48%，熟料产能利用率增加，库容比减少，市场呈“基建托底、房建拖累、民用波动”格局 [3][18] - 本周全国熟料线停窑率持平上周，北方省份下一轮停窑计划在5月下旬到6月末，各省停窑15 - 20天 [30] 玻璃行业跟踪 - 本周浮法玻璃均价较上周跌幅0.82%，13省样本企业原片库存环比、年同比均增加，市场刚需一般，期货盘面下跌，行业情绪悲观，短期供需偏稳，成交或疲软 [3][35] - 截至2025年5月16日，华北重质纯碱价格环比持平，管道气和动力煤日度税后毛利为负 [36] - 截至2025年5月16日，全国浮法玻璃生产线在产220条，日熔量较上周持平，2025年有13条产线冷修、停产，2条新点火，6条复产 [43] 玻纤行业跟踪 - 本周无碱粗纱均价环比主流走稳，需求偏弱延续，外贸利空因素减弱但深加工订单增量不明显，4月底中国巨石九江5线第二条10万吨窑炉点火，库存增速可控，短期价格稳中趋弱 [3][46] - 本周电子纱价格基本稳定，个别高端产品提价，下游CCL订单表现尚可，预计月内价格维稳 [46] - 2025年4月玻纤行业月度在产产能同比增16.57%，环比降1.39%；月度库存同比增38.2%，环比增3.9% [47] - 2025年3月玻璃纤维及制品出口总量同比降1.16%，环比增29.13%；进口总量同环比上升；净出口量同比降2.71%，环比增27.64% [47] 消费建材原材料价格跟踪 - 截至2025年5月16日，铝合金日参考价环比上升，较2024年同比下降 [55] - 截至2025年5月16日，全国苯乙烯现货价环比上升，丙烯酸丁酯现货价环比持平，二者较2024年同期均下降 [57] - 截至2025年5月16日，华东沥青出厂价环比持平，较2024年同期下降 [65] - 截至2025年5月16日，中国LNG出厂价格环比下降，较2024年同期上升 [68] 碳纤维价格跟踪 - 本周碳纤维市场报价环比持平，中美关税政策缓和利好出口，但政策影响有限，下游刚需采购 [71] - 本周行业单周总产量环比增长0.36%，装置平均开工率增加，单周库存量同环比减少 [76] - 本周丙烯腈价格上涨，行业单位生产成本走高，多数企业继续亏损 [77]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 预计建筑材料需求延续旺季不旺、淡季不淡态势，2025年5月12 - 16日建筑材料板块（SW）下跌0.49%，相对沪深300超额收益 - 0.45%，资金净流入额0.76亿元 [1][13] - 2025年4月地方政府债发行金额同比大增，化债下财政压力有望减轻，市政工程类项目推进或加快，关注相关标的 [2] - 玻璃需求季节性环比改善但供需有矛盾，关注价格下行后的冷修 [2] - 消费建材受益政策且有提升市占率逻辑，估值弹性大，持续推荐相关标的 [2] - 水泥行业需求寻底，企业错峰停产力度加强，关注成本优势定价龙头及出海标的 [2] - 玻纤底部已现，风电纱需求好，推荐相关标的 [2] - 碳纤维下游需求缓慢复苏，关注价格企稳情况 [2] - 其他建材关注绩优、有成长性个股 [2] 各目录总结 行情回顾 - 2025年5月12 - 16日建筑材料板块（SW）下跌0.49%，水泥（SW）跌0.96%，玻璃制造（SW）跌0.88%，玻纤制造（SW）涨2.01%，装修建材（SW）跌0.92%，板块相对沪深300超额收益 - 0.45%，资金净流入额0.76亿元 [1][13] - 个股涨幅榜前五为赛特新材、中材科技、凯盛科技、康欣新材、海鸥住工；涨幅榜后五为ST纳川、亚士创能、凯伦股份、北京利尔、ST立方 [14][15] 水泥行业跟踪 - 截至2025年5月16日，全国水泥价格指数374.69元/吨，环比降0.5%，出库量358.35万吨，环比升7.48%，直供量192万吨，环比升3.78%，熟料产能利用率66.46%，环比增2.59pct，库容比62.96%，环比减0.4pct [18] - 水泥市场呈“基建托底、房建拖累、民用波动”格局，基建需求有韧性但区域及项目分化，房建需求下行，民用需求短期回升但难持续 [18] - 全国熟料线停窑率持平上周，沿长江部分省份停窑执行尚可，北方省份下一轮停窑计划5月下旬到6月末开展，各省停窑15 - 20天 [30] 玻璃行业跟踪 - 本周浮法玻璃均价1306.73元/吨，较上周跌0.82%，13省样本企业原片库存5829万重箱，环比增12万重箱，年同比增321万重箱，市场刚需一般，期货下跌，行业情绪悲观，出货僵持，价格重心下移，短期供需偏稳，成交或疲软 [35] - 截至2025年5月16日，华北重质纯碱价格1500元/吨，环比持平，同比降34.8%，管道气浮法玻璃日度税后毛利 - 114.39元/吨，动力煤日度税后毛利 - 127.96元/吨 [36] - 截至2025年5月16日，全国浮法玻璃生产线286条，在产220条，日熔量156505吨，较上周持平，2025年13条产线冷修、停产，日熔量7770T/D，2条产线新点火，6条产线复产，日熔量6160T/D [43] 玻纤行业跟踪 - 本周无碱粗纱价格环比持平，局部个别厂价略降，需求偏弱延续，外贸利空减弱但深加工订单增量不明显，4月底中国巨石九江5线第二条10万吨窑炉点火，北方个别厂出货好转，库存增速可控，短期价格稳中趋弱，5月15日国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3735.25元/吨，较上周持平，同比跌3.3% [46] - 本周电子纱价格基本稳定，个别高端品种提价，下游CCL订单尚可，电子纱稳定出货，月初价格谈定后本月大概率无调整，电子纱G75主流报价8800 - 9200元/吨，7628电子布主流报价3.8 - 4.4元/米，较上周持平 [46] - 2025年4月玻纤行业月度在产产能66.28万吨，同比增9.42万吨（增幅16.57%），环比减0.94万吨（降幅1.39%） [47] - 2025年4月底玻纤行业月度库存82.95万吨，同比增22.93万吨（增幅38.2%），环比增3.11万吨（增幅3.9%） [47] - 2025年3月玻璃纤维及制品出口总量19.27万吨，同比降1.16%，环比增29.13%；进口总量1.1万吨，同环比分别升34.15%、59.72%；净出口量18.17万吨，同比降2.71%，环比增27.64%；出口均价10469.23元/吨，同环比分别涨5.06%、7.7%；进口均价64741.84元/吨，同比涨2.01%，环比跌25.6% [47] 消费建材原材料价格跟踪 - 截至2025年5月16日，铝合金日参考价20710元/吨，环比增690元/吨，同比降2.4% [55] - 截至2025年5月16日，全国苯乙烯现货价8000元/吨，环比增875元/吨，同比降14.0%；全国丙烯酸丁酯现货价8200元/吨，环比持平，同比降9.9% [57] - 截至2025年5月16日，华东沥青出厂价3570元/吨，环比持平，同比降6.5% [65] - 截至2025年5月16日，中国LNG出厂价格4499元/吨，环比降16元/吨，同比增4.6% [68] 碳纤维价格跟踪 - 本周碳纤维市场报价环比持平，5月15日华东地区T300（12K）参考价8 - 9万元/吨，T300 （24/25K）参考价7 - 8万元/吨，T300 （48/50K）参考价6.5 - 7.5万元/吨，T700（12K）参考价9 - 12万元/吨，中美关税政策缓和利好出口，但下游多刚需采购 [71] - 本周行业单周总产量1685吨，环比增0.36%，装置平均开工率60.82%，环比增0.2pct，单周库存量14900吨，同环比分别减7.37%、1.97% [76] - 本周丙烯腈价格上涨，行业单位生产成本走高至10.68万元/吨，周内平均单吨毛利 - 0.87万元，毛利率 - 8.85%，多数企业亏损 [77]

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 05 11 年 月 日 建筑材料 预计建材需求旺季不旺，淡季不淡 2025 年 5 月 6 日至 5 月 9 日建筑材料板块（SW）上涨 0.92%，其中水泥 （SW）上涨 0.57%，玻璃制造（SW）上涨 0.38%，玻纤制造（SW）下 跌 0.39%，装修建材（SW）上涨 1.85%，本周建材板块相对沪深 300 超 额收益-0.07%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-0.14 亿元。 【周数据总结和观点】 本周国新办发布会发布一揽子金融政策支持稳市场稳预期，总量方面，降 低存款准备金率 0.5 个百分点，下调政策利率 0.1 个百分点，地产方面， 降低个人住房公积金贷款利率 0.25 个百分点，5 年期以上首套房利率由 2.85%降至 2.6%，其他期限的利率同步调整，此外，会议还指出加快 出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，助力持续巩固房地产市 场稳定态势。根据 wind 统计，2025 年 4 月地方政府债总发行量 6932.91 亿元，发行金额同比 2024 年 4 月增长 101.6%，截至目前，2025 年一般 债 ...

文章核心观点 - 油轮或开启淡季不淡行情，美股油运股超额收益显著，A股油运有望补涨，关注OPEC+6月生产计划，推荐招商轮船等公司；各运输细分行业有不同表现，造船价格环比下降，继续推荐相关造船公司；快递行业保持较高增速，推荐顺丰控股等公司；航空市场供需结构变化，推荐关注航空板块；铁路公路关注疆煤外运，高速公路板块有两大投资主线 [1][2][3][4] 油运行业 - VLCC、苏伊士、阿芙拉油轮运价全面超5万美元/天，美股油运股相比大盘超额收益显著，本周FRO、TNK、OET上涨6 - 10%，A股油运有望补涨 [1] - VLCC本周运价环比上涨15%至51289美元/天，后续运价涨跌难测；苏伊士原油轮运价上涨3%至58839美元/天；阿芙拉原油轮运价下滑8%至51676美元/天 [2] - 关注5月初OPEC+宣布的6月生产计划，若6月继续超预期增产，今年淡季大概率出现淡季不淡行情，推荐招商轮船、兴通股份、中远海能AH等 [1][2] 成品油运输行业 - 本周LR2运价环比上涨11%至24952美元/天，中东 - 远东货盘平静但运力趋紧支撑运价；本周MR平均运价下滑3%至17003美元/天，大西洋市场运价回落，东南亚新加坡 - 澳洲运价环比下滑16%至14481美元/天 [2] 干散货运输行业 - BDI本周五收于1373点，环比上周五上涨8.9%，大型船运价止跌回升，中小型船运价坚挺；BCI - 5TC本周五收于15667美元/天，较上周五增长12.6% [2] - 巴拿马散货船BPI周五运价环比上涨9.3%，5TC周五录得12528美元/天，巴西大豆货盘多，印尼煤炭货盘改善；超灵便型散货船BSI环比上涨2.8%，东南亚和印度地区煤炭需求走强 [2] 集运行业 - 4月25日SCFI指数录得1347.84点，环比下跌1.7%，欧线运价下滑4.3%至1260美元/TEU，美西航线上涨1.8%至2141美元/FEU，美东航线上涨0.2%至3257美元/FEU，东南亚越泰先下降6%，新马先回落1%，澳新线上涨1.37% [2] - 4月18日内贸集运运价PDCI录得1198点，环比上涨0.7% [2] 造船行业 - 2025年4月25日新造船价格录得187.11点，环比下降0.22点，较年初下滑0.99%，继续推荐中国船舶、中国重工、中船防务，关注苏美达、松发股份 [2] 快递行业 - 关注快递内需韧性，寻找交易格局优化迹象，快递行业保持较高增速，直营物流自身产能利用率优化与需求弹性有望共振，推荐顺丰控股、顺丰同城，关注京东物流、德邦股份 [3] - 25年政策对优化快递物流成本表态清晰，头部企业有望通过价格策略实现市场份额集中，电商快递可能迎来交易格局优化拐点，推荐圆通速递、中通快递、申通快递 [3] 航空机场行业 - 油价受关税影响叠加OPEC增产下行释放航司成本压力，航空供给逻辑多方面验证，内需复苏下航空需求侧有望触底提升，加速顺周期行情启动 [3] - 航空市场过渡淡季，市场供给增长受限，旅客量自然增长逻辑不变，若国内航司票价回暖，将验证支撑航司收益提升逻辑，推荐吉祥航空等多家航司，关注相关飞机租赁、发动机及维修厂商和机场板块 [3] 铁路公路行业 - 铁路货运量及高速公路货车通行量淡季不淡，关注疆煤外运，4月14日准东东部矿区专用铁路及集运站项目获批立项，计划6月底开工，建成后将形成1500万吨/年煤炭运输能力 [4] - 高速公路板块两大投资主线有望贯穿2025年全年，关注传统高股息投资主线和潜在市值管理催化的破净股主线 [4]