公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入2.35亿元，同比增长42.78% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润0.32亿元，同比增长133.25%，扣非后归母净利润0.20亿元，同比增长49.47% [1] - 2025年第三季度公司营业收入0.74亿元，同比增长26.73%，归母净利润0.09亿元，同比增长47.82% [2] - 2025年前三季度公司毛利率为41.78%，同比下降2.43个百分点，净利率为14.91%，同比上升11.93个百分点 [2] - 2025年前三季度公司期间费用率下降显著，销售费率/管理费率/研发费率分别为10.15%/11.55%/12.08%，分别变动-5.55/-2.08/-4.96个百分点，财务费率为-1.48%，同比上升2.0个百分点 [2] 业务发展驱动因素 - 公司作为国产动平衡机牵头企业，受益于机器人作为平衡设备的新应用领域，有望持续受益于机器人行业高速发展 [2] - 公司已承接首条空心杯电机转子线，并积极把握新兴产业发展带来的设备需求，针对性开发平衡设备、校直设备和微电机自动化产线 [2] - 公司谛听智能业务已进入产业化实施阶段，已中标某型号装备水声信号智能处理系统的直通车项目及岸基阵配套产品 [2] 未来业绩展望 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.48亿元/0.90亿元/1.48亿元 [3] - 预计公司2025-2027年对应EPS分别为0.43元/0.81元/1.33元，对应PE分别为85.01倍/45.17倍/27.47倍 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计公司未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数20%以上 [3][5][10] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营收320.5亿元 同比增长20.4% 归母净利润16.1亿元 同比基本持平 [2][5] - Q2单季度营收187.8亿元 同比增长26.6% 归母净利润10.6亿元 同比下降3.6% 主要因2024年同期基数较高 [2][5] - 上半年毛利率13.6% 同比下降3个百分点 净利率5% 同比下降1个百分点 主要受季度间产品结构变化影响 [2] - 四项费用率7.9% 同比下降2.1个百分点 其中研发费用降低1.1个百分点 [2] 业务发展亮点 - 特种光纤技术领先 空芯光纤在特定波段实现≤0.2dB/km国际先进水平损耗值 已具备批量交付能力 [2] - AI先进光纤扩产项目投入建设 计划2026年2月竣工 预计特种光纤占比将持续提升 光纤业务毛利率进一步改善 [2] - 海陆缆在手订单充足 截至2025H1能源互联领域在手订单约200亿元 其中海洋通信业务相关订单约75亿元 [3] - 2025年上半年新中标超26亿元海洋能源项目 海外电力客户及特种电缆销售拓展推动毛利率持续改善 [3] 行业地位与市场前景 - 全球唯四、国内唯一具备跨洋光缆工程能力的企业 参与亚太五号、PEACE、巴西亚马逊、亚洲快链等重大海光缆项目 [3] - PEACE项目在手订单超3亿美元 预计到2025年底投产海光缆将超600条 国内可参与系统达77个 规模超百亿美元 [3] - 加速射阳生产基地产能爬坡 交付能力有望进一步提升 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为33.7/39.0/45.2亿元 对应同比增长21.8%/15.7%/15.7% [3][4] - 对应市盈率分别为15/13/11倍 市净率分别为1.6/1.4/1.3倍 报告认为仍处于低估区间 [3][4][9] - 预计营业收入将从2024年的599.84亿元增长至2027年的824.79亿元 年均复合增长率约11.2% [4][9]