财务表现 - 2025年上半年营收小幅下滑 净利润同比降幅较大 [1] - 综合毛利率上升1.5个百分点至25.5% [1] - 资源化综合利用产品毛利率达24.4% 同比提升4.4个百分点 [1] - 危险废物处理处置服务毛利率为27.1% 同比微增0.4个百分点 [1] 成本结构 - 管理费用和财务费用增加 主要因新项目开拓及项目储备人员成本上升 [1] - 折旧费用增加导致整体费用上升 [1] 业务进展 - 东粤化学20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范项目试生产成功 [1] - 装置运行平稳 产品收率达92%以上 [1] - 全球首创混合废塑料深度催化裂解(CPDCC)技术通过工业化验证 [1] 发展前景 - 废塑料项目可复制推广性强 有望开启高增长赛道 [1] - 公司深耕危废循环技术 废塑料业务空间广阔 [1] - 利润空间成长可期 [1]

项目进展 - 20万吨废塑料项目7月8日首次投料成功，7月11日宣布试生产成功，产品收率达92%以上，7月14日停工检查，整改预计耗时一个月，力争三季度恢复生产 [2] - 300万吨项目分两期建设，一期120万吨/年，二期180万吨/年，目前处于预可研准备阶段 [5] - 揭阳120万吨项目立项前计划布局建设垃圾分选网络，装置建设投资资金约80亿元，资金通过股权融资、银行贷款等方式解决，建设周期较长不会缩短 [10] 产品情况 - 20万吨废塑料项目主要产出塑料裂解气、液化塑料裂解气及塑料裂解轻油三类产品，其中液化塑料裂解气占比最高，其所含丙烯占比约30% [2][3] - 产品未打包出售，根据特性和市场需求针对性销售，价格综合考虑多因素商定，第一批产品已交付，质量合格 [3] 原料相关 - 20万吨项目原料为生活端垃圾及工业端造纸厂塑料的混合料，后期来源增多，只要是符合要求的混合塑料，不会影响收率和运行 [4] - 装置规定原材料中PVC含量不超过3%，造纸厂废塑料中PVC含量约占整个原料的1%，后续随生活端垃圾占比增加，氯含量有望降低 [13] 销售与市场 - RPP以委托加工形式产出后对外销售，销售价格受多种因素影响 [6] - 关注海外产品接受度，顺势拓展海外业务 [9] 人员储备 - 以20万吨项目作为人员储备培训基地，当前难点在于提升管理干部能力，后续重点加强管理工作 [7] 规划与政策 - 远期规划结合国家“十五五”规划，推进国内外业务布局 [8][9] - 增值税符合70%即征即返政策，所得税享受“三免三减半”优惠政策 [9] 技术与定增 - 20万吨项目使用的催化剂活性与稳定性符合预期 [11] - 首创的混合废塑料深度催化裂解（CPDCC）技术成熟可靠，气固两相差压输送技术已申请专利，形成技术壁垒 [14][15] - 定增希望引入长期战略合作伙伴，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，通过竞价确定最终价格 [12]