天眼查App显示，近日，江苏润皋生物科技有限公司成立，法定代表人为丁佐琴，注册资本1180万人民 币，经营范围为一般项目：生物有机肥料研发；农林废物资源化无害化利用技术研发；复合微生物肥料 研发；资源再生利用技术研发；农业面源和重金属污染防治技术服务；土壤污染治理与修复服务；木材 收购；生物质燃料加工；木材加工；非金属矿物制品制造；非金属矿及制品销售；生态环境材料销售； 土壤及场地修复装备销售；木材销售；肥料销售；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转 让、技术推广（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

天眼查App显示，近日，东莞市东城鑫通盛资源再生利用技术店（个体工商户）成立，注册资本2万人 民币，经营范围为一般项目：资源再生利用技术研发；资源循环利用服务技术咨询；电线、电缆经营； 二手日用百货销售；纸制品销售；旧货销售；塑料制品销售；橡胶制品销售；五金产品零售。（除依法 须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

天眼查App显示，近日，惠州市成霖资源再生利用技术有限公司成立，注册资本50万人民币，经营范围 为一般项目：资源再生利用技术研发；包装材料及制品销售；塑料包装箱及容器制造；纸制品制造；纸 制品销售；纸和纸板容器制造；纸制造；非金属废料和碎屑加工处理。（除依法须经批准的项目外，凭 营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

公司基本信息 - 公司名称为无锡鑫杰隆资源利用有限公司 [1] - 法定代表人为陈大鹏 [1] - 注册资本为5万人民币 [1] - 公司于近日成立 [1] 公司经营范围 - 核心业务为资源再生利用技术研发和资源循环利用服务技术咨询 [1] - 业务涵盖再生资源销售及回收 包括生产性废旧金属回收和一般再生资源回收 [1] - 销售范围包括二手日用百货 纸制品 金属制品 塑料制品 仪器仪表和电子产品 [1] - 提供普通货物仓储服务 装卸搬运服务以及环保和信息咨询服务 [1]

天眼查App显示，近日，四川北峻科技有限公司成立，法定代表人为刘佳炎，注册资本20万人民币，经 营范围为一般项目：金属废料和碎屑加工处理；金属材料销售；资源再生利用技术研发；有色金属合金 销售；金属切削加工服务；非金属废料和碎屑加工处理；生产性废旧金属回收；非金属矿及制品销售； 固体废物治理；再生资源销售；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；资 源循环利用服务技术咨询；机械设备销售；建筑材料销售；通用设备修理；金属矿石销售；货物进出 口；技术进出口；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）；企业管理咨询；咨询策划服务；供应链 管理服务；有色金属压延加工；高性能有色金属及合金材料销售；铁合金冶炼；钢、铁冶炼；常用有色 金属冶炼；劳务服务（不含劳务派遣）。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活 动）（涉及国家规定实施准入特别管理措施的除外）。 ...

天眼查App显示，近日，东莞市国兵资源再生利用技术有限公司成立，注册资本50万人民币，经营范围 为许可项目：废弃电器电子产品处理；城市建筑垃圾处置（清运）；城市生活垃圾经营性服务。（依法 须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件 为准）一般项目：资源再生利用技术研发；资源循环利用服务技术咨询；固体废物治理；金属切削加工 服务；旧货销售；二手日用百货销售；五金产品批发；五金产品零售；金属制品销售；五金产品制造； 塑胶表面处理；塑料制品销售；纸制品销售；日用家电零售；家用电器销售；日用电器修理；电子产品 销售；家用电器零配件销售；国内贸易代理。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经 营活动）。 ...

涉及的行业与公司 * 行业：环保与资源回收行业 具体涉及危废及固废资源化处理 特别是金属资源化领域[1] * 公司：高能环境[1] 业务结构与核心竞争力 * 公司业务结构显著优化 运营类和To B端市场化业务占比大幅提高 工程类突击端业务占比大幅下降[2][3] * 2025年上半年公司几乎100%的利润来自于运营项目 其中资源化板块贡献毛利约7亿元 占比约2/3 垃圾焚烧和无害化处理业务贡献毛利4.5亿元 占比约1/3 工程业务贡献约7000万元[3][7] * 核心竞争力体现在管理层的积极进取和有效的激励制度上[3] * 过去四年公司通过收缩工程业务 持续推进运营项目提质增效以及拓展新技术来提升业务表现[7] 核心业务板块与项目表现 * 公司在金属资源化方面优势显著 铋产量全国最大 铜产量达到4-5万吨 金产量年化2-3吨[2][4] * 主要资源化项目包括江西新科 甘肃靖远高能和金昌高能[9] * 江西新科处于技改阶段 上半年净利润4200万元 预计下半年完成技改后未来两年净利润有望达到1亿至2亿元[9] * 甘肃靖远高能上半年净利润1.1亿元 主要从事铅电解及贵金属提炼 已实现稳定运营[9] * 金昌高能上半年净利润1亿元 去年基本未贡献利润 今年成功跑通工艺[9] * 铂族金属提取工艺已跑通 今年上半年贡献了约1亿元利润[14][15] 盈利预测与增长驱动 * 公司预计2025年盈利将呈现40%以上甚至突破50%的增长[2][3] * 预测2025年利润约为7亿元 2026年利润有望达到10亿元[2][6] * 增长主要得益于微废资源化业务的发展 技术升级以及运营类业务占比提升带来的盈利能力提升[2][3][6] * 单项目盈利能力逐步稳定 资产质量夯实 减值影响大幅下降[2][3] * 小金属如铋及铂族金属的贡献将在未来几年明显增加[2][6] 金属价格影响与业绩弹性 * 金属价格上涨将显著释放公司业绩弹性[2][4] * 例如 铜价每吨上涨1万元 可增厚利润约3亿元 金价每克上涨100元 可增厚利润约2-3亿元[2][4] * 截至6月30日 公司库存为54亿元 包括铜和金等半成品及原材料[14] * 测算显示 若铜价从当前8500-8700元/吨上涨至95000-100000元/吨 半年内可增厚业绩2-4亿元 占今年利润基数的25%-50%[14] * 铋价格同比去年上涨约60% 国内铋价从去年均价75000元上涨至今年10月份均价12万元 对公司的长期比价中枢有积极影响[14][15] * 靖远高能年产5000吨铋 占全球总产量2.4万吨中的约21%[15] 未来金属价格走势判断 * 预计黄金牛市将持续至2026年 短期内4000美元每盎司不会是高点[2][5] * 看好黄金源于美国经济数据及联储态度转变 降息预期不变 实际利率下行 以及美元主权信用可能受损[5] * 铜价受益于利率下行带来的工业金属需求提升 以及供给端矿端事故频发（如印尼格拉斯伯格铜精矿事故直接影响27万吨年产能 占全球供给1.17%）[5] * 预计未来一年内包括铜在内的多种工业金属价格将继续上涨[5] 战略规划与估值评估 * 公司积极拓展上游资源和海外业务 计划进行一体化布局 挖掘技术价值[3][16] * 公司拥有优秀管理层及团队文化 在向产业链上游及海外拓展过程中有望取得新成果[3][17] * 保守估计2025年公司运营利润为7-8亿元 对应市盈率15-16倍 2026年利润9-10亿元 对应市盈率约12倍[6][8][18] * 考虑金属价格上涨的业绩弹性 估值有提升空间 保守估计存量运营业务值100亿 加上涨价带来的30-40亿市值 以及小金属相关贡献80亿左右 总体市值可达200亿 相较于当前120亿市值有较大空间[18]

项目运营与生产状况 - 20万吨废塑料项目于7月11日首次投料成功，8月试生产发现油气管线设计问题，经技术升级改造后于9月29日复产，复产产出的塑料裂解轻油产品符合预期标准并已交付下游客户，目前装置持续稳定生产[1] - 公司建设了加氢装置以提升产品品质，目前项目装置负荷在70%至80%，力争在2026年一季度前后实现满负荷生产[1] - 装置不停产进行试验，利用20万吨项目摸索数据为后续扩产提供参数，试生产中出现的结焦等问题已解决，为后续扩产积累了经验[1] 产品销售与客户合作 - 塑料裂解轻油产品客户为福建联合石化，正处于试用阶段，液化塑料裂解气客户为立拓新材料和茂化实华[1] - 公司与安姆科等多家公司在原材料供应、化学循环产品供应环节达成深度合作，产品享受绿色溢价，产品定价已与客户达成协议[1] - 公司与国外企业也表达了合作意愿，公司将拓展海外业务[1] 技术优势与原料供应 - 公司首创"一步法"工艺，涵盖气固两相差压输送技术、跨相裂解和逆流床反应器设计三大核心技术，实现连续稳定进料与装置大型化规模化[1] - 裂解项目原料依赖政府提供的垃圾资源，公司与中国资源循环集团塑料再生有限公司已正式签署《意向合作协议》开展深度合作[1] - 广东惠海再生资源有限公司原料端项目力争10月底投产，采用自动化操作以降低成本、简化流程，公司目前优先处理碳氢元素为主的塑料，未来将对PVC、PPT、橡胶、原油等原料裂解效果进行实验[1] 未来发展规划与产能扩张 - 20万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目成功通过工业化验证，为扩产奠定基础，多地政府与公司洽谈项目建设计划，包括揭阳、岳阳、菏泽等国内多地，其中部分项目已上报国家发改委[1] - 公司将依据国家发改委批复及原料回收情况推进扩产，扩产项目资金将通过一级市场、二级市场、金融贷款多种方式解决[1]

公司基本信息 - 新公司四川远星资源循环利用有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为杨德治 [1] - 公司注册资本为4000万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司业务聚焦于资源再生利用技术研发、再生资源回收、加工及销售 [1] - 公司经营涵盖橡胶制品制造与销售、橡胶加工专用设备制造与销售 [1] - 公司业务包括合成材料制造与销售、新材料技术研发与推广服务 [1] - 公司涉及塑料制品制造与销售、高品质合成橡胶销售 [1] - 公司业务包含技术服务、技术开发、技术咨询等以及货物进出口 [1]

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