行业趋势 - 2025年A股形成鲜明成长趋势，主动权益型基金表现突出，同时以“固收+”为代表的混合资产类型产品低调崛起 [1] - 市场经过几年震荡后对资产间轮动的认识程度加深，长期看带有资产配置属性的产品有望在财富管理中占据日益重要的地位 [1] 公司产品布局 - 大成基金混合资产投资团队产品布局以“固收+”为核心，兼顾一部分灵活配置型基金，旗下大成元辰招利、大成景兴、大成景尚等是市场广泛认可的“固收+”产品 [1][4] - 产品策略覆盖低波、中波、高波以及特色策略，团队为不同产品给出精准风险收益定位，策略工具涵盖现金管理、纯债策略、转债增强、主观选股、主动量化和衍生品投资等 [4] - 新产品大成荣享混合（A类 025995 C类 025996）为偏债混合型基金，投资于权益资产的比例为10%到30%，可投港股通标的，拟任基金经理为徐雄晖 [1] 基金经理分析 - 拟任基金经理徐雄晖拥有17年证券从业经验，其中7年公募基金管理经验，管理经验覆盖相对收益与绝对收益两大板块，历任管理偏债混合型基金较多，也管理过普通股票型基金 [1] - 截至三季度末，徐雄晖代表作大成汇享一年持有基金成立以来收益为21.9%，远超同期偏债混合型基金指数（15.8%），其管理的3只偏债混合型基金近5年收益都大幅超越同期指数表现 [2] 投资理念与策略 - 徐雄晖认为多资产投资和全市场覆盖可提供跨行业认知和超越单一维度研究的视角，其权益仓位运用兼顾弹性与稳定性，主要行业配置包括银行、电子、汽车、交运等 [2] - 投资策略基于“供给稳定、需求不存在大幅向下风险、估值不高”三个标准相结合，并根据经济结构性变化从以供给为核心转向寻找供需平衡行业中的领先企业 [2][3] 投研团队实力 - 大成基金混合资产投资团队发源于股票与固收两大王牌团队，由管理经验丰富、具备大类资产视野的资深基金经理组成 [1][3] - 团队由原固定收益部孙丹和原股票投资部苏秉毅担任总监与副总监，成员包括资产配置型专家和权益投资背景的基金经理，公司投研平台信息沟通机制流畅 [3]

行业趋势 - 低利率环境下一年期定期存款利率跌破1% 投资者面临机会成本攀升压力[1] - 2025年上半年固收+基金规模增长超2476亿元 反映市场对稳健收益与适度弹性配置方案的迫切需求[1] - 当前股市呈现科技成长与高股息板块结构性分化 凸显混合资产策略动态再平衡价值[1] 公司产品表现 - 大成元辰招利债券基金2025年二季度规模增长71亿元 位列全市场固收+基金增长规模第一[1] - 该基金债券持仓超80% 权益资产低于20% 自2024年4月成立以来收益率达4.92% 最大回撤仅-0.93%[1] - 2025年二季度公司整体固收+产品规模增长超80亿元 单季度增长规模位列行业第四[2] 投资团队架构 - 混合资产投资团队由权益与固收团队整合形成 覆盖偏债混合型基金、一级债基、二级债基及灵活配置产品[2] - 团队由总监孙丹与副总监苏秉毅领导 成员包括徐雄晖、李煜等资产配置专家及张家旺、朱倩等权益投资专家[3] - 固定收益小组成立于1999年 创下26年公开发行信用债券零违约纪录 具备严谨信用评级体系[3] 投资策略特点 - 团队坚持绝对收益为王管理目标 产品最大回撤率-0.93%远低于同类二级债基指数-2.55%[4] - 2025年以来收益率1.99% 显著超越业绩基准0.90%和混合债券型二级指数1.95%[4] - 权益资产近2年、3年、5年、7年、10年绝对收益业绩在权益类中型投资公司中位居前两名[4] 产品体系布局 - 产品策略覆盖现金管理、纯债策略、转债增强、主观选股、主动量化和衍生品投资等工具[5] - 全面覆盖一级债基、二级债基、偏债混合基金及灵活配置型基金 包括大成元辰招利、大成景尚等明星产品[5] - 产品风险收益定位分为低波、中波、高波及特色策略 实现精细化分类管理[5] 基金经理业绩 - 孙丹具有17年基金从业经验 管理的大成元丰多利自2023年11月成立以来收益率达9.26% 最近一年收益6.11%[6] - 苏秉毅采用主观量化结合框架 自2024年1月管理大成丰享回报以来收益率超11%[7] - 团队包含徐雄晖等全市场型专家及李煜等价值投资老将 形成多维度投资能力矩阵[7]

行业宏观环境与需求 - 在一年期定期存款利率“破1”的低利率环境下，投资者面临机会成本攀升的压力，市场对“稳健收益+适度弹性”配置方案需求迫切 [1] - 2025年上半年，“固收+”基金行业规模增长超过2476亿元，印证了市场对此类产品的旺盛需求 [1] - 当前股市呈现科技成长与高股息板块的结构性分化，凸显了混合资产策略“动态再平衡”的独特价值 [1] 公司产品表现与市场地位 - 大成基金旗下二级债基大成元辰招利在2025年二季度规模增长超71亿元，是当季全市场“固收+”基金中增长规模位列第一的产品 [1] - 2025年二季度，大成基金整体“固收+”产品规模增长超80亿元，单季度规模增长位列行业第四 [1] - 大成元辰招利基金自2024年4月2日成立至2025年6月30日，收益率为4.92%，最大回撤率为-0.93%，风险收益比出众 [1][4] - 孙丹管理的另一只二级债基大成元丰多利，自2023年11月2日成立至2025年6月30日，收益率达9.26%，最近一年收益率为6.11% [6] 团队架构与投资理念 - 大成基金混合资产投资团队源自公司股票投资与固定收益两大核心团队，由总监孙丹和副总监苏秉毅领导，团队成员背景多元互补 [2][3] - 团队坚持“绝对收益为王”的首要管理目标，产品管理风格以严控回撤、重视风险为特征 [3][4] - 团队对旗下产品进行详细划分，根据产品类型和基金经理风格给予明确的风险收益定位，以精准贴合理财需求 [2][5] - 公司固定收益小组成立于1999年，创下26年公开发行信用债券零违约的纪录，具备严谨的信用评级与风险跟踪体系 [3] 产品布局与策略工具 - 大成基金混合资产投资团队的产品布局以“固收+”为核心，全面覆盖一级债基、二级债基、偏债混合基金及部分灵活配置型基金 [5] - 团队策略工具涵盖现金管理、纯债策略、转债增强、主观选股、主动量化和衍生品投资等，产品策略覆盖低波、中波、高波及特色策略 [5] - 代表性产品包括孙丹管理的大成元辰招利（二级债基）、大成景尚（灵活配置型）、大成景兴（一级债基），以及苏秉毅管理的大成丰享回报（偏债混合）等 [5] 关键人员与业绩 - 基金经理孙丹具有17年基金从业经验，8年公募基金管理经验，管理风格以稳健低波为特征，其管理的大成元辰招利2025年以来收益率为1.99%，显著超越业绩基准（0.90%） [1][4][6] - 副总监苏秉毅具备主动量化投资功底，采用主观与量化结合的框架进行资产配置，其管理的大成丰享回报自2024年1月29日任职以来收益率超11% [6][7] - 海通证券数据显示，截至2025年二季度末，大成基金权益资产近2年、3年、5年、7年、10年绝对收益业绩，在权益类中型投资公司中位居前两名 [4]

公司投资能力与业绩 - 大成基金在长周期内展现出深受认可的投资能力，其权益投资在过去3年市场考验中获得显著超额收益[1] - 大成基金混合资产投资部在2022年至2024年A股剧烈震荡期间，始终以提升持有人投资体验为核心目标[2] 混合资产投资团队架构与优势 - 公司基于大权益投研平台，建立了成员背景高度多元化的混合资产投资团队，团队成员可充分发挥所长并互相赋能[2] - 团队涵盖现金管理、纯债策略、转债增强、主观选股、主动量化和衍生品投资等多元化策略工具[2] - 部门由四位证券从业时间均超过15年的基金经理组建，经验丰富且投资理念成熟稳定[3][4] - 团队主力人员构成中具备权益投资背景的基金经理占比较大，旨在混合型产品中发挥公司权益投资优势[4] 核心团队成员背景 - 部门负责人孙丹拥有近17年基金从业经验，其中7年公募基金管理经验，专注于宏观利率、信用策略及转债研究，目前担任公司固定收益决策委员会委员[4] - 苏秉毅具备近20年从业经验，其中13年公募基金管理经验，拥有主动量化投资背景和丰富的策略开发经验[4] - 徐雄晖擅长资产配置和风险对冲以实现长期稳健收益，现任公司宏观策略组组长[4] - 李煜拥有超过13年从业经验及10年组合管理经验，其中包括逾7年企业年金、养老金管理经验[4] 混合资产投资策略与方法论 - 混合资产投资的核心是在不同时刻、不同市场中寻找最有性价比的资产，对资产配置要求更高[5] - 苏秉毅采用主观与量化相结合的投资框架，自上而下判断占优风格与资产仓位，并结合定性定量分析进行个股选择[5] - 徐雄晖将自下而上与自上而下研究相结合，注重从行业研究着手寻找特定宏观状态对价值股产生的贝塔机会[6] - 徐雄晖通过研究国内电力供需形势的微观变化，重新判断电力行业并关注有色、化工、煤炭、新能源等受益行业[6] - 徐雄晖管理的大成民稳增长基金在近2年、近3年取得良好收益[7] 风险控制与回撤管理机制 - 部门设立完善的回撤控制机制，强调认知与行动的统一，根据产品波动特征明确投资目标[8] - 针对低波动产品以回撤控制优先，追求超越货币理财的收益；中等波动产品在既定回撤目标内争取更有竞争力收益[8] - 部门设立回撤预警线系统，由风控部门实时跟踪并及时提示[9] - 孙丹在管理低波动股债混合产品时强调对各资产模块做动态性价比分析以分配风险预算，其管理的大成景尚和大成景兴具有较高历史滚动持有期盈利概率[10] - 苏秉毅通过理解不同市值股票波动特征来有效控制风险，其管理的大成丰享回报基金虽以投资中盘股为主但整体回撤控制有效[10] - 徐雄晖通过注重选股安全边际、强调组合分散性以及寻找宏观贝塔效应行业来控制系统性风险[11] 产品管理与运营模式 - 实行单一基金经理负责制，基金经理作为全局最优解决方案提供者，负责产品整体风险收益特征[12] - 团队基金经理均拥有15年以上从业经验，已形成稳定成熟的投资理念，能够为组合在风险预算范围内运作负责[12] - 权益背景主基金经理会指定组合的纯债敞口，主要是久期指标和债券仓位[12] - 产品谱系布局完善，涵盖一二级债基、偏债混合基金及部分灵活配置基金，投资策略覆盖低波、中波、高波及特色策略[13] - 重点产品包括孙丹管理的大成景尚和大成景兴、徐雄晖管理的大成民稳增长和大成元吉增利、苏秉毅管理的大成丰享回报，均秉承绝对收益目标且回撤控制优秀[13] 团队文化与人才培养 - 团队思维活跃、乐于讨论，通过思想碰撞实现能力互补，匹配多资产投资对研究广度和深度的双重需要[14] - 部门重视培养新人，已储备适合做稳健型产品的新基金经理，并培养基金经理助理和研究员在专注重点资产类别的同时具备横向比较能力[14] 市场观点与投资机会 - 苏秉毅认为2024年9月以来股市受益于多方面利好推动，中长期拐点或已出现，若出现较大幅度回调或是理想加仓时机[15] - 科创类股票代表国家进步方向，未来可能走出可观行情但属于高收益高波动板块，传统行业在宏观政策转向下也有机会，特别是传统行业与科技赋能的交集领域可能孕育较大机会[15] - 徐雄晖认为市场广度和深度已大幅增加，估值分化显著，2023年以来中国宏观经济转型进入新时代，经济驱动力从房地产转向制造业，市场定价逻辑更看重现金流、企业价值和分红[16] - 孙丹表示2月以来债券收益率出现预期中的回摆，中短端债券品种已有一定配置价值，长端利率基本回到合理水平[16]