核心观点 - 全球市场本周波动偏多，美股在经历上周大幅下跌后出现反弹，但受银行问题和关税政策不确定性影响，部分交易日波动剧烈[1] - 美股主要科技指数估值处于历史偏高位置，TAMAMA科技指数市盈率37.1，费城半导体指数市盈率51.5，纳斯达克指数市盈率42.9，标普500席勒市盈率39.79临近40高位区间，中期仍面临调整压力[1][16] - 欧洲市场因政治不确定性、经济疲软及估值偏高问题出现回调，预计德国DAX、法国CAC40等重要指数仍易调整[1] - 港股市场本周回调幅度较大，恒生指数下跌3.97%，恒生科技指数下跌7.98%，短期可能存在超跌反弹机会，但反弹后仍将分化[1][24] 全球市场表现 - 发达市场涨跌不一：法国CAC40涨幅最大达3.24%，德国DAX跌幅最大为1.69%[9][10] - 新兴市场涨跌不一：韩国综合指数涨幅最大达3.83%，伊斯坦堡ISE100跌幅最大为4.77%[10][11] - 美股三大指数均上涨：标普500涨1.7%，纳斯达克指数涨2.14%，道琼斯工业指数涨1.56%[2][12] - 港股主要指数下跌：恒生指数跌3.97%，恒生中国企业指数跌3.7%，恒生香港中资企业指数跌0.66%[2][24] 美股市场分析 - 标普500细分行业全部上涨：通讯服务涨幅最大为3.64%，金融涨幅最小仅0.02%[12] - 标普500表现前十个股中可选消费行业占比大：JB亨特运输服务涨20.25%，雅诗兰黛涨14.98%，百思买涨13.18%[16] - 美国中概股表现：纳斯达克金龙指数上涨1.83%，嘉楠科技涨46.79%，奥瑞金种业涨44.93%，一起教育科技涨36.48%[18][22] - 估值压力显著：科技股估值偏高叠加关税政策不确定性，金融、通讯服务、消费、工业等行业中期仍存调整压力[1][16] 港股市场分析 - 恒生细分行业多数下跌：公用事业独涨1.38%，信息科技业跌幅最大达8.21%[28] - 恒生指数表现前十个股金融业占比较大：中国人寿涨4.08%，建设银行涨3.81%，香港中华煤气涨3.74%[30][31] - 恒生科技指数表现疲软：前十个股中仅东方甄选上涨5%，汽车之家-S跌0.54%，同程旅行跌2.11%[35][37] - 配置机会显现：估值偏低、基本面良好、受美国关税影响较小的低位资产存在低吸配置机会[1][39] 重要海外经济数据 - 欧元区通胀上升：2025年9月CPI同比增速2.2%，高于前值2%；核心CPI同比增速2.4%，高于前值2.3%[2][46] - 经济景气度下滑：2025年10月欧元区ZEW经济现状指数-31.8，低于前值-28.8；费城联储制造业指数-12.8，低于前值23.2[40][42] - 工业生产走弱：2025年8月欧元区工业生产指数同比增速1.1%，低于前值2%；2025年10月日本工业生产指数同比增速-1.64%，低于前值-0.37%[40][42]

核心观点 - 美联储9月降息25bp对美股形成短期提振，但降息反映美国经济基本面压力偏大，叠加科技股估值高企、贸易政策不确定性及权重股疲软，美股科技板块中期仍面临调整压力 [1][19] - 全球市场走势显著分化：发达市场中纳斯达克指数领涨2.21%，新兴市场伊斯坦堡ISE100大涨8.89%，而欧洲及部分新兴市场受经济政治不确定性影响表现疲软 [1][9][10][11] - 港股内部分化加剧：低位资产出现结构性上涨，高位资产因估值偏高和机构持仓拥挤面临回调压力，恒生科技指数单周上涨5.09%但中期分化趋势延续 [1][26][39] 美股市场表现 - 三大指数全线收涨：标普500涨1.22%至6,664.36点，纳斯达克指数涨2.21%至22,631.48点，道琼斯工业指数涨1.05%至46,315.27点 [2][12] - 行业表现分化：通信服务板块领涨3.37%，房地产板块跌幅最大达1.42% [12] - 科技股估值高企：TAMAMA科技指数市盈率升至37.1，费城半导体指数市盈率升至49.2逼近50关口，纳斯达克指数市盈率达42.9，标普500席勒市盈率升至39.95接近互联网泡沫峰值44.19 [1][19] - 个股表现突出：英特尔周涨22.84%（市值1,294.72亿美元），新思科技涨16.46%（市值920.38亿美元），信息技术板块占据涨幅前十中7席 [16][17] 全球市场分化格局 - 发达市场涨跌互现：澳洲标普200跌1.03%，德国DAX跌0.25%，英国富时100跌0.72%；加拿大S&P/TSX综合指数涨1.65% [9][10] - 新兴市场波动显著：伊斯坦堡ISE100大涨8.89%，巴西IBOVESPA涨2.53%，墨西哥MXX跌0.97% [11] - 欧洲市场承压：德国DAX市净率2.02，法国CAC40市净率2.01，STOXX50指数虽涨1.26%但经济不确定性抑制中期走势 [1][10] 港股市场结构特征 - 主要指数分化：恒生指数涨0.59%，恒生中国企业指数涨1.15%，恒生香港中资企业指数大跌6.17%，恒生科技指数涨5.09% [26] - 行业表现两极：非必需性消费业涨4.86%，金融业跌3% [28] - 低位资产领涨：美团-W涨10.1%（市值6,496.09亿港元），比亚迪股份涨8.61%（市值10,348.02亿港元），华虹半导体涨18.47%（市值1,045.37亿港元） [31][37] - 估值差异显著：恒生指数市盈率12.04，恒生科技成份股如东方甄选市盈率达4,354.43，华虹半导体市盈率425.21 [31][37] 海外经济数据 - 日本通胀放缓：8月CPI同比增速2.7%，较前值3.1%下降0.4个百分点 [4][46] - 欧洲通胀平稳：欧元区8月CPI同比增速2%，核心CPI同比增速2.3%，均与前值持平 [42] - 英国数据稳定：7月失业率4.7%，8月CPI同比增速3.8%，均与前值一致 [40] - 德国通缩压力：8月PPI同比增速-2.2%，低于前值-1.5% [46]