报告核心观点 - 美股估值偏高，科技股易分化和承压，金融等行业面临压力，不同行业重要个股会单日回调；欧洲市场易震荡，日经225指数将进一步下跌，新兴市场指数易震荡；港股市场进一步分化，涨幅大、机构拥挤资产易回调，不建议无分化追高，低估值、基本面好且受贸易冲击小的局部低位资产有低吸机会 [1] 本周全球市场表现 - 多数发达市场反弹，纳斯达克指数涨幅2.18%较大，日经225指数跌幅0.59%较大 [8] - 多数新兴市场涨跌不一，伊斯坦堡ISE100指数涨幅5.18%较大，巴西IBOVESPA指数跌幅0.67%较大 [9] 美股市场近一周表现 美股大盘本周表现 - 标普500、纳斯达克、道琼斯工业指数均上涨，涨幅分别为1.5%、2.18%、1.17% [2][11] - 标普500细分行业多数上涨，通讯服务涨幅3.19%较大，日常消费跌幅1.57%较大 [11] - 标普500指数表现前十个股中可选消费和信息技术行业占比大，达乐、美光科技、SL格林不动产涨幅前三，分别为16.69%、14.93%、13.37% [15] 美国中概股本周表现 - 纳斯达克金龙指数上涨3.65%，建议跟踪中概股相关政策发展 [19] - 美国中概股表现排名前十个股中可选消费和医疗保健行业占比大，新蛋、天境生物、宝盛涨幅前三，分别为114.88%、87.02%、55.37% [22] 港股市场近一周表现 本周港股大盘以及不同行业表现 - 恒生、恒生中国企业、恒生香港中资企业指数均上涨，涨幅分别为2.16%、2.34%、1.93%，恒生科技指数上涨2.25% [2][3][23] - 恒生细分行业多数上涨，原材料业涨幅5.59%较大，电讯业跌幅0.58%较大 [27] 港股市场本周表现较好的个股 - 恒生指数表现排名前十个股中综合企业占比大，石药集团、百威亚太、恒基地产涨幅前三，分别为10.8%、6.85%、6.24% [29] - 恒生中国企业指数表现排名前十个股中金融业占比大，快手 - W、石药集团、中国太保涨幅前三，分别为10.88%、10.8%、6.73% [32] - 恒生香港中资企业指数表现排名前十个股中金融业和公用事业占比大，中国光大控股、中国建筑国际、中国太平涨幅前三，分别为10.99%、7.25%、5.64% [33] - 恒生科技指数表现排名前十个股中非必需性消费和资讯科技业占比大，快手 - W、阅文集团、万国数据 - SW涨幅前三，分别为10.88%、8.58%、5.5% [34] 本周重要海外经济数据 - 2025年5月，欧元区CPI同比增速1.9%低于前值2.2%，核心CPI同比增速2.3%低于前值2.7% [3][39] - 2025年4月，欧元区PPI同比增速0.7%低于前值1.9%；第一季度，实际GDP环比增速0.6%高于前值0.3% [42] - 2025年5月，美国失业率4.2%与前值持平，ISM非制造业PMI为49.9低于前值51.6 [47]

全球市场表现 - 多数发达市场反弹，纳斯达克指数涨2.18%，日经225指数跌0.59%[7] - 多数新兴市场涨跌不一，伊斯坦堡ISE100指数涨5.18%，巴西IBOVESPA指数跌0.67%[8] 美股市场表现 - 标普500、纳斯达克、道琼斯工业指数分别涨1.5%、2.18%、1.17%[2][10] - 科技股市盈率处高位，易分化和回调，部分行业面临压力[14] - 中概股纳斯达克金龙指数涨3.65%，前十个股可选消费和医疗保健行业占比大[17][20] 港股市场表现 - 恒生、恒生中国企业、恒生香港中资企业指数分别涨2.16%、2.34%、1.93%，恒生科技指数涨2.25%[2][3][21] - 市场分化，前期过热资产热度退潮，不建议无分化追高，存在低吸机会[34] 海外经济数据 - 2025年5月，欧元区CPI同比增速1.9%，核心CPI同比增速2.3%，均低于前值[3][35] - 2025年4月，欧元区PPI同比增速0.7%，低于前值；一季度实际GDP环比增速0.6%，高于前值[38] - 2025年5月，美国失业率4.2%持平，ISM非制造业PMI为49.9，低于前值[42] 风险提示 - 美联储货币政策超预期、经济增长不及预期、地缘政治风险加剧、黑天鹅事件[4][44]

报告核心观点 - 因特朗普贸易政策反复、美国债务问题、全球地缘问题和经济政策不确定性，预计未来一段时间全球多数市场将进入调整阶段 [1] 本周全球市场表现 - 多数发达市场下跌，英国富时 100 指数涨幅 0.38%，标普 500 指数跌幅 2.61% [8] - 多数新兴市场下跌，恒生指数涨幅 1.1%，伊斯坦堡 ISE100 跌幅 3.23% [9] 美股市场近一周表现 美股大盘本周表现 - 标普 500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数均下跌，跌幅分别为 2.61%、2.47%、2.47% [3][11] - 标普 500 细分行业均下跌，能源跌幅 4.43%，日常消费跌幅 0.37% [11] - 标普 500 指数表现前十个股中可选消费行业占比大，领先汽车配件、达乐、财捷涨幅分别为 38.94%、8.38%、7.44% [15] - 美股科技股估值偏高，新一轮技术看点未现，受特朗普政策影响，科技股易回调，费城半导体指数和 TAMAMA 或进一步回调，英伟达等巨头有回调消化空间 [1] - 因美国经济政策不确定性和债务问题，美股中金融等行业面临进一步下跌，不同行业重要个股会轮番单日明显回调 [1] 美国中概股本周表现 - 纳斯达克金龙指数下跌 2.64%，建议跟踪中概股相关政策发展 [20] - 美国中概股表现排名前十个股中可选消费行业占比大，脑再生、美国绿星球、诺华家具涨幅分别为 42.49%、37.01%、34.55% [21] 港股市场近一周表现 本周港股大盘以及不同行业表现 - 恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数均上涨，涨幅分别为 1.1%、1.36%、2.47%，恒生科技指数下跌 0.65% [3][23] - 恒生细分行业多数上涨，原材料业涨幅 6.08%，必需性消费跌幅 1.36% [27] 港股市场本周表现较好的个股 - 恒生指数表现排名前十个股中能源业占比大，石药集团、中国联通、比亚迪股份涨幅分别为 12.39%、7.99%、7.14% [29] - 恒生中国企业指数表现排名前十个股中医疗保健业和非必需性消费行业占比大，石药集团、翰森制药、比亚迪股份涨幅分别为 12.39%、9.38%、7.14% [32] - 恒生香港中资企业指数表现排名前十个股中公用事业占比大，昆仑能源、中国联通、北控水务集团涨幅分别为 9.2%、7.99%、5.74% [33] - 恒生科技指数表现排名前十个股中非必需性消费和资讯科技业占比大，阅文集团、万国数据 - SW、美团 - W 涨幅分别为 5.87%、5.15%、4.19% [34] - 港股市场宽基指数涨跌不一，受外围市场联动影响易震荡分化，部分短期反弹多的资产易回调，上半年交易拥挤过热且消化不充分的资产会筹码松动和获利盘兑现收益，不建议无分化追高，估值偏低等局部低位资产有低吸结构性机会 [1][38] 本周重要海外经济数据 - 2025 年 4 月，欧元区 CPI 同比增速 2.2%与前值持平，核心 CPI 同比增速 2.7%高于前值 2.4% [39] - 2025 年 4 月，德国 PPI 同比增速 - 0.9%低于前值 - 0.2%，5 月欧元区消费者信心指数 - 15.2 高于前值 - 16.7 [41] - 2025 年 4 月，英国 CPI 同比增速 3.5%高于前值 2.6%，日本 CPI 同比增速 3.6%与前值持平 [45]