财务表现 - 2025年上半年实现营业收入30.51亿元 同比增长11.02% [1][2] - 归母净利润8.18亿元 同比增长10.74% [1][2] - 扣非净利润7.88亿元 同比增长12.58% [2] - 拟现金分红8.17亿元 占同期归母净利润的99.94% [1][3] - 历年分红总额突破百亿元大关至101.04亿元 平均分红比例近70% [1][3] 核心业务 - 阿胶及系列产品实现营收28.45亿元 同比增长11.50% [1][2] - 核心产品占总营收比重超90% [1][2] - 东阿阿胶块在阿胶块品类市场份额达67.3% 巩固OTC市场领导地位 [2] 研发与创新 - 研发投入1.14亿元 同比增长48.02% [2] - 重点布局胶类药物/大品种培育/中药新药研发/健康消费品开发/驴业创新五大领域 [2] - 采用"一中心+三高地+N联合"研发创新策略 [2] 品牌建设 - 连续16年入选《中国500最具价值品牌》 [2] - 品牌价值跃升58.6亿元至496.97亿元 排名上升4位至第245位 [2] 战略发展 - 构建"一超多强"品牌矩阵 拓展"第二增长曲线" [3] - 实践"药品+健康消费品"双轮驱动增长模式 [3] - 华润医药牵头设立10亿元医药产业投资基金 公司出资6000万元持有6%份额 [3] - 基金聚焦中药滋补品类/合成生物学等战略新兴领域 [3] 财务结构 - 资产负债率仅为19.17% 偿债风险极低 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][11] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司营收和利润双增长，营业收入17.19亿元（+18.24%），归母净利润4.25亿元（+20.25%），扣非归母净利润4.16亿元（+26.69%） [2][4] - 2024年阿胶系列高速增长贡献主要利润，医药工业板块营收57.80亿元（+27.00%），阿胶及系列产品营收55.44亿元（+27.04%），毛驴养殖及贸易板块营收0.69亿元（-28.92%） [11] - 2025Q1盈利水平维持高位，毛利率73.62%（同比+1.83pct），净利率24.73%（同比+0.41pct），销售费用率下降，研发费用率下降，管理费用率上升 [11] - 公司是OTC第一大单品、滋补养生第一品牌，2024年围绕“1+3+N”策略推进产学研用创新平台建设，复方阿胶浆研究成果获国际奖项 [11] - 公司分红比例可观，2024年度累计现金分红总额15.55亿元，占归母净利润比例99.84% [11] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为18.37亿元、21.96亿元及26.12亿元，对应EPS分别为2.85元、3.41元及4.06元 [11] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 利润表：预计2025 - 2027年营业总收入分别为69.77亿元、81.39亿元、95.72亿元，净利润分别为18.36亿元、21.95亿元、26.11亿元 [15] - 资产负债表：2024 - 2027年资产总计分别为130.87亿元、137.22亿元、142.23亿元、148.80亿元，负债合计分别为27.55亿元、33.89亿元、38.86亿元、45.40亿元 [15] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为21.71亿元、6.21亿元、23.00亿元、26.04亿元，投资活动现金流净额分别为 - 32.66亿元、 - 0.82亿元、 - 3.23亿元、 - 3.22亿元，筹资活动现金流净额分别为 - 19.78亿元、 - 18.38亿元、 - 21.92亿元、 - 26.08亿元 [15] 基本指标 - 2024 - 2027年每股收益分别为2.42元、2.85元、3.41元、4.06元，每股经营现金流分别为3.37元、0.96元、3.57元、4.04元 [15] - 2024 - 2027年市盈率分别为25.92、19.08、15.96、13.41，市净率分别为3.92、3.40、3.40、3.40 [15] - 2024 - 2027年总资产收益率分别为11.8%、13.7%、15.7%、17.9%，净资产收益率分别为15.1%、17.8%、21.3%、25.3% [15] - 2024 - 2027年净利率分别为26.3%、26.3%、27.0%、27.3%，资产负债率分别为21.1%、24.7%、27.3%、30.5% [15] - 2024 - 2027年总资产周转率分别为0.45、0.52、0.58、0.66 [15]